بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن سهم IBM، مع مخاوف رئيسية تتمثل في الجدول الزمني الطويل وغير المؤكد لإيرادات الحوسبة الكمومية، وخطر انكماش المضاعف إذا هدأت ضجة الذكاء الاصطناعي، والضغط المستمر على هوامش الأعمال الأساسية لشركة IBM.
المخاطر: احتمالية انخفاض بنسبة 30٪ بسبب انفصال سرد إعادة التقييم عن الأرباح قصيرة الأجل ودورة ضجيج الذكاء الاصطناعي المبردة.
فرصة: الإمكانات الحقيقية للحوسبة الكمومية، إذا ظهر النظام البيئي للبرمجيات وطلب الشركات بسرعة.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
واصل سهم International Business Machines (IBM) مكاسبه في الأول من يونيو بعد أن بدأ المحلل في Barclays، رايمو لينشو، تغطية شركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بتصنيف "زيادة الوزن".
في مذكرة بحثية، أخبر لينشو العملاء أن IBM يمكن أن تتداول بسعر 350 دولارًا بحلول نهاية العام، وهو هدف سعر متفائل يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 10٪ تقريبًا من المستويات الحالية.
- سهم Microsoft ارتفع بنسبة 30٪ تقريبًا عن أدنى مستوياته في مارس، لكن لا يجب عليك بيع MSFT بعد
- سهم Dell يمكن أن تزيد قيمته بنسبة 30٪ - بناءً على الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي والتدفق النقدي الحر
وجهة نظر Barclays البناءة بشأن أسهم IBM مهمة بشكل خاص نظرًا لأنها ارتفعت بالفعل بنسبة 45٪ ملحوظة مقارنة بأدنى مستوياتها منذ بداية العام.
تعتمد أطروحة لينشو المتفائلة بشأن سهم IBM بشكل أساسي على قفزته الهائلة في الحوسبة الكمومية.
الأسبوع الماضي، أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار أكثر من 10 مليارات دولار في الحوسبة الكمومية على مدى السنوات الخمس المقبلة كجزء من التزامها الأوسع بإطلاق نظام كمومي تجاري واسع النطاق بحلول عام 2029.
جاء هذا الكشف بعد وقت قصير من منح الحكومة الأمريكية IBM مليار دولار في تمويل لتسريع تطوير الحوسبة الكمومية.
ثم تعهدت IBM بالمساهمة بمليار دولار أخرى لإنشاء شركة جديدة مستقلة، Anderon، والتي ستشرف على بناء وتشغيل البنية التحتية الكمومية الجديدة.
في تقريره، وصف محلل Barclays هذا بأنه خيار استراتيجي لما يمكن أن يصبح نموذج الحوسبة الرئيسي التالي.
وفقًا للينشو، تتبع IBM خطة Nvidia (NVDA) في سوق الكمومية - بناء أدوات البرمجيات والنظام البيئي للمطورين اللازمين لدفع التبني الجماعي.
وأضاف: "لدى IBM فرصة مقنعة أمامها حول الحوسبة الكمومية يمكن أن تسرع النمو إذا نجحت".
في حالة التفاؤل الأكثر تفاؤلاً لدى Barclays، يمكن أن تصل أسهم IBM إلى 449 دولارًا، مما يمثل عائدًا بنسبة 40٪ من المستويات الحالية، بالإضافة إلى عائد توزيعات أرباح بنسبة 2.11٪.
لاحظ أن IBM حاليًا تقع بقوة فوق متوسطاتها المتحركة الرئيسية (MAs)، مع مؤشر القوة النسبية (RSI) في أوائل الثمانينيات، مما يعزز اتجاهًا صعوديًا قويًا جدًا، ومن غير المرجح أن يتلاشى دون محفز ذي مغزى.
