غوغل حذرت للتو من زيادة كبيرة في النفقات الرأسمالية في عام 2027. لماذا لا يبدو مستثمرو سهم GOOGL مهتمين.

تقوم شركات التكنولوجيا الكبرى بضخ الأموال في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بوتيرة يصعب تجاهلها. في منتصف فبراير، كانت مايكروسوفت (MSFT) وألفابت (GOOG) (GOOGL) وأمازون (AMZN) وميتا (META) على وشك إنفاق ما لا يقل عن 650 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي في عام 2026، دون أي علامات حقيقية على التباطؤ.

بحلول نهاية أبريل، كان محلل Gartner المعروف يتوقع أن يصل الإنفاق العالمي على تكنولوجيا المعلومات إلى 6.31 تريليون دولار في عام 2026، بزيادة قدرها 13.5٪ عن العام السابق. هذا هو السبب في أن كل تحديث للإنفاق الرأسمالي من هذه الشركات مهم، خاصة وأنهم التزموا بشكل جماعي بأكثر من 630 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام وحده.

ألفابت في قلب الحدث. رفعت الشركة تقديرها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 180 مليار دولار إلى 190 مليار دولار من نطاق سابق يتراوح بين 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار، قائلة إن الزيادة تعكس زيادة الثقة في الطلب على Google Cloud بدلاً من أي نوع من المشاكل. هذا ما يقرب من ضعف 91 مليار دولار التي أنفقتها في عام 2025. وأوضحت المديرة المالية أنات أشكينازي في مكالمة الأرباح أن عام 2027 سيشهد ارتفاعًا في النفقات الرأسمالية.

إذن، إذا كانت ألفابت تنفق بمستويات قد تكون ذات يوم أثارت قلق وول ستريت، فلماذا لا يزال السهم يبدو أنه يحظى بثقة المستثمرين؟

قوة الأرباح تخفي الارتفاع في الإنفاق

تتحكم ألفابت، الشركة الأم لـ Google، في أحد أكبر الأنظمة البيئية الرقمية. تحقق معظم أموالها من البحث والإعلانات عبر الإنترنت، ولكن الحوسبة السحابية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت أجزاء أكبر من القصة.

أداء السهم جيد. ارتفعت الأسهم بنسبة 139.4٪ خلال العام الماضي و 23.37٪ أخرى حتى الآن في عام 2026، حتى مع كل الحديث عن زيادة الإنفاق.

يبدو المستثمرون على استعداد للدفع مقابل ذلك أيضًا. يتم تداول ألفابت بحوالي 30.33 ضعف الأرباح المستقبلية، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​القطاع البالغ 13.44 ضعف.

تدفع الشركة أيضًا توزيعات أرباح الآن، على الرغم من أنها صغيرة. العائد هو 0.24٪، مع دفعة ربع سنوية قدرها 0.21 دولار تم دفعها آخر مرة في مارس الماضي. نسبة الدفع هي 7.60٪ فقط، ولم تزدد الأرباح إلا لمدة عام واحد، لذلك من الواضح أن معظم الأموال لا تزال تعود إلى الأعمال.

يُظهر أحدث ربع سنة السبب. حققت ألفابت إيرادات بقيمة 109.9 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026، بزيادة قدرها 21.8٪ عن العام السابق وأفضل من توقعات المحللين البالغة 107 مليارات دولار. بلغ صافي الربح لكل سهم 5.11 دولار، وهو أعلى بكثير من تقدير 2.67 دولار. تحسن هامش التشغيل إلى 36.1٪ من 33.9٪، لكن هامش التدفق النقدي الحر انخفض إلى 9.2٪ من 21٪، وهو ما يشير إلى أن الإنفاق الرأسمالي الثقيل بدأ بالفعل يؤثر على توليد النقد حتى مع استمرار الأرباح في الصمود.

محرك الذكاء الاصطناعي الذي يدعم المرحلة التالية لألفابت

تستثمر ألفابت 10 مليارات دولار في Anthropic بقيمة 350 مليار دولار، مع إمكانية إضافة 30 مليار دولار أخرى إذا تم تحقيق أهداف معينة. تعني الصفقة أيضًا أن Google Cloud ستوفر 5 جيجاوات من قوة الحوسبة على مدى السنوات الخمس القادمة، بالإضافة إلى الوصول إلى شرائح TPU الخاصة بها. اكتسبت Anthropic زخمًا سريعًا، خاصة مع أداة Claude Code الخاصة بها، والتي تساعد في تفسير سبب قيام ألفابت بهذا الرهان الكبير. ومع ذلك، إنه أمر فوضوي بعض الشيء، حيث تتنافس Anthropic مع Google في بعض المجالات وتأخذ أيضًا أموالاً من Amazon.

