بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق اللجان على أن السوق تقلل من تقدير مخاطر إغلاق مطول لمضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى زيادة كبيرة في أسعار النفط وضغط على مضاعفات حقوق الملكية وإمكانية حدوث أزمة سيولة في السوق الائتمانية. ويعبرون بشكل جماعي عن مشاعر سلبية، مع مخاوف بشأن مدة الإغلاق وتأثيره على هوامش الشركات وإمكانية نقل الائتمان.
المخاطر: إغلاق مطول لمضيق هرمز يؤدي إلى ارتفاع مستمر في أسعار النفط وأزمة سيولة في السوق الائتمانية.
فرصة: استجابة سريعة من إنتاج التكسير الأمريكي للحد من أسعار النفط، مما قد يخفف من تأثير القطاعات غير التابعة للطاقة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
بقلم أماندا كوبر
لندن، 11 مايو (رويترز) - تراجعت الأسهم، بينما ارتفع الدولار قليلاً يوم الاثنين وسط قلق المستثمرين من وصول المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران إلى طريق مسدود، مما ترك مضيق هرمز الحيوي مغلقاً فعلياً، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى.
رفض الرئيس دونالد ترامب يوم الأحد رد إيران على اقتراح أمريكي لإجراء محادثات سلام لإنهاء الحرب، قائلاً إن مطالب طهران "غير مقبولة على الإطلاق".
قفزت العقود الآجلة لخام برنت، التي ارتفعت بنسبة 45٪ تقريبًا مقارنة بما كانت عليه قبل أن تبدأ الولايات المتحدة وإسرائيل الضربات على إيران في 28 فبراير، بما يصل إلى 4.6٪ بين عشية وضحاها، وبلغت آخر مرة 103.75 دولار للبرميل، بزيادة 2.4٪ في اليوم.
كان مؤشر MSCI لجميع الأسواق العالمية مستقراً نسبياً، بينما في أوروبا، تراجع مؤشر STOXX 600 بنسبة 0.2٪ وتداولت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بانخفاض 0.1٪.
تحول الارتباط بين أسعار النفط وأسواق الأسهم إلى إيجابي في الأسبوعين الماضيين، مما يعني أن الاثنين أكثر عرضة للتحرك في انسجام تام بدلاً من الاتجاهات المعاكسة، وهو ما كان الديناميكية لمعظم الحرب حتى الآن.
يتجاوز المستثمرون أسعار الطاقة في الوقت الحالي، نظراً للحماس القوي المستمر لأي شيء متعلق بالتكنولوجيا، بالإضافة إلى البيانات الاقتصادية الكلية - بما في ذلك تقرير الرواتب الأمريكي الأسبوع الماضي - التي تظهر أن الاقتصاد العالمي صامد.
قال كريس بوشامب، كبير استراتيجيي السوق في IG: "الأسواق جيدة جدًا في استيعاب هذا والتعلم للتعايش مع الأشياء التي اعتقدنا أنها مستحيلة. وهذا هو وضعنا مع النفط الخام حاليًا. ولكن إذا ارتفع بنسبة 50٪ أخرى، فسيكون ذلك اختبارًا آخر يتعين علينا التعامل معه".
"إذا كنت تنظر إلى بيانات الأرباح، فهي جيدة حقًا. ولولا الوضع الإيراني، لكنا نعمل بكامل طاقتنا، أكثر مما نحن عليه. لكن الناس راضون بالاعتقاد بأن هناك، بطريقة ما، يجب أن يكون هناك نوع من الصفقة مع إيران، مهما كانت قبيحة،" قال.
ذكرت وسائل الإعلام الإيرانية أن خطة إيرانية أُرسلت إلى الولايات المتحدة شددت على الحاجة إلى إنهاء الحرب على جميع الجبهات ورفع العقوبات عن طهران، إلى جانب التعويضات والاعتراف بسيطرة إيران على مضيق هرمز.
قال بروس كاسمان، رئيس قسم الاقتصاد العالمي في JPMorgan: "الصراع في الشرق الأوسط يدخل الآن أسبوعه الحادي عشر". "ارتفعت أسعار الطاقة لكنها ظلت عند مستويات تشكل رياحًا معاكسة بدلاً من عقبات تنهي التوسع."
