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$248.90

价格 · 五月 20, 2026

截至...的财报数据三月 25, 2026

ADBE 股票快照价格、市值、P/E、EPS、ROE、负债/权益、52周范围

价格

$248.90

市值

$132.21B

P/E (TTM)

19.2

每股收益 (TTM)

$16.70

营收 (TTM)

$23.77B

股息收益率

—

ROE

61.8%

负债/权益

0.0

52周区间

$224 – $423

ADBE 股价图表包含技术指标的日 OHLCV — 平移、缩放和自定义您的视图

10年表现收入、净利润、利润率和每股收益趋势

营收与净利润 $23.77B

2016-12-02 → 2025-11-28

EPS $16.70

2016-12-02 → 2025-11-28

自由现金流 $9.85B

2016-12-02 → 2025-11-28

利润率 30.0%

2016-12-02 → 2025-11-28

估值 P/E、P/S、P/B、EV/EBITDA 比率 — 该股票是昂贵还是便宜？

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

P/E (TTM)

19.2

50.7

P/S (TTM) (市销率 (TTM))

5.6

11.7

P/B (市净率)

11.4

14.6

EV / EBITDA (企业价值 / EBITDA)

13.2

—

Price / FCF (股价/自由现金流)

13.4

—

盈利能力毛利率、营业利润率和净利率；股本回报率 (ROE)、资产回报率 (ROA)、投入资本回报率 (ROIC)

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

Gross Margin (毛利率)

89.3%

81.6%

Operating Margin (营业利润率)

36.6%

—

Net Profit Margin (净利润率)

30.0%

20.8%

ROA

23.9%

10.8%

ROE

61.8%

21.5%

ROIC

61.2%

—

财务健康债务、流动性、偿付能力 — 资产负债表强度

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

Debt / Equity (负债/股东权益比率)

0.0

49.8

Current Ratio (流动比率)

1.0

1.5

Quick Ratio (速动比率)

0.9

—

成长营收、每股收益 (EPS) 和净利润增长：同比、3年复合年增长率 (CAGR)、5年复合年增长率 (CAGR)

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

Revenue YoY (营收同比增长)

10.5%

—

Revenue CAGR 3Y (营收3年复合年增长率)

10.5%

—

Revenue CAGR 5Y (营收5年复合年增长率)

13.1%

—

EPS YoY

35.1%

—

Net Income YoY (净利润同比增长)

28.2%

—

每股指标每股收益 (EPS)、每股净资产、每股现金流、每股股息

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

EPS (Diluted) (EPS (稀释))

$16.70

—

资本效率资产周转率、库存周转率、应收账款周转率

指标

5年趋势

ADBE

同行中位数

股息收益率、派息率、股息历史、5年CAGR

股息收益率

—

派息率

—

5年股息复合年增长率 (CAGR)

—

除息日	金额
2005年3月24日	$0.0065
2004年12月23日	$0.0065
2004年9月24日	$0.0065
2004年6月25日	$0.0065
2004年3月26日	$0.0065
2004年1月7日	$0.0065
2003年9月19日	$0.0065
2003年6月19日	$0.0065
2003年3月20日	$0.0065
2003年1月7日	$0.0065
2002年9月20日	$0.0065
2002年6月21日	$0.0065
2002年3月21日	$0.0065
2001年12月31日	$0.0065
2001年9月21日	$0.0065
2001年6月22日	$0.0065
2001年3月22日	$0.0065
2001年1月2日	$0.0065
2000年9月28日	$0.0063
2000年6月30日	$0.0063

ADBE 分析师共识看涨和看跌分析师观点、12个月价格目标、上涨空间

买入 46 位分析师

强烈买入 10 21.7%
买入 11 23.9%
持有 21 45.7%
卖出 4 8.7%
强烈卖出 0 0.0%

12个月价格目标

34 位分析师 · 2026-05-19

中位数 $314.75

现在 $248.90

最低 $220.00

最高 $487.00

中位数目标 $314.75 +26.5%

平均目标 $327.28 +31.5%

收益历史每股收益实际值 vs 预估值，惊喜%，达标率，下次财报日期

平均惊喜

0.02%

下次报告

六月 11, 2026

期间	EPS Actual	EPS 预期	惊喜
2026年3月31日	$6.06	$5.99	0.07%
2025年12月31日	$5.50	$5.50	-0.00%
2025年9月30日	$5.31	$5.28	0.03%
2025年6月30日	$5.06	$5.06	-0.00%

同行比较关键指标与行业同行对比

股票代码	市值	P/E	营收同比增长	净利润率	ROE	毛利率
ADBE	$132.21B	19.2	10.5%	30.0%	61.8%	89.3%
PLTR	$425.03B	282.1	56.2%	36.3%	26.2%	82.4%
APP	$227.96B	69.1	70.0%	60.8%	201.9%	—
CRM	$197.22B	27.2	9.6%	18.0%	12.4%	77.7%
INTU	$219.15B	57.4	15.6%	20.5%	20.5%	—
CDNS	$84.96B	77.0	14.1%	20.9%	21.2%	—
SNPS	$84.41B	56.4	15.1%	18.9%	7.1%	77.0%
DDOG	$47.94B	438.7	27.7%	3.1%	3.1%	80.0%
MSTR	—	-10.0	3.0%	-806.3%	-8.4%	68.7%
ADSK	$53.90B	48.6	17.5%	15.6%	39.0%	91.0%

