بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يتفق المتحدثون بشكل عام على أن جوائز قانون الرقائق الأخيرة، بينما تشير إلى دعم السياسة، لا تمثل محفزات أرباح على المدى القريب لصناعة تكنولوجيا الكمومية. يعبرون عن مخاوف بشأن التخفيف، ومخاطر التنفيذ، واحتياجات رأس المال، وإمكانية أن تخلق الحصص في الأسهم خطرًا أخلاقيًا. يُنظر إلى رد فعل السوق، وخاصة الارتفاع في تقييم الشركات المتخصصة مثل Rigetti و D-Wave، على أنه مضاربة وغير قائم على الأساسيات.
المخاطر: التخفيف وخطر قيام شركات الكمومية المتخصصة بحرق رأس المال أثناء انتظار مقاومة الأخطاء، مما قد يؤدي إلى الإفلاس أو أن تصبح "شركات زومبي" لأغراض استراتيجية، وليس اقتصادية.
فرصة: لم يذكر أي منهم صراحة؛ يركز المتحدثون على المخاطر والتحديات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
وقعت وزارة التجارة خطابات نوايا لتوفير حوالي 2 مليار دولار من تمويل قانون CHIPS لتسع شركات كمومية، مع الحصول على حصة أقلية في كل منها.
IBM في طريقها للحصول على النصيب الأكبر - مليار دولار لإنشاء مصنع رقائق كمومية جديد في الولايات المتحدة - وقفز سهمها بنسبة مضاعفة.
شركات D-Wave Quantum و Rigetti Computing و Infleqtion الصغيرة والمتخصصة ارتفعت كل منها بأكثر من 30%، على الرغم من الإيرادات الضئيلة والخسائر الفادحة.
ارتفعت أسهم شركات الحوسبة الكمومية بشكل كبير الأسبوع الماضي بعد أن كشفت واشنطن عن رهان مباشر وغير عادي على الصناعة. يوم الخميس، قالت وزارة التجارة إنها وقعت خطابات نوايا لتوفير حوالي 2.01 مليار دولار من التمويل من قانون CHIPS والعلوم لعام 2022 لتسع شركات كمومية. مقابل هذه الأموال، ستحصل الحكومة على حصة أقلية غير مسيطرة في كل منها.
لم يضيع السوق وقتاً. ارتفعت شركة التكنولوجيا المخضرمة International Business Machines (NYSE: IBM)، المستلم الأكبر، بنحو 12% يوم الخميس. وكانت الأسماء الكمومية الأصغر والأكثر مضاربة أفضل حالاً.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريراً عن شركة واحدة غير معروفة، تُسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
إذن، ماذا يعني كل هذا المال الفيدرالي للمستثمرين؟ يعتمد الجواب بشكل كبير على أي من هذه الأسهم تناقش.
ابدأ بالشركة التي استحوذت على العناوين الرئيسية. IBM في طريقها لتلقي مليار دولار لإطلاق Anderon، وهي شركة فرعية جديدة ستقوم ببناء مصنع رقائق كمومية في ألباني، نيويورك. تخطط الشركة العملاقة للتكنولوجيا لمطابقة ذلك بمليار دولار من أموالها الخاصة، مما يجعل التكلفة الإجمالية للمشروع تقارب 2 مليار دولار. لاحظ أن جائزة مصنع ثانية بقيمة 375 مليون دولار مخصصة لشركة تصنيع الرقائق GlobalFoundries (NASDAQ: GFS).
هذا تصويت ثقة مهم في برنامج IBM الكمومي طويل الأمد.
لكن الكمومية بالكاد تسجل في النتائج المالية لـ IBM اليوم. حققت الشركة إيرادات بقيمة 67.5 مليار دولار في عام 2025 وحققت تدفقات نقدية حرة بقيمة 14.7 مليار دولار - أعلى مستوى لها في أكثر من عقد. جائزة مقترحة بقيمة مليار دولار لن تحرك هذه الأرقام في أي وقت قريب.
