بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تنقسم اللجنة حول اتجاه السوق، مع مخاوف بشأن الركود التضخمي واضطرابات إمدادات الطاقة مقابل التفاؤل من الأرباح القوية والهبوط الناعم المحتمل. يشهد السوق دورانًا من ألعاب الرقائق المضاربة إلى أسهم البرامج والطاقة الدفاعية.
المخاطر: يمكن أن يؤدي اضطراب كبير في إمدادات الطاقة، مثل سحب 1 مليار برميل في مضيق هرمز، إلى الركود التضخمي وضغط عوائد الأسهم.
فرصة: يمثل الدوران إلى أسهم البرامج والطاقة الدفاعية فرصة للمستثمرين.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أغلق مؤشر S&P 500 ($SPX) (SPY) يوم الخميس بانخفاض -0.38%، وأغلق مؤشر Dow Jones الصناعي ($DOWI) (DIA) بانخفاض -0.63%، وأغلق مؤشر Nasdaq 100 ($IUXX) (QQQ) بانخفاض -0.12%. تراجعت عقود مستقبلات E-mini S&P لشهر يونيو (ESM26) بنسبة -0.42%، وعقود مستقبلات E-mini Nasdaq لشهر يونيو (NQM26) بنسبة -0.18%.
تخلت مؤشرات الأسهم عن المكاسب المبكرة يوم الخميس واستقرت أدنى بسبب الشكوك حول صفقة سلام أمريكية-إيرانية وشيكة. تراجعت الأسهم مع تعافي أسعار النفط الخام من خسائر حادة ودفع عوائد السندات للارتفاع في تقرير أفاد بأن إدارة ترامب تسعى لإعادة تشغيل خطتها لتوجيه السفن العالقة عبر مضيق هرمز بعد إيقافها في وقت سابق من هذا الأسبوع.
انطلقت الأسهم في البداية صعودًا يوم الخميس، حيث سجل كل من S&P 500 وNasdaq 100 مستويات قياسية جديدة، وسجل Dow Jones الصناعي أعلى مستوى له منذ 2.75 شهرًا. رفعت نتائج الأرباح الشركاتية التي فاقت التوقعات الأسهم، مدعومة بأرباح التكنولوجيا وتوقعات عالية للذكاء الاصطناعي. عززت قوة أسهم البرمجيات السوق الأوسع بعد أن ارتفع سهم Datadog بأكثر من 30% بفضل أرباحه الضخمة. ومع ذلك، تراجعت أسهم صانعي الرقائق وأسهم بنية تحتية الذكاء الاصطناعي في فترة بعد ظهر الخميس وأثرت سلبًا على السوق ككل.
وجدت الأسهم أيضًا دعمًا من أخبار اقتصادية أمريكية أفضل من المتوقع يوم الخميس تشمل طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، وإنتاجية الربع الأول وتكاليف العمالة، وإنفاق البناء، وائتمان المستهلك.
ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية الأسبوعية في الولايات المتحدة بمقدار +10,000 إلى 200,000، مما يدل على سوق عمل أقوى من توقعات 205,000. انخفضت طلبات الإعانة المستمرة أسبوعيًا بشكل غير متوقع بمقدار -10,000 إلى أدنى مستوى لها منذ 2.25 سنة عند 1.766 مليون، مما يدل على سوق عمل أقوى من توقعات الارتفاع إلى 1.800 مليون.
ارتفعت إنتاجية غير الزراعة في الربع الأول بالولايات المتحدة بمقدار +0.8%، أقوى من توقعات +0.6%. ارتفعت تكاليف العمالة لكل وحدة في الربع الأول بمقدار +2.3%، أضعف من توقعات +2.5%.
ارتفع إنفاق البناء في مارس بالولايات المتحدة بمقدار +0.6% شهريًا، أقوى من توقعات +0.3% شهريًا.
ارتفع ائتمان المستهلك في مارس بالولايات المتحدة بمقدار +24.855 مليار دولار، أقوى من توقعات +13.720 مليار دولار وأكبر زيادة خلال 3.25 سنة.