完整基本面所有年度指标 — 损益表、资产负债表、现金流量表

损益表 17

ADBE 的年度损益表数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Revenue	$23.77B	$21.50B	$19.41B	$17.61B	$15.79B	$12.87B	$11.17B	$9.03B	$7.30B	$5.85B	$4.80B	$4.15B
Cost of Revenue	$2.55B	$2.36B	$2.35B	$2.17B	$1.86B	$1.72B	$1.67B	$1.20B	$1.01B	$820M	$744M	$622M
Gross Profit	$21.22B	$19.15B	$17.05B	$15.44B	$13.92B	$11.15B	$9.50B	$7.83B	$6.29B	$5.03B	$4.05B	$3.52B
SG&A Expense	$1.57B	$1.53B	$1.41B	$1.22B	$1.08B	$968M	$881M	$745M	$625M	$576M	$533M	$543M
Operating Expenses	$12.51B	$12.41B	$10.40B	$9.34B	$8.12B	$6.91B	$6.23B	$5.00B	$4.12B	$3.54B	$3.15B	$3.11B
Operating Income	$8.71B	$6.74B	$6.65B	$6.10B	$5.80B	$4.24B	$3.27B	$2.84B	$2.17B	$1.49B	$903M	$413M
Interest Expense	·	·	$113M	$112M	$113M	$116M	$157M	$89M	$74M	$70M	$64M	$60M
Interest Income	$264M	$341M	$269M	$61M	$17M	$43M	$68M	$93M	$66M	$47M	$29M	$21M
Other Non-op	$248M	$311M	$246M	$-90M	$-97M	$-61M	$-63M	$-46M	$-30M	$-58M	$22M	$825.0K
Pretax Income	$8.73B	$6.93B	$6.80B	$6.01B	$5.71B	$4.18B	$3.21B	$2.79B	$2.14B	$1.44B	$874M	$361M
Income Tax	$1.60B	$1.37B	$1.37B	$1.25B	$883M	$-1.08B	$254M	$203M	$444M	$266M	$244M	$93M
Net Income	$7.13B	$5.56B	$5.43B	$4.76B	$4.82B	$5.26B	$2.95B	$2.59B	$1.69B	$1.17B	$630M	$268M
EPS (Basic)	$16.73	$12.43	$11.87	$10.13	$10.10	$10.94	$6.07	$5.28	$3.43	$2.35	$1.26	$0.54
EPS (Diluted)	$16.70	$12.36	$11.82	$10.10	$10.02	$10.83	$6.00	$5.20	$3.38	$2.32	$1.24	$0.53
Shares (Basic)	426,000,000	447,000,000	457,000,000	470,000,000	477,000,000	481,000,000	486,000,000	491,000,000	493,632,000	498,345,000	498,764,000	497,867,000
Shares (Diluted)	427,000,000	450,000,000	459,000,000	471,000,000	481,000,000	485,000,000	492,000,000	498,000,000	501,123,000	504,299,000	507,164,000	508,480,000
EBITDA	$9.52B	$7.60B	$7.52B	$6.95B	$6.59B	$4.99B	$4.00B	$3.19B	$2.49B	$1.83B	$1.24B	$726M

资产负债表 29

ADBE 的年度资产负债表数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Cash & Equivalents	$5.43B	$7.61B	$7.14B	$4.24B	$3.84B	$4.48B	$2.65B	$1.64B	$2.31B	$1.01B	$877M	$1.12B
Short-term Investments	$1.16B	$273M	$701M	$1.86B	$1.95B	$1.51B	$1.53B	$1.59B	$3.51B	$3.75B	$3.11B	$2.62B
Receivables	$2.34B	$2.07B	$2.22B	$2.06B	$1.88B	$1.40B	$1.53B	$1.32B	$1.22B	$833M	$672M	$592M
Prepaid Expense	$1.22B	$1.27B	$1.02B	$835M	$993M	$756M	$783M	$312M	$210M	$245M	$162M	$176M
Current Assets	$10.16B	$11.23B	$11.08B	$9.00B	$8.67B	$8.15B	$6.50B	$4.86B	$7.25B	$5.84B	$4.82B	$4.60B
PP&E (Net)	$1.87B	$1.94B	$2.03B	$1.91B	$1.67B	$1.52B	$1.29B	$1.08B	$937M	$816M	$787M	$785M
PP&E (Gross)	$3.60B	$3.59B	$3.76B	$3.48B	$3.12B	$2.98B	$2.86B	$2.48B	$2.20B	$1.93B	$1.76B	$1.70B
Accum. Depreciation	$1.73B	$1.66B	$1.73B	$1.57B	$1.45B	$1.46B	$1.57B	$1.41B	$1.27B	$1.11B	$971M	$914M
Goodwill	$12.86B	$12.79B	$12.80B	$12.79B	$12.67B	$10.74B	$10.69B	$10.58B	$5.82B	$5.41B	$5.37B	$4.72B
Intangibles	$495M	$782M	$1.09B	$1.45B	$1.82B	$1.36B	$1.72B	$2.07B	$386M	$414M	$510M	$470M
Other Non-current Assets	$1.61B	$1.55B	$1.22B	$841M	$883M	$663M	$562M	$187M	$144M	$140M	$160M	$126M
Total Assets	$29.50B	$30.23B	$29.78B	$27.16B	$27.24B	$24.28B	$20.76B	$18.77B	$14.54B	$12.70B	$11.73B	$10.79B
Accounts Payable	$417M	$361M	$314M	$379M	$312M	$306M	$209M	$186M	$114M	$88M	$93M	$68M
Accrued Liabilities	$2.65B	$2.34B	$1.94B	$1.79B	$1.74B	$1.42B	$1.40B	$1.16B	$994M	$740M	$680M	$684M
Current Liabilities	$10.20B	$10.52B	$8.25B	$8.13B	$6.93B	$5.51B	$8.19B	$4.30B	$3.53B	$2.81B	$2.21B	$2.49B
Capital Leases	$361M	$353M	$373M	$417M	$453M	$499M	$0	·	·	·	·	·
Deferred Tax	·	·	·	·	$5M	$10M	$140M	$47M	$280M	$218M	$208M	$342M
Other Non-current Liabilities	$508M	$446M	$376M	$293M	$257M	$223M	$173M	$152M	$125M	$97M	$89M	$74M
Total Liabilities	$17.87B	$16.12B	$13.26B	$13.11B	$12.44B	$11.02B	$10.23B	$9.41B	$6.08B	$5.27B	$4.72B	$4.01B
Long-term Debt	$6.21B	$4.13B	$3.63B	$3.63B	$4.12B	$4.12B	$989M	$4.12B	$1.88B	$1.89B	$1.91B	$911M
Total Debt	$0	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Common Stock	$0	$0	$0	$0	$0	$0	$0	$61.0K	$61.0K	$61.0K	$61.0K	$61.0K
Paid-in Capital	$15.36B	$13.42B	$11.59B	$9.87B	$8.43B	$7.36B	$6.50B	$5.69B	$5.08B	$4.62B	$4.18B	$3.78B
Retained Earnings	$45.35B	$38.47B	$33.35B	$28.32B	$23.91B	$19.61B	$14.83B	$11.82B	$9.57B	$8.11B	$7.25B	$6.92B
Treasury Stock	$48.85B	$37.58B	$28.13B	$23.84B	$17.40B	$13.55B	$10.62B	$7.99B	$6.08B	$5.13B	$4.27B	$3.92B
AOCI	$-245M	$-201M	$-285M	$-293M	$-137M	$-158M	$-188M	$-148M	$-112M	$-174M	$-169M	$-8M
Stockholders' Equity	$11.62B	$14.11B	$16.52B	$14.05B	$14.80B	$13.26B	$10.53B	$9.36B	$8.46B	$7.42B	$7.00B	$6.78B
Liabilities + Equity	$29.50B	$30.23B	$29.78B	$27.16B	$27.24B	$24.28B	$20.76B	$18.77B	$14.54B	$12.70B	$11.73B	$10.79B
Shares Outstanding	413,000,000	441,000,000	455,000,000	462,000,000	475,000,000	479,000,000	483,000,000	487,663,000	491,262,000	494,254,000	497,809,000	497,484,000

