بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
تناقش اللجنة تحركات بيركشاير في الربع الأول من عام 2026، مع تعبير غالبية الأعضاء عن حذرهم بشأن الزيادة الكبيرة التي قام بها أبيل في ممتلكات Alphabet. في حين يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها رهان على الخنادق المدعومة بالذكاء الاصطناعي، يثير أعضاء اللجنة مخاوف بشأن المخاطر التنظيمية والتآكل المحتمل لمزايا بيانات Google، مما قد يؤثر على مسار نمو Google Cloud.
المخاطر: التحديات التنظيمية لـ Alphabet، لا سيما تفويضات مشاركة البيانات المحتملة التي قد تقيد مسار نمو Google Cloud وتضغط الهوامش.
فرصة: النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي في Google Cloud، مع إمكانية الطلب على الذكاء الاصطناعي المدفوع بالمنتج ونمو الإيرادات حتى مع وجود قيود على البيانات.
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تقاعد وارن بافيت كرئيس تنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي في 31 ديسمبر، وقد لم يضيع جريج أبل أي وقت في إظهار وجوده.
لقد تخلص أبل تمامًا من 16 مركزًا لشركة بيركشاير في الربع الأول، بما في ذلك أمازون - ويبدو أن جني الأرباح لا يروي القصة كاملة.
في الوقت نفسه، جعل أبل سهمًا رئيسيًا في مجال الذكاء الاصطناعي (AI) من بين أفضل خمسة أصول.
دخلت الشركة التي تبلغ قيمتها تريليون دولار والتي ساعد وارن بافيت في بنائها، Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB)، في منطقة غير مسبوقة في عام 2026. مع تقاعد Oracle of Omaha من منصب الرئيس التنفيذي في 31 ديسمبر، لدى بيركشاير رئيس تنفيذي جديد لأول مرة منذ أكثر من نصف قرن.
لم يضيع خليفة بافيت، جريج أبل، أي وقت في إظهار وجوده. خلال الربع الأول، تخلص أبل من 16 مركزًا، بما في ذلك عملاق التجارة الإلكترونية، Amazon (NASDAQ: AMZN). وفي الوقت نفسه، قام بأكثر من ثلاث مرات من حصة شركته في شركة Alphabet (NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG)، التي الأب القابض لـ Google، والتي ارتفعت بأكثر من 15,500٪ منذ عرضها الأولي.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ فريقنا أطلق للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة تقريبًا، تسمى "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
أحد التحركات الأكثر إثارة للدهشة في الربع الأول، كما هو موضح في نموذج 13F الخاص بـ Berkshire Hathaway، كان إعطاء أبل الضوء الأخضر لبيع جميع 2,276,000 سهم من أسهم Amazon.
يمكن القول بأن هذه الخطوة كانت متوقعة. تخلص بافيت، في ربعته الأخيرة كرئيس تنفيذي، من 77٪ من حصة بيركشاير في Amazon. غالبًا ما تعني مبيعات بهذا الحجم أن المركز يتم منحه الطرد.
السبب الأكثر منطقية لأبل لإرسال Amazon إلى مكان آخر هو تأمين أرباح كبيرة. استحوذت بيركشاير لأول مرة على أسهم Amazon في الربع الأول من عام 2019. على أساس معدل الانقسام، ارتفع سهم Amazon من حوالي 80 دولارًا إلى أكثر من 200 دولار على مدار السنوات السبع الماضية.
ولكن جني الأرباح ربما لا يروي القصة كاملة.
على الرغم من أن منصة خدمات البنية التحتية السحابية الخاصة بـ Amazon، Amazon Web Services (AWS)، تنمو كشجيرة، وسوقها عبر الإنترنت هو المهيمن كما هو الحال دائمًا، فإن الرئيس التنفيذي الجديد لشركة بيركشاير هو من يلتزم بالقيمة. في ظل سوق أسهم باهظة الثمن تاريخيًا، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لـ Amazon البالغة 32 تبرز لأسباب خاطئة.
إن استعداد أبل لبيع ثلث مراكز بيركشاير في الربع الأول يشير إلى تركيزه على القيمة ورغبته في تركيز أصول شركته في أفضل أفكاره.
في الطرف الآخر من الطيف، جعل خليفة وارن بافيت Alphabet من بين أفضل خمسة أصول. يُظهر نموذج 13F الخاص بـ Berkshire 36,403,656 سهمًا من الفئة أ (GOOGL) تم شراؤها، وتم فتح مركز جديد بشراء 3,585,215 سهمًا من الفئة ج (GOOG).
مثل Oracle of Omaha، فضل أبل دائمًا الشركات التي تتمتع بحصون مستدامة. لدى Alphabet احتكار افتراضي للبحث على الإنترنت من خلال Google. وفقًا لـ GlobalStats، استحوذ Google على 89٪ إلى 93٪ من حركة المرور العالمية على الإنترنت على مدى العقد الماضي.
