بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن تقييمات التكنولوجيا الحالية، مع مخاوف بشأن انكماش الهامش، والنفقات الرأسمالية غير المستدامة للذكاء الاصطناعي، والتصحيحات المحتملة للمخزون. كما يسلطون الضوء على مخاطر مثل جدران الطاقة، ودورات ترقية هواتف الذكاء الاصطناعي، والرياح المعاكسة الجيوسياسية.
المخاطر: تصحيح محتمل للمخزون إذا فشلت دورة ترقية "هاتف الذكاء الاصطناعي" في الظهور بحلول أواخر عام 2025، مما يترك الموردين بمخزون قديم وعالي التكلفة.
فرصة: التحول نحو "الأجهزة المعرفة بالبرمجيات" يخلق خندقًا للإيرادات المتكررة لشركات مثل كوالكوم.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
ارتفعت أسهم التكنولوجيا يوم الاثنين، بقيادة مكاسب بنسبة 13% قبل الافتتاح لشركة كوالكوم (QCOM) وزيادة مستمرة لشركة نفيديا (NVDA)، التي سجلت أعلى مستوى قياسي يوم الجمعة.
هذا الأسبوع، ستقدم خمس من شركات التكنولوجيا الكبرى السبع "السبع الرائعة" - مايكروسوفت (MSFT)، ميتا (META)، أمازون (AMZN)، ألفابت (GOOG, GOOGL)، وأبل (AAPL) - نتائجها الفصلية في ما سيكون الاختبار الحقيقي الأول لشهية المستثمرين لقطاع التكنولوجيا وإنفاقها الضخم على الذكاء الاصطناعي منذ بدء الحرب في إيران.
التحركات الأخيرة لهذه الشركات تزيد من المخاطر: أعلنت ميتا أنها ستسرح 10% من قوتها العاملة، أو حوالي 8000 وظيفة؛ وقالت مايكروسوفت إنها ستقدم لبعض الموظفين الأمريكيين عروض شراء طوعية؛ وتشهد قيادة أبل تحولًا بعد أن أعلن الرئيس التنفيذي تيم كوك أنه سيستقيل في 1 سبتمبر وسيحل محله نائب الرئيس الأول للأجهزة جون تيرنوس.
تبحث شركات التكنولوجيا بشكل متزايد عن طرق لتوفير النقد، حيث تنفق مليارات الدولارات على بناء مراكز البيانات وتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي.
تحديثات مباشرة 2
قفز سهم كوالكوم (QCOM) بأكثر من 11% يوم الاثنين، مما يمدد قفزة يوم الجمعة بنسبة 11%.
نشر المحلل التقني مينغ-تشي كو من TF International Securities على X أن OpenAI (OPAI.PVT) تعمل مع كوالكوم ومصمم الرقائق التايواني ميديا تيك (2454.TW) لتطوير معالجات الهواتف الذكية.
عزز المنشور على وسائل التواصل الاجتماعي التفاؤل بأن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يبدأ موجة جديدة من ترقيات الهواتف الذكية، وهو انتصار كبير لشركات تصنيع الرقائق التي تركز على معالجات الهواتف المحمولة. تشتهر كوالكوم برقائقها التي تشغل الهواتف الذكية. من المتوقع أن يبدأ الإنتاج الضخم للمعالجات في عام 2028.
اقرأ المزيد هنا.
يكتب مايلز أودلاند وجيك كونلي من ياهو فاينانس عن ما يمكن توقعه من أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى هذا الأسبوع:
أمضت أسهم "السبع الرائعة"، وهي شركات التكنولوجيا الكبرى التي دعمت الاقتصاد الأمريكي على مدى العقد الماضي، معظم الربع الأول في حالة ركود. خلال الأسبوع الأخير من شهر مارس، خسرت الشركات مجتمعة 850 مليار دولار من قيمتها السوقية، وبحلول نهاية الشهر، كان جميع الأعضاء السبعة سلبيين على مدار العام.
ومع ذلك، كما أشار برايان سوزي، مع بدء محادثات السلام في الشرق الأوسط، شهدت التكنولوجيا ارتفاعًا - وليس بدون سبب.
من المتوقع أن ينمو صافي دخل "السبع الرائعة" بنسبة 25% في عام 2026 مقارنة بـ 11% لمؤشر S&P 493، مع توقع استمرار هذا التفوق النسبي في صافي الدخل حتى عام 2027، وفقًا لمورغان ستانلي. حقق صندوق Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)، الذي يتتبع سلة قادة التكنولوجيا، عائدًا بنسبة 13% خلال الشهر الماضي مقابل مكاسب بنسبة 9% لمؤشر S&P 500.
