بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المشاركون في النقاش بشكل عام على أن دورة الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ستُحدد الفائز بين Alphabet وAMD في عام 2026، مع الأخذ بعين الاعتبار خيارات AMD في مسرعات الذكاء الاصطناعي وزخم Alphabet السحابي والتكامل الرأسي كعوامل رئيسية. ومع ذلك، فإن مخاطر مكافحة الاحتكار التي تواجه Alphabet والضغوط التنافسية المحيطة بـAMD تمثل تحديات كبيرة.
المخاطر: مخاطر مكافحة الاحتكار لشركة Alphabet وضغوط تنافسية على AMD
فرصة: دورة الأجهزة الذكاء الاصطناعي والدفع السحابي
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
في قطاع الذكاء الاصطناعي سريع التوسع اليوم، يمتلك المستثمرون خياراً بين الإمكانات عالية النمو لشركة تصميم الرقائق والتدفقات النقدية الضخمة لعملاق الإنترنت. يتضمن الاختيار بين Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) وAlphabet (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG) الموازنة بين ملفات مكافآت ومخاطر متميزة.
AMD تركز على الحوسبة عالية الأداء وأجهزة الذكاء الاصطناعي، بينما تهيمن Alphabet على مشاهد الإعلانات الرقمية والحوسبة السحابية. تتم مقارنة هاتين الشركتين لأن كلتيهما محوريتان في التحول العالمي نحو الذكاء الاصطناعي التوليدي، رغم أنهما تشغلان مواقع مختلفة في سلسلة توريد التكنولوجيا.
تصمم AMD منتجات حوسبة متخصصة، مثل المعالجات ومسرعات الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر الشخصية. الشركة لاعب رئيسي among أسهم أشباه الموصلات، وتخدم أسماءً تقنية ضخمة بما في ذلك Microsoft. شكلت مؤخراً شراكة استراتيجية مع OpenAI لنشر واسع النطاق لوحدات GPU، ودمجت ZT Design Business لتقديم حلول ذكاء اصطناعي متكاملة، وأغلقت صفقة للاستحواذ على Taalas، وهي متخصصة في استنتاج الذكاء الاصطناعي.
في سنتها المالية 2025 (FY)، بلغت الإيرادات 34.6 مليار دولار، مما يمثل معدل نمو كبيراً بنسبة 34.3% مقارنة بالعام السابق. ساعد هذا التوسع الشركة على تحقيق صافي دخل بقيمة 4.3 مليار دولار، وهو زيادة حادة من 1.6 مليار دولار المُبلغ عنها في السنة المالية 2024. تُظهر هذه الأرقام اتجاهاً لتوسع الربحية مع توسع الشركة لعمليات الحوسبة عالية الأداء، مما أدى إلى هامش صافٍ بنسبة 12.5%.
اعتباراً من ميزانيتها العمومية في ديسمبر 2025، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي 0.1x، مما يعني أن لدى الشركة ديوناً قليلة جداً بالنسبة لقيمة حقوق ملكيتها. ونسبة السيولة الحالية لديها 2.9x، مما يعني أن لديها ما يقارب ثلاثة أضعاف من الأصول التي يمكن تحويلها إلى نقد خلال عام مقارنة بالالتزامات قصيرة الأجل. وصل التدفق النقدي الحر (FCF)، وهو النقد المتبقي بعد دفع تكاليف العمليات والمعدات، إلى 6.7 مليار دولار في السنة المالية 2025. لاحظ أن تعويضات الأسهم (SBC) مثلت 21.2% من التدفق النقدي التشغيلي، مما يضخم توليد النقد المُبلغ عنه نظراً لأن SBC مصروف غير نقدي يُضاف مرة أخرى في بيان التدفق النقدي.