كانت تعليقات الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس متحفظة قليلًا وسلبية بالنسبة للأسهم والسندات. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز إن أسعار الفائدة يجب أن تبقى عند مستويات "محدودة التقييد" الحالية، ولكن "إذا بدا أن مسار التضخم يتحرك بشكل كبير في الاتجاه الخاطئ"، سيحتاج صانعو السياسة إلى "إعادة تقييم ما هي السياسة المناسبة". كما قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك إن إشارة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية إلى أن التحرك التالي في الفائدة سيكون خفضًا مضللة، وأن توقعها الأساسي هو أن تبقى أسعار الفائدة ثابتة لفترة طويلة.
الأسواق تنتظر مزيدًا من التحديثات بعد أن قدمت الولايات المتحدة اقتراحًا لإيران يهدف إلى إعادة فتح مضيق هرمز تدريجيًا ورفع الحصار الأمريكي عن الموانئ الإيرانية. ستأتي المفاوضات حول برنامج إيران النووي لاحقًا في العملية. من المتوقع أن ترد إيران عبر باكستان خلال الأيام القليلة القادمة.
تعافت أسعار النفط الخام WTI (CLM26) من انخفاض -4% يوم الخميس واستقرت دون تغيير كبير. وجدت أسعار النفط دعمًا في تقرير أفاد بأن الولايات المتحدة تسعى لإعادة تشغيل العمليات العسكرية بأسرع ما يمكن الأسبوع المقبل لتوجيه السفن التجارية بدعم بحري وجوي عبر مضيق هرمز. أفادت صحيفة Wall Street Journal أن السعودية والكويت رفعتا القيود على استخدام القوات الأمريكية لقواعدهما ومجالهما الجوي عندما أطلقت إيران صواريخ وطائرات بدون طيار على الإمارات ردًا على الجهود الأمريكية لفتح المضيق. كانت السعودية والكويت قد منعتا استخدام القوات الأمريكية لقواعدهما ومجالهما الجوي بعد أن قلل مسؤولون أمريكيون كبار من شأن الهجمات الإيرانية على الخليج الفارسي ردًا على فتح المضيق. لا يزال المضيق مغلقًا إلى حد كبير، حيث يمر حوالي خُمس إمدادات النفط والغاز الطبيعي المسال العالمية عبره. تقدر Goldman Sachs أن الاضطراب الحالي قد سحب ما يقرب من 500 مليون برميل من مخزون النفط العالمي، مع احتمال وصول السحب إلى 1 مليار برميل بحلول يونيو.
تخفض الأسواق احتمال 4% لخفض معدل الفائدة بمقدار -25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية القادم في 16-17 يونيو.
كانت نتائج الأرباح حتى الآن في موسم التقارير هذا داعمة للأسهم. حتى يوم الخميس، حققت 84% من 425 شركة في S&P 500 أبلغت عن أرباح الربع الأول تجاوزت التقديرات. من المتوقع أن ترتفع أرباح S&P 500 للربع الأول بمقدار +12% على أساس سنوي، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence. باستثناء قطاع التكنولوجيا، من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الأول بنحو +3%، وهو الأضعف خلال عامين.
انتهت أسواق الأسهم الخارجية مختلطة يوم الخميس. انخفض Euro Stoxx 50 من أعلى مستوى له خلال 2.5 أسبوع وأغلق بانخفاض -0.90%. ارتفع Shanghai Composite الصيني إلى أعلى مستوى له خلال شهرين وأغلق بارتفاع +0.08%. ارتفع مؤشر Nikkei الياباني إلى مستوى قياسي، منتهٍ بارتفاع حاد قدره +5.58%.
Interest Rates أغلقت سندات الخزانة الأمريكية ذات العشر سنوات (ZNM6) يوم الخميس بانخفاض -9 نقاط. ارتفع عائد السند العشر سنوات بمقدار +4.0 نقطة أساس إلى 4.389%. انخفضت سندات الخزانة لشهر يونيو من أعلى مستوى لها خلال أسبوع يوم الخميس واستقرت أدنى، وتعافى عائد السند العشر سنوات من أدنى مستوى له خلال 1.5 أسبوع عند 4.319% وتحرك صعودًا. انخفضت السندات مع ارتداد أسعار النفط الخام بعد تقرير أن الولايات المتحدة تسعى لاستئناف العمليات العسكرية لفتح مضيق هرمز. أيضًا، أظهرت أخبار اقتصادية أمريكية أفضل من المتوقع حول طلبات إعانة البطالة الأسبوعية قوة في سوق العمل الأمريكي، وهو عامل متحفظ لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، أثرت تعليقات الاحتياطي الفيدرالي المتحفظة اليوم على أسعار السندات بعد أن قالت سوزان كولينز وبيث هاماك إنهما تفضلان إبقاء أسعار الفائدة ثابتة.