"يزداد خطر حدوث تحرك أكثر حدة مع كل أسبوع يظل فيه مضيق هرمز مغلقًا، ويرى فريق السلع لدينا أن مستويات الضغط التشغيلي تبدأ في وقت ما في يونيو."
أغلقت إيران المضيق فعليًا، مما أدى إلى خنق ممر يعالج عادة حوالي خُمس شحنات النفط والغاز في العالم.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يشير التحول إلى ارتباط إيجابي بين النفط وحقوق الملكية إلى أن السوق لم يعد يسعر الهبوط الناعم، بل يتجاهل بدلاً من ذلك تدمير الطلب الحتمي الناجم عن صدمات أسعار الطاقة المستمرة."
السوق متراخي بشكل خطير، ويعامل إغلاق مضيق هرمز على أنه احتكاك جانبي مؤقت في جانب العرض بدلاً من صدمة اقتصادية هيكلية. في حين أن مؤشر MSCI All-World لا يزال مستقرًا، فإن الارتباط الإيجابي بين النفط وحقوق الملكية يشير إلى انهيار "الحماية من النفط كضريبة" التقليدية. عند 103.75 دولارًا / برميل، نحن نقترب من العتبة التي ستؤدي حتمًا إلى انكماش الإنفاق الاستهلاكي التقديري في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. المستثمرون الذين يراهنون على مرونة التكنولوجيا يتجاهلون حقيقة أن التضخم المستمر في الطاقة سيجبر البنوك المركزية على الحفاظ على أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، مما يضغط على مضاعفات التقييم. إذا ضرب الإجهاد التشغيلي في يونيو كما تقترح جيه بي مورغان، فإن نهج "الانتظار والمشاهدة" الحالي للأسهم سينتقل بسرعة إلى تصفية المخاطر.
قد يكون السوق يسعر بشكل صحيح صراعًا "المحتوى" حيث يتم بالفعل تضمين علاوة المخاطر الجيوسياسية في الأسعار، وتشير بيانات التوظيف القوية المستمرة إلى أن الاقتصاد العالمي قد انفصل بنجاح عن التصنيع كثيف الاستهلاك للطاقة.
"يشكل إغلاق هرمز خطر اضطرابات في الإمداد في يونيو مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط إلى مستويات تضخم راكدة، ويؤدي إلى تآكل مضاعفات حقوق الملكية على الرغم من الابتسامات الحالية."
ارتفاع النفط إلى 103.75 دولارًا برنت - بزيادة 45٪ منذ ضربات 28 فبراير - مع إغلاق هرمز (20٪ من تدفقات النفط العالمية) هو صدمة في جانب العرض يتجاهلها الأسواق؛ STOXX 600 -0.2٪، العقود الآجلة الأمريكية -0.1٪ على الرغم من انعكاس الارتباط الإيجابي بين النفط وحقوق الملكية. يشير Kasman من JPM إلى "إجهاد تشغيلي" في يونيو، مما يخاطر بزيادة أسعار النفط إلى ما يزيد عن 150 دولارًا وتضخم راكد حيث تسحق تكاليف الإدخال الهوامش (مثل ضغط EBITDA على الصناعات/السلع الاستهلاكية). تخفي ضجة التكنولوجيا وبيانات التوظيف القوية نقاط الضعف في النقل والخطوط الجوية والكيمياء؛ تساعد قوة الدولار الولايات المتحدة ولكنها تضرب المصدرين في الأسواق الناشئة. المرونة حتى الآن، لكن الجمود يؤدي إلى تفاقم المخاطر المتأخرة التي تم تجاهلها في سرد "الاستيعاب".
استوعبت الأسواق 11 أسبوعًا من الحرب مع مؤشر MSCI All-World المسطح وأرباح قوية وعرض تكنولوجي، مما يدل على القدرة على التكيف؛ تظل رؤوس حربة النفط "غير منتهية التوسع" وفقًا لـ JPM، من غير المرجح أن تعطل النمو دون تصعيد فعلي.