تولد Alphabet معظم إيراداتها من الإعلانات الرقمية من خلال محرك البحث الخاص بها، ومنصات YouTube، وخصائص الشبكة. توفر الشركة بنية سحابية وحلول مدعومة بالذكاء الاصطناعي للمؤسسات في الخدمات المالية، والرعاية الصحية، والقطاع العام. كما تطور أجهزة استهلاكية، مثل أجهزة Pixel، وتدير مشاريع تجريبية بما في ذلك خدمة Waymo للتوصيل الذاتي.
في السنة المالية 2025، بلغت الإيرادات 402.8 مليار دولار، بزيادة 15.1% مقارنة بـ 350.0 مليار دولار المسجلة في السنة المالية السابقة. أدى هذا الحجم الضخم إلى صافي دخل بقيمة 132.2 مليار دولار للفترة. حققت الشركة هامشاً صافياً بنسبة 32.8%، الذي يقيس النسبة المئوية للإيرادات المتبقية كربح بعد دفع جميع المصروفات.
اعتباراً من ميزانيتها العمومية في ديسمبر 2025، تحافظ الشركة على نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.1x، مما يُظهر أن الدين منخفض مقارنة بقيمة الشركة. ونسبة السيولة الحالية لديها 2.0x، مما يعني أنها تمتلك ضعف الأصول قصيرة الأجل مقارنة بديونها قصيرة الأجل. وصل التدفق النقدي الحر للسنة المالية 2025 إلى 73.3 مليار دولار.
تواجه Advanced Micro Devices منافسة شديدة من عمالقة راسخين، بما في ذلك رائد رقائق أشباه الموصلات Nvidia. كما تتنافس مع تصاميم الرقائق الداخلية التي ينشئها عملاؤها الكبار أنفسهم. تعتمد الشركة بشدة على Taiwan Semiconductor Manufacturing Company للتصنيع، مما يعرضها لاضطرابات سلسلة التوريد. علاوة على ذلك، تُشكل ضوابط التصدير الصارمة على رقائق الذكاء الاصطناعي لبلدان مثل الصين خطراً جوهرياً على مبيعاتها الدولية.
تتعامل Alphabet مع قضايا منافسة كبيرة وضغوط تنظيمية بشأن ممارسات البحث والإعلان لديها. يعتمد العمل على إنفاق الإعلانات، الذي قد ينخفض خلال فترات الركود الاقتصادي أو إذا قيدت قوانين الخصوصية تتبع الإعلانات. كما تواجه منافسة شرسة في قطاعي الذكاء الاصطناعي والسحابة من منافسين مثل Microsoft. تتطلب هذه التحديات من الشركة الإنفاق بكثافة على البنية التحتية الجديدة والمواهب الهندسية.
تظهر Alphabet أرخص بكثير من Advanced Micro Devices على أساس كل من P/E المتوقع، الذي يربط السعر بتقديرات الأرباح المستقبلية، وأساس نسبة P/S.
تم الحصول على مقاييس التقييم من Financial Modeling Prep (FMP) وقد تختلف عن مزودي البيانات الآخرين.
كل من AMD والشركة الأم لجوجل Alphabet أسهم ممتازة لاكتساب التعرض لقطاع الذكاء الاصطناعي الساخن. لفتت AMD اهتمام المستثمرين مع ارتفاع أسهمها بأكثر من 100% في 2026 حتى 11 أغسطس. لم ترتفع Alphabet سوى بحوالي 9% في تلك الفترة.
بسبب ذلك، أصبحت أسهم AMD باهظة الآن، كما توضح نسب P/S وP/E المتوقعة الأعلى بكثير لديها. هذا سبب رئيسي why سأستثمر في سهم Alphabet على AMD في هذا الوقت.
عامل آخر يجب مراعاته هو أن AMD تتأخر عن رائد السوق Nvidia، بينما تهيمن Alphabet على كل من مشهد محرك البحث والإعلانات الرقمية. عندما ظهر الذكاء الاصطناعي التوليدي على الساحة، كان وول ستريت قلقاً من أن Google التابعة لـ Alphabet ستفقد حصتها السوقية. بدلاً من ذلك، منذ الإصدار الواسع النطاق لوضع AI الخاص بجوجل في أكتوبر الماضي، تجاوز محرك البحث مليار مستخدم نشط شهرياً. يشير هذا إلى أن موقع قيادة Google لا يزال سليماً.
