بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يختلف الآراء حول توقعات أسعار السكر، حيث تثقل المخاوف بشأن تبديل الإيثانول والسكر في البرازيل وحصص تصدير الهند على السوق. في حين أن بعض المحللين يرون إمكانية لتصحيح العرض الجانبي، يحذر آخرون من أن ارتفاع أسعار الفائدة والاختناقات اللوجستية يمكن أن تحد من أي ارتفاع.
المخاطر: تجبر أسعار الفائدة المرتفعة المطاحن على تصفية المخزون، مما يحد من أي ارتفاع في الأسعار.
فرصة: إمكانية تصحيح العرض الجانبي إذا استمرت المطاحن البرازيلية في التحول نحو إنتاج السكر.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
أغلق سعر سكر نيويورك العالمي رقم 11 (SBN26) لشهر يوليو يوم الخميس على انخفاض بمقدار 0.27 (-1.82%)، وأغلق سعر سكر لندن الأبيض رقم 5 (SWQ26) لشهر أغسطس على انخفاض بمقدار 5.30 (-1.21%).
أضافت أسعار السكر إلى خسائر يوم الأربعاء الحادة يوم الخميس، لتنخفض إلى أدنى مستوياتها في أسبوع واحد. انخفضت أسعار البنزين (RBM26) بأكثر من -8% خلال الجلسات الثلاث الماضية، مما يقلل من أسعار الإيثانول ويضغط على أسعار السكر. وفقًا لـ Covrig Analytics، فإن انخفاض أسعار الإيثانول يدفع بالفعل مصانع السكر البرازيلية إلى تحويل قصب السكر بعيدًا عن إنتاج الإيثانول نحو السكر، حيث أن أسعار السكر حاليًا أكثر ربحية بنسبة 0.7 إلى 1 سنت للرطل لإنتاجها مقارنة بالإيثانول.
يوم الثلاثاء، ارتفعت أسعار السكر إلى أعلى مستوياتها في 5 أسابيع وسط مخاوف من تقلص إمدادات السكر العالمية المستقبلية. يوم الجمعة الماضي، رفعت Green Pool Commodity Specialists تقديرها لعجز السكر العالمي لعام 2026/27 إلى -4.30 مليون طن متري من -1.66 مليون طن متري، مشيرة إلى التحول نحو زيادة إنتاج الإيثانول على حساب السكر.
الارتفاع الأخير في أسعار البنزين إلى أعلى مستوى في 3.75 سنوات يعتبر إيجابيًا للسكر، حيث أن ارتفاع أسعار البنزين يعزز أسعار الإيثانول ويمكن أن يقنع مصانع السكر في العالم بتحويل المزيد من سحق قصب السكر نحو إنتاج الإيثانول بدلاً من السكر، مما يحد من إمدادات السكر.
الإجراء الأخير الذي اتخذته مصانع السكر البرازيلية لزيادة إنتاج الإيثانول على حساب السكر يدعم أسعار السكر. يوم الخميس الماضي، أفادت Unica أن إنتاج السكر في البرازيل في المنطقة الوسطى والجنوبية لعام 2026/27 في النصف الأول من أبريل انخفض بنسبة -11.9% على أساس سنوي إلى 647 ألف طن متري، مع قيام المصانع بتقليل كمية قصب السكر المسحوق لإنتاج السكر إلى 32.9% من 44.7% في العام الماضي. يوم الثلاثاء الماضي، أفادت Conab، في تقريرها الأولي للموسم الجديد للسكر، أن إنتاج السكر البرازيلي لعام 2026/27 سينخفض بنسبة -0.5% إلى 43,952 ألف طن متري، بينما سيرتفع إنتاج الإيثانول بنسبة +7.2% على أساس سنوي إلى 29,259 مليون لتر.
تحصل أسعار السكر أيضًا على بعض الدعم وسط مخاوف بشأن اضطرابات الإمداد بسبب الإغلاق المستمر لمضيق هرمز. وفقًا لـ Covrig Analytics، أدى إغلاق المضيق إلى تقييد حوالي 6% من تجارة السكر العالمية، مما حد من إنتاج السكر المكرر.