تحركت السندات صعودًا في البداية يوم الخميس بعد تراجع أسعار النفط، مما خفف من توقعات التضخم. كما أن التقارير التي أظهرت أن إنتاجية غير الزراعة في الربع الأول كانت أفضل من المتوقع، وتكاليف العمالة للربع الأول كانت أضعف من المتوقع، دعمت السندات.
أنهت عوائد السندات الحكومية الأوروبية اليوم بارتفاع. تعافى عائد السند الألماني (Bund) العشر سنوات من أدنى مستوى له خلال أسبوعين إلى 3.003% بارتفاع +0.3 نقطة أساس. تعافى عائد السند البريطاني (gilt) العشر سنوات من أدنى مستوى له خلال أسبوعين إلى 4.948% بارتفاع +0.8 نقطة أساس.
انخفضت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو في مارس بمقدار -0.1% شهريًا، وهو انخفاض أقل من توقعات -0.3% شهريًا.
ارتفعت طلبات المصانع الألمانية في مارس بمقدار +5.0% شهريًا، أقوى من توقعات +1.0% شهريًا.
تخفض مقايضات الفائدة الأوروبية احتمال 80% لرفع معدل الفائدة بمقدار +25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية القادم في 11 يونيو.
أغلق سهم ARM Holdings Plc (ARM) بانخفاض أكثر من -10% ليتصدر انخفاض أسهم صانعي الرقائق وأسهم بنية تحتية الذكاء الاصطناعي بعد إبلاغه عن إيرادات حقوق الملكية للربع الرابع بقيمة 671 مليون دولار، أقل من توقعات السوق البالغة 693.3 مليون دولار. كما أغلق سهم Marvell Technology (MRVL) بانخفاض أكثر من -7%، وأغلق Sandisk (SNDK) وApplied Materials (AMAT) وNXP Semiconductors NV (NXPI) بانخفاض أكثر من -4%. بالإضافة إلى ذلك، أغلق أسهم Advanced Micro Devices (AMD) وLam Research (LRCX) وWestern Digital (WDC) وBroadcom (AVGO) وIntel (INTC) بانخفاض أكثر من -3%. أخيرًا، أغلق KLA Corp (KLAC) وMicron Technology (MU) وSeagate Technology Holdings Plc (STX) بانخفاض أكثر من -2%.
أغلق سهم Datadog (DDOG) بارتفاع أكثر من +31% ليتصدر ارتفاع أسهم البرمجيات والمكتسبين في S&P 500 وNasdaq 100 بعد إبلاغه عن إيرادات الربع الأول بقيمة 1.01 مليار دولار، أفضل من توقعات السوق البالغة 957.8 مليون دولار، ورفع توقعه لإيرادات العام الكامل إلى 4.30-4.34 مليار دولار من توقع سابق 4.06-4.10 مليار دولار، أعلى بكثير من توقع السوق البالغ 4.09 مليار دولار. كما أغلق سهم Workday (WDAY) بارتفاع أكثر من +6%، وسهم ServiceNow (NOW) بارتفاع أكثر من +5%. بالإضافة إلى ذلك، أغلق سهم Atlassian (TEAM) وIntuit (INTU) بارتفاع أكثر من +4%، وسهم Autodesk (ADSK) بارتفاع أكثر من +3%. كما أغلق سهم Salesforce (CRM) بارتفاع أكثر من +2% ليتصدر المكتسبين في Dow Jones الصناعي، وسهم Adobe (ADBE) بارتفاع أكثر من +2%.
