بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق الخبراء على أن التحول نحو السيليكون المخصص (ASIC) يمثل تهديدًا لسيطرة Nvidia، لكن لا يوجد توافق في الآراء حول ما إذا كانت شرائح ASIC الخاصة بـ Broadcom تمثل خطرًا كبيرًا أم فرصة. تُرى قوة البرمجيات وقدرة التسعير لدى Nvidia على أنها نقاط قوة دائمة، بينما يُنظر إلى المحفظة المتنوعة لـ Broadcom وسيادتها في الشبكات على أنها مزايا محتملة.
المخاطر: ضغط الهوامش بسبب التكامل الرأسي الذي يقوده العملاء واحتمال اختناقات سلسلة التوريد أو مشاكل العائد في دورات الجيل التالي من Nvidia.
فرصة: نمو Broadcom في إيرادات الذكاء الاصطناعي وسيادتها في الشبكات البصرية.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
لطالما كانت Nvidia(NASDAQ: NVDA) تعتبر في طليعة الأسهم الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي (AI) للشراء. لماذا؟ لأن الشركة هي الشركة المصنعة للعنصر الرئيسي المطلوب لأهم مهام الذكاء الاصطناعي: الشريحة اللازمة لتدريب ونشر نماذج اللغة الكبيرة. تصنع شركات أخرى أيضًا شرائح الذكاء الاصطناعي، ولكن وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بـ Nvidia تقدم أعلى أداء، مما يجعلها الأكثر طلبًا في السوق.
وقد أدى كل هذا إلى زيادة كبيرة في الإيرادات من الربع إلى الربع. في آخر عام كامل، قفزت إيرادات Nvidia بنسبة 65% لتصل إلى 215 مليار دولار، وهو مستوى قياسي. وقد تبع ذلك أداء قوي للأسهم، حيث ارتفعت الأسهم بنسبة 1,300% على مدار السنوات الخمس الماضية.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول شخصية تريليونية في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة غير معروفة نسبيًا، تُسمى "احتكار لا غنى عنه"، والتي توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاج إليها كل من Nvidia و Intel على حد سواء.
على الرغم من هذا الأداء المتميز، قد تتساءل عما إذا كانت Nvidia لا تزال أفضل سهم للشراء. بعد كل شيء، تعمل شركات التكنولوجيا الأخرى على الابتكار في هذا المجال وتنمية منتجاتها وخدماتها. أحدها على وجه الخصوص، وهو مبتكر في مجال الشرائح والشبكات، يبرز. لذلك، الآن هو الوقت المناسب لطرح السؤال التالي: هل لا تزال Nvidia أفضل سهم في مجال الذكاء الاصطناعي للشراء في عام 2026 -- أم أن هذا المتنافس هو الأفضل؟
عملاق الشبكات
المنافس الذي أتحدث عنه هو Broadcom(NASDAQ: AVGO). الشركة هي عملاق في مجال الشبكات، حيث تلمس حوالي 99% من حركة مرور الإنترنت شريحة Broadcom واحدة على الأقل. وتتواجد مجموعة منتجات Broadcom في مجموعة متنوعة من البيئات، من هاتفك الذكي إلى مراكز البيانات الرئيسية.
في السنوات الأخيرة، وجهت الشركة، مثل العديد من عمالقة التكنولوجيا الآخرين، انتباهها إلى الذكاء الاصطناعي، وقد أدى ذلك إلى نمو هائل في محولاتها وموجهاتها -- كما أحدثت Broadcom أيضًا ضجة مع الحوسبة المصممة لتسريع بعض مهام الذكاء الاصطناعي.
كيف هو أداء الشركة في المنافسة مع عملاق السوق Nvidia؟ الخبر السار هو أن Broadcom لا تتنافس بشكل مباشر مع شركة صناعة الرقائق العملاقة. ما أقصده هو أن شرائحهم مختلفة، لذلك من غير المرجح أن يقارن العميل Nvidia بـ Broadcom بشكل مباشر. في حين أن شرائح Nvidia ذات استخدام عام، فإن Broadcom تصنع شرائح مخصصة مصممة لمهمة محددة. لهذا السبب، من المرجح أن تستمر كلتا الشركتين في النمو، دون إزعاج بعضهما البعض.