بالإضافة إلى السيطرة على الموقع الأكثر زيارة (Google)، تعد Alphabet أيضًا الشركة الأم لمنصة البث YouTube، والموقع الاجتماعي الثاني الأكثر زيارة. باختصار، إنها تتمتع بقوة تسعير إعلانات استثنائية.
هذا جنوني لدرجة أنه يبدو مزيفًا حرفيًا. pic.twitter.com/7GRVgy6BRs
-- Joseph Carlson (@joecarlsonshow) 29 أبريل 2026
تنمو منصة خدمات البنية التحتية السحابية الخاصة بـ Alphabet، Google Cloud، بوتيرة أسرع حتى من AWS. أدت دمج قدرات الذكاء الاصطناعي التوليدية ونماذج اللغات الكبيرة في Google Cloud إلى زيادة المبيعات بنسبة 63٪ في الربع الأول مقارنة بالعام السابق. تتحول Alphabet إلى بقرة حلوب ولاعب رئيسي في مجال الذكاء الاصطناعي أمام أعيننا.
ولكن قبل كل شيء، قدمت Alphabet تقليديًا للمستثمرين اقتراحًا جذابًا للقيمة. في حين أن Amazon لا تزال باهظة الثمن تاريخيًا فيما يتعلق بتدفقاتها النقدية المستقبلية، إلا أنها ليست صفقة بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المجربة والحقيقية. على الرغم من أن Alphabet ليست صفقة صاخبة تمامًا في وقت كتابة هذا التقرير في أواخر شهر مايو، إلا أن أسهمها كانت تتداول عند 17 ضعف أرباح العام القادم قبل عام.
قبل شراء أسهم في Alphabet، ضع في اعتبارك هذا:
لقد حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه 10 أسهم يجب على المستثمرين شراؤها الآن... ولم يكن Alphabet أحدها. يمكن أن تحقق الأسهم العشرة التي تم اختيارها عوائد هائلة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك متى ظهرت Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، ستحصل على 463900 دولار! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في ذلك الوقت، ستحصل على 1294401 دولار! *
والآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 978٪ - وهو أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 211٪ لـ S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة تضم أفضل 10، وهي متاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري تم إنشاؤه من قبل مستثمرين أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 1 يونيو 2026. *
لدى Sean Williams مراكز في Alphabet و Amazon. لدى The Motley Fool مراكز في ويوصي بـ Alphabet و Amazon و Berkshire Hathaway. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعتبر الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"يستبدل أبيل انضباط القيمة المتنوع لبافيت بالتعرض المركّز لشركات التكنولوجيا العملاقة في الوقت الذي يعترف فيه المقال بأن التقييمات باهظة الثمن تاريخيًا."
يصور المقال تحركات أبيل على أنها تحول فلسفي واضح - التخلص من AMZN باهظ الثمن، ومضاعفة الاستثمار في 'الاحتكار الافتراضي' لـ GOOGL. لكن هذه الرواية تتجاهل مخاطر التوقيت وخطر التركيز. نعم، تتداول GOOGL بسعر 17 ضعف الأرباح المستقبلية مقابل 32 ضعفًا لـ AMZN، ولكن فجوة التقييم هذه موجودة لأسباب: هوامش AWS متفوقة هيكليًا، وخيارات إعادة الاستثمار لـ AMZN أعلى، وتواجه GOOGL تحديات تنظيمية حقيقية لا يذكرها المقال. الأكثر إثارة للقلق: مضاعفة مركز في أي سهم واحد - حتى لو كان ذا جودة عالية - خلال فترة تقييمات "باهظة الثمن تاريخيًا" (وفقًا للمقال نفسه) هو أمر جريء. إذا ارتفعت الأسعار أو تبددت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن التعرض المركّز لشركات التكنولوجيا العملاقة يصبح عبئًا، وليس ميزة.
قد تعكس خطوة أبيل ببساطة أن مركز AMZN الخاص ببيركشاير أصبح كبيرًا جدًا مقارنة بالفرص الجديدة، وأن تكامل أبيل للذكاء الاصطناعي في Cloud (نمو 63% سنويًا) يبرر حقًا إعادة التقييم - مما يعني أن فجوة التقييم تضيق، وليس تتسع.
"يتم التقليل بشكل كبير من المخاطر التنظيمية لـ Alphabet على احتكارها الأساسي مقارنة بسرد نمو الذكاء الاصطناعي."