في الشهر الماضي، انخفض سعر السكر في نيويورك إلى أدنى مستوى في 5.5 سنوات في أقرب عقد آجل وسط توقعات بإمدادات عالمية وفيرة وطلب ضعيف.
تعرضت أسعار السكر أيضًا لضغوط الشهر الماضي عندما قال وزير الغذاء الهندي إن الحكومة ليس لديها خطط لحظر صادرات السكر هذا العام، مما خفف المخاوف من أنها قد تحول المزيد من السكر لصنع الإيثانول بعد اضطراب حرب إيران لإمدادات النفط الخام. في 13 فبراير، وافقت الحكومة الهندية على 500,000 طن متري إضافية من السكر للتصدير لموسم 2025/26، بالإضافة إلى 1.5 مليون طن متري تمت الموافقة عليها في نوفمبر. قدمت الهند نظام حصص لصادرات السكر في 2022/23 بعد أن أدت الأمطار المتأخرة إلى تقليل الإنتاج والحد من الإمدادات المحلية. في غضون ذلك، قالت وزارة الزراعة الأمريكية يوم الخميس إنها تتوقع فائضًا في السكر في الهند لعام 2026/27 قدره 2.5 مليون طن متري، وهو أول فائض في عامين. الهند هي ثاني أكبر منتج للسكر في العالم.
التوقعات لإنتاج سكر برازيلي أقل تدعم الأسعار. في 21 أبريل، توقعت وزارة الزراعة الأمريكية إنتاج السكر في البرازيل لعام 2026/27 عند 42.5 مليون طن متري، بانخفاض بنسبة -3% على أساس سنوي، مشيرة إلى أن المصانع تسحق المزيد من قصب السكر للإيثانول مقارنة بالسكر.
تشير علامات فائض سكر عالمي أصغر أيضًا إلى دعم الأسعار. في 21 أبريل، خفضت Covrig Analytics تقديرها لفائض السكر العالمي لعام 2026/27 إلى 800,000 طن متري من 1.4 مليون طن متري سابقًا. في 20 أبريل، خفضت شركة تجارة السكر Czarnikow تقديرها لفائض السكر العالمي لعام 2026/27 إلى 1.1 مليون طن متري من 3.4 مليون طن متري في فبراير، وخفضت تقديرها لفائض عام 2025/26 إلى 5.8 مليون طن متري من 8.3 مليون طن متري.
في 16 أبريل، أفادت الرابطة الوطنية لمصانع السكر التعاونية في الهند أن إنتاج السكر في الهند من 1 أكتوبر إلى 15 أبريل كان أعلى بنسبة +7.7% على أساس سنوي ليصل إلى 27.48 مليون طن متري. في 11 مارس، توقعت جمعية مصنعي السكر والوقود الحيوي الهندية (ISMA) إنتاج السكر في الهند لعام 2025/26 عند 29.3 مليون طن متري، بزيادة 12% على أساس سنوي، أقل من توقع سابق بلغ 30.95 مليون طن متري. كما خفضت ISMA تقديرها للسكر المستخدم لإنتاج الإيثانول في الهند إلى 3.4 مليون طن متري من توقعات يوليو البالغة 5 ملايين طن متري، مما قد يسمح للهند بزيادة صادراتها من السكر.
في 27 فبراير، توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا في السكر قدره +1.22 مليون طن متري (مليون طن متري) في 2025-26، بعد عجز قدره -3.46 مليون طن متري في 2024-25. قالت ISO إن الفائض مدفوع بزيادة إنتاج السكر في الهند وتايلاند وباكستان. تتوقع ISO زيادة بنسبة +3.0% على أساس سنوي في الإنتاج العالمي للسكر إلى 181.3 مليون طن متري في 2025-26.