مثل Nvidia، شهدت Broadcom نموًا رائعًا في الأرباح في الأشهر الأخيرة بفضل الطلب على منتجاتها في مجال الذكاء الاصطناعي. في الفترة الأخيرة، ارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي بأكثر من 100% لتصل إلى 8.4 مليار دولار. وأعلنت الشركة عن توقعات بنمو هائل في شرائح الذكاء الاصطناعي: وتتوقع أن تصل إيرادات الذكاء الاصطناعي من الشرائح إلى أكثر من 100 مليار دولار بحلول عام 2027.
علاقة عميقة مع الشركات الكبيرة
وقالت الشركة إن علاقتها بستة عملاء كبار "عميقة واستراتيجية وطويلة الأجل". لذلك، قد نشهد نموًا كبيرًا من Broadcom هذا العام وفي السنوات القادمة، لا سيما بالنظر إلى الاستثمار الكبير الذي تقوم به شركات التكنولوجيا العملاقة في البنية التحتية. تعهدت بعض أكبر شركات التكنولوجيا بإنفاق ما يقرب من 700 مليار دولار هذا العام وحده.
في الوقت نفسه، تواصل Nvidia أيضًا تحقيق نمو قوي -- وجدول الشركة لتحديث الشريحة السنوي قادم، مع توافر Vera Rubin في وقت لاحق من هذا العام. حتى الآن، لاقت الإصدارات الجديدة للشركة طلبًا كبيرًا، وغالبًا ما تتجاوز العرض. كل هذا يعني أنه يجب أن نتوقع المزيد من النمو من Nvidia في الأرباح القادمة أيضًا.
الآن، دعونا نعود إلى سؤالنا: هل Nvidia لا تزال سهم الذكاء الاصطناعي للشراء، أم Broadcom؟ كما ذكرنا، كلا هذين اللاعبين على المسار الصحيح للاستفادة من المراحل الحالية والقادمة من نمو الذكاء الاصطناعي -- ونظرًا لأن شرائحهم مختلفة، فمن غير المرجح أن يزعجا مكانة بعضهما البعض في السوق.
ولكن هناك شيء واحد يبرز بشكل خاص الآن، وهو التقييم. في حين أن Broadcom لا تزال شراءً معقولاً، فإن سهم Nvidia رخيص جدًا بالنسبة لتقديرات الأرباح المستقبلية.
انخفض تقييم Nvidia بشكل كبير، حتى مع استمرار الأرباح في الارتفاع وظل الطلب قويًا. أرى هذا كفرصة شراء رائعة -- وقد يفعل الآخرون أيضًا، مما قد يؤدي إلى ارتفاع في السهم في الأشهر المقبلة.
لذلك، في حين أن Broadcom تشكل إضافة مقنعة لأي محفظة ذكاء اصطناعي، فإن Nvidia تظل أفضل سهم في مجال الذكاء الاصطناعي للشراء في عام 2026، وذلك بفضل التقييم والآفاق المستقبلية للنمو.
هل يجب عليك شراء أسهم Nvidia الآن؟
قبل شراء أسهم Nvidia، ضع في اعتبارك هذا:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقد أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم يكن Nvidia أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 471,827 دولارًا!* أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت من توصيتنا، فستحصل على 1,319,291 دولارًا!*
الآن، من الجدير بالملاحظة أن متوسط العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 986% - وهو تفوق على السوق مقارنة بـ 207% للسهم 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم بناؤه من قبل مستثمرين أفراد للمستثمرين الأفراد.
Adria Cimino ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. لدى The Motley Fool مراكز في ويوصي بـ Broadcom و Nvidia. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"سيؤدي الانتقال من تدريب GPUs العامّة الاستخدام إلى استدلال ASIC المخصص إلى ضغط هوامش Nvidia الإجمالية طويلة الأجل، بغض النظر عن مقاييس التقييم الحالية."