يصور المقال خروج أمازون الكامل لأبيل ومضاعفة Alphabet على أنها صيد قيمة حاسم، مع تسليط الضوء على احتكار البحث ونمو Google Cloud بنسبة 63% المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، تُظهر بيانات 13F فقط المراكز في نهاية الربع، وليس التوقيت أو النية، وبدأ تخفيض أمازون السابق بنسبة 77% تحت إشراف بافيت. تتداول Alphabet بسعر 17 ضعف الأرباح المستقبلية ولكنها تواجه حلولًا غير محسومة لمكافحة الاحتكار من وزارة العدل يمكن أن تقلل من حصتها في البحث التي تزيد عن 90% في غضون 2-3 سنوات. كما يتجاهل المقال أن AWS لا تزال تقود هوامش السحابة بينما ارتفع تقييم Alphabet بالفعل بسبب حماس الذكاء الاصطناعي.
تستغرق حلول مكافحة الاحتكار عادة سنوات للتنفيذ ونادرًا ما تدمر هيمنة التدفق النقدي، كما رأينا مع قضايا Microsoft السابقة، لذلك يمكن أن يظل خندق Alphabet سليمًا لفترة كافية لتبرير زيادة الحصة.
"يعكس دوران أبيل إلى Alphabet تفضيلًا دفاعيًا للتكنولوجيا ذات المضاعفات الأقل بدلاً من تحول جوهري في استراتيجية الاستثمار طويلة الأجل لشركة بيركشاير."
يفسر السوق بشكل مفرط تقلبات محفظة جريج أبيل على أنها تحول جوهري في فلسفة بيركشاير. في حين يُنظر إلى الانتقال من أمازون إلى Alphabet على أنه تحول نحو "القيمة"، فمن المرجح أن يكون إعادة تخصيص تكتيكية لرأس المال نحو استثمار في الذكاء الاصطناعي ذي مضاعف أقل. نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 32 ضعفًا لأمازون هي علاوة لخندقها اللوجستي وهيمنتها على AWS، في حين أن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية البالغة 17 ضعفًا لـ Google (كما هو مذكور) تشير إلى أن السوق يأخذ في الاعتبار مخاطر تنظيمية كبيرة أو تآكلًا في حصة البحث من الذكاء الاصطناعي التوليدي. لا يتخلى أبيل بالضرورة عن النمو؛ إنه يبحث عن هامش أمان في قطاع التكنولوجيا الذي أصبح مضاربة بشكل متزايد. هذه ليست "حقبة جديدة" لبيركشاير؛ إنها تخصيص رأس مال كلاسيكي تحت الضغط.
قد تشير هذه الخطوة إلى أن أبيل يرى أن احتكار البحث الخاص بـ Google معطل هيكليًا بسبب بدائل البحث المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مما يجعل نقطة الدخول "القيمة" فخ قيمة كلاسيكي.
"تشير إعادة ترتيب أبيل إلى أن بيركشاير تميل نحو Alphabet كرهان على خندق الذكاء الاصطناعي، ولكن ربعًا واحدًا لا يمثل قناعة دائمة ويعتمد الصعود على قدرة Alphabet على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي وسط المخاطر التنظيمية ومخاطر سوق الإعلانات."
خلاصة اليوم: تُظهر تحركات أبيل في الربع الأول من عام 2026 قيام بيركشاير بالتخلص من تعرض كبير لأمازون وتعزيز Alphabet بشكل كبير، وهو تحول واضح نحو الخنادق المدعومة بالذكاء الاصطناعي. بيع جميع أسهم AMZN البالغ عددها 2,276,000 سهم مع مضاعفة Alphabet (36,403,656 من الفئة A؛ 3,585,215 من الفئة C) يشير إلى تحول في القيمة/الزخم: مضاعف أمازون المرتفع والتعرض للمستهلك مقابل صعود الإعلانات/Cloud AI لـ Alphabet. يدعم نمو سحابة Alphabet بنسبة 63% سنويًا وموقف Google الإعلاني المهيمن الحالة الصعودية؛ لكن نموذج 13F الخاص ببيركشاير هو لقطة، وليس أطروحة. أكبر المخاطر هي التحديات التنظيمية لـ Alphabet واحتمالية ضعف تحقيق الدخل من الإعلانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى أن AWS تظل محركًا قويًا للأرباح لأمازون. يبدو هذا إعادة وزن على مستوى الربع، وليس قناعة دائمة.
قد تكون هذه الخطوة مجرد واجهة أو حصاد ضرائب؛ نقطة بيانات واحدة من ربع واحد ليست دليلًا على تحول طويل الأجل، ويمكن أن تظل تدفقات أمازون النقدية مركزية لعائد بيركشاير المعدل حسب المخاطر.
"يتم تسعير مخاطر مكافحة الاحتكار في البحث في مضاعف Alphabet البالغ 17 ضعفًا، ولكن قد لا يتم تسعير خيارات نمو Cloud."