现金流 18

ADBE 的年度现金流数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
D&A	$818M	$857M	$872M	$856M	$788M	$757M	$757M	$346M	$326M	$332M	$339M	$314M
Stock-based Comp	$1.94B	$1.83B	$1.72B	$1.44B	$1.07B	$909M	$788M	$610M	$454M	$349M	$336M	$334M
Deferred Tax	$-514M	$-468M	$-422M	$326M	$192M	$-1.50B	$5M	$-467M	$50M	$22M	$-66M	$-43M
Amort. of Intangibles	$310M	$336M	$375M	$405M	$354M	$367M	$402M	$183M	$154M	$152M	$174M	$153M
Restructuring	·	·	·	·	·	·	·	·	·	$-2M	$2M	$20M
Other Non-cash	$655M	$274M	$-294M	$460M	$359M	$305M	$-59M	$950M	$391M	$328M	$231M	$415M
Operating Cash Flow	$10.03B	$8.06B	$7.30B	$7.84B	$7.23B	$5.73B	$4.42B	$4.03B	$2.91B	$2.20B	$1.47B	$1.29B
CapEx	$179M	$183M	$360M	$442M	$348M	$419M	$395M	$267M	$178M	$204M	$185M	$148M
Investing Cash Flow	$-1.19B	$149M	$776M	$-570M	$-3.54B	$-414M	$-456M	$-4.68B	$-443M	$-960M	$-1.49B	$-491M
Debt Issued	$2.00B	$2.00B	$0	·	·	·	·	·	·	$0	$989M	$0
Net Debt Issued	$497M	$0	$-500M	$0	$0	$-3.15B	·	·	·	$0	·	·
Stock Repurchased	$11.28B	$9.50B	$4.40B	$6.55B	$3.95B	$3.05B	$2.75B	$2.05B	$1.10B	$1.07B	$600M	$600M
Net Stock Activity	$-11.28B	$-9.50B	$-4.40B	$-6.55B	$-3.95B	$-3.05B	$-2.75B	$-2.05B	$-1.10B	$-1.07B	$-625M	$-600M
Financing Cash Flow	$-11.06B	$-7.72B	$-5.18B	$-6.83B	$-4.30B	$-3.49B	$-2.95B	$-5M	$-1.18B	$-1.09B	$-201M	$-507M
Net Change in Cash	$-2.18B	$472M	$2.90B	$392M	$-634M	$1.83B	$1.01B	$-663M	$1.29B	$135M	$-241M	$283M
Taxes Paid	$2.22B	$1.73B	$1.85B	$778M	$843M	$469M	$352M	$210M	$397M	$250M	$203M	$20M
Free Cash Flow	$9.85B	$7.87B	$6.94B	$7.40B	$6.88B	$5.31B	$4.03B	$3.76B	$2.73B	$2.00B	$1.28B	$1.14B
Levered FCF	·	·	$6.85B	$7.31B	$6.79B	$5.16B	$3.88B	$3.68B	$2.68B	$1.94B	$1.24B	$1.09B

盈利能力 8

ADBE 的年度盈利能力数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Gross Margin	89.3%	89.0%	87.9%	87.7%	88.2%	86.6%	85.0%	86.8%	86.2%	86.0%	84.5%	85.0%
Operating Margin	36.6%	31.4%	34.3%	34.6%	36.8%	32.9%	29.2%	31.4%	29.7%	25.5%	18.8%	10.0%
Net Margin	30.0%	25.9%	28.0%	27.0%	30.6%	40.9%	26.4%	28.7%	23.2%	20.0%	13.1%	6.5%
Pretax Margin	36.8%	32.2%	35.0%	34.1%	36.1%	32.5%	28.7%	30.9%	29.3%	24.5%	18.2%	8.7%
EBITDA Margin	40.1%	35.3%	38.8%	39.5%	41.8%	38.8%	35.9%	35.3%	34.2%	31.2%	25.9%	17.5%
ROA	23.9%	18.5%	19.1%	17.5%	18.7%	23.4%	14.9%	15.6%	12.4%	9.6%	5.6%	2.5%
ROE	61.8%	38.8%	33.6%	33.5%	33.0%	42.1%	28.4%	28.4%	21.3%	16.2%	9.1%	4.0%
ROIC	61.2%	38.3%	32.1%	34.4%	33.1%	40.2%	28.6%	28.1%	20.3%	16.4%	9.3%	4.5%

流动性与偿付能力 4

ADBE 的年度流动性与偿付能力数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Current Ratio	1.0	1.1	1.3	1.1	1.3	1.5	0.8	1.1	2.1	2.1	2.2	1.8
Quick Ratio	0.9	0.9	1.2	1.0	1.1	1.3	0.7	1.1	2.0	2.0	2.1	1.7
Debt / Equity	0.0	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Interest Coverage	·	·	58.8	54.4	51.3	36.5	20.8	31.8	29.1	21.2	14.1	6.9

效率 2

ADBE 的年度效率数据
指标	趋势	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Asset Turnover		0.8	0.7	0.7	0.6	0.6	0.6	0.6	0.5	0.5	0.5	0.4	0.4
Receivables Turnover		10.8	10.0	9.1	8.9	9.6	8.8	7.7	7.1	7.1	7.8	7.6	7.0

每股 5

ADBE 的年度每股数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Book Value / Share	$28.14	$31.98	$36.30	$30.41	$31.15	$27.69	$21.83	$19.20	$17.22	$15.02	$14.06	$13.62
Revenue / Share	$55.67	$47.79	$42.29	$37.38	$32.82	$26.53	$22.73	$18.14	$14.57	$11.61	$9.46	$8.16
Cash Flow / Share	$23.49	$17.90	$15.91	$16.64	$15.03	$11.81	$9.00	$8.09	$5.81	$4.36	$2.90	$2.53
Cash / Share	$13.15	$17.26	$15.69	$9.17	$8.09	$9.35	$5.49	$3.37	$4.69	$2.05	$1.76	$2.25
EPS (TTM)	$16.70	$12.36	$11.82	$10.10	$10.02	$10.83	$6.00	$5.20	$3.38	$2.32	$1.24	$0.53