يُقدِّم المقال هذا كاختيار بين NVDA و AVGO، لكنه يتجاهل التحول الجوهري من هيمنة وحدات معالجة الرسومات (GPUs) "العامّة الاستخدام" إلى انتشار "السيليكون المخصص" (ASIC). بينما تتمتع Nvidia حالياً بحصون عبر برنامج CUDA، فإن تكامل Broadcom العميق مع كبار مزودي الخدمات السحابية مثل Google و Meta لتسريعات الذكاء الاصطناعي المخصصة يمثل تهديدًا هيكليًا لملف هوامش Nvidia. بحلول 2026، مع تحسين كبار مزودي الخدمات السحابية لتكلفة الاستدلال لكل وحدة بدلاً من قوة التدريب الخام، قد نشهد تحولًا نحو السيليكون المتخصص. تظل Nvidia "ضرورية للامتلاك" للتدريب، لكن ادعاء المقال بأن NVDA "رخيصة للغاية" يتجاهل مخاطر التنفيذ الضخمة إذا واجهت دورات Blackwell أو Rubin القادمة أي اختناقات في سلسلة التوريد أو مشاكل في العائد.
يعتمد السيناريو الإيجابي لـ Nvidia على الافتراض بأن قفل البرمجيات (CUDA) لا يمكن تجاوزه، مما قد يجعل الانتقال نحو ASIC المخصصة مسألة ثانوية لسنوات قادمة.
"تُوَضِّع شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة وسيادة Broadcom في الشبكات موضعها لتتجاوز Nvidia حتى 2027 مع أولوية كبار مزودي الخدمات السحابية لبناء بنية تحتية فعّالة للاستدلال."
يدّعي المقال أن إيرادات Nvidia الكاملة الأخيرة بلغت 215 مليار دولار (نمو 65%)، لكن هذا غير صحيح — انتهى العام المالي 2025 عند 130.5 مليار دولار (114% YoY). تضاعفت إيرادات الذكاء الاصطناعي لـ Broadcom إلى 8.4 مليار دولار الربع الماضي، مع توقعات تتجاوز 100 مليار دولار بحلول 2027 عبر ASIC المخصصة والشبكات (99% من حركة مرور الإنترنت)، مما يكمل GPUs الخاصة بـ Nvidia ويستقطب احتياجات الاستدلال والتخصيص لدى كبار مزودي الخدمات السحابية. يستفيد كلاهما من موجة الإنفاق الرأسمالي البالغة 700 مليار دولار، لكن المقال يقلل من أهمية تحول ASIC الذي يُآكل حصة GPU التي تتجاوز 80% لـ Nvidia. يوفر محفظة AVGO المتنوعة (من الهواتف الذكية إلى مراكز البيانات) مخاطرة أقل؛ ادعاء Nvidia بأنها "رخيصة" يتجاهل مضاعف P/E الأمامي ~40x مقابل ~30x لـ AVGO مع توزيعات أرباح.
قد يحافظ تسلسل شرائح Nvidia السنوي (Rubin NVL144 وشيك) وإغلاق نظام CUDA على الطلب الذي لا يُشبع على GPUs، متجاوزًا مخاطر تركيز Broadcom على كبار مزودي الخدمات السحابية.
"ميزة التقييم الخاصة بـ NVDA على AVGO حقيقية لكنها متواضعة، ويخلط المقال بين مضاعفات أقل من الذروة والتقييم الحقيقي بأقل من القيمة مع التقليل من تقدير خطر التكامل الرأسي لكبار مزودي الخدمات السحابية على كلا اللاعبين."