أغلق سهم Fortinet (FTNT) بارتفاع أكثر من +20% ليتصدر ارتفاع أسهم الأمن السيبراني بعد إبلاغه عن فواتير الربع الأول بقيمة 2.09 مليار دولار، أعلى بكثير من توقعات السوق البالغة 1.82 مليار دولار، ورفع توقعه لفواتير العام الكامل إلى 8.80-9.10 مليار دولار من توقع سابق 8.40-8.60 مليار دولار، أقوى من توقع السوق البالغ 8.49 مليار دولار. كما أغلق سهم Zscaler (ZS) بارتفاع أكثر من +10%، وسهم CrowdStrike Holdings (CRWD) بارتفاع أكثر من +8%. بالإضافة إلى ذلك، أغلق سهم Palo Alto Networks (PANW) بارتفاع +7%، وسهم Okta (OKTA) بارتفاع أكثر من +4%، وسهم Cloudflare (NET) بارتفاع أكثر من +3%.
انخفض سهم Insmed (INSM) بأكثر من -23% ليتصدر الخاسرين في Nasdaq 100 بعد توقعه إيرادات منتجات العام الكامل بقيمة 1.0 مليار دولار، أقل من توقع السوق البالغ 1.3 مليار دولار.
انخفض سهم Zoetis (ZTS) بأكثر من -21% ليتصدر الخاسرين في S&P 500 بعد إبلاغه عن إيرادات الربع الأول بقيمة 2.26 مليار دولار، أضعف من توقع السوق البالغ 2.30 مليار دولار.
انخفض سهم Whirlpool (WHR) بأكثر من -11% بعد إبلاغه عن صافي مبيعات الربع الأول بقيمة 3.27 مليار دولار، أضعف من توقع السوق البالغ 3.42 مليار دولار، وخفض توقعه لإيرادات العام الكامل إلى 15.0 مليار دولار من توقع سابق 15.3-15.6 مليار دولار، أقل من توقع السوق البالغ 15.21 مليار دولار.
انخفض سهم Coherent Corp (COHR) بأكثر من -7% بعد إبلاغه عن ربحية السهم المعدلة للربع الثالث بقيمة 1.41 دولار، مطابقة للتوقعات.
انخفض سهم US Foods Holding (USFD) بأكثر من -5% بعد إبلاغه عن صافي مبيعات الربع الأول بقيمة 9.61 مليار دولار، أقل من توقع السوق البالغ 9.66 مليار دولار.
ارتفع سهم Axon Enterprises (AXON) بأكثر من +10% بعد إبلاغه عن صافي مبيعات الربع الأول بقيمة 807 مليون دولار، أعلى من توقع السوق البالغ 779.2 مليون دولار.
ارتفع سهم Ormat Technologies (ORA) بأكثر من +6% بعد إبلاغه عن ربحية السهم المعدلة للربع الأول بقيمة 1.30 دولار، أقوى من توقع السوق البالغ 92 سنتًا.
ارتفع سهم Howmet Aerospace (HWM) بأكثر من +6% بعد إبلاغه عن ربحية السهم المعدلة للربع الأول بقيمة 1.22 دولار، أعلى من توقع السوق البالغ 1.11 دولار، ورفع توقعه للربحية المعدلة للعام الكامل إلى 4.88-5.00 دولار من توقع سابق 4.35-4.55 دولار، أقوى من توقع السوق البالغ 4.63 دولار.
ارتفع سهم AppLovin (APP) بأكثر من +6% بعد إبلاغه عن إيرادات الربع الأول بقيمة 1.84 مليار دولار، أفضل من توقع السوق البالغ 1.77 مليار دولار، وتوقع إيرادات الربع الثاني بين 1.92-1.95 مليار دولار، أقوى من توقع السوق البالغ 1.89 مليار دولار.
ارتفع سهم Albemarle (ALB) بأكثر من +2% بعد إبلاغه عن صافي مبيعات الربع الأول بقيمة 1.43 مليار دولار، أعلى من توقع السوق البالغ 1.34 مليار دولار.
ارتفع سهم MKS Inc. (MKSI) بأكثر من +2% بعد إبلاغه عن صافي إيرادات الربع الأول بقيمة 1.08 مليار دولار، أفضل من توقع السوق البالغ 1.04 مليار دولار.
Anglogold Ashanti Plc (AU)، Brookfield Asset Management Ltd (BAM)، EchoStar Corp (SATS)، Fidelity National Information (FIS)، Janus Henderson Group PLC (JHG)، Madison Square Garden Sports Corp (MSGS)، Oshkosh Corp (OSK)، PPL Corp (PPL)، QXO Inc (QXO)، Starwood Property Trust Inc (STWD)، Trump Media & Technology Group (DJT)، Ubiquiti Inc (UI)، Wendy's Co/The (WEN).