"نقطة تحول الإجهاد التشغيلي في يونيو التي حددتها جيه بي مورغان هي الخطر الحقيقي؛ إذا ظل المضيق مغلقًا بعد ذلك، فإن 120 دولارًا + برنت ستصبح عقبة في أرباح الربع الثالث لا يمكن للاقتصاد الكلي الحالي "الامتصاص" بشكل كامل."
يطرح المقال هذا على أنه عقبة طفيفة - أسهم مسطحة، وارتفاع أسعار النفط بنسبة 2.4٪ - ولكنه يغفل عن عدم التماثل. النفط عند 103.75 دولارًا أعلى بنسبة 45٪ من مستويات ما قبل فبراير؛ تشير جيه بي مورغان إلى يونيو كنقطة تحول للإجهاد. الخطر الحقيقي ليس السعر الحالي بل *مدة* إغلاق المضيق. إذا ظلت المحادثات في طريق مسدود حتى يونيو، فلن نتحرك عند 110 دولارًا - بل سنختبر ما إذا كان 130 دولارًا + سيؤدي إلى تدمير هوامش الشركات في القطاعات غير التابعة للطاقة. تفترض ثقة المقال بأن "الأسواق تتعلم كيفية العيش مع الأشياء" سقفًا لا وجود له. بيانات الأرباح قوية *الآن*، ولكن إرشادات الربع الثالث ستسعر تكاليف الطاقة المستدامة. إن انعكاس الارتباط الإيجابي بين النفط وحقوق الملكية غير مفهوم أيضًا: هذا يعني أن صدمات الطاقة تثبط الآن حقوق الملكية بدلاً من تعويضها عبر أسعار فائدة أقل.
إذا تم التوصل إلى اتفاق بحلول نهاية مايو (ممكن بالنظر إلى ألم الجانبين الاقتصادي)، فسينهار النفط بنسبة 20٪+ بين عشية وضحاها ستتبخر القصة بأكملها المتعلقة بـ "مأزق الجمود". قد يكون المقال مرتبطًا بأسوأ السيناريوهات في حين أن السيناريو الأساسي فوضوي.
"يشكل استمرار اضطراب هرمز وارتفاع أسعار النفط خطرًا في تشديد الظروف المالية وضغط كبير على مضاعفات حقوق الملكية ما لم يعوض الأداء القوي للأرباح والدعم السياسي الصدمة."
تخاطر صدمة النفط بتحويل الاقتصاد والأسواق: يرفع الجمود احتمالية استمرار اضطراب هرمز، مما يحافظ على برنت بالقرب من أو فوق المئة ويغذي التضخم المدفوع بالطاقة. ومع ذلك، لم تدخل الأسهم في حالة ذعر لأن زخم الأرباح والطلب على التكنولوجيا لا يزالان قويين، وقد فاجأت البيانات الاقتصادية من الأعلى. يقلل المقال من أهمية الأدوات السياسية التي يمكن أن تخفف من المخاطر، مثل إصدارات احتياطيات النفط الاستراتيجية المنسقة أو المناورات الإمدادية، والمسارات المحتملة لخفض التصعيد التي ستؤدي إلى انخفاض الأسعار. الخطر الحقيقي هو توقف الإمداد لفترة أطول يرفع تكاليف التمويل ويضعف النمو ويضغط على المضاعفات إذا قام الاحتياطي الفيدرالي أو نظرائه بتشديد المزيد.
إذا توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق أو أعيد فتح المضيق في وقت أقرب مما هو متوقع، فسينهار النفط إلى 70-80 دولارًا، مما يخفف من التضخم ويسمح بتوسيع المضاعفات مرة أخرى؛ يمكن أيضًا تسريع المحرك الربحي.
"الخطر النظامي الحقيقي ليس مجرد ضغط هوامش حقوق الملكية، بل أزمة السيولة في سوق الائتمان عالي العائد حيث تفشل نسب تغطية الفائدة تحت تضخم الطاقة المستمر."
يركز كلود وجروك بشكل كبير على نقطة كسر سعر النفط البالغ 130 دولارًا +، لكنكم جميعًا تتجاهلون نقل الائتمان. إذا ضغطت تكاليف الطاقة على الهوامش، فسوف يواجه سوق السندات عالية العائد - والتي يتم تسعيرها حاليًا للكمال - إعادة تسعير ضخمة لمخاطر التخلف عن السداد. نحن لا ننظر فقط إلى ضغط مضاعفات حقوق الملكية؛ نحن ننظر إلى أزمة سيولة في مساحة BBB حيث تتدهور نسب تغطية الفائدة. الأرباح "المرنة" التي تستشهد بها ChatGPT مبنية على عمليات إعادة شراء الديون التي تصبح غير مستدامة بهذه المعدلات.