يتفق محللون آخرون في وول ستريت مع أطروحة لينشو المتفائلة بشأن سهم IBM، معتقدين أن أعمال البرمجيات الخاصة بها أقل تعرضًا لتعطيل الذكاء الاصطناعي مقارنة ببعض أقرانها في المؤسسات.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يظل المحرك الأساسي - الربحية الكمومية التجارية بحلول عام 2029 - غير مؤكد للغاية؛ بدون مسار تحقيق الدخل، تعتمد المكاسب على مزيج نادر من التبني السريع للأدوات، وبناء النظام البيئي، والتمويل المستمر."
تعتمد أطروحة الصعود لشركة IBM على انتقال الحوسبة الكمومية من الضجيج إلى الإيرادات بحلول عام 2029، مدعومة بـ 10 مليارات دولار من النفقات الرأسمالية، ومنحة حكومية بقيمة 1 مليار دولار، وشركة ناشئة تسمى Anderon. يبدو تصنيف زيادة الوزن من باركليز مع صعود محتمل بنسبة 40٪ ومسار بقيمة 350-449 دولارًا معقولًا فقط إذا ظهر نظام البرمجيات البيئي وطلب الشركات بسرعة. ومع ذلك، فإن المسار طويل الأجل وغير مؤكد: لا تزال أدوات الحوسبة الكمومية التجارية في مراحل التبني المبكر، ويعتمد عائد الاستثمار على أدوات البرمجيات متعددة السنوات، ومخاطر التنفيذ حول نظام عام 2029 ليست تافهة. مع تداول الزخم ومؤشر القوة النسبية المرتفع، يمكن أن يؤدي معلم كمومي مخيب للآمال إلى إعادة تسعير سهم IBM بسرعة، حتى مع استمرار دورات الذكاء الاصطناعي.
النقطة المضادة الأقوى هي أن الحوسبة الكمومية لا تزال رهانًا عالي عدم اليقين وطويل الأمد؛ قد يؤدي التأخير أو تباطؤ تبني الشركات إلى محو المكاسب، تاركًا المستثمرين على بعد سنوات من الربح المجدي.
"التقييم الحالي يسعر اختراقات كمومية مضاربة لا تزال بعيدة سنوات، متجاهلاً واقع نموذج أعمال IBM القديم بطيء النمو."
يخلط السوق بين "الخيارية" البحثية طويلة الأجل والقيمة الأساسية الفورية. في حين أن تحول IBM إلى السحابة الهجينة والاستشارات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مستقر، فإن ربط هدف سعر 350 دولارًا بالبنية التحتية الكمومية المضاربة - التي لن تصل إلى نطاق تجاري حتى عام 2029 - هو قفزة هائلة في الإيمان. لا يزال نمو الإيرادات الأساسي لشركة IBM بطيئًا مقارنة بنظرائها ذوي النمو المرتفع. مع مؤشر القوة النسبية فوق 80، فإن السهم يعتبر فنيًا مشتريًا بشكل مفرط، مما يشير إلى أن الارتفاع الأخير مدفوع بالزخم ومعنويات "علامة الذكاء الاصطناعي" أكثر من توسع الأرباح الفعلي. يجب أن يكون المستثمرون حذرين من دفع علاوة مقابل أحلام الكمومية بينما تواجه قطاعات البرمجيات والاستشارات القديمة ضغوطًا مستمرة على الهوامش في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.
إذا نجحت IBM في الاستفادة من ميزة السبق في تصحيح الأخطاء الكمومية، فيمكنها فعليًا إنشاء "خندق" حول قطاع الحوسبة المؤسسية بأكمله يجعل تقييمات السعر إلى الأرباح الحالية غير ذات صلة.
"الصعود الكمومي لشركة IBM حقيقي ولكنه مسعر بالفعل؛ الهدف القريب الأجل بنسبة 10٪ يقلل من تقدير إما حالة الصعود أو خطر الانخفاض بعد ارتفاع بنسبة 45٪ منذ بداية العام على تدفق إيرادات غير مثبت."