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يقلل السوق حاليًا من تقدير التحول من نمو المضاربة في أجهزة الذكاء الاصطناعي إلى واقع أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول وضغوط التضخم من جانب العرض."
رد فعل السوق على الاحتكاك الجيوسياسي في مضيق هرمز يخفي مشكلة هيكلية أكثر: التباين بين الضجيج حول "البنية التحتية للذكاء الاصطناعي" وحقيقة نمو إيرادات تراخيص أشباه الموصلات. بينما تشير نتائج Datadog و Fortinet إلى أن برامج المؤسسات لا تزال مرنة، فإن البيع الحاد في ARM و MRVL يشير إلى أن العلاوة التقييمية للأجهزة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أصبحت غير مستدامة. مع اقتراب عائد السندات لأجل 10 سنوات من 4.39% وتلميح مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف "أعلى لفترة أطول"، فإن السوق يقلل من تقدير مخاطر صدمة الركود التضخمي من اضطرابات إمدادات النفط المستمرة. نشهد دورانًا من ألعاب الرقائق المضاربة إلى البرامج الدفاعية، ومع ذلك يظل مؤشر S&P 500 الأوسع ممتدًا بشكل خطير نظرًا للرياح المعاكسة الكلية.
إذا نجحت الولايات المتحدة في تأمين مضيق هرمز، فإن الانهيار الناتج في أسعار النفط سيعمل كخفض ضريبي هائل للمستهلكين، مما قد يعيد إشعال الارتفاع على الرغم من خطاب الاحتياطي الفيدرالي المتشدد.
"زخم الأرباح (84% تجاوز) ومرونة العمل تفوقان التوترات الجيوسياسية العابرة، مما يجعل انخفاض اليوم فرصة شراء قطاعية."
انسوا دراما مضيق هرمز بين الولايات المتحدة وإيران التي تجذب العناوين الرئيسية - الضجيج الجيوسياسي العابر أدى إلى خصم 0.38% من SPX بعد مستويات قياسية خلال اليوم، لكن 84% من الشركات تجاوزت التوقعات (أرباح الربع الأول +12% سنويًا) وسوق العمل المرن (مطالبات 200 ألف مقابل 205 ألف متوقع، مطالبات مستمرة في أدنى مستوى منذ 2.25 عام) تشير إلى هبوط ناعم. برامج/أمن سيبراني قوي: DDOG +31% على تجاوز الإيرادات/رفع دليل العام المالي إلى 4.3 مليار دولار (أعلى من الإجماع 4.09 مليار دولار)، FTNT +20% على تجاوز الفواتير. تراجع الرقائق/الذكاء الاصطناعي (ARM -10% على تفويت الإيرادات) هو دوران انتقائي، وليس انعكاسًا للاتجاه. حديث الاحتياطي الفيدرالي المتشدد (كولينز/هامك يفضلان التعليق) يحد من السندات (10 سنوات 4.39%)، لكن الإنتاجية +0.8% تتجاوز مخاوف تكلفة العمالة. سحب النفط (500 مليون برميل بالفعل) يخاطر بنقص الإمدادات، لكن الطاقة أدت إلى تهميش الأسواق.
إذا ظل مضيق هرمز مغلقًا (غولدمان يرى سحبًا قدره 1 مليار برميل بحلول يونيو)، فإن ارتفاعات WTI يمكن أن تعيد إشعال التضخم، مما يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الرفع وسحق مضاعفات التكنولوجيا الحساسة للسعر في ظل مضاعفات P/E الأمامية المرتفعة بالفعل عند 21x.
"انخفاض اليوم هو تصحيح صحي في ارتفاع بقيادة ضيقة، وليس انعكاسًا - ولكن الضعف في أرباح غير التكنولوجيا وخطر التركيز في أسهم الذكاء الاصطناعي والبرامج يمثلان مخاطر هبوط حقيقية إذا أدت التوترات الجيوسياسية فعليًا إلى تعطيل أسواق الطاقة أو إذا خابت توقعات الربع الثاني."