增长率 9

ADBE 的年度增长率数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Revenue YoY	10.5%	10.8%	10.2%	11.5%	22.7%	·	·	·	·	·	·	·
Revenue CAGR 3Y	10.5%	10.9%	14.7%	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Revenue CAGR 5Y	13.1%	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EPS YoY	35.1%	4.6%	17.0%	0.80%	-7.5%	·	·	·	·	·	·	·
EPS CAGR 3Y	18.2%	7.2%	3.0%	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EPS CAGR 5Y	9.0%	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Net Income YoY	28.2%	2.4%	14.1%	-1.4%	-8.3%	·	·	·	·	·	·	·
Net Income CAGR 3Y	14.4%	4.9%	1.1%	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Net Income CAGR 5Y	6.3%	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·

估值 (TTM) 14

ADBE 的年度估值 (TTM)数据
指标	2025	2024	2023	2022	2021	2020	2019	2018	2017	2016	2015	2014
Revenue TTM	$23.77B	$21.50B	$19.41B	$17.61B	$15.79B	$12.87B	$11.17B	$9.03B	$7.30B	$5.85B	$4.80B	$4.15B
Net Income TTM	$7.13B	$5.56B	$5.43B	$4.76B	$4.82B	$5.26B	$2.95B	$2.59B	$1.69B	$1.17B	$630M	$268M
Market Cap	$132.21B	$227.53B	$278.67B	$157.79B	$292.85B	$228.50B	$149.30B	$122.35B	$88.19B	$49.29B	$45.88B	$36.65B
Enterprise Value	$125.62B	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
P/E	19.2	41.7	51.8	33.8	61.5	44.0	51.6	48.2	53.1	43.0	74.3	139.0
P/S	5.6	10.6	14.4	9.0	18.6	17.8	13.4	13.5	12.1	8.4	9.6	8.8
P/B	11.4	16.1	16.9	11.2	19.8	17.2	14.2	13.1	10.4	6.6	6.6	5.4
P / Tangible Book	·	425.3	106.2	·	947.7	196.5	·	·	·	·	·	·
P / Cash Flow	13.2	28.2	38.2	20.1	40.5	39.9	33.8	30.4	30.3	22.4	31.2	28.5
P / FCF	13.4	28.9	40.1	21.3	42.6	43.0	37.1	32.5	32.2	24.7	35.7	32.2
EV / EBITDA	13.2	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EV / FCF	12.8	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EV / Revenue	5.3	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Earnings Yield	5.2%	2.4%	1.9%	3.0%	1.6%	2.3%	1.9%	2.1%	1.9%	2.3%	1.4%	0.72%

损益表 16

ADBE 的季度损益表数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Revenue	$6.40B	$6.19B	$5.99B	$5.87B	$5.71B	$5.61B	$5.41B	$5.31B	$5.18B	$5.28B	$4.89B	$4.82B	$4.66B	$4.53B	$4.43B	$4.39B
Cost of Revenue	$664M	$649M	$642M	$638M	$622M	$616M	$554M	$598M	$590M	$646M	$580M	$572M	$568M	$568M	$546M	$539M
Gross Profit	$5.73B	$5.54B	$5.35B	$5.24B	$5.09B	$4.99B	$4.85B	$4.71B	$4.59B	$4.64B	$4.31B	$4.24B	$4.09B	$3.96B	$3.89B	$3.85B
SG&A Expense	$463M	$421M	$408M	$377M	$367M	$456M	$366M	$355M	$352M	$394M	$353M	$357M	$331M	$340M	$319M	$291M
Operating Expenses	$3.32B	$3.28B	$3.17B	$3.13B	$2.93B	$3.03B	$2.86B	$2.83B	$3.69B	$2.78B	$2.61B	$2.62B	$2.50B	$2.45B	$2.40B	$2.32B
Operating Income	$2.42B	$2.26B	$2.17B	$2.11B	$2.16B	$1.96B	$1.99B	$1.89B	$907M	$1.85B	$1.70B	$1.62B	$1.59B	$1.50B	$1.48B	$1.53B
Interest Expense	·	·	·	·	·	·	·	$41M	$27M	·	$27M	$26M	$32M	·	$28M	$28M
Other Non-op	$62M	$57M	$58M	$58M	$75M	$70M	$89M	$82M	$70M	$113M	$67M	$47M	$43M	$-95M	$6M	$-1M
Pretax Income	$2.42B	$2.26B	$2.19B	$2.10B	$2.18B	$1.99B	$2.04B	$1.93B	$968M	$1.95B	$1.74B	$1.65B	$1.60B	$1.52B	$1.46B	$1.49B
Income Tax	$533M	$408M	$415M	$410M	$371M	$308M	$358M	$357M	$348M	$314M	$340M	$355M	$351M	$341M	$320M	$314M
Net Income	$1.89B	$1.86B	$1.77B	$1.69B	$1.81B	$1.68B	$1.68B	$1.57B	$620M	$1.64B	$1.40B	$1.29B	$1.25B	$1.18B	$1.14B	$1.18B
EPS (Basic)	$4.60	$4.45	$4.18	$3.95	$4.15	$3.80	$3.78	$3.50	$1.37	$3.60	$3.07	$2.83	$2.72	$2.53	$2.42	$2.50
EPS (Diluted)	$4.60	$4.44	$4.18	$3.94	$4.14	$3.78	$3.76	$3.49	$1.36	$3.58	$3.05	$2.82	$2.71	$2.53	$2.42	$2.49
Shares (Basic)	410,000,000	-861,000,000	423,000,000	428,000,000	436,000,000	-2,000,000	445,000,000	449,000,000	453,000,000	-919,000,000	456,000,000	458,000,000	459,000,000	-944,000,000	469,000,000	472,000,000
Shares (Diluted)	411,000,000	-864,000,000	424,000,000	429,000,000	438,000,000	-2,000,000	448,000,000	451,000,000	456,000,000	-920,000,000	459,000,000	459,000,000	460,000,000	-946,000,000	469,000,000	473,000,000
EBITDA	$2.59B	·	$2.17B	$2.11B	$2.38B	·	$1.99B	$1.89B	$1.12B	·	$1.70B	$1.62B	$1.80B	·	$1.48B	$1.53B