يحتاج الادعاء الأساسي في المقال — بأن NVDA "رخيصة" على أساس الأرباح الأمامية — إلى فحص. تتداول NVDA بمضاعف P/E أمامي ~30x؛ و Broadcom بمضاعف ~25x. لا واحدة منهما رخيصة بالمعايير التاريخية. يخلط المقال بين "أقل من التقييم الأعلى" و"مُقَدَّر بأقل من قيمته". والأهم: توقعات إيرادات الذكاء الاصطناعي بـ 100 مليار دولار لـ AVGO في 2027 طموحة وليست مضمونة. يُخفي ادعاء "العلاقات العميقة مع كبار مزودي الخدمات السحابية" خطرًا حقيقيًا: الرقائق المخصصة تقفل العملاء، لكنها أيضًا تُركّز الإيرادات بين 6 لاعبين يتمتعون بقدرة تفاوضية هائلة وقدرة على التهديد بالتكامل الرأسي. حصون NVDA أوسع نطاقًا. كما يتجاهل المقال أن AVGO تواجه تقلبات دورية في الإنفاق الرأسمالي — يتسارع إنفاق كبار مزودي الخدمات السحابية ثم يتباطأ. أخيرًا، الإطار "لا تتنافسان" مضلل؛ تستفيد كلتا الشركتين من بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، لكن قوة تسعير NVDA وإغلاق نظامها البيئي أفضل هيكليًا.
إذا نجح كبار مزودي الخدمات السحابية في تطوير تسريعات الذكاء الاصطناعي الداخلية (كما تفعل Google و Meta و Amazon)، تخسر NVDA و AVGO قوة التسعير في آن واحد — ويصبح نموذج الرقائق المخصصة لـ AVGO عبئًا وليس أصلًا، لأن العملاء يمكنهم التهديد ببناء سيليكون مخصص خاص بهم.
"تظل NVIDIA أفضل سهم للذكاء الاصطناعي لعام 2026، لكن المكاسب المرجحة على استمرار دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي وظروف تنظيمية مواتية."
يعتمد المقال على قيادة Nvidia في الذكاء الاصطناعي والتهديد غير الجوهري لـ Broadcom، لكنه يتجاهل عقبات رئيسية. الطلب على الذكاء الاصطناعي دوري؛ قد يُحدّ كبار مزودي الخدمات السحابية من الإنفاق الرأسمالي إذا تضغطت هوامشهم أو تغيّرت أسعار التمويل. يعتمد المضاعف الأمامي لـ Nvidia على استمرار نمو مراكز البيانات وتوفر الذاكرة، مما قد يُخيب الآمال إذا زاد عرض GPUs أو تضيّقت المنافسة على قوة التسعير. قد تكبح ضوابط التصدير التنظيمية والجغرافيا السياسية بشأن الرقائق المتقدمة النمو أو تحد من إمكانات ارتفاع الأرباح. نمو Broadcom حقيقي لكنه ليس بديلاً عن حصن النهاية السوقية لـ Nvidia؛ ستكون الهوامش والقوة في النظام البيئي حاسمة مع تنويع أعباء الذكاء الاصطناعي.
مع ذلك، أقوى حجة معارضة هي أن الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي قد يتوقف إذا حسّن العملاء السحابيين الكفاءة أو واجهوا ضغوطًا كلية، مما سيُضعف نمو Nvidia حتى مع توسع Broadcom في بنية الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. كما لا يمكننا افتراض أن حصن Nvidia غير قابل للاختراق؛ قد يُآكل المنافسون ومسرّعات التسريع مفتوحة المصدر التسعير وتُسرّع الهجرة بعيدًا عن CUDA.
"يُعرِّض نموذج ASIC المخصص لـ Broadcom نفسه لخطر أن يصبح خدمة تصنيع منخفضة الهامش إذا تحرك كبار مزودي الخدمات السحابية نحو التكامل الرأسي."
نقطة Claude حول قوة التفاوض لدى كبار مزودي الخدمات السحابية هي الحلقة المفقودة. إذا انتقلت Google و Meta من "الشراء" إلى "التصميم" لسيليكونهما الخاص، فإن نموذج ASIC المخصص لـ Broadcom ليس حصنًا — بل هو فخ للسلع. تصبح خدمة تصنيع عالية المستوى بدلاً من قائد منتجات. بينما يسلط Grok الضوء على تنويع AVGO، فإن ذلك التنوع نفسه يثقل على هوامش التشغيل مقارنة بالتكامل الرأسي البرمجي والعتادي البحت لـ NVDA. الخطر الحقيقي هو ضغط الهوامش عبر التكامل الرأسي الذي يقوده العملاء.
