为何现在可能是买入 $ADBE 股票的绝佳时机

要点

• 截至第三财季末，Adobe 的年度经常性收入总额为 275.0 亿美元。
• 第三财季营收创下纪录，同比增长 13%，达到 67.6 亿美元。
• 管理层在财报中上调了全年营收和调整后盈利目标。
• 我们看好的 10 只股票优于 Adobe ›

Adobe (NASDAQ:ADBE) 上周四公布了又一个创纪录的季度。截至 8 月 28 日的 2026 财年第三季度，营收同比增长 13% 至 67.6 亿美元，调整后盈利增长更快，管理层上调了全年营收和盈利目标。

尽管如此，该股在回升前还是下跌了，截至撰稿时交易价格约为 252 美元，较 52 周高点下跌约三分之一。

错过了 2009 年的英伟达？这个罕见的信号再次闪现。 2009 年，一个“加倍下注”的信号闪现给一家鲜为人知的芯片制造商英伟达。多年来，首次出现同样的“完全信念”信号闪现给一家规模只有英伟达百分之一的公司。继续 »

我认为市场关注的数字是错误的。财报中最重要的数字是 275.0 亿美元。这个数字是 Adobe 的年度经常性收入总额 (ARR)，是客户已向公司支付的订阅费用的年度累计总额。

如果 Adobe 的增长速度接近管理层设定的目标，那么这笔业务的金额一年内应该会超过 300 亿美元。我会在它达到这个数字之前考虑买入这只股票。

图片来源：Getty Images。

又一个创纪录的季度

在创纪录的营收之外，非 GAAP（调整后）每股收益同比增长 15% 至 6.13 美元，GAAP 每股收益增长 11% 至 4.62 美元。运营现金流增长约 15% 至 25.2 亿美元，创第三季度新高。为了展示 Adobe 的影响力有多大，该公司表示其创意和生产力产品的月活跃用户已超过 10 亿。公司以人工智能 (AI) 为先的产品 ARR 同比增长超过 150%。

几乎所有这些业务都是经常性的。订阅收入占第三财季营收的约 97%。换句话说，当订阅用户群增长时，整个公司基本上都会随之增长。

这个基础还在不断增长。Adobe 在年初时的 ARR 为 256.6 亿美元。截至第二财季末，总额为 271.0 亿美元（部分得益于 Semrush 收购带来的约 4.8 亿美元），三个月后达到 275.0 亿美元。九个月的增幅约为 18 亿美元，尽管其中只有约 4 亿美元是在最近一个季度实现的。

300 亿美元何时到来？

管理层更新的 2026 财年目标要求 ARR 增长 10.2%（同比增长）。这将使该业务在 11 月底财年结束时的价值约为 283 亿美元。

如果增长率能保持在指导的水平附近，ARR 应该会在明年下半年突破 300 亿美元。

为什么要在整数关口之前买入而不是之后？因为以今天的股价来看，Adobe 增长停滞的情况似乎已经被计入了。我认为，每一次订阅用户群的复利增长都让这种观点更难站住脚。

公平地说，增长正在降温。2025 财年 ARR 总增长率为 11.5%，而今年的 10.2% 的目标依赖于 Semrush 收购带来的约 4.8 亿美元。剔除此次收购，该目标意味着增长率接近 8%。

但代理首席财务官 Steve Day 在声明中表示，Adobe 正“通过免费增值策略扩大用户群，并通过代理体验深化参与度，以实现长期可持续增长。”

免费用户需要时间才能成为付费用户，这或许可以解释市场的急躁情绪。即使增长放缓，订阅用户群每个季度都在增长。

股票的定价并未反映这一切

管理层在财报中也略微上调了全年业绩预期。Adobe 目前预计 2026 财年营收在 265.8 亿美元至 266.3 亿美元之间，调整后每股收益在 24.45 美元至 24.50 美元之间，这两个区间都略高于其 6 月份设定的目标。

以约 252 美元的股价计算，这大约是今年预期调整后收益中值的 10 倍。分析师预计 2027 财年收益更高，届时股价约为明年预期总收益的 9 倍。

Adobe 将此价格视为一个机会。该公司不仅在本季度回购了约 950 万股股票，而且其稀释后股票数量也比去年同期减少了约 7%。以个位数的前瞻市盈率进行回购可以迅速消化大量股票。

市场对这一折扣有其理由。最明显的一个是人工智能——随着生成式模型的普及，Adobe 的创意工具能否保持其定价能力。

而且领导层即将发生变动：负责其客户体验管理业务的 Adobe 主管 Anil Chakravarthy 将于 12 月 1 日接任首席执行官。当然，过渡会带来不确定性。

当然，ARR 增长可能会放缓至低于指导水平，而且任何里程碑都不是必然的。但一家每年仍能自行增加超过 20 亿美元经常性收入、将其转化为创纪录的现金流并减少股票数量的公司，看起来并不像其增长即将停滞的公司。

那么 Adobe 股票现在是否值得买入？

我会考虑。以明年预期收益的 9 倍左右的价格来看，我喜欢今天的价格。

你现在应该购买 Adobe 股票吗？

在购买 Adobe 股票之前，请考虑以下几点：

Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定了他们认为投资者现在可以购买的 10 只最佳股票……而 Adobe 不在其中。这 10 只股票有可能在未来几年内产生巨额回报。

考虑一下 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日进入这个名单时……如果你在我们推荐时投资 1000 美元，你将获得 417,413 美元！ 或者当 Nvidia 在 2005 年 4 月 15 日进入这个名单时……如果你在我们推荐时投资 1000 美元，你将获得 1,341,294 美元！

现在，值得注意的是 Stock Advisor 的总平均回报率为 950%——远超标准普尔 500 指数的 212%。不要错过最新的前 10 名名单，可通过 Stock Advisor 获取，并加入一个由散户投资者为散户投资者建立的投资社区。

*Stock Advisor 的回报截至 2026 年 9 月 14 日。

Daniel Sparks 及其客户不持有任何提及股票的头寸。Motley Fool 持有并推荐 Adobe。Motley Fool 推荐以下期权：Adobe 2028 年 1 月 330 美元看涨期权和 Adobe 2028 年 1 月 340 美元看跌期权。Motley Fool 拥有披露政策。