资产负债表 29

ADBE 的季度资产负债表数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Cash & Equivalents	$6.33B	$5.43B	$4.98B	$4.93B	$6.76B	$7.61B	$7.19B	$7.66B	$6.25B	·	$6.60B	$5.46B	$4.07B	·	$3.87B	$3.37B
Short-term Investments	$558M	$1.16B	$958M	$782M	$677M	$273M	$322M	$405M	$566M	·	$915M	$1.15B	$1.58B	·	$1.89B	$1.93B
Receivables	$2.09B	$2.34B	$2.09B	$1.74B	$1.97B	$2.07B	$1.80B	$1.61B	$2.06B	·	$1.85B	$1.69B	$1.80B	·	$1.72B	$1.59B
Prepaid Expense	$1.40B	$1.22B	$1.38B	$1.53B	$1.45B	$1.27B	$1.40B	$1.35B	$1.13B	·	$1.04B	$988M	$888M	·	$1.00B	$1.02B
Current Assets	$10.39B	$10.16B	$9.41B	$8.98B	$10.86B	$11.23B	$10.72B	$11.02B	$10.01B	·	$10.41B	$9.27B	$8.34B	·	$8.49B	$7.91B
PP&E (Net)	$1.85B	$1.87B	$1.91B	$1.89B	$1.89B	$1.94B	$1.97B	$1.97B	$1.99B	·	$2.04B	$2.03B	$1.97B	·	$1.86B	$1.79B
PP&E (Gross)	·	$3.60B	·	·	·	$3.59B	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Accum. Depreciation	·	$1.73B	·	·	·	$1.66B	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Goodwill	$12.87B	$12.86B	$12.86B	$12.83B	$12.78B	$12.79B	$12.81B	$12.80B	$12.80B	$12.80B	$12.80B	$12.80B	$12.79B	$12.79B	$12.76B	$12.80B
Intangibles	$454M	$495M	$555M	$631M	$706M	$782M	$858M	$933M	$1.01B	·	$1.17B	$1.26B	$1.35B	·	$1.55B	$1.65B
Other Non-current Assets	$1.70B	$1.61B	$1.62B	$1.53B	$1.64B	$1.55B	$1.56B	$1.46B	$1.26B	·	$1.24B	$1.12B	$984M	·	$880M	$865M
Total Assets	$29.70B	$29.50B	$28.75B	$28.11B	$29.95B	$30.23B	$29.83B	$30.01B	$28.75B	·	$29.09B	$27.84B	$26.67B	·	$26.74B	$26.33B
Accounts Payable	$419M	$417M	$337M	$360M	$326M	$361M	$318M	$357M	$300M	·	$314M	$346M	$308M	·	$316M	$366M
Accrued Liabilities	$2.26B	$2.65B	$2.29B	$2.26B	$1.95B	$2.34B	$1.85B	$1.90B	$1.57B	·	$1.71B	$1.79B	$1.47B	·	$1.63B	$1.61B
Current Liabilities	$11.39B	$10.20B	$9.24B	$9.04B	$9.16B	$10.52B	$9.64B	$9.47B	$9.54B	·	$8.33B	$8.02B	$7.44B	·	$7.44B	$7.38B
Capital Leases	$344M	$361M	$362M	$323M	$334M	$353M	$381M	$398M	$378M	·	$389M	$408M	$415M	·	$426M	$442M
Deferred Tax	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	$3M	$4M
Other Non-current Liabilities	$576M	$508M	$532M	$540M	$498M	$446M	$420M	$446M	$435M	·	$352M	$347M	$323M	·	$253M	$257M
Total Liabilities	$18.27B	$17.87B	$16.98B	$16.66B	$16.86B	$16.12B	$15.29B	$15.16B	$13.29B	·	$13.31B	$13.00B	$12.46B	·	$12.37B	$12.34B
Long-term Debt	$5.38B	$6.21B	$6.20B	$6.17B	$6.16B	$4.13B	$4.13B	$4.13B	$2.14B	·	$3.63B	$3.63B	$3.63B	·	$3.63B	$3.63B
Total Debt	$850M	·	$0	$0	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Common Stock	$0	$0	$0	$0	$0	$0	$0	$0	$0	·	$0	$0	$0	·	$0	$0
Paid-in Capital	$15.87B	$15.36B	$14.97B	$14.38B	$13.89B	$13.42B	$13.03B	$12.50B	$12.04B	·	$11.20B	$10.72B	$10.28B	·	$9.55B	$9.10B
Retained Earnings	$47.17B	$45.35B	$43.52B	$41.74B	$40.19B	$38.47B	$36.91B	$35.23B	$33.81B	·	$32.01B	$30.61B	$29.43B	·	$27.16B	$26.02B
Treasury Stock	$51.31B	$48.85B	$46.37B	$44.34B	$40.83B	$37.58B	$35.08B	$32.61B	$30.11B	·	$27.15B	$26.19B	$25.21B	·	$22.11B	$20.94B
AOCI	$-295M	$-245M	$-341M	$-333M	$-158M	$-201M	$-309M	$-276M	$-277M	·	$-285M	$-297M	$-307M	·	$-224M	$-195M
Stockholders' Equity	$11.43B	$11.62B	$11.77B	$11.45B	$13.10B	$14.11B	$14.54B	$14.84B	$15.46B	$16.52B	$15.78B	$14.84B	$14.21B	$14.05B	$14.37B	$13.98B
Liabilities + Equity	$29.70B	$29.50B	$28.75B	$28.11B	$29.95B	$30.23B	$29.83B	$30.01B	$28.75B	·	$29.09B	$27.84B	$26.67B	·	$26.74B	$26.33B
Shares Outstanding	406,000,000	413,000,000	420,000,000	427,000,000	435,000,000	441,000,000	445,000,000	449,000,000	453,000,000	·	456,000,000	456,000,000	459,000,000	·	467,000,000	471,000,000

现金流 16

ADBE 的季度现金流数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
D&A	$174M	$184M	$208M	$209M	$217M	$218M	$213M	·	$212M	$222M	$218M	·	$212M	$215M	$216M	$212M
Stock-based Comp	$509M	$489M	$497M	$481M	$475M	$441M	$474M	·	$451M	$427M	$442M	·	$416M	$388M	$378M	$352M
Amort. of Intangibles	$41M	$62M	$81M	$83M	$84M	$84M	$84M	$84M	$84M	$87M	$92M	$96M	$96M	$102M	$101M	$101M
Other Non-cash	$386M	·	·	·	$-21M	·	·	·	$-109M	·	·	·	$-182M	·	·	·
Operating Cash Flow	$2.96B	$3.16B	$2.20B	$2.19B	$2.48B	$2.92B	$2.02B	·	$1.17B	$1.60B	$1.87B	·	$1.69B	$2.33B	$1.70B	$2.04B
CapEx	$37M	$34M	$72M	$47M	$26M	$48M	$57M	·	$37M	$47M	$91M	·	$101M	$91M	$125M	$126M
Investing Cash Flow	$474M	$-146M	$-279M	$-278M	$-484M	$19M	$-47M	·	$66M	$153M	$145M	·	$156M	$-69M	$-103M	$-138M
Debt Issued	$0	$0	$0	$0	$2.00B	$0	$0	·	$0	$0	$0	·	·	·	·	·
Net Debt Issued	$0	·	·	·	$497M	·	·	·	$0	·	·	·	$-500M	·	·	·
Stock Repurchased	$2.48B	$2.47B	$2.06B	$3.50B	$3.25B	$2.50B	$2.50B	·	$2.00B	$1.00B	$1.00B	·	$1.40B	$1.75B	$1.20B	$1.20B
Net Stock Activity	$-2.48B	·	·	·	$-3.25B	·	·	·	$-2.00B	·	·	·	$-1.40B	·	·	·
Financing Cash Flow	$-2.54B	$-2.56B	$-1.88B	$-3.79B	$-2.84B	$-2.50B	$-2.45B	·	$-2.13B	$-1.22B	$-871M	·	$-2.01B	$-1.91B	$-1.06B	$-1.25B
Net Change in Cash	$901M	$449M	$51M	$-1.83B	$-855M	$420M	$-467M	·	$-887M	$540M	$1.15B	·	$-164M	$366M	$505M	$626M
Taxes Paid	$125M	$514M	$523M	$1.00B	$182M	$338M	$488M	·	$205M	$1.26B	$155M	·	$214M	$292M	$226M	$201M
Free Cash Flow	$2.92B	·	·	·	$2.46B	·	·	·	$1.14B	·	·	·	$1.59B	·	·	·
Levered FCF	·	·	·	·	·	·	·	·	$1.12B	·	·	·	$1.57B	·	·	·