تؤطر المقالة هذا على أنه بيع جيوسياسي، لكن القصة الحقيقية هي الانقسام المدفوع بالأرباح الذي يخفي تدهور الاتساع. نعم، انخفض مؤشر SPX بنسبة -0.38%، لكن هذا ضجيج - 84% من الشركات المبلغة تجاوزت تقديرات الربع الأول، ومع ذلك نمت أرباح ex-tech بنحو 3% فقط (الأضعف في عامين). ارتفاع Datadog بنسبة +31% وقوة الأمن السيبراني هي استثناءات؛ انهارت شركات تصنيع الرقائق بسبب تفويت ARM. سوق العمل حار حقًا (مطالبات مستمرة في أدنى مستوياتها منذ 2.25 عام)، وهو ما ينبغي أن يكون متشددًا، ومع ذلك ارتفعت السوق في البداية. سرد إيران هو غطاء مناسب لجني الأرباح في المراكز الطويلة المزدحمة في الذكاء الاصطناعي/أشباه الموصلات. ارتفاع عوائد السندات بمقدار 4 نقاط أساس على البيانات القوية أمر طبيعي؛ ما يهم هو ما إذا كان موسم الأرباح هذا يمكن أن يدعم التقييمات دون أن تحمل التكنولوجيا العبء.
إذا أغلق مضيق هرمز فعليًا وارتفعت أسعار النفط الخام WTI إلى 90 دولارًا+، فإن مخاوف الركود التضخمي يمكن أن تؤدي إلى حالة "تجنب المخاطر" حقيقية تجعل انخفاض -0.38% اليوم يبدو تافهًا. تقلل المقالة من مدى ضآلة مخزونات النفط العالمية (تقدير غولدمان بسحب 500 مليون - 1 مليار برميل).
"مرونة الأرباح والسيولة الداعمة تحافظ على حالة الصعود على المدى القريب، مع المخاطر الجيوسياسية كعامل متأرجح يمكن أن يعرقلها إذا تحرك النفط والأسعار بشكل غير مواتٍ."
بينما يؤكد العنوان على الجيوسياسة، فإن المحرك الأساسي للأسهم على المدى القريب يظل مرونة الأرباح والسيولة. أظهر مؤشر S&P 500 معدل تجاوز قوي (حوالي 84% من 425 اسمًا) مع دعم البرامج/الذكاء الاصطناعي للارتفاع، وبيانات سوق العمل تأتي أقوى من المتوقع. قد يعكس الانخفاض بسبب مخاوف صفقة سلام بين الولايات المتحدة وإيران ديناميكيات "تجنب المخاطر" القياسية، وليس تحولًا هيكليًا. السياق المفقود يشمل مدى استمرار ضغط أسعار النفط، وما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيظل متشددًا، ومدى سرعة ظهور أي عملية سلام. الخطر الرئيسي هو تفاقم التوترات الجيوسياسية أو صدمة طاقة أطول يمكن أن تدفع الأسعار إلى الارتفاع والمشاعر إلى الانخفاض.
لكن أقوى رد مضاد هو أن التوترات الجيوسياسية يمكن أن تتصاعد، مما يجعل ارتفاعات النفط وزيادة العلاوات على المخاطر من المرجح أن تستمر؛ حتى مع الأرباح القوية، يمكن أن تتدهور البيئة الكلية إذا تفاقم الوضع الإيراني أو إذا ظلت أسواق الطاقة مشدودة.
"الإنفاق على العجز المالي والدوران القطاعي يوفران أرضية سيولة تمنع مشاكل اتساع السوق من إحداث انخفاض هيكلي."
كلود، أنت على حق في أن الاتساع يتدهور، لكنك تتجاهل الحافز المالي. الحكومة لا تسمح للاقتصاد بالتبريد فحسب؛ بل تدير عجزًا بنسبة 6% بينما يحاول الاحتياطي الفيدرالي التشديد، مما يخلق أرضية سيولة تمنع الانهيار الهيكلي. حتى لو تراجعت قيادة التكنولوجيا، فإن قطاعي الصناعة والطاقة يستوعبان الدوران. السوق ليس "ضيقًا" - إنه يتحول من نمو الذكاء الاصطناعي المضاربة إلى الطاقة الملموسة وأمن البنية التحتية، وهو في الواقع أكثر صحة للاستقرار على المدى الطويل.