ما قد تفعله الأموال هو تسريع خارطة طريق كانت IBM تسعى إليها لسنوات. في مكالمة أرباح الربع الرابع للشركة في يناير، أكد الرئيس التنفيذي آرفيند كريشنا أن IBM لا تزال في طريقها لتقديم أول حاسوب كمومي كبير الحجم ومتسامح مع الأخطاء بحلول عام 2029.
في الوقت الحالي، ومع ذلك، فإن أي شخص يشتري IBM يشتري عملاً مربحًا ومتنوعًا في البرمجيات والأجهزة يتمتع بقيادة مبكرة في مجال الكمومية - وليس رهانًا على الكمومية وحدها. علاوة على ذلك، تجدر الإشارة إلى أن السهم يتداول بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ حوالي 22 ويقدم للمستثمرين عائد توزيعات أرباح بنسبة 2.7%، وهو ملف لا يشبه بقية هذه المجموعة.
أسهم الكمومية المتخصصة هي المكان الذي توجد فيه المضاربة - والمخاطر.
D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) و Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) و Infleqtion (NYSE: INFQ)، التي أصبحت عامة فقط في فبراير من خلال اندماج SPAC، كل منها في طريقها للحصول على تمويل مقترح يصل إلى 100 مليون دولار، وكل منها ارتفع بأكثر من 30% يوم الخميس. مجتمعة، أضافت هذه الأسماء الثلاثة ما يقرب من 5 مليارات دولار في القيمة السوقية في جلسة واحدة - أكثر من 15 مرة من 300 مليون دولار في الجوائز المقترحة التي من المتوقع أن يحصلوا عليها بشكل جماعي.
ولا تزال الأعمال التجارية تحت هذه التقييمات صغيرة. D-Wave، التي تسمي نفسها الشركة الوحيدة التي تبني أنظمة التلدين والبوابات، حققت إيرادات بلغت 2.9 مليون دولار فقط في الربع الأول من عام 2026 وخسرت 18.4 مليون دولار. Rigetti، صانع آلة حديثة تضم 108 كيوبت، حققت إيرادات بلغت 7.1 مليون دولار فقط لعام 2025 بأكمله - بانخفاض عن العام السابق - مع تسجيل خسارة صافية قدرها 216 مليون دولار. لكي نكون منصفين، تأثرت إيرادات D-Wave الفصلية بغياب بيع نظام لمرة واحدة أدى إلى تضخيم الفترة المقابلة من العام الماضي، ووصلت حجوزاتها مؤخرًا إلى مستوى قياسي. حتى مع ذلك، تحمل Rigetti رسملة سوقية تزيد عن 8 مليارات دولار في وقت كتابة هذا التقرير، على مبيعات بلغت حوالي 7 ملايين دولار في عام 2025.
شاركت D-Wave، من جانبها، بعض التعليقات المتفائلة حول الأخبار.
قال الرئيس التنفيذي آلان باراتز في بيان صحفي حول خطة الحكومة الأمريكية للحصول على حصة أسهم في D-Wave وشركات كمومية أخرى: "نرى هذه لحظة تحويلية ليس فقط لـ D-Wave، ولكن أيضًا للحوسبة الكمومية والولايات المتحدة". قد يثبت هذا صحته بمرور الوقت.
لكن الارتفاع قد يكون مبالغًا فيه. أولاً، هذه خطابات نوايا، وليست صفقات نهائية - لا تزال الجوائز بحاجة إلى إكمالها.
بالطبع، التمويل المخطط له من واشنطن كبير - والوعد طويل الأجل للحوسبة الكمومية يمكن أن يكون هائلاً. ولكن في الوقت الحالي، لا يزال هذا ركنًا عالي المخاطر وسريع التغير في السوق، مبنيًا بشكل أكبر على الإمكانات منه على الأرباح. يجب على المستثمرين الذين ينجذبون إلى الارتفاع توخي الحذر - والحفاظ على أي مركز صغير.