علاوة على ذلك، تحاول الشركة الدخول في العمل الحكومي. تتحدث ألفابت مع وزارة الدفاع الأمريكية حول استخدام الذكاء الاصطناعي Gemini الخاص بها في إعدادات سرية. ستأتي الصفقة بحدود على أشياء مثل المراقبة الجماعية والأسلحة ذاتية التشغيل بالكامل، ولكنها تتناسب مع جهود البنتاغون لاستخدام الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع.

بالإضافة إلى ذلك، تضخ ألفابت المزيد من الأموال في شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة. قال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي إن الشركة تزيد من استثماراتها في هذا المجال، وتحاول الحصول على حصة من النمو مع زيادة اعتماد الذكاء الاصطناعي. ويشمل ذلك المكاسب المتوقعة من الرهانات القديمة مثل SpaceX، والتي يمكن أن تجلب أموالاً كبيرة عند طرحها للاكتتاب العام.

رهان وول ستريت على العائد طويل الأجل

يتوقع المحللون أن تحقق ألفابت ربحًا قدره 2.84 دولارًا لكل سهم في الربع الحالي المنتهي في يونيو 2026، بزيادة قدرها 22.94٪ عن 2.31 دولارًا في العام الماضي. بالنسبة للربع سبتمبر، تبلغ التقديرات 3.01 دولارًا، بزيادة قدرها 4.88٪ على أساس سنوي (YOY). بالنسبة لعام 2026 بأكمله، من المتوقع أن تصل الأرباح إلى 11.62 دولارًا، بزيادة قدرها 7.49٪ عن 10.81 دولارًا في عام 2025.

لدى Mark Mahaney من Evercore ISI تصنيف "Outperform" وهدف سعري قدره 400 دولار. وهو على علم بخطة الإنفاق الرأسمالي البالغة 175 مليار دولار إلى 185 مليار دولار لعام 2026 ولكنه يعتقد أن نتائج البحث القوية والنمو القوي في السحابة يجب أن يؤديا إلى تجاوز الأرباح. أبقى Justin Post من Bank of America على تصنيفه "Buy" بهدف 370 دولارًا ووصف ألفابت بأنه "الاختيار الأول"، قائلاً إن طرح Gemini في البحث وزيادة اعتماد Google Cloud بشكل أسرع يجب أن يفوق تأثير الإنفاق الثقيل على الذكاء الاصطناعي وسوق الإعلانات الأضعف والمنافسة المتزايدة.

صنف جميع 55 محللاً الذين يغطون السهم إياه بتصنيف توافقي "Strong Buy"، بمتوسط ​​هدف سعري قدره 380.77 دولارًا. السهم يتداول بالفعل فوق ذلك، ويبدو السعر الأعلى في الشارع البالغ 420 دولارًا بمثابة زيادة محتملة بنسبة 9.23٪.

الخلاصة

عادة ما تثير خطط ألفابت المتزايدة للنفقات الرأسمالية علامات حمراء، لكن المستثمرين يبقون في مكانهم لأن الإنفاق يبدو مرتبطًا بفرص إيرادات حقيقية بدلاً من الرهانات المضاربة. ينمو Google Cloud بسرعة، ويتسارع اعتماد الذكاء الاصطناعي للمؤسسات، ويمكن للميزانية العمومية للشركة استيعاب الحرق دون إجهاد الهوامش أو العائدات. يبدو أن وول ستريت مرتاح للتعامل مع هذا على أنه استثمار في البنية التحتية بعائد مرئي بدلاً من التوسع المتهور. مع استمرار الأرباح في تجاوز التوقعات، وتوافق المحللين إيجابيًا بشكل قاطع، وتداول السهم بالفعل أعلى قليلاً من متوسط ​​السعر المستهدف، يبدو أن الأسهم من المرجح أن ترتفع تدريجيًا طالما استمر زخم السحابة واستمر تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي على المسار الصحيح.

في تاريخ النشر، لم يكن لدى Ebube Jones (بشكل مباشر أو غير مباشر) مراكز في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذا المقال. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذا المقال هي للأغراض الإعلامية فقط. تم نشر هذا المقال في الأصل على Barchart.com