في تقريرها نصف السنوي الصادر في 16 ديسمبر، توقعت وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع الإنتاج العالمي للسكر لعام 2025/26 بنسبة +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 189.318 مليون طن متري وأن يزداد الاستهلاك البشري العالمي للسكر لعام 2025/26 بنسبة +1.4% على أساس سنوي ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 177.921 مليون طن متري. كما توقعت وزارة الزراعة الأمريكية أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية للسكر لعام 2025/26 بنسبة -2.9% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري. توقعت دائرة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (FAS) أن يرتفع إنتاج السكر في البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 2.3% على أساس سنوي ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 44.7 مليون طن متري. كما توقعت FAS أن يزداد إنتاج السكر في الهند لعام 2025/26 بنسبة 25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن متري، مدفوعًا بأمطار موسمية مواتية وزيادة مساحة زراعة السكر. بالإضافة إلى ذلك، توقعت FAS أن يزداد إنتاج السكر في تايلاند لعام 2025/26 بنسبة +2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.25 مليون طن متري.
في تاريخ النشر، لم يكن لدى Rich Asplund (بشكل مباشر أو غير مباشر) أي مراكز في الأوراق المالية المذكورة في هذه المقالة. جميع المعلومات والبيانات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط. تم نشر هذه المقالة في الأصل على Barchart.com
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"السوق الحالية للسكر مشتق من تقلبات أسعار البنزين، مما يجعل التحليل الأساسي من جانب العرض ثانويًا لقرارات هامش الإيثانول المرتبطة بالطاقة."
السوق محاصر حاليًا في حلقة ردود فعل عالية التردد بين أسعار البنزين والاقتصاد البرازيلي. في حين أن المقال يسلط الضوء على الانخفاض الأخير، فإن التقلبات مدفوعة بآلية "التبديل بين الإيثانول والسكر". أجد التركيز على اضطراب مضيق هرمز أمرًا مضللًا بعض الشيء؛ القصة الحقيقية هي انخفاض تقديرات الفائض من Czarnikow و Covrig. إذا استمرت المطاحن البرازيلية في التحول نحو السكر بسبب ميزة 0.7-1 سنت للرطل، فنحن نتطلع إلى تصحيح العرض الجانبي يمكن أن يحدد السعر. أنا محايد بشأن السكر في نيويورك رقم 11 (SBN26) لأن التوازن بين العرض والطلب حساس للغاية لتقلبات أسعار الطاقة لإنشاء اتجاه واضح.
إذا استمرت أرقام الإنتاج الهندي في الاتجاه نحو توقعات فائض وزارة الزراعة الأمريكية، فإن تحول البرازيل إلى السكر سيكون غير ذي صلة حيث تتضخم المخزونات العالمية على الرغم من أفضل جهود المطاحن.
"تؤدي الأسعار المنخفضة للبنزين بشكل قاطع قصب البرازيل إلى إنتاج السكر، مما يخلق فائضًا قصير الأجل يتغلب على آمال 2026/27."
انخفضت عقود السكر (SBN26 بنسبة 1.82%، SWQ26 بنسبة 1.21%) إلى أدنى مستوى لها في أسبوع واحد حيث أدى انخفاض البنزين بنسبة 8% على مدار ثلاث جلسات إلى تقليل هوامش الإيثانول، مما يجعل إنتاج السكر أكثر ربحية بمقدار 0.7-1¢/lb للمطاحن البرازيلية—تحويل سحق قصب السكر من الإيثانول (Unica: انخفض مزيج السكر إلى 32.9% مقابل 44.7% العام الماضي). هذا يحد من المكاسب قصيرة الأجل على الرغم من الدعوات إلى عجز 2026/27 (Green Pool -4.3 MMT). إن إنتاج الهند البالغ 2.5 MMT وتخفيضات الصادرات (تخفيض إضافي بمقدار 0.5 MMT) يغرقون العرض. يقدم إغلاق مضيق هرمز دعمًا رقيقًا مقابل تخفيض Czarnikow للفائض البالغ 1.1 MMT. تفضل الزخم الدببة حتى استقرار الطاقة.
يمكن أن يعكس ارتداد البنزين من مخاطر مضيق هرمز أو تقلبات النفط المطاحن مرة أخرى إلى الإيثانول طوال الليل، كما هو الحال في الارتفاعات السابقة في 5 أسابيع، مما يعصر إمدادات السكر بشكل أسرع مما يوحي به انخفاض إنتاج البرازيل البالغ -0.5%.
"ارتداد السكر الأخير يعتمد على افتراض هش: أن الإيثانول يظل مربحًا هيكليًا بالنسبة للسكر، لكن أسعار البنزين المتراجعة (انخفاض 8% في 3 جلسات) تقوض هذا المفهوم الآن."