قبل شراء أسهم في International Business Machines، ضع في اعتبارك ما يلي:
فريق محللي Motley Fool Stock Advisor حدد للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن... ولم تكن International Business Machines من بينها. الأسهم العشرة التي تم اختيارها يمكن أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما كانت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 477,813 دولارًا! أو عندما كانت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، فستحصل على 1,320,088 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 986% - تفوق كبير على السوق مقارنة بـ 208% لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة بأفضل 10 أسهم، متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 26 مايو 2026.*
دانيال سباركس وعملاؤه ليس لديهم أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في GlobalFoundries و International Business Machines وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"انفصلت تقييمات الأسماء المتخصصة بشكل أكبر عن أي مسار إيرادات معقول للفترة 2026-2028 بعد إعلان التمويل."
تشير جوائز قانون الرقائق بقيمة 2 مليار دولار إلى دعم السياسة، لكن رد فعل السوق يعكس بالفعل تحقيقًا غير واقعي على المدى القريب. يمول نصيب IBM البالغ مليار دولار مصنعًا لا يزال يبعد سنوات عن المساهمة في الإيرادات مقابل قاعدتها البالغة 67.5 مليار دولار، بينما أضافت QBTS و RGTI و INFQ 5 مليارات دولار في القيمة السوقية على 300 مليون دولار من المنح المحتملة على الرغم من إيرادات عام 2025 التي تقل عن 10 ملايين دولار لكل منها وخسائر صافية تتجاوز 200 مليون دولار في Rigetti. تظل خطابات النوايا غير ملزمة، وتؤدي الحصص في الأسهم إلى تخفيف، ولا تزال الأنظمة المقاومة للأخطاء تمثل علامة فارقة في عام 2029+. مخاطر التنفيذ واحتياجات رأس المال تفوق بكثير المبالغ المعلنة.
يمكن أن تفتح الجوائز رأس مالًا خاصًا إضافيًا وتسرع هدف مقاومة الأخطاء لعام 2029 بمقدار 2-3 سنوات من خلال البنية التحتية المشتركة والاحتفاظ بالمواهب التي لا تستطيع معدلات الحرق الحالية تحملها وحدها.
"ارتفعت أسهم الكمومية المتخصصة 15 ضعفًا لجوائزها الفعلية على خطابات النوايا، وليس الصفقات، بينما تظل اقتصاديات وحداتها معكوسة ولا تظهر مسارًا للربحية ضمن أفق التمويل."
يصور المقال هذا على أنه مصادقة للكمومية، ولكنه يخلط بين رهانين مختلفين تمامًا. حصول IBM على مليار دولار لمصنع هو إنفاق على البنية التحتية - قابل للدفاع عنه، ويتناسب مع نفقاتها الرأسمالية، ويتناسب مع خارطة طريق عام 2029. الأسهم المتخصصة (QBTS، RGTI، INFQ) ارتفعت بنسبة 30% + على خطابات النوايا، وليس العقود، على الرغم من اقتصاديات الوحدات السلبية والإيرادات التي لم تتوسع في سنوات. إيرادات D-Wave للربع الأول من عام 2026 البالغة 2.9 مليون دولار سنويًا هي حوالي 12 مليون دولار؛ بسعر القيمة السوقية الحالي، يتم تداولها على أساس الاحتمالية البحتة. يحذر المقال بشكل صحيح من المخاطر ولكنه يقلل من شأن نقطة حاسمة: الحصص الحكومية في الأسهم تخلق خطرًا أخلاقيًا. هذه الشركات لديها الآن حافز لإنفاق رأس المال على المظاهر بدلاً من الربحية، ولدى الحكومة قدرة محدودة على فرض عائد على الاستثمار في البحث والتطوير المضاربة.
قد يضغط الجدول الزمني للحوسبة الكمومية بشكل أسرع مما يتوقعه المتشككون - يمكن أن تؤدي الاختراقات الأخيرة في تصحيح الأخطاء إلى تسريع التسويق التجاري، والميزة الأولى في سوق يزيد عن تريليون دولار تبرر الخسائر على المدى القريب إذا تحقق التنفيذ.
"القفزة الهائلة في تقييمات أسهم الكمومية المتخصصة هي انفصال مضاربي عن الواقع يتجاهل التخفيف الشديد والكثافة الرأسمالية طويلة الأجل المطلوبة للوصول إلى نطاق تجاري."