盈利能力 8

ADBE 的季度盈利能力数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Gross Margin	89.6%	·	89.3%	89.1%	89.1%	·	89.8%	88.7%	88.6%	·	88.1%	88.1%	87.8%	·	87.7%	87.7%
Operating Margin	37.8%	·	36.3%	35.9%	37.9%	·	36.8%	35.5%	17.5%	·	34.7%	33.7%	34.1%	·	33.5%	34.9%
Net Margin	29.5%	·	29.6%	28.8%	31.7%	·	31.1%	29.6%	12.0%	·	28.7%	26.9%	26.8%	·	25.6%	26.9%
Pretax Margin	37.9%	·	36.5%	35.8%	38.2%	·	37.8%	36.4%	18.7%	·	35.6%	34.3%	34.3%	·	32.8%	34.0%
EBITDA Margin	40.5%	·	36.3%	35.9%	41.6%	·	36.8%	35.5%	21.6%	·	34.7%	33.7%	38.6%	·	33.5%	34.9%
ROA	6.3%	·	6.0%	5.8%	6.2%	·	5.7%	5.4%	·	·	5.0%	4.8%	4.7%	·	4.3%	4.5%
ROE	15.4%	·	13.5%	12.9%	12.7%	·	11.1%	10.6%	·	·	9.3%	9.0%	8.9%	·	7.9%	8.5%
ROIC	15.3%	·	15.0%	14.8%	13.7%	·	11.3%	10.3%	·	·	8.7%	8.6%	8.7%	·	8.1%	8.6%

流动性与偿付能力 4

ADBE 的季度流动性与偿付能力数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Current Ratio	0.9	·	1.0	1.0	1.2	·	1.1	1.2	·	·	1.2	1.2	1.1	·	1.1	1.1
Quick Ratio	0.8	·	0.9	0.8	1.0	·	1.0	1.0	·	·	1.1	1.0	1.0	·	1.0	0.9
Debt / Equity	0.1	·	0.0	0.0	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Interest Coverage	·	·	·	·	·	·	·	46.0	33.6	·	62.9	62.5	49.6	·	53.0	54.6

效率 2

ADBE 的季度效率数据
指标	趋势	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Asset Turnover		0.2	·	0.2	0.2	0.2	·	0.2	0.2	·	·	0.2	0.2	0.2	·	0.2	0.2
Receivables Turnover		3.1	·	3.1	3.5	2.8	·	3.0	3.2	·	·	2.7	2.9	2.7	·	2.7	2.9

每股 5

ADBE 的季度每股数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Book Value / Share	$28.16	·	$28.02	$26.81	$30.10	·	$32.69	$33.06	·	·	$34.60	$32.54	$30.95	·	$30.78	$29.69
Revenue / Share	$15.57	·	$14.12	$13.69	$13.05	·	$12.07	$11.77	$11.36	·	$10.65	$10.49	$10.12	·	$9.45	$9.27
Cash Flow / Share	$7.20	·	·	·	$5.67	·	·	·	$2.57	·	·	·	$3.68	·	·	·
Cash / Share	$15.60	·	$11.86	$11.55	$15.54	·	$16.16	$17.06	·	·	$14.48	$11.96	$8.87	·	$8.29	$7.14
EPS (TTM)	$16.86	·	$16.02	$15.33	$12.75	·	$11.66	$10.95	$10.28	·	·	·	$10.33	·	$10.09	$9.99

估值 (TTM) 14

ADBE 的季度估值 (TTM)数据
指标	Q1 2026	Q4 2025	Q3 2025	Q2 2025	Q1 2025	Q4 2024	Q3 2024	Q2 2024	Q2 2024	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022
Revenue TTM	$23.97B	·	$22.98B	$22.30B	$21.61B	·	$20.79B	$20.27B	$19.78B	·	·	·	$18.13B	·	$17.02B	$16.42B
Net Income TTM	$7.16B	·	$6.96B	$6.76B	$5.69B	·	$5.28B	$5.00B	$4.72B	·	·	·	$4.81B	·	$4.79B	$4.77B
Market Cap	$106.54B	·	$149.42B	$177.24B	$190.77B	·	$255.61B	$199.70B	·	·	$256.82B	$198.98B	$157.91B	·	$171.92B	$202.42B
Enterprise Value	$100.50B	·	$143.48B	$171.53B	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
P/E	15.6	·	22.2	27.1	34.4	·	49.3	40.6	55.5	·	·	·	33.3	·	36.5	43.0
P/S	4.4	·	6.5	7.9	8.8	·	12.3	9.9	·	·	·	·	8.7	·	10.1	12.3
P/B	9.3	·	12.7	15.5	14.6	·	17.6	13.5	·	·	16.3	13.4	11.1	·	12.0	14.5
P / Tangible Book	·	·	·	·	·	·	292.8	180.4	·	·	142.0	253.8	2631.9	·	2491.6	·
P / Cash Flow	36.0	·	·	·	76.9	·	·	·	·	·	·	·	93.3	·	·	·
P / FCF	36.5	·	·	·	77.7	·	·	·	·	·	·	·	99.2	·	·	·
EV / EBITDA	38.8	·	66.0	81.3	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EV / FCF	34.4	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
EV / Revenue	4.2	·	6.2	7.7	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·	·
Earnings Yield	6.4%	·	4.5%	3.7%	2.9%	·	2.0%	2.5%	1.8%	·	·	·	3.0%	·	2.7%	2.3%

