بقلم Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
إجماع اللجنة متشائم بشأن IBM، مشيرًا إلى قصور حقيقي في التنفيذ، وتسليع البرمجيات، وخطر استبدال قطاعي الحوسبة الكمومية والاستشارات الخاصين بشركة IBM بمنصات السحابة والمنافسين الأصليين للذكاء الاصطناعي.
المخاطر: عدم القدرة على ترجمة نمو البرمجيات عالي الهامش إلى توسع كبير في التدفق النقدي الحر وخطر تسليع الاستشارات.
فرصة: إمكانية اكتساب عروض السحابة الهجينة والذكاء الاصطناعي الخاصة بشركة IBM زخمًا في السوق وتقديم التآزر الموعود.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
نشرنا مؤخرًا جيم كرامر يناقش هذه الأسهم العشرة بما في ذلك جوهرة مخفية ورهان على الذكاء الاصطناعي. شركة إنترناشونال بزنس ماشينز (NYSE:IBM) هي إحدى الأسهم التي ناقشها جيم كرامر.
عانى سهم شركة إنترناشونال بزنس ماشينز (NYSE:IBM) مؤخرًا حيث انخفض بنسبة 1.9% خلال العام الماضي وبنسبة 12.9% منذ بداية العام. ناقشت RBC Capital الشركة في 7 مايو حيث خفضت هدف سعر السهم إلى 300 دولار من 330 دولارًا وحافظت على تصنيف "Outperform". وأشارت البنك إلى أن تغطيته جاءت بعد مؤتمر IBM Think لشركة إنترناشونال بزنس ماشينز (NYSE:IBM) وأضافت أن تغطيته تعكس انكماشًا في مضاعفات تقييم الأقران. تُعد شركة البرمجيات والحوسبة المؤسسية من بين أفضل الأسهم لدى كرامر. طوال عام 2025، أشاد مضيف CNBC TV بشركة إنترناشونال بزنس ماشينز (NYSE:IBM) لأعمالها في مجال البرمجيات وجهودها في مجال الحوسبة الكمومية. لذلك، فمن الطبيعي أنه غير راضٍ عن أداء سعر السهم الأخير:
"أعتقد أن IBM مبالغ فيها بسبب الانخفاض. يشعر الناس أنها لا تمتلك الحق، وأن حوسبتها الكمومية ليست كبيرة بما يكفي لتعويض البرمجيات التي لديها. لا تحتاج إلى الاستشاريين، لأن الأمور سهلة للغاية. أنت تعرف ذلك. إنها أغنية الراب، إنها أغنية راب Anthropic."
بينما نقر بالقدرة الاستثمارية لشركة IBM، نعتقد أن أسهم الذكاء الاصطناعي معينة تقدم إمكانات صعودية أكبر وتحمل مخاطر هبوطية أقل. إذا كنت تبحث عن سهم ذكاء اصطناعي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية ويستفيد بشكل كبير من تعريفات عصر ترامب واتجاه إعادة التوطين، فراجع تقريرنا المجاني حول أفضل سهم ذكاء اصطناعي قصير الأجل.
اقرأ التالي: 33 سهمًا يجب أن تتضاعف قيمتها في 3 سنوات و محفظة كاثي وود لعام 2026: أفضل 10 أسهم للشراء.** **
إفصاح: لا يوجد. تابع Insider Monkey على Google News**.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"دعوة RBC لانكماش المضاعفات والجدول الزمني الكمومي قبل التجاري تشير إلى أداء ضعيف مستمر مقارنة بأقران الذكاء الاصطناعي بدلاً من صفقة مدفوعة بالمشاعر."
ادعاء كرامر بأن الجانب السلبي لشركة IBM "مبالغ فيه" يتجاهل خفض RBC المستهدف في 7 مايو إلى 300 دولار وسط انكماش مضاعفات الأقران، مما يشير إلى أن السوق يقيم نموًا أبطأ في البرمجيات مقابل المنافسين الأصليين للذكاء الاصطناعي. تظل الحوسبة الكمومية بدون إيرادات لسنوات بينما تواجه الحواسيب المركزية والاستشارات مخاطر الاستبدال من منصات السحابة. يشير انخفاض 12.9% منذ بداية العام وانخفاض 1.9% على مدار العام إلى قصور حقيقي في التنفيذ، وليس مجرد تصور، خاصة وأن مواضيع التعريفات وإعادة التوطين تفضل أسماء الذكاء الاصطناعي الأخرى التي يشير إليها المقال نفسه على أنها متفوقة.
لا تزال الإيرادات المتكررة لبرمجيات IBM قادرة على تحقيق نمو ثابت بنسبة 5-7% وهو ما يقلل السوق من تقديره، مما يجعل إعادة ضبط التقييم مؤقتة وليست هيكلية.