"تغذي العجز التضخم المدفوع بالاستهلاك بدلاً من توفير أرضية سيولة حقيقية، مما يضخم مخاطر الركود التضخمي من صدمات النفط."
جيميني، يبدو الحافز المالي عبر عجز بنسبة 6% داعمًا، لكنه في الغالب مدفوعات تحويلية (زيادة بنسبة 12% سنويًا حسب CBO) تزيد الاستهلاك، وليس النفقات الرأسمالية - مما يؤدي إلى تفاقم نقص العمالة (8.1 مليون فرصة عمل مفتوحة في JOLTS) وتضخم الخدمات المستمر (مؤشر أسعار المنتجين الأساسي +2.9%). دوران الطاقة؟ XLE +6% منذ بداية العام يتخلف عن SPX +10%؛ إذا وصلت عمليات سحب هرمز إلى 1 مليار برميل (حسب غولدمان)، يمكن أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بمقدار 0.7 نقطة مئوية، مما يؤكد مخاوف الركود التضخمي على الهبوط الناعم.
"يسعر السوق هبوطًا ناعمًا مع الطاقة كتحوط تكتيكي، وليس سيناريو ركود تضخمي حيث تسبب قوة الطاقة في انكماش المضاعفات."
نقد Grok للمدفوعات التحويلية حاد، ولكنه يغفل أن تضخم الخدمات المستمر (مؤشر أسعار المنتجين الأساسي +2.9%) *مسعر بالفعل* في عائد 10 سنوات عند 4.39%. الخطر الحقيقي الذي يتجنبه كل من Gemini و Grok: إذا ظل مضيق هرمز مضطربًا وارتفع النفط بنسبة 20% + قبل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي، فإن الركود التضخمي لن يؤدي فقط إلى ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين - بل سيقلب فرضية الدوران. ترتفع أسهم الطاقة بسبب الأسعار الاسمية، لكن عوائد الأسهم الحقيقية تنكمش. سحب 1 مليار برميل بحلول يونيو ليس نظريًا؛ إنه على بعد 60 يومًا. لم يقم أحد بنمذجة ما سيحدث لمضاعفات SPX إذا وصل WTI إلى 95 دولارًا *وأعلن* الاحتياطي الفيدرالي عدم وجود تخفيضات.
"تمرير أسعار النفط إلى التضخم غير خطي وقد لا تؤدي صدمة نفطية واحدة بشكل حتمي إلى الركود التضخمي أو تشديد العملات المشفرة؛ ستدفع مصداقية السياسة مضاعفات التكنولوجيا بقدر ما تدفع أسعار الطاقة."
ردًا على Grok: الادعاء بأن سحب 1 مليار برميل يؤدي تلقائيًا إلى تضخم بنسبة 0.7 نقطة مئوية وركود تضخمي هو أمر حتمي للغاية. تمرير أسعار النفط إلى التضخم بطيء وغير خطي، ويعتمد على التوقيت وديناميكيات المخزون واستجابات أوبك. يمكن أن يؤدي الارتفاع إلى تشديد الظروف المالية تدريجيًا بدلاً من التسبب في ركود فوري. الخطر الأكبر هو مصداقية السياسة: إذا أبقى مفاجأة النفط على التضخم الأساسي ثابتًا، فإن مضاعفات التكنولوجيا الحساسة للسعر تنكمش بشكل أسرع مما تشير إليه تجاوزات الأرباح، مما يجبر القيادة على الدوران نحو القيمة أو الطاقة.
تنقسم اللجنة حول اتجاه السوق، مع مخاوف بشأن الركود التضخمي واضطرابات إمدادات الطاقة مقابل التفاؤل من الأرباح القوية والهبوط الناعم المحتمل. يشهد السوق دورانًا من ألعاب الرقائق المضاربة إلى أسهم البرامج والطاقة الدفاعية.
يمثل الدوران إلى أسهم البرامج والطاقة الدفاعية فرصة للمستثمرين.
يمكن أن يؤدي اضطراب كبير في إمدادات الطاقة، مثل سحب 1 مليار برميل في مضيق هرمز، إلى الركود التضخمي وضغط عوائد الأسهم.