يقدم المقال تناقضًا سرديًا يستحق التدقيق. يبدأ بانخفاض الأسعار بسبب مخاوف العرض في البرازيل، ومع ذلك تظهر البيانات الأساسية أن البرازيل تقوم بالفعل بتحويل قصب السكر إلى الإيثانول—والذي يجب أن يدعم أسعار السكر من خلال تقييد العرض. القصة الحقيقية: انخفضت تقديرات الفائض العالمي من 3.4 MMT (Czarnikow، فبراير) إلى 1.1 MMT (أبريل)، والآن تتوقع Green Pool عجزًا قدره 4.3 MMT بحلول عام 2026/27. ومع ذلك، هذا يعتمد تمامًا على ارتفاع أسعار الإيثانول المستدامة (عبر البنزين). المقال يخلط بين ضعف الإيثانول على المدى القصير (RBM down 8%) والطلب الهيكلي، وهو أمر عكسي. إذا استقر البنزين أو انخفض أكثر، فسوف يعود المطاحن إلى السكر، وستختفي العجوز. إن موافقة الهند على الصادرات والإنتاج القياسي يقوضان أيضًا سرد الشدة.
إذا استقرت أسعار البنزين فوق 2.50 دولارًا/جال وضغطت هوامش الإيثانول أكثر، فسوف يتدفق المطاحن مرة أخرى إلى إنتاج السكر في غضون أسابيع، مما يعكس الأطروحة الصعودية بأكملها التي تعتمد على بقاء تحويل الإيثانول مربحًا.
"أسعار السكر المستقبلية مدفوعة حاليًا بتوقعات الطلب أكثر من التحولات الهامشية في العرض، لذلك فإن المخاطر منحازة إلى الجانب السلبي ما لم تظهر صدمة نقص واضحة."
من الظاهر، يطرح المقال سردًا عن السكر مدعومًا بضيق العرض الوشيك: البرازيل تميل سحق قصب السكر نحو الإيثانول، وتقديرات العجز الأصغر في عام 2026/27، وحتى خطر من مضيق هرمز. ومع ذلك، فإن سلوك الأسعار يتعارض مع الأطروحة، مع انخفاضات قصيرة الأجل حيث تثقل أسئلة الطلب على الإيثانول على الأسعار ويقوم المتداولون بتسعير احتمال إعادة توازن العرض من الهند والبرازيل. السياق المفقود هو مسار الطلب (الاستخدامات النهائية، وهوامش التكرير)، ومخاطر السياسات (حصص الصادرات، والإعانات)، والصدمات المتعلقة بالطقس. يجب أن يكون المنظور حذرًا: يمكن أن يحافظ سعر الأرض، ولكن أي ارتفاع يتجاوز الارتفاع المعتدل يتطلب محفزات عجز إضافية أو تقديرات هوامش تكرير مستدامة للإيثانول.
وجهة نظر معاكسة: تشير التوقعات العالمية للفائض الأصغر وكميات الإنتاج الهندية الكبيرة إلى أن السوق قد قام بالفعل بتسعير إمدادات وفيرة؛ ما لم ينهار الطلب أو تحدث صدمة نقص حقيقية لمصدري كبار، فقد يكون الاتجاه الصعودي محدودًا.
"يؤدي الازدحام في الموانئ وارتفاع أسعار الفائدة إلى إجبار المطاحن على تصفية مخزونها، مما يخلق سقفًا هيكليًا للأسعار بغض النظر عن قرارات الإنتاج المتعلقة بالإيثانول."
كلود، أنت تفوتك الاختناقات اللوجستية: الأمر لا يتعلق فقط بالتبديل على مستوى المطاحن، بل يتعلق بقدرة التصدير. حتى لو تحول المطاحن إلى السكر، تواجه موانئ سانتوس (التي تخدم البرازيل) ازدحامًا قياسيًا (ارتفاع الصويا بنسبة 20% على أساس سنوي)، مما يخلق تأخيرًا في الإمدادات المادية يمنع التصفية السريعة للسوق. هذا "العرض الوهمي" يبقي الأسعار لزجة على الرغم من الفائض النظري. نحن نتجاهل تكلفة رأس المال لهذه المطاحن؛ مع ارتفاع أسعار الفائدة، لا يمكنهم تحمل الاحتفاظ بالمخزون، مما يجبرهم على البيع بغض النظر عن الهامش بين السكر والإيثانول.