كما تشهد Alphabet قيام الشركات بتبني نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها مع ارتفاع إيرادات Google Cloud بشكل صاروخي بنسبة 82% إلى 24.8 مليار دولار في الربع الثاني. مع هذه النجاحات تحت حزامها مقترنة بتقييم معقول، تعتبر Alphabet الخيار الأفضل للشراء.
أما بالنسبة لـ AMD، فإن بيتا لديها عالية جداً عند 2.5، مما يعني أن سعر سهمها متقلب. إذا كنت ترغب في الاستثمار في AMD، يمكنك الانتظار حتى تنخفض الأسهم قبل اتخاذ قرار الشراء.
قبل أن تشتري سهماً في Advanced Micro Devices، ضع في اعتبارك هذا:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Advanced Micro Devices واحدة منها. قد تحقق الأسهم العشر التي تم اختيارها عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
فكر عندما وضعت Netflix هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار وقت توصيتنا، سيكون لديك 403,337 دولار! أو عندما وضعت Nvidia هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار وقت توصيتنا، سيكون لديك 1,334,946 دولار!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 958% — أداء يتفوق على السوق بشكل ساحق مقارنة بـ 214% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة من أفضل 10 أسهم، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه المستثمرون الأفراد من أجل المستثمرين الأفراد.
شاهد الأسهم العشر »
*عوائد Stock Advisor اعتباراً من 12 أغسطس 2026.
يمتلك Robert Izquierdo مراكز في Advanced Micro Devices، وAlphabet، وMicrosoft، وNvidia، وTaiwan Semiconductor Manufacturing. تمتلك The Motley Fool مراكز وتوصي بـ Advanced Micro Devices، وAlphabet، وMicrosoft، وNvidia، وTaiwan Semiconductor Manufacturing. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
Advanced Micro Devices مقابل Alphabet: أي سهم ذكاء اصطناعي هو الأفضل للشراء في 2026؟ نُشرت أصلاً بواسطة The Motley Fool
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"المقالة تقلل من أهمية ميزة AMD في عتاد الذكاء الاصطناعي عالي النمو مقارنةً بحصانة أرباح Alphabet المستقرة والمعرّضة للتنظيم في مجال الإعلانات، مما يجعل الدعوة العامة لشراء أسهم GOOGL سابقة لأوانها دون وجود اتجاهات أوضح لإنفاق رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2026."
يدفع المقال ألفابيت (GOOGL) للتفوق على AMD من حيث التقييم (مضاعف P/E المتوقع ومضاعف P/S أرخص)، والتدفق النقدي الحر الضخم البالغ 73 مليار دولار، وهوامش صافية بنسبة 33%، ونمو غوغل كلاود بنسبة 82%، بينما يصور AMD على أنها مبالغ في سعرها بعد ارتفاع بنسبة 100% مع بيتا مرتفعة تبلغ 2.5 ومنافسة إنفيديا. ومع ذلك، فإن نمو إيرادات AMD بنسبة 34%، وزخم المسرّعات الذكية (OpenAI، Taalas)، وهوامش بنسبة 12.5% في دورة أشباه موصلات عالية النمو، تشير إلى أن فجوة التقييم قد تعكس خيارات حقيقية في أجهزة الذكاء الاصطناعي. السياق المفقود: إيرادات إعلانات ألفابيت (لا تزال ~75% من الإجمالي) تظل دورية وتواجه مخاطر منافسة احتكارية متصاعدة قد تفرض تفكيكاً أو حدوداً للإيرادات بحلول 2027-28.