财务报表损益表、资产负债表、现金流量表 — 年度，近5年

损益表

	2025-11-28	2024-11-29	2023-12-01	2022-12-02	2021-12-03
收入	$23.77B	$21.50B	$19.41B	$17.61B	$15.79B
毛利率 %	89.3%	89.0%	87.9%	87.7%	88.2%
营业利润率 %	36.6%	31.4%	34.3%	34.6%	36.8%
净收入	$7.13B	$5.56B	$5.43B	$4.76B	$4.82B
稀释后每股收益 (EPS)	$16.70	$12.36	$11.82	$10.10	$10.02

资产负债表

	2025-11-28	2024-11-29	2023-12-01	2022-12-02	2021-12-03
负债/股东权益比率	0.0	—	—	—	—
流动比率	1.0	1.1	1.3	1.1	1.3
速动比率	0.9	0.9	1.2	1.0	1.1

现金流

	2025-11-28	2024-11-29	2023-12-01	2022-12-02	2021-12-03
自由现金流	$9.85B	$7.87B	$6.94B	$7.40B	$6.88B

ADBE AI分析师小组 — 看涨和看跌观点 2026Q2 辩论：Claude、Grok、Gemini、ChatGPT 对该股票前景的看法

第一轮 — 开盘观点

Grok NEUTRAL 0.75

↑ 看涨

Adobe 的人工智能工具正在将炒作转化为飙升的收入，使其成为未来几年创意软件领域的持久领导者。近期数据显示，收入增长 12% 至创纪录的 64 亿美元，这得益于生成式人工智能功能的需求，这些功能扩大了总潜在市场。股本回报率达到 59.5%，反映出 Adobe 将股本转化为利润的能力远超 CRM 等竞争对手的 12%，这得益于稳定的订阅和定价能力。市盈率仅为 20.5，远低于 APP 的 80 或 INTU 的 44，该股票的交易价格似乎忘记了其护城河。

↓ 看跌

Adobe 面临领导层动荡和增长势头放缓，随着人工智能竞争加剧，这可能侵蚀其主导地位。该股近期从 420 点跌至 363 点，表明投资者信心动摇，此前 Argus 于 3 月 23 日因首席执行官过渡消息将评级下调至持有。流动比率为 0.9964，低于 1.0，意味着短期资产几乎无法覆盖负债，流动性压力可能迫使做出艰难选择。市净率为 11.5，即使在下跌后，仍然定价完美，而 53 的高负债权益比则可能放大任何盈利失误。

Claude NEUTRAL 0.68

↑ 看涨

Adobe 的人工智能货币化正从炒作转向实际收入，并且单位经济效益保持良好。第一季度收入达到 64 亿美元，同比增长 12%，人工智能工具推动了年化经常性收入的增长。净利润率为 30%，这意味着 Adobe 将销售额转化为利润的效率是大多数软件公司所羡慕的。即使市盈率为 20.5，也低于 Salesforce 的 22.3 和 Intuit 的 44.8。如果人工智能的采用率在 2026 年加速，这种估值将有上涨空间。

↓ 看跌

Adobe 的资产负债表吃紧，股票定价反映了大量近期完美表现。53.43 的负债权益比对于一家软件公司来说很高，而 0.9964 的流动比率略低于 1.0 的舒适线——这意味着短期债务几乎等于流动资产。59.5% 的股本回报率看起来很亮眼，但这种回报通常表明杠杆过度使用，而不是可持续的竞争优势。3 月份的首席执行官过渡，加上业绩指引压力或人工智能采用率的任何放缓，都可能引发股价大幅下跌。

Gemini NEUTRAL 0.75

↑ 看涨

Adobe 终于证明其人工智能投资正在转化为可观的高利润收入增长。该公司实现了 59.5% 的股本回报率。这意味着股东每投资一美元，公司就能产生近 60 美分的年利润，显示出惊人的资本效率。凭借 89.27% 的毛利率，Adobe 在扣除运营费用前，将绝大部分收入作为纯利润保留。这种盈利能力是顶尖的，表明即使在大力转向生成式人工智能工具的同时，其软件主导地位在很大程度上仍未受到竞争对手的挑战。

↓ 看跌

领导层过渡以及相对于增长前景的高估值使 Adobe 在当前环境下成为一项风险投资。该股票的市盈率为 20.55。虽然与一些同行相比，这看起来很便宜，但它反映了市场对公司在首席执行官变更后维持历史增长率能力的担忧。此外，流动比率目前为 0.9964。这表明公司拥有的流动资产仅够支付短期债务，如果运营现金流出现问题或与人工智能相关的成本开始失控，几乎没有犯错的余地。

Chatgpt NEUTRAL 0.62

↑ 看涨

我认为，Adobe 在 2026 年第二季度的最强劲看涨理由是，人工智能驱动的增长正转化为持久的盈利增长，这得到了顶尖利润率和强劲资本回报的支持。股本回报率（TTM）为 59.5%。这意味着 Adobe 将大部分股本转化为利润，表明其定价能力和资本利用效率。毛利率（TTM）为 89.27%。这种利润率表明 Adobe 拥有定价能力和高运营杠杆在其软件套件中。每股收益（TTM）为 16.7064。这一水平高于上季度的 16.0461，预示着到 2026 年盈利势头持续。如果人工智能需求持续，并且对 Creative Cloud 工具的投资获得回报，Adobe 的盈利可能会进一步增长。

↓ 看跌

我认为最强烈的看跌理由是，人工智能的炒作可能无法转化为可持续的收入增长，而领导层变动的执行风险可能会限制上行空间。市盈率（TTM）为 20.55。该估值意味着市场定价了显著的增长；任何减速都可能导致估值压缩。流动比率（TTM）为 0.9964。这种流动性处于边缘，因此较弱的现金流可能会给短期灵活性带来压力。负债权益比为 53.43。这种杠杆会增加对利率或增长不及预期的敏感性，而高股本回报率可能由回购驱动，而非运营杠杆，这需要谨慎。另外，2026 年 3 月 23 日的领导层过渡消息使短期前景黯淡。

第二轮 — 回复与反驳

Grok

ChatGPT，你认为 59.5% 的股本回报率可能源于回购而非运营，这忽略了每股收益的趋势。每股收益从上季度的 16.05 升至 16.71，证实了人工智能驱动的利润增长正在推动这些回报，而不仅仅是股票回购。这种势头使 Adobe 的估值在 2026 年第二季度成为买入点，尽管存在领导层噪音。