"تقدم سيادة Broadcom في الشبكات حصنًا دائمًا عالي الهوامش في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية التكاملي مع NVDA وليس منافسًا لها."
Gemini، يتجاهل تحذير التكامل الرأسي لـ AVGO سيادتها في الشبكات البصرية — التي تُعد ضرورية لمجموعات GPU المليونية التي تواجه اختناقات الطاقة. Jericho3-AI (1.6Tbps Ethernet) ومحولات Tomahawk5 تلتقط أكثر من 40% من نمو حركة مرور مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، بهوامش إجمالية تبلغ 75%. لا أحد يُلاحظ هذا: الحوسبة (NVDA) تحتاج إلى الاتصال (AVGO) للتوسع، مما يخلق طلبًا تكامليًا وليس تآكلًا صفريًا.
"سيادة Broadcom في الشبكات مؤقتة — سيعمل كبار مزودي الخدمات السحابية على تصميم الترابط المخصص كما يفعلون مع تسريعات الذكاء الاصطناعي، مما يُآكل ميزة هوامش AVGO."
حصن الشبكات الذي يذكره Grok حقيقي لكنه مبالغ فيه. نعم، يلتقط Jericho3-AI نمو حركة المرور — لكن هذا "مشكلة توسع" وليس ميزة تنافسية. مع تحسين كبار مزودي الخدمات السحابية لمجموعاتهم، سيطالبون بتبديل سيليكون مخصص أيضًا. يتضمن نظام TPU الخاص بـ Google بالفعل ترابطًا مخصصًا. ستضغط هوامش AVGO البالغة 75% على المحولات إذا قام العملاء بالتكامل الرأسي للشبكات كما يفعلون مع الحوسبة. يصبح التكامل الذي يصفه Groك عبئًا عندما يتحكم عميلك في كلا الطرفين.
"التحولات نحو السيليكون الداخلي ليست تهديدًا مؤكدًا لحصون NVDA/AVGO؛ تعتمد ديناميكيات الأنظمة البيئية البرمجية والدورات الرأسمالية أكثر من تآكل بسيط لقوة التسعير."
ردًا على Claude: ليس من المؤكد أن أطروحة السيليكون الداخلي ستُزيل حصون NVDA أو AVGO. يواجه كبار مزودي الخدمات السحابية تكاليف ضخمة في البرمجيات والتحقق والنظام البيئي لاستبدال أدوات مثل CUDA، وقد يقاوم الأعباء متعددة المستأجرين التوحيد. قد يستمر الحافز البرمجي لـ NVDA حتى لو تحول العتاد، بينما قد يتحول جاذبية AVGO نحو أقمشة مراكز البيانات من طرف إلى طرف بدلاً من إيرادات ASIC المستقلة. الخطر أكثر دوريًا في الاعتماد على الإنفاق الرأسمالي وليس تآكلًا تنافسيًا دائمًا وقابلاً للتحقق.
يتفق الخبراء على أن التحول نحو السيليكون المخصص (ASIC) يمثل تهديدًا لسيطرة Nvidia، لكن لا يوجد توافق في الآراء حول ما إذا كانت شرائح ASIC الخاصة بـ Broadcom تمثل خطرًا كبيرًا أم فرصة. تُرى قوة البرمجيات وقدرة التسعير لدى Nvidia على أنها نقاط قوة دائمة، بينما يُنظر إلى المحفظة المتنوعة لـ Broadcom وسيادتها في الشبكات على أنها مزايا محتملة.
نمو Broadcom في إيرادات الذكاء الاصطناعي وسيادتها في الشبكات البصرية.
ضغط الهوامش بسبب التكامل الرأسي الذي يقوده العملاء واحتمال اختناقات سلسلة التوريد أو مشاكل العائد في دورات الجيل التالي من Nvidia.