إذا نجحت AMD في الاستحواذ على 20-25% من إجمالي السوق القابل للعنونة (TAM) لمسرعات الذكاء الاصطناعي بحلول عام 2027 مع الحفاظ على مكاسبها في وحدات المعالجة المركزية لمراكز البيانات، فقد يرتفع مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي (forward P/E) بسهولة من المستويات الحالية إلى 45-50x بناءً على نمو أرباح السهم (EPS) بنسبة 25%+، مما يجعل التقييم "المرتفع" اليوم يبدو رخيصاً مقارنة بملف Alphabet الأبطأ نمواً والأثقل تنظيمياً.
"توفّر تكامل Alphabet الرأسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي نمط هامش أكثر استدامة من اعتماد AMD على دورات الأجهزة المُتعارضة."
تقدم المقالة تمييزًا كلاسيكيًا بين "النمو مقابل القيمة"، لكنها تغفل الفرق الهيكلي الأساسي في معاقل الذكاء الاصطناعي الخاصة بهما. فشركة AMD هي لاعب في مجال الأجهزة الأساسية، وتخوض معركة صعبة ضد نظام نفيديا البيئي CUDA، الذي يخلق تكاليف تحول هائلة للمطورين. على النقيض، فإن نمو سحابة ألفابت بنسبة 82% يشير إلى أن التكامل العمودي—امتلاك البيانات، وأجهزة TPU، ونموذج Gemini—بدأ أخيرًا يتحول إلى حجم مؤسسي. ومع ذلك، تتجاهل المقالة "مأزق المُبتكِر" بالنسبة لجوجل: وهو افتراس أعمال البحث عالية الهامش لديها بسبب تكاليف الاستعلامات المدعومة بالذكاء الاصطناعي. إن تقلبات AMD (بيتا 2.5) تمثل خاصية، وليس عيبًا، بالنسبة لأولئك الذين يراهنون على دورة فائقة دورية في قطاع أشباه الموصلات، في حين تمثل ألفابت لعبًا دفاعيًا في مجال الذكاء الاصطناعي.
إذا نجحت AMD في توحيد معايير برمجيات ROCm لكسر احتكار Nvidia/CUDA، فإن مضاعف التقييم لديها سيعاد تسعيره بقوة، مما سيجعل إيرادات الإعلانات في البحث المستقرة لدى Alphabet تبدو كفخ نمو.
"ألفابت أرخص وأكثر أماناً، لكن العلاوة السعرية لشركة AMD تعكس اختناقاً حقيقياً في العرض قد يستمر لفترة أطول مما يوحي به إطار المقالة القائل بـ"انتظار الانخفاض"."
حالة التقييم الواردة في المقالة لصالح ألفابت على إيه إم دي ميكانيكيًا سليمة — حيث تتداول غوغل عند مضاعف ربحية متوقعة يقارب 25x مقابل 40x لإيه إم دي، وهامش الربح الصافي لغوغل البالغ 32.8% يتفوق بشكل كبير على هامش إيه إم دي البالغ 12.5%. لكن المقارنة تخلط بين نشاطين تجاريين مختلفين: إيه إم دي هي مصمم رقائق دوري بنمو سنوي قدره 34% يواجه احتمال تراجع في إنفاق الاستثمارات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، بينما ألفابت هي آلة ناضجة لطباعة النقود بنمو 15%. أغفل المقال أن معامل بيتا البالغ 2.5 لإيه إم دي وارتفاعها بأكثر من 100% منذ بداية العام يعكسان قيود إمداد حقيقية في مسرعات الذكاء الاصطناعي — وليس ابتهاجًا غير عقلاني. نمو جوجل كلاود البالغ 82% حقيقي، لكنه لا يزال يشكل 6% فقط من الإيرادات؛ الإعلانات لا تزال تمثل أكثر من 80% من الأرباح وتواجه رياحًا معاكسة من مكافحة الاحتكار يذكرها المقال لكنه لا يقدرها كميًا.
إذا استمرت نفقات رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي عند المستويات الحالية حتى عام 2027، فقد تتوسع هامش الربح الإجمالي لشركة AMD بشكل أكبر بينما تتضخم تكاليف التنظيم لشركة Alphabet؛ وقد يعكس الفارق في التقييم تسعير المخاطر المعقول، وليس فرصة.