"يعكس انخفاض IBM بنسبة 12.9% منذ بداية العام انكماش التقييم ودوران القطاع، وليس تدهورًا أساسيًا - ولكن القضية تعتمد بالكامل على ما إذا كانت Red Hat والسحابة الهجينة يمكن أن تحافظ على نمو EBITDA بنسبة 15% + حتى عام 2026."
هذا المقال هو في الغالب ضجيج. شكوى كرامر - أن ضجة الحوسبة الكمومية لشركة IBM لا تعوض عن تسليع البرمجيات - حقيقية ولكنها ليست جديدة. خفض RBC للسعر المستهدف من 330 دولارًا إلى 300 دولار (انخفاض بنسبة 9%) يعكس انكماش التقييم، وليس تدهورًا أساسيًا. تتداول IBM بحوالي 22 ضعفًا من مضاعف الربحية المتوقع؛ إذا حافظت هوامش البرمجيات على تكامل Red Hat وقدمت التآزر المتوقع البالغ 3.5 مليار دولار بحلول عام 2027، فإن هذا المضاعف قابل للدفاع عنه. القول الحقيقي للمقال: إنه يرفض IBM للترويج لـ "سهم ذكاء اصطناعي مقوم بأقل من قيمته" غير مسمى - نقرة كلاسيكية. انخفاض 12.9% منذ بداية العام مؤلم ولكنه يعكس دوران القطاع، وليس فشلًا خاصًا بـ IBM. المفقود: القيمة السوقية الإجمالية للسحابة الهجينة لشركة IBM (أكثر من 60 مليار دولار)، والمسار الفعلي لهوامش الاستشارات، وما إذا كانت الحوسبة الكمومية ستظل عرضًا جانبيًا أم ستصبح مادة بحلول عام 2027.
إذا أصبح تسليع برمجيات المؤسسات أسرع من المتوقع وانهار الطلب على الاستشارات في حالة حدوث ركود، فإن هيكل تكلفة IBM القديم يصبح مسؤولية، وليس حصنًا. يمكن أن يكون تأطير كرامر لـ "الجانب السلبي المبالغ فيه" تحيزًا حديثًا يخفي رياحًا هيكلية حقيقية.
"انكماش تقييم IBM ليس مجرد قضية مشاعر؛ إنه انعكاس أساسي لشكوك السوق تجاه الربحية طويلة الأجل لاستراتيجية تكامل الذكاء الاصطناعي التي تقودها الاستشارات."
IBM محاصرة حاليًا في تطهير تقييمي. بينما يركز كرامر على "أغنية Anthropic" - الخوف من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي يجعل الاستشارات القديمة عفا عليها الزمن - فإن المشكلة الحقيقية هي عدم قدرة الشركة المستمر على ترجمة نمو البرمجيات عالي الهامش إلى توسع كبير في التدفق النقدي الحر. تتداول IBM بحوالي 16 ضعفًا من الأرباح المتوقعة، ويتم تسعيرها للاستقرار، وليس لسرد نمو الذكاء الاصطناعي التحويلي الذي تدعي قيادته. التحول إلى السحابة الهجينة والذكاء الاصطناعي سليم هيكليًا، لكن قطاع الاستشارات يظل عبئًا على الهوامش. ما لم تتمكن IBM من إثبات أن نموذجها "Consulting 2.0" محصن ضد تسليع الترميز، فسيستمر السوق في ضغط مضاعفاتها مقارنة بنظرائها في البرمجيات الخالصة.
إذا استفادت IBM بنجاح من احتكارها للمؤسسات لتصبح "منسق الذكاء الاصطناعي" الأساسي لأفضل 500 شركة، فإن التقييم الحالي يتجاهل إمكانات الإيرادات المتكررة الضخمة لمكدس نماذج Granite الخاص بها.
"الخطر على المدى القصير لشركة IBM هو أن نمو البرمجيات المدفوع بالذكاء الاصطناعي يظل ضعيفًا ويعيد السوق تقييم الأقران بناءً على زخم السحابة، مما يترك IBM عرضة لانكماش المضاعفات حتى لو كانت هناك محفزات طويلة الأجل."
سرد IBM يعتمد على التحول إلى البرمجيات والذكاء الاصطناعي، لكن المقال يتجاهل هشاشة النمو على المدى القصير ومدى سرعة إعادة تقييم الأقران بناءً على زخم السحابة والذكاء الاصطناعي. يشير خفض RBC للسعر المستهدف (300 مقابل 330) إلى خطر إعادة التقييم الذي قد تكافح IBM للحفاظ على هوامشها وزيادة الإيرادات مقارنة بلاعبي السحابة الأسرع. السياق المفقود يشمل المسار الفعلي لهوامش IBM، وانضباط التدفق النقدي الحر، وسرعة تبني عملاء السحابة الهجينة حقًا لمكدس برمجيات IBM وعروض الذكاء الاصطناعي. إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي أو خيبت صفقات العملاء الآمال، فقد لا تعوض المحفزات طويلة الأجل المعلن عنها انكماش المضاعفات الفوري.