رد فعل السوق على جوائز قانون الرقائق هذه هو حالة كلاسيكية من الخلط بين "الدعم الحكومي" و "الجدوى التجارية". في حين أن IBM هي خيار مستقر، فإن الاستثمار البالغ مليار دولار هو قطرة في محيط لشركة بهذا الحجم ومتطلبات الإنفاق الرأسمالي. يكمن الخطر الحقيقي في الارتفاع المضاربي للأسهم المتخصصة مثل Rigetti و D-Wave. زيادة القيمة السوقية بمقدار 5 مليارات دولار على أخبار تمويل مجمعة بقيمة 300 مليون دولار هي مجرد جنون مدفوع بالسيولة، وليس قيمة أساسية. يتجاهل المستثمرون خطر التخفيف الهائل وحقيقة أن هذه الشركات لا تزال بعيدة سنوات، إن لم يكن عقدًا، عن تحقيق ميزة كمومية مستدامة ومقاومة للأخطاء تحقق تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا.
تعمل حصة الحكومة في الأسهم كضمان سيادي "بحكم الأمر الواقع"، مما قد يحمي هذه الشركات من الإفلاس ويجبرها على الدخول في سلاسل توريد الدفاع والاستخبارات الحيوية بغض النظر عن معدلات حرقها الحالية.
"يقلل رأس المال المدعوم بالسياسة من مخاطر التنفيذ لأجهزة الكمومية ولكن لا يوجد يقين بشأن الربح على المدى القريب؛ تعتمد المكاسب على أهداف متعددة السنوات نحو الحوسبة الكمومية القابلة للتطوير والمقاومة للأخطاء."
يشير إعلان اليوم إلى رهان سياسي على تكنولوجيا الكمومية، وليس محفزًا للأرباح على المدى القريب. قد يقلل جائزة IBM البالغة مليار دولار من مخاطر خارطة طريقها الكمومية ولكنه لن يؤثر بشكل كبير على أرباح عام 2026 نظرًا لتدفق IBM النقدي الحر البالغ 14.7 مليار دولار ونسبة السعر إلى الأرباح البالغة 22x. بقية المجال، QBTS، RGTI، INFQ، يتم تداولها على آمال مضاربة؛ إيراداتها ضئيلة وخسائرها كبيرة، ومع ذلك ارتفعت تقييماتها على بضع مئات الملايين من الجوائز المحتملة. الخطر هو التخفيف، والتأخير، والانقلابات السياسية؛ الأموال غير مضمونة وقد تتطلب الشروط تحقيق أهداف أو أموال مطابقة. على المدى المتوسط، يعتمد التقدم على الكيوبتات، وتصحيح الأخطاء، وقابلية التصنيع على نطاق واسع، وليس على العناوين الرئيسية.
الارتفاع مدفوع بالسياسة إلى حد كبير؛ حتى تصبح خطابات النوايا جوائز ملزمة وتظهر الإيرادات الفعلية، قد تشهد الأسهم المتخصصة انخفاضًا في مضاعفاتها مع إدراك المستثمرين أن المكاسب تعتمد على أهداف متعددة السنوات، وليس على عناوين اليوم.
"يمكن أن يؤدي حجم IBM إلى تهميش الأسهم المتخصصة عبر احتكار النظام البيئي قبل وقت طويل من تحقيق جداول عام 2029."
نقطة الخطر الأخلاقي لكلود بشأن الحصص في الأسهم تفوت المتابعة الحقيقية: مصنع IBM البالغ مليار دولار يمكن أن يحبس مشتري المؤسسات في حزمة هجينة بحلول 2027-28، مما يجعل رهانات الموصلات الفائقة لـ QBTS و RGTI قديمة قبل وصول مقاومة الأخطاء. هذا يخلق ضغطًا أسرع على المضاعفات من مخاطر عكس السياسة وحدها، خاصة وأن خطابات النوايا البالغة 300 مليون دولار لا تحمل التزامات حجم لتعويض الخسائر المستمرة التي تزيد عن 200 مليون دولار.