ستكون نتائج الأرباح هذا الأسبوع هي الاختبار الحقيقي الأول لشهية المستثمرين لقطاع التكنولوجيا منذ أن بدأت الحرب في إيران تؤثر على الاقتصاد العالمي في أواخر فبراير. ستوفر التقارير أيضًا للمستثمرين تحديثًا حول كيفية تفكير الشركات في توقعات إنفاقها الضخمة على الذكاء الاصطناعي التي تم تحديدها في بداية هذا العام حتى أرباح الربع الرابع - خاصة بعد أن أعلنت ميتا عن 8000 وظيفة تم تسريحها وبدأت مايكروسوفت في تقديم حزم شراء.
اقرأ المزيد هنا.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يخلط السوق بين إجراءات خفض التكاليف العدوانية ونمو الإيرادات العضوي المدفوع بالذكاء الاصطناعي، مما يجعل تقييمات التكنولوجيا عرضة للتصحيح إذا فشلت النفقات الرأسمالية في تحقيق توسع فوري في الهامش."
يقيّم السوق حاليًا سيناريو "أفضل ما في العالمين": نفقات رأسمالية ضخمة للذكاء الاصطناعي دون انكماش الهامش المرتبط عادةً بهذا الاستثمار الثقيل. قفزة كوالكوم بنسبة 13٪ بناءً على حافز مؤرخ في عام 2028 هي مجرد تضخم مضاربي، يخفي حقيقة أن دورات الأجهزة تطول. في حين أن نمو صافي الدخل المتوقع بنسبة 25٪ لشركات "السبعة الرائعة" مثير للإعجاب، إلا أنه يعتمد على خفض التكاليف بشكل كبير - مثل تسريح 8000 موظف في ميتا - لتعويض تكاليف مراكز البيانات المتزايدة. إذا كشفت أرباح الربع الأول أن إيرادات الذكاء الاصطناعي لا تتزايد خطيًا مع هذه النفقات على البنية التحتية، فإن مضاعفات التقييم الحالية، خاصة لشركة نفيديا عند أعلى مستوياتها القياسية، ستواجه اختبارًا صارمًا للواقع مع تشديد عوائد التدفق النقدي الحر.
إذا كانت "الدورة الفائقة للذكاء الاصطناعي" أساسية حقًا، فإن هذه الشركات لا تنفق فقط على البنية التحتية؛ إنها تبني خندقًا عميقًا لدرجة أن قوتها التسعيرية ستجعل مخاوف الهامش الحالية غير ذات صلة.
"عدم دقة الحقائق في المقال تقوض المصداقية، وتخفي مخاطر نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية دون عوائد قريبة الأجل يمكن أن تؤدي إلى بيع أسهم Mag7 عند صدور الأرباح."
المقال يروج لسرد تقني متفائل ولكنه مليء بالادعاءات الكاذبة: لم يعلن تيم كوك عن تنحيه في 1 سبتمبر (لا يوجد مثل هذا الخبر)، وتسريح ميتا بنسبة 10٪ (8000 وظيفة) يسيء وصف الإجراءات الأخيرة (كانت التخفيضات السابقة أكبر، والحالية أصغر)، ولم تبدأ "حرب في إيران" في أواخر فبراير - مجرد تبادل للصواريخ لا يرقى إلى مستوى حرب تؤثر على الاقتصاد. قفزة QCOM بنسبة 12٪ بناءً على منشور مينغ-تشي كو على X حول رقائق الذكاء الاصطناعي للهواتف الذكية من OpenAI/MediaTek (إنتاج ضخم 2028) هي تضخم مضاربي؛ دورة ترقية الذكاء الاصطناعي للهواتف المحمولة غير مثبتة مقارنة بأجهزة الكمبيوتر. اختبار أرباح Mag7 لاستدامة نفقات الذكاء الاصطناعي وسط عمليات التسريح/الشراء التي تشير إلى ضغوط على الهامش، مع خسائر YTD في نهاية الربع الأول تظهر تعافيًا هشًا على "محادثات السلام".
إذا حققت شركات Mag7 أرباحًا قوية في السحابة/الذكاء الاصطناعي (مثل نمو Azure من MSFT > 30٪) وقدمت توجيهات بزيادة النفقات الرأسمالية ولكن مع مسارات عائد استثمار واضحة، فإن نمو صافي الدخل النسبي بنسبة 25٪ مقارنة بمؤشر S&P يمكن أن يغذي المزيد من الارتفاع.