يشير ChatGPT إلى أن نموذج 13F هو لقطة، لكن لم يقم أحد بقياس ما يعنيه "المضاعفة" فعليًا لوزن محفظة بيركشاير. إذا ارتفعت Alphabet من 1.5% إلى 4.5% من الممتلكات، فهذه قناعة مادية؛ إذا ارتفعت من 0.8% إلى 2.4%، فهي ضوضاء. يستشهد كل من Claude و Grok بالمخاطر التنظيمية على خندق البحث الخاص بـ Alphabet، لكن كلاهما لا يعالج ما إذا كان تفكيك البحث من قبل وزارة العدل يعيق مسار نمو Google Cloud بنسبة 63% - فهذه أعمال قابلة للفصل. هذه هي الحالة الصعودية الحقيقية التي قد يراها أبيل.
"قد تؤدي الحلول التنظيمية المتعلقة بالبحث إلى إضعاف خندق Cloud وتأخير توسيع الهامش اللازم لتبرير زيادة الحصة."
يفصل Claude حلول البحث عن مسار نمو Cloud بنسبة 63%، لكن هذا يتجاهل التأثير المحتمل: قد تقيد مشاركة البيانات أو تغييرات الافتراضي التي تفرضها وزارة العدل بشكل مباشر مجموعات البيانات الإعلانية والذكاء الاصطناعي التي تغذي نمو Google Cloud. إذا أدت الحلول إلى تآكل مزايا البيانات، فقد تظل هوامش Cloud مضغوطة لفترة أطول مما يشير إليه مضاعف 17 ضعفًا، مما يحول إعادة تخصيص أبيل إلى فخ قيمة بدلاً من رهان ذكاء اصطناعي نظيف.
"ستؤدي تفويضات مشاركة البيانات التنظيمية إلى كسر مسار النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي لـ Google Cloud بشكل أساسي، مما يجعل التقييم الحالي فخ قيمة."
Grok، تركيزك على تفويضات مشاركة البيانات هو الرابط المفقود الحاسم. إذا أجبرت وزارة العدل Google على فصل بيانات البحث، فإن نمو "Cloud" ليس مجرد عمل منفصل؛ بل يفقد عجلة التدريب الخاصة بالذكاء الاصطناعي التي تبرر العلاوة. أبيل يراهن على خندق تحاول الجهات التنظيمية استنزافه بنشاط. إذا تم المساس بميزة البيانات قانونيًا، فإن مضاعف 17 ضعفًا ليس صفقة - بل هو انعكاس لخلل هيكلي في المنتج الأساسي للذكاء الاصطناعي.
"من غير المرجح أن تقتل حلول مشاركة البيانات خندق الذكاء الاصطناعي الخاص بـ Alphabet؛ سيستمر تحقيق الدخل عبر واجهات برمجة تطبيقات Cloud و Workspace، وتعتمد الحالة الصعودية على الطلب على الذكاء الاصطناعي المدفوع بالمنتج بدلاً من حصرية البيانات."
Grok، خوفك من مشاركة البيانات حقيقي ولكنه ليس قاتلًا عالميًا للخندق. من غير المرجح أن تمحو الحلول سلسلة قيمة Cloud الخاصة بـ Alphabet؛ حتى مع قيود البيانات، يمكن لـ Google تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي من خلال واجهات برمجة تطبيقات Cloud، وأدوات مثل Vertex، وتكاملات Workspace، مما يدعم نمو الإيرادات. تظل المخاطر الأكبر هي وتيرة تحقيق الدخل وتبني المؤسسات، وليس فقط الحلول أو النمو بنسبة 63% سنويًا. إذا تم فرض الوصول إلى البيانات، فقد تتقلص الهوامش، لكن الحالة الصعودية تعتمد على الطلب على الذكاء الاصطناعي المدفوع بالمنتج، وليس فقط حصرية البيانات.
تناقش اللجنة تحركات بيركشاير في الربع الأول من عام 2026، مع تعبير غالبية الأعضاء عن حذرهم بشأن الزيادة الكبيرة التي قام بها أبيل في ممتلكات Alphabet. في حين يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها رهان على الخنادق المدعومة بالذكاء الاصطناعي، يثير أعضاء اللجنة مخاوف بشأن المخاطر التنظيمية والتآكل المحتمل لمزايا بيانات Google، مما قد يؤثر على مسار نمو Google Cloud.
النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي في Google Cloud، مع إمكانية الطلب على الذكاء الاصطناعي المدفوع بالمنتج ونمو الإيرادات حتى مع وجود قيود على البيانات.
التحديات التنظيمية لـ Alphabet، لا سيما تفويضات مشاركة البيانات المحتملة التي قد تقيد مسار نمو Google Cloud وتضغط الهوامش.