نقطة مضادة قوية: إذا أثبتت IBM نموًا مستدامًا في إيرادات البرمجيات مع توسع كبير في الهوامش، فقد يعاد تقييم السهم بشكل أسرع من الأقران، مما يجعل النبرة الحذرة هنا متشائمة للغاية.
"أرقام مضاعف الربحية المتضاربة بين Gemini و Claude تكشف عن تناقض غير محلول في التقييم يقوض حجة تسعير الاستقرار."
يتصادم مضاعف الأرباح المتوقعة لـ Gemini البالغ 16 ضعفًا مباشرة مع مضاعف Claude البالغ 22 ضعفًا، مما يخلق فجوة تقييم غير محلولة تضعف أطروحة التطهير. إذا كان خفض RBC يدمج بالفعل انكماش الأقران، فإن القيمة السوقية الإجمالية للسحابة الهجينة تعوض فقط عن تسليع الاستشارات إذا تسارع التدفق النقدي الحر بالفعل بما يتجاوز الاستقرار المسعر بالفعل. الارتباط المفقود هو ما إذا كانت الإيرادات المتكررة لـ Granite يمكن أن تتجاوز استبدال الحواسيب المركزية قبل وصول تآزر عام 2027.
"النقاش حول التقييم بين 16x و 22x هو عرض جانبي إذا قام عملاء المؤسسات بتفتيت أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم بدلاً من توحيدها على منصة IBM."
ملاحظة Grok حول فجوة التقييم حادة، لكنها تحجب المشكلة الحقيقية: كلاهما (16x و 22x) يفترض أن IBM تنفذ بشكل مثالي على اعتماد Granite وتآزر Red Hat. لا يأخذ أي منهما في الاعتبار خطر أن يتبنى عملاء المؤسسات أفضل أدوات الذكاء الاصطناعي (واجهات برمجة تطبيقات OpenAI و Anthropic) بدلاً من الالتزام بمكدس IBM. يعتمد تسريع التدفق النقدي الحر الذي يشير إليه Grok على الحفاظ على هوامش الاستشارات - وهو بالضبط ما يهدده التسليع. هذه ليست خلافًا في التقييم؛ إنها مخاطرة تنفيذ لا يقوم أحد بقياسها.
"قطاع الاستشارات الخاص بشركة IBM هو أداة فاشلة لتوليد العملاء المحتملين للبرمجيات التي لا يمكنها دعم تقييم الشركة إذا استمرت إيرادات الحواسيب المركزية في تدهورها الحتمي."
يفتقد Claude و Grok الواقع الهيكلي لـ "Consulting 2.0" الخاص بشركة IBM: إنها حصان طروادة لمبيعات البرمجيات، وليست محرك هوامش مستقل. أطروحة "التطهير" الخاصة بـ Gemini هي الأكثر دقة لأن السوق لا يسعر نمو الذكاء الاصطناعي؛ إنه يسعر انخفاضًا نهائيًا للحواسيب المركزية. إذا لم يحقق Granite قفلًا للبرمجيات عالية الهامش، فإن مضاعف 16x هو في الواقع فخ قيمة، وليس أرضية، بغض النظر عن تآزر Red Hat.
"تكرار Granite والتوسع المحتمل في الهوامش هي مخاطر مقدمة؛ بدون نمو أسرع في التدفق النقدي الحر وتبني في الوقت المناسب، فإن أرضية 16x لشركة IBM هشة، وليست مضمونة."
إلى Grok: تركيزك على Granite كرافعة تكرار خالصة يتجاهل مخاطر التوقيت. حتى لو ظهرت تآزر Red Hat، فإن توسع التدفق النقدي الحر يعتمد على انضباط تكاليف الأجهزة / الاستشارات والتبني الحقيقي لـ Granite قبل عام 2027 - وهو مسار طويل في دورات شراء المؤسسات. مخاطر الزخم في المقال ليست مجرد انكماش في المضاعفات؛ إنها ما إذا كانت IBM يمكنها تحويل خط الأنابيب إلى هوامش مستدامة، وليس مجرد أرباح مستقرة. بدون نمو أسرع في التدفق النقدي الحر، تظل أرضية 16x هشة.
إجماع اللجنة متشائم بشأن IBM، مشيرًا إلى قصور حقيقي في التنفيذ، وتسليع البرمجيات، وخطر استبدال قطاعي الحوسبة الكمومية والاستشارات الخاصين بشركة IBM بمنصات السحابة والمنافسين الأصليين للذكاء الاصطناعي.
إمكانية اكتساب عروض السحابة الهجينة والذكاء الاصطناعي الخاصة بشركة IBM زخمًا في السوق وتقديم التآزر الموعود.
عدم القدرة على ترجمة نمو البرمجيات عالي الهامش إلى توسع كبير في التدفق النقدي الحر وخطر تسليع الاستشارات.