Claude

我需要反驳 Grok 的观点。你引用 12% 的收入增长至 64 亿美元作为持久人工智能动力的证据，但你却忽略了真正的问题：Adobe 的流动比率是 0.9964，这不仅仅是流动性舒适度问题——这是现金转换问题。如果收入真的在人工智能的推动下加速增长，为什么经营现金流不够强劲，无法将该比率推高至 1.0 以上？这个差距告诉我，公司正在烧钱来资助人工智能开发，其速度超过了订阅收入的支付速度。如果增长证明是合理的，那也没关系，但这也意味着如果业绩指引令人失望，就没有犯错的余地。

Gemini

Grok，我认为你过于乐观，忽视了 Adobe 当前资产负债表中固有的流动性风险。你指出 20.5 的市盈率是一个便宜货，但这个倍数忽略了流动比率为 0.9964 的现实。这意味着公司每负债一美元，只有不到一美元的流动资产，在应对运营意外方面几乎没有缓冲。当你将这种紧张的流动性与 53.43 的负债权益比结合起来时，这表明公司运营精简，这使得即将到来的领导层过渡变得更加危险。

Chatgpt

我认为 Claude，你关于人工智能货币化驱动利润的观点是有效的，但流动性角度被低估了。流动比率目前为 0.9964，意味着短期资产几乎无法覆盖负债。这使得在人工智能相关成本或营运资金需求增加时几乎没有缓冲。在增长率降温或资本支出加速的季度，这可能会很重要。这提醒我们，上涨空间不仅仅是利润杠杆；它需要现金流纪律。

第三轮 — 最终反驳

Grok

Claude，你声称 0.9964 的流动比率证明 Adobe 的烧钱速度超过了人工智能订阅的资金支持能力，但这一说法与收入轨迹相悖。第一季度收入同比增长 12%，达到创纪录的 64 亿美元，这直接与人工智能工具需求的激增有关，正如 3 月 28 日关于提高指引的新闻所指出的那样。每股收益从上季度的 16.05 升至 16.71。这种盈利势头表明现金生成正在跟上步伐，而不是滞后——这使得在 2026 年第二季度加速之前，这次下跌是一个买入机会。

Claude

我想反驳 Grok 关于每股收益增长从 16.05 到 16.71 证明是人工智能驱动的利润扩张而非回购的说法。这是季度环比增长 4.1% 的每股收益提升，但 Adobe 的股本回报率在同一时期从 55.19% 跃升至 59.5%——增加了 780 个基点。如果仅靠运营杠杆驱动盈利，股本回报率应与每股收益增长同步，而不是如此急剧地上升。这种差距表明是财务工程：Adobe 利用其高杠杆——53.43 的负债权益比——通过回购来放大缩小的股本基础上的回报，而不是来自潜在业务的加速。真正的考验是自由现金流是否真的在加速。如果不是，那么 Grok 的盈利势头故事就建立在会计顺风之上，而不是可持续的业务势头。这一点很重要，因为它改变了我们应该如何看待人工智能采用放缓时的下行风险。

Gemini

我想挑战 Grok 关于仅凭每股收益增长就证明股本回报率的说法。Grok，引用每股收益 16.71 对比 16.05 证明了利润增长，但这忽略了 53.43 的负债权益比。这个比率衡量公司用于为其运营融资的债务相对于股东价值的比例，它表明 Adobe 正在积极利用其资产负债表来提高这些回报。如果公司大量借款来为其人工智能转型提供资金，那么 59.5% 的股本回报率——每股股权产生的利润率——与其说是运营效率，不如说是财务工程。我们需要看到有机现金流，而不仅仅是债务驱动的盈利。

Chatgpt

我认为 Adobe 目前最大的短期风险是来自微软 Copilot 对设计工作流程的侵蚀所带来的竞争压力。市销率（TTM）：6.16。这意味着：该股票的定价仅反映了适度的收入增长；如果 Copilot 抢占市场份额，Adobe 可能难以维持这种增长，其估值倍数可能会压缩。

价格预测

模型	3个月目标	6个月目标	原因
G Grok	3个月目标 $410.00	6个月目标 $450.00	原因我认为 Adobe 的人工智能收入激增将推动股价在 2026 年第二季度走高，因为订阅将炒作转化为持久的增长。我的关键催化剂是第二季度的财报，大约在 2026 年 9 月 10 日发布，届时像 3 月 28 日那样再次提高人工智能年化经常性收入的指引可能会引发重新估值。最大的风险是微软 Copilot 工作流程的侵蚀，该工作流程在其 10 月份的 Build 会议上宣布，可能会削弱 Creative Cloud 的主导地位。Adobe 20.5 的市盈率意味着尽管股本回报率为 59.5%（顶尖的股本效率来自稳定的定价能力），但盈利却永远停滞不前，这低估了与 INTU 等同行相比的护城河价值（市盈率为 44）。
C Claude	3个月目标 $385.00	6个月目标 $410.00	原因 Adobe 的人工智能货币化是真实的，但资产负债表的计算不支持 Grok 的买入论点。我的论点是：股票将因持续的人工智能收入增长而重新估值，但前提是自由现金流加速——而不仅仅是每股收益。780 个基点的股本回报率增长与 4% 的每股收益增长相比，表明是杠杆放大，而不是运营杠杆。催化剂：2026 年第二季度的财报（5 月下旬）必须显示季度经营现金流超过 20 亿美元，以证明人工智能采用是由自身资助的，而不是债务。风险：如果业绩指引令人失望，或者微软 Copilot 侵蚀了设计软件的粘性，那么 20.5 的市盈率将大幅压缩，因为 53.43 的负债权益比几乎没有犯错的余地。流动比率 0.9964 意味着如果增长停滞，流动性将崩溃。我维持 0.68 的信心——存在上涨空间，但执行风险是真实的。
G Gemini	3个月目标 $385.00	6个月目标 $415.00	原因我的论点是，Adobe 的高端创意软件套件将成功整合生成式人工智能，使其能够在领导层不确定性的情况下保持顶尖的利润率。主要催化剂是 2026 年第二季度的财报发布，届时人工智能功能带来的年化经常性收入的持续增长将验证其定价能力。主要风险是，如果来自微软 Copilot 的竞争迫使大幅降价，利润率将大幅收缩。Adobe 目前的市盈率为 20.55。这一倍数表明市场定价的是适度增长，如果公司证明其人工智能工具对创意专业人士来说是必不可少的而非可选项，这将创造有利的风险回报。
C Chatgpt	3个月目标 $385.00	6个月目标 $420.00	原因我认为 Adobe 在下个季度可能会走高，但近期的涨幅受到流动性风险和领导层不确定性的限制。催化剂：即将公布的季度业绩应显示人工智能驱动的年化经常性收入扩张和更强的现金生成。风险：领导层过渡或业绩指引失误可能会破坏这一论点。在约 367.72 点，我设定的目标是 385 和 420，如果人工智能货币化保持强劲，这将预示着上涨空间。

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