"إن الخدمات اللوجستية للتصدير للسكر في سانتوس لديها سعة فائضة، مما يمكّن من زيادة سريعة في العرض يضغط على الأسعار إلى الأسفل."
جيميناي، يعتمد "العرض الوهمي" الخاص بك على الازدحام في الموانئ أكثر من مستويات المخزون. حتى مع أوقات الانتظار القصيرة، يمكن أن تنتقل الاختناقات إلى السكك الحديدية والخدمات اللوجستية للتصدير، مما يبقي الأسعار لزجة ولكن ليس بالضرورة ضيقة. الخطر الأكبر، الذي لا يتم تقديره بشكل كافٍ، هو التمويل الكلي: عند 10.5% Selic، قد يُجبرت المطاحن على تصفية الأسهم في أي ارتفاع، مما يحد من الصعود على الرغم من التحولات المدفوعة بالإيثانول في العرض. لا تزال صدمة تصديرية أو متعلقة بالطقس يمكن أن تشعل ارتفاعًا مفاجئًا.
"تجبر أسعار الفائدة المرتفعة المطاحن على تصفية المخزون بغض النظر عن الخدمات اللوجستية أو الهوامش الإيثانولية، مما يخلق سقفًا هيكليًا للسعر."
بيانات Grok الخاصة بأوقات الانتظار لمدة 3 أيام تقوض فرضية "العرض الوهمي" لـ Gemini، لكن كلاهما يغفلان عن القيد الحقيقي: Selic عند 10.5% يجبر المطاحن على التصفية بغض النظر عن الخدمات اللوجستية أو انتشارات الإيثانول. السؤال ليس قدرة المنفذ—بل هل يمكن للمطاحن تحمل تكلفة الاحتفاظ بسكر المخزون على الإطلاق. إذا ظلت أسعار Selic مرتفعة، فسنحصل على بيع قسري في أي ارتفاع، مما يضع سقفًا هيكليًا على الأسعار بغض النظر عن قرارات الإنتاج المتعلقة بالإيثانول.
"القيود المالية الكلية (Selic عند 10.5%) قد تحد من الصعود في أسعار السكر في أي ارتفاع، حتى لو أشارت التقديرات اللوجستية أو التحولات المدفوعة بالإيثانول في العرض إلى توازن عرض وطلب أقرب أو أكثر إحكامًا."
جيميناي، تعتمد "فرضية العرض الوهمي" الخاصة بك على الازدحام في الموانئ أكثر من مستويات المخزون. حتى مع أوقات الانتظار القصيرة، يمكن أن تنتقل الاختناقات إلى السكك الحديدية والخدمات اللوجستية للتصدير، مما يبقي الأسعار لزجة ولكن ليس بالضرورة ضيقة. الخطر الأكبر، الذي لا يتم تقديره بشكل كافٍ، هو القيود المالية الكلية: عند 10.5% Selic، قد يُجبرت المطاحن على تصفية الأسهم في أي ارتفاع، مما يحد من الصعود على الرغم من التحولات المدفوعة بالإيثانول في العرض. يمكن لصدمة تصديرية أو متعلقة بالطقس أن تشعل ارتفاعًا مفاجئًا.
يختلف الآراء حول توقعات أسعار السكر، حيث تثقل المخاوف بشأن تبديل الإيثانول والسكر في البرازيل وحصص تصدير الهند على السوق. في حين أن بعض المحللين يرون إمكانية لتصحيح العرض الجانبي، يحذر آخرون من أن ارتفاع أسعار الفائدة والاختناقات اللوجستية يمكن أن تحد من أي ارتفاع.
إمكانية تصحيح العرض الجانبي إذا استمرت المطاحن البرازيلية في التحول نحو إنتاج السكر.
تجبر أسعار الفائدة المرتفعة المطاحن على تصفية المخزون، مما يحد من أي ارتفاع في الأسعار.