"تقدم شركة AMD أقوى إمكانية صعودية في عام 2026 نتيجةً للطلب على الحوسبة الذكاء الاصطناعي ونمو الاستدلال بواسطة وحدات معالجة الرسومات/الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات، مع مسار نحو تعددية التوسع إذا ظلت الإنفاق على الذكاء الاصطناعي بقيادة الأجهزة قوية."
بينما يُظهر المقال أن ألفابت هي الأسهم الأفضل في مجال الذكاء الاصطناعي لعام 2026 من حيث التقييم والديناميكية السحابية، فإن القصة الأكبر حول المخاطرة (beta) ودورة أجهزة الذكاء الاصطناعي قد تُفضِّل AMD. أبلغت AMD عن إيرادات بلغت 34.6 مليار دولار في عام 2025 مع تدفق نقدي حر قدره 6.7 مليار دولار، ونسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.1x، ونسبة سيولة جارية صحية، لكنها تواجه ضغوطًا تنافسية مدفوعة بنيفيديا، وتعرضًا لإنتاج TSMC، وقيودًا على الصادرات. يحمي حجم ألفابت من الصدمات قصيرة الأجل، لكن حساسية دورة الإعلانات والمخاطر التنظيمية قد تحد من الارتفاع؛ تبقى تحقيق عائد من الذكاء الاصطناعي على نطاق سحابي تحديًا قائمًا. من المرجح أن تحدد دورة الذكاء الاصطناعي القائمة على الأجهزة—المستندة إلى الطلب على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) وطلب الاستدلال في مراكز البيانات—من سيفوز في عام 2026.
لكن أقوى عامل معاكس هو أن نفيديا لا تزال تهيمن على أجهزة الذكاء الاصطناعي؛ إذا لم تتمكن AMD من تحقيق حصة ذات معنى أو إذا ضاقت قيود الإمداد، فقد تخيب توقعاتها العلوية. قد تحافظ التدفقات النقدية المتنوعة لألفابيت على دعم النسبة الضخمة حتى في بيئة إعلانية أقل قوة، مما يقلص الفجوة في التقييم.
"الحلول المناهضة للاحتكار بحلول عام 2026 قد تضغط على هامش إيرادات الإعلانات في ألفابت بشكل أسرع بكثير مما يفترضه اللوحة، مما يُغيّر المرونة النسبية لصالح AMD."
كلود يبرز بشكل صحيح مخاوف مكافحة الاحتكار لكنه يقلل من أهمية الجدول الزمني: قد تطال إجراءات وزارة العدل مجموعة إعلانات Alphabet بحلول أواخر 2026، مما يؤدي مباشرة إلى تآكل أكثر من 75% من الأرباح التي يعتبرها المحللون دائمة. ولذلك فإن خيارات أجهزة تسريع الذكاء الاصطناعي لدى AMD تحمل قيمة غير متماثلة إذا استمر الإنفاق الرأسمالي. وينهار سرد "الآلة النقدية الناضجة" إذا انضغطت هوامش البحث بمقدار 400-600 نقطة أساس بسبب ملخصات الذكاء الاصطناعي والتخارجات الإجبارية.
"تمنح التكامل الرأسي لشركة Alphabet ميزة تكلفة دائمة في مرحلة استدلال الذكاء الاصطناعي لا يمكن لمنافسين يعتمدون على الأجهزة مثل AMD مجاراتها."