سرد الحوسبة الكمومية حقيقي، لكن هدف لينشاو البالغ 350 دولارًا (صعود بنسبة 10٪) متحفظ بشكل غريب نظرًا لارتفاع بنسبة 45٪ منذ بداية العام وحالته الصعودية البالغة 449 دولارًا. هذا الفارق يشير إما إلى الحذر أو الارتكاز على الزخم الحالي. والأهم من ذلك: إيرادات IBM الكمومية صفر اليوم ولن تتحقق بشكل كبير حتى عام 2028-2030 على أقرب تقدير. الالتزام البالغ 10 مليارات دولار حقيقي، ولكنه نفقات رأسمالية، وليس زيادة في الأرباح. في غضون ذلك، تواجه أعمال IBM الأساسية (السحابة الهجينة، البرمجيات) ضغوطًا على الهوامش بسبب التمييز الذي يقوده الذكاء الاصطناعي. يخلط المقال بين "الخيار الاستراتيجي" و "المحفز قصير الأجل". مؤشر القوة النسبية في الثمانينيات يشير إلى خطر الإرهاق، وليس القوة. هدف بنسبة 10٪ بعد حركة بنسبة 45٪ يبدو وكأن المحلل متأخر عن الركب.
إذا نفذت IBM الحوسبة الكمومية كخدمة بحلول عام 2027-2028 واستحوذت على 5-10٪ فقط من سوق ناشئ يزيد عن 50 مليار دولار، فقد تبرر الأسهم أكثر من 400 دولار دون الاعتماد على تعافي الأعمال القديمة. اللعب الكمومي ليس وهمًا - فهو ممول ومدعوم من الحكومة، ولدى IBM ملكية فكرية حقيقية هنا.
"من غير المرجح أن يكون لتأثير الإيرادات الكمومية على IBM قبل عام 2028، لذا فإن هدف 350 دولارًا يبالغ في تقدير الصعود قصير الأجل من المستويات الحالية."
يعتمد هدف باركليز البالغ 350 دولارًا لنهاية العام لشركة IBM على رهان كمومي بقيمة 10 مليارات دولار وجدول زمني للتسويق التجاري في عام 2029، ومع ذلك يتجاهل هذا أن الإيرادات الهامة من الحوسبة الكمومية لا تزال بعيدة سنوات وغير مؤكدة للغاية. تستمر قطاعات السحابة الهجينة والاستشارات الخاصة بشركة IBM في مواجهة ضغوط الهوامش من منافسة AWS و Azure، بينما تعرضها للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي أضيق من Nvidia أو Dell. المكاسب البالغة 45٪ منذ بداية العام ومؤشر القوة النسبية بالقرب من 80 يدمجان بالفعل تفاؤلاً كبيراً؛ أي تأخير في المعالم الكمومية أو تباطؤ نمو البرمجيات يمكن أن يؤدي إلى انعكاس بدلاً من استمرار الارتفاع.
الجائزة الأمريكية بقيمة 1 مليار دولار بالإضافة إلى التزام IBM المطابق تقلل بشكل كبير من مخاطر التنفيذ ويمكن أن تسرع تبني النظام البيئي بشكل أسرع مما هو متوقع، مما يثبت صحة أطروحة خطة Nvidia المماثلة.
"يمكن أن تؤدي مخاطر التنفيذ في البرمجيات/الأدوات وتوقيت تبني الشركات بحلول عام 2029 إلى تآكل المكاسب حتى مع الدعم الحكومي والنفقات الرأسمالية."
ادعاء كلود بأن هدف 350 دولارًا متحفظ يتجاهل الخطر الحقيقي: القيمة لا تعتمد فقط على الضجيج الكمومي ولكن على حزمة البرمجيات وتوقيت تبني الشركات. يمكن أن تؤدي مخاطر التنفيذ المتعلقة بالأدوات الكمومية وشركاء النظام البيئي وتحقيق عائد الاستثمار بحلول عام 2029 إلى محو المكاسب حتى مع وجود منحة حكومية ونفقات رأسمالية. لن يحمي الزخم ومؤشر القوة النسبية شركة IBM إذا تباطأ الانتقال من الكمومي إلى الإيرادات؛ قد تسيء الأسواق تقدير التوقيت مقارنة بالخيارية طويلة الأجل.