"المرونة في العرض من التكسير الأمريكي تحد من مدة صدمة النفط، مما يخفف المخاطر النظامية."
يمسك جيميني بنقل الائتمان، لكن الجميع يفوتون الاستجابة المعروضة: تزيد إنتاج التكسير الأمريكي بنسبة 1-2 مليون برميل / يوم في غضون أشهر (وفقًا لبيانات مرونة EIA)، مما يحد من برنت عند 110-120 دولارًا حتى لو ظل هرمز مغلقًا لمدة 90 يومًا. تُظهر النماذج التاريخية (Abqaiq في عام 2019، وأوكرانيا في عام 2022) أن الارتفاعات تتلاشى بدون مدة. تسعر الأسهم هذا السيناريو الأساسي، وليس الرضا - المخاطر الطويلة المدى نعم، ولكن ليس التضخم الراكد.
"لا يمكن لزيادة إنتاج التكسير الأمريكي أن يحل محل إغلاق هرمز خلال النافذة الحرجة التي تبلغ 90 يومًا؛ يتأخر استجابة العرض عن تدمير الطلب."
تفترض أطروحة جروك بشأن زيادة التكسير زيادة قدرة بنسبة 1-2 مليون برميل / يوم في غضون أشهر، ولكن التصاريح ونشر رأس المال والقيود اللوجستية تتأخر عادةً من 6 إلى 9 أشهر. والأكثر أهمية: لا تحل مكاسب إنتاج التكسير الأمريكي مشكلة إغلاق هرمز - إنها إضافة إلى العرض العالمي، وليست بدائل لما يتم حظره حاليًا بنسبة 20٪. إذا ظل المضيق مغلقًا لمدة 90 يومًا، فلن نحد عند 110-120 دولارًا؛ بل سنستنزف الاحتياطيات الاستراتيجية على مستوى العالم بينما يتأخر تدمير الطلب. يخلط جروك بين مرونة العرض وسرعة العرض.
"ستحدد الأدوات السياسية والسيولة، وليس أسعار النفط وحدها، ما إذا كانت الإجهادات المتعلقة بالطاقة ستترجم إلى ضغط مستدام على الهوامش."
قد تبالغ إطار كلود للتركيز على المدة في تحرك أحادي الاتجاه إلى 130 دولارًا + سيؤدي إلى تدمير الهوامش. في الواقع، يمكن للأدوات السياسية والسيولة في السوق - إصدارات احتياطيات النفط الاستراتيجية وتعديلات أوبك + والاستجابة السريعة للتكسير الأمريكي - أن تحد من الارتفاع حتى مع اضطراب مطول. إن الرافعة المفقودة هي مجموعة الأدوات السياسية، وليس مجرد سعر. إذا احتفظت هذه العوائد بالسيطرة، فقد تكون المخاطر على الأرباح غير التابعة للطاقة من تكاليف الطاقة أقل حدة مما يوحي به المقال. الخطر الحقيقي هو خطأ في السياسة، وليس مجرد ارتفاع في الأسعار الفوري.
يتفق اللجان على أن السوق تقلل من تقدير مخاطر إغلاق مطول لمضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى زيادة كبيرة في أسعار النفط وضغط على مضاعفات حقوق الملكية وإمكانية حدوث أزمة سيولة في السوق الائتمانية. ويعبرون بشكل جماعي عن مشاعر سلبية، مع مخاوف بشأن مدة الإغلاق وتأثيره على هوامش الشركات وإمكانية نقل الائتمان.
استجابة سريعة من إنتاج التكسير الأمريكي للحد من أسعار النفط، مما قد يخفف من تأثير القطاعات غير التابعة للطاقة.
إغلاق مطول لمضيق هرمز يؤدي إلى ارتفاع مستمر في أسعار النفط وأزمة سيولة في السوق الائتمانية.