يُبالغ كل من "Grok" و"كلود" في تقدير سرعة تأثير مكافحة الاحتكار. فالعلاجات القانونية ضد "ألفابيت" نادراً ما تؤدي إلى انكماش سريع في الهوامش؛ فهي عمليات متعددة السنوات وطويلة الأمد تتيح المجال لتعديلات تشغيلية. وفي المقابل، تتجاهل اللجنة التحول نحو "الاستدلال بالذكاء الاصطناعي": إذا انتقل استخدام نماذج اللغات الكبيرة من مرحلة التدريب (التي تعتمد بكثافة على أجهزة "Nvidia/AMD") إلى مرحلة الاستدلال (التي تركز على كفاءة البرمجيات/النماذج)، فإن معالجات "TPU" الخاصة بألفابيت وكدستها الرأسية توفر ميزة تكلفة هيكلية لا يمكن لنموذج "AMD" القائم فقط على الأجهزة محاكاتها، بغض النظر عن التقدم المحرز في تقنية "ROCm". ألفابيت هي الخيار الاستثماري المتفوق على المدى الطويل.
"مرونة الخيارات في الاستدلال تصبّ في مصلحة رهان AMD على وحدات المعالجة المركزية أكثر مما يقرّ به Gemini، وإن عدم اليقين بشأن مكافحة الاحتكار يمثل ضغطاً على المضاعف في الوقت الراهن، وليس حدثاً مستقبلياً."
نظرية التحويل الاستنتاجي لشركة Gemini مقبولة لكنها غير محددة بشكل كافٍ. إذا انتقل استخدام نماذج التعلم العميق بالفعل من التدريب إلى الاستنتاج، فإن معالجات البيانات المركزية لشركة AMD (ليس فقط المسرعات) تصبح حاسمة لخدمة النماذج - وهي مجال تتزايد فيه حصتها مقابل شركة Intel. لكن Gemini لم توضح ما إذا كانت ميزة شركة Alphabet في معالجات التدريب TPUs تتحول فعليًا إلى توسع هوامش الربح أو مجرد تكافؤ في التكاليف. المخاطر القانونية التي أثارها Grok لا تزال ذات أهمية كبيرة: حتى القضايا المضادة للاحتكار المماطلة تخلق عدم يقين تشغيلي يكبت الأسعار المضاعفة في الوقت الفعلي، وليس فقط عند الحل.
"التقدم في ROCm وحده لن يبرر إعادة تقييم سريعة لشركة AMD؛ فخ CUDA الخاص بـ Nvidia وفترة انتقال للنظام البيئي تمتد لعدة سنوات هما العقبات الحقيقية أمام صعود تقييم AMD."
رؤية شركة جيميني حول ROCm مقابل CUDA تبدو متفائلة، لكن الخندق البيئي للنظام يتعمق أكثر من مجرد توازن البرمجيات. يمكن لشركة AMD أن تكسب حصة السوق، لكن توسيع مضاعف الأسهم يتطلب توسعًا مستدامًا في هوامش الربح الإجمالي تحت طلب حساس للدورة، وليس مجرد هدف تقديري لحجم السوق الكلي. قيود قفل Nvidia/CUDA، أدوات المطورين، وهجرات العملاء ستستغرق سنوات؛ بضعة أرباع سنوية من مكاسب ROCm لن تعيد تقييم مضاعفات AMD إلى 40 مرة. كما أن مخاطر سلسلة التوريد ووصول العقد تحد من الإمكانات العليا. الادعاء الرئيسي: تقدم ROCm وحده ليس محركًا كافيًا لإعادة تعيين مضاعفات AMD بسرعة.
يتفق المشاركون في النقاش بشكل عام على أن دورة الأجهزة الخاصة بالذكاء الاصطناعي ستُحدد الفائز بين Alphabet وAMD في عام 2026، مع الأخذ بعين الاعتبار خيارات AMD في مسرعات الذكاء الاصطناعي وزخم Alphabet السحابي والتكامل الرأسي كعوامل رئيسية. ومع ذلك، فإن مخاطر مكافحة الاحتكار التي تواجه Alphabet والضغوط التنافسية المحيطة بـAMD تمثل تحديات كبيرة.
دورة الأجهزة الذكاء الاصطناعي والدفع السحابي
مخاطر مكافحة الاحتكار لشركة Alphabet وضغوط تنافسية على AMD