"يعكس تقييم IBM الحالي توسعًا مضاربيًا في المضاعف وهو عرضة بشدة لتصحيح معنويات قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع، بغض النظر عن التنفيذ الكمومي."
تركيزك يا كلود على أن هدف 350 دولارًا "متحفظ" يغفل المشكلة الهيكلية: تقييم IBM مرتبط حاليًا بسرد "إعادة تقييم"، وليس فقط الأرباح. إذا تعامل السوق مع IBM كخدمة كمومية-ذكاء اصطناعي بدلاً من شركة استشارات قديمة، فإن توسع نسبة السعر إلى الأرباح منفصل عن الإيرادات قصيرة الأجل. الخطر الحقيقي ليس مجرد تأخير كمومي؛ بل هو احتمال انكماش المضاعف إذا هدأت دورة الضجيج الأوسع للذكاء الاصطناعي، بغض النظر عن معالم IBM الكمومية المحددة.
"يعتمد تقييم IBM الحالي على استمرار زخم سرد الذكاء الاصطناعي-الكمومي، وليس الإيرادات الكمومية؛ انهيار السرد هو خطر أكبر من تأخير التنفيذ."
خطر انكماش المضاعف لدى Gemini هو الخطر الحقيقي الذي لم يقدره أحد. إذا هدأت ضجة الذكاء الاصطناعي وانزلق الجدول الزمني الكمومي لشركة IBM حتى 12 شهرًا، فإن السهم لن يعود ببساطة إلى التقييمات القديمة - بل قد ينخفض عنها. يركز كل من ChatGPT و Claude على مخاطر التنفيذ الكمومي، لكن نقطة Gemini بأن IBM يُعاد تقييمها كـ *سرد* بدلاً من الأرباح هي آلية لخفض بنسبة 30٪ +. هذا هو الخطر غير المتماثل الذي يستحق التحوط.
"يؤدي تبريد ضجة الذكاء الاصطناعي بالإضافة إلى ضغط الهامش القديم إلى انخفاض أسرع مما تشير إليه آلية السرد لدى كلود وحدها."
يربط كلود الانخفاض بنسبة 30٪ فقط بإعادة تقييم السرد وتبريد ضجة الذكاء الاصطناعي، ولكنه يقلل من شأن كيف تواجه هوامش السحابة الهجينة لشركة IBM بالفعل ضغوط AWS/Azure بغض النظر عن الجداول الزمنية الكمومية. لن يؤدي الانزلاق لمدة 12 شهرًا إلى محو العلاوة فحسب، بل يمكن أن يسرع انكماش المضاعف إذا تأخرت إثباتات عائد الاستثمار للشركات عن الإنفاق البالغ 10 مليارات دولار، مما يكشف عن التأثير المحدود للمنحة على الأرباح على المدى القريب.
اللجنة تميل إلى التشاؤم بشأن سهم IBM، مع مخاوف رئيسية تتمثل في الجدول الزمني الطويل وغير المؤكد لإيرادات الحوسبة الكمومية، وخطر انكماش المضاعف إذا هدأت ضجة الذكاء الاصطناعي، والضغط المستمر على هوامش الأعمال الأساسية لشركة IBM.
الإمكانات الحقيقية للحوسبة الكمومية، إذا ظهر النظام البيئي للبرمجيات وطلب الشركات بسرعة.
احتمالية انخفاض بنسبة 30٪ بسبب انفصال سرد إعادة التقييم عن الأرباح قصيرة الأجل ودورة ضجيج الذكاء الاصطناعي المبردة.