"مصنع IBM لا يبطل المنافسين؛ بل المجاعة الرأسمالية تفعل ذلك."
تفترض نظرية Grok حول IBM التي تحبس مشترين المؤسسات أن الحزم الكلاسيكية الكمومية الهجينة ستحل محل أساليب الموصلات الفائقة البحتة بحلول 2027-28، ولكن هذا تسلسل مضاربة. نموذج مصنع IBM لا يلغي السوق القابل للعنونة لـ QBTS/RGTI إذا تزامنت جداول تصحيح الأخطاء الخاصة بهم - بل يجزئها. الخطر الحقيقي للانكماش ليس التقادم التكنولوجي؛ بل هو أن الأسهم المتخصصة تحرق أكثر من 200 مليون دولار سنويًا مقابل 10 ملايين دولار من الإيرادات أثناء انتظار مقاومة الأخطاء، وخطابات النوايا البالغة 300 مليون دولار لا تغطي هذه الفجوة. عكس السياسة أو تأخير التمويل يدمرها بشكل أسرع مما تفعل خارطة طريق IBM.
"من المرجح أن تدعم الحكومة هذه الأسهم المتخصصة إلى أجل غير مسمى كأصول للأمن القومي، مما يخلق تخفيفًا طويل الأجل للمساهمين بدلاً من الإفلاس."
يفتقد كلود وجروك الضرورة الجيوسياسية. الأمر لا يتعلق بالجدوى التجارية أو هيمنة حزمة IBM؛ بل يتعلق بمعاملة وزارة الدفاع لهذه الأسهم المتخصصة كـ "أصول للأمن القومي". حتى لو كانت اقتصاديات وحداتها سيئة، فإن الحكومة ستدعم بقاءها لمنع الاحتكار الصيني في الاستشعار الكمومي والتشفير. الخطر ليس الإفلاس؛ بل هو فخ "الشركة الزومبي" حيث يتم تخفيف الأسهم بشكل دائم للحفاظ على هذه الشركات حية لأغراض استراتيجية، وليس اقتصادية.
"قد يؤدي تمويل وزارة الدفاع إلى سوء تخصيص رأس المال وعائد استثمار محدود إذا لم تتحول خطابات النوايا أبدًا وظل الشراء تكراريًا."
تبالغ Gemini في تقدير إنقاذ وزارة الدفاع؛ الخطر الأكبر هو جدار طلب مدفوع بالسياسة: إذا لم تتحول خطابات النوايا أبدًا وظل شراء وزارة الدفاع تكراريًا، تحصل على سوق قابل للعنونة محدود مع حرق سنوي مستمر يزيد عن 200 مليون دولار، مما يعني أن الأسهم تظل مخففة دون مسار للإيرادات. هذا لا يخلق فقط خطر الإفلاس، بل سوء تخصيص رأس المال على المدى الطويل الذي يسحب عائد الاستثمار الخاص إلى ما دون عوائد التكنولوجيا المعقولة.
يتفق المتحدثون بشكل عام على أن جوائز قانون الرقائق الأخيرة، بينما تشير إلى دعم السياسة، لا تمثل محفزات أرباح على المدى القريب لصناعة تكنولوجيا الكمومية. يعبرون عن مخاوف بشأن التخفيف، ومخاطر التنفيذ، واحتياجات رأس المال، وإمكانية أن تخلق الحصص في الأسهم خطرًا أخلاقيًا. يُنظر إلى رد فعل السوق، وخاصة الارتفاع في تقييم الشركات المتخصصة مثل Rigetti و D-Wave، على أنه مضاربة وغير قائم على الأساسيات.
لم يذكر أي منهم صراحة؛ يركز المتحدثون على المخاطر والتحديات.
التخفيف وخطر قيام شركات الكمومية المتخصصة بحرق رأس المال أثناء انتظار مقاومة الأخطاء، مما قد يؤدي إلى الإفلاس أو أن تصبح "شركات زومبي" لأغراض استراتيجية، وليس اقتصادية.