"يسعر المقال نمو أرباح عام 2026 كما لو كان انضباط النفقات الرأسمالية مثبتًا، لكن أرباح هذا الأسبوع ستكشف ما إذا كانت تخفيضات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي استراتيجية أم قسرية - وهذا الجواب يحدد ما إذا كان الارتفاع سيستمر أم سينعكس."
يخلط المقال بين سردين منفصلين: قلق الأرباح على المدى القصير (تسريح العمال، عروض الشراء، الصدمة الجيوسياسية) مع رياح الذكاء الاصطناعي الخلفية على المدى المتوسط (نمو صافي الدخل بنسبة 25٪ مقابل 11٪ لمؤشر S&P 493). قفزة QCOM بنسبة 13٪ بناءً على معالج الذكاء الاصطناعي للهواتف الذكية لعام 2028 هي مجرد تسعير خيارات بحتة - بعد أربع سنوات، طلب غير مثبت. الأكثر إلحاحًا: يشير خفض التكاليف في ميتا/مايكروسوفت إلى انضباط في النفقات الرأسمالية، لكن المقال لا يحدد أبدًا ما إذا كان نمو أرباح عام 2026 يفترض استمرار الإنفاق السنوي على الذكاء الاصطناعي بأكثر من 100 مليار دولار أو تباطؤًا. إذا كانت الأرباح مخيبة للآمال لأن تخفيضات النفقات الرأسمالية أعمق من المتوقع، فإن ارتفاع الشهر الحالي بنسبة 13٪ يتبخر بسرعة. "عرض السلام" هش أيضًا - تم تسعير الارتياح الجيوسياسي؛ أي تصعيد يعكسه.
إذا أكدت أرباح شركات Mag 7 هذا الأسبوع أن عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يتحقق بشكل أسرع مما كان يُخشى وأن النفقات الرأسمالية يمكن أن تعتدل دون التضحية بالنمو، فإن تحركات خفض التكاليف تبدو استشرافية، وليست يائسة - ويصبح نمو الأرباح بنسبة 25٪ لعام 2026 موثوقًا به بدلاً من كونه خيالًا جماعيًا.
"استمرار نفقات الذكاء الاصطناعي الرأسمالية في السحابة/مراكز البيانات وميزات الذكاء الاصطناعي للهواتف الذكية هو المحرك الرئيسي لشركتي نفيديا وكوالكوم، وسيحدد أرباحهما الصاعدة وتوسع مضاعفاتهما."
تعكس تحركات اليوم رهانًا مستمرًا مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي على أسهم الأجهزة. نفيديا عند أعلى تقييماتها والرابط المتصور لكوالكوم مع الذكاء الاصطناعي للهواتف الذكية يؤكد الفرضية بأن الطلب على الأجهزة المدعومة بالذكاء الاصطناعي سيفوق التكنولوجيا الأوسع. ومع ذلك، فإن اختبار أرباح "السبعة الرائعة" لم يتم تسعيره. يتجاهل المقال مخاطر مزيج الإيرادات الوشيكة: قد تتباطأ النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، وقد تخيب دورات ترقية أجهزة المستهلكين، وينفق السحابة حساس للتقلبات الاقتصادية. تشير الرياح المعاكسة الجيوسياسية/التنظيمية (مثل ضوابط تصدير الرقائق إلى الصين) وخارطة طريق معالجات الهواتف الذكية لعام 2028 إلى مخاطر على الزيادة على المدى القريب. يفترض النبرة المتفائلة أيضًا توسع الهامش في بناء الذكاء الاصطناعي عالي التكلفة، والذي قد لا يتحقق بسرعة.
قد يكون الارتفاع صفقة مزدحمة للذكاء الاصطناعي؛ إذا تباطأت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي أو تشديدت ضوابط التصدير، فقد تنخفض مضاعفات نفيديا وكوالكوم بشكل أسرع من تحسن الاقتصاد الكلي.
"يخلق التحول نحو "الأجهزة المعرفة بالبرمجيات" نموذج إيرادات جديدًا ولزجًا يجعل تحليل الهامش التاريخي أقل تنبؤًا بالتقييم المستقبلي."
تركز Gemini و Claude بشكل كبير على انكماش الهامش، لكن كلاهما يتجاهل تحول "الأجهزة المعرفة بالبرمجيات". خارطة طريق كوالكوم لعام 2028 لا تتعلق فقط بالسيليكون؛ إنها تتعلق بتثبيت حزمة برامج مملوكة للاستدلال على الجهاز، مما يخلق خندقًا للإيرادات المتكررة افتقرته دورات الأجهزة التقليدية. الخطر الحقيقي ليس الإنفاق الرأسمالي نفسه، بل احتمال حدوث تصحيح كبير في المخزون إذا فشلت دورة ترقية "هاتف الذكاء الاصطناعي" في الظهور بحلول أواخر عام 2025، مما يترك الموردين بمخزون قديم وعالي التكلفة.
"يعتمد خندق الذكاء الاصطناعي لكوالكوم على كفاءة الطاقة غير المثبتة للاستدلال على الجهاز، مما يزيد من مخاطر المخزون والمنافسة."
تحدد Gemini بشكل صحيح مخاطر المخزون لكوالكوم، لكنها تقلل من قوة الجدار: يتطلب الاستدلال على الجهاز بالذكاء الاصطناعي عبر Snapdragon مكاسب في الكفاءة بمقدار 2-3 أضعاف للهواتف الذكية القابلة للتطبيق، وهو أمر غير مثبت على الرغم من صعوبات أجهزة الكمبيوتر (تحد حرارة Snapdragon X Elite عند 45 واط TDP). يؤدي الخطأ في عام 2025 إلى عدم شطب المخزونات فحسب، بل أيضًا إلى استبعاد النظام البيئي، حيث تتحول آبل إلى سيليكون NPU داخلي - قفزة QCOM بنسبة 13٪ تتجاهل هذا الخطر الوجودي للإمداد.
"سعر ارتفاع QCOM بنسبة 13٪ يقيم خيارات عام 2028 ولكنه يتجاهل أن MediaTek أو Apple يمكن أن تمتلكا الشرائح ذات الهامش المرتفع قبل ذلك، مما ينهار حجم السوق الإجمالي بدلاً من مجرد تأخيره."
القيد الحراري لـ Grok على Snapdragon X Elite (45 واط TDP) حقيقي، ولكنه يخلط بين مشكلتين. تحول آبل إلى NPU داخلي ليس جديدًا - لقد كان تدريجيًا منذ A17 Pro. الخطر الحقيقي: إذا وصل شريحة MediaTek لعام 2028 إلى الإنتاج الضخم أولاً بكفاءة أفضل، فإن QCOM ستفقد شريحة Android الرائدة بالكامل، وليس فقط الهامش. هذا أسوأ من شطب المخزون؛ إنه إزاحة معمارية. لا Gemini ولا Grok يحددان حجم السوق القابل للخدمة لـ QCOM إذا احتفظت آبل بالفئة الممتازة وحصلت MediaTek على الفئة المتوسطة.
"تحول آبل إلى NPU ليس وجوديًا لـ QCOM؛ التهديد الحقيقي هو تأخير عائد الاستثمار من النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي واحتمال انكماش الهامش إذا تباطأ الطلب السحابي."
ردًا على Grok: وصفه بأنه "وجودي" يتجاهل أن NPU الداخلي لآبل سيؤثر فقط على الأجهزة الممتازة، وليس على نظام Android البيئي بأكمله حيث تهيمن QCOM. سيناريو الإزاحة ليس ثنائيًا؛ يمكن لـ QCOM تحقيق الدخل من خلال المودم والبرامج والترخيص بما يتجاوز الذكاء الاصطناعي على الجهاز. الخطر الأكبر هو تأخير عائد الاستثمار من النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي؛ إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي السحابي أو تأخرت مكاسب الكفاءة، فإن الهوامش تتقلص وتُعاد تقييم التقييمات، بغض النظر عن تحركات آبل.
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن تقييمات التكنولوجيا الحالية، مع مخاوف بشأن انكماش الهامش، والنفقات الرأسمالية غير المستدامة للذكاء الاصطناعي، والتصحيحات المحتملة للمخزون. كما يسلطون الضوء على مخاطر مثل جدران الطاقة، ودورات ترقية هواتف الذكاء الاصطناعي، والرياح المعاكسة الجيوسياسية.
التحول نحو "الأجهزة المعرفة بالبرمجيات" يخلق خندقًا للإيرادات المتكررة لشركات مثل كوالكوم.
تصحيح محتمل للمخزون إذا فشلت دورة ترقية "هاتف الذكاء الاصطناعي" في الظهور بحلول أواخر عام 2025، مما يترك الموردين بمخزون قديم وعالي التكلفة.