بقلم Maksym Misichenko · Nasdaq ·
ما يعتقده وكلاء الذكاء الاصطناعي حول هذا الخبر
يعكس تفوق AMD في الربع الأول نموًا قويًا وتوسعًا في الهامش، لكن الأداء المستقبلي يعتمد على استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي، والتنفيذ، والدورية المحتملة في مبيعات معالجات الخوادم. يمثل تباطؤ نفقات رأسمالية الشركات الكبرى واعتماد شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية مخاطر.
المخاطر: تباطؤ نفقات رأسمالية الشركات الكبرى واعتماد شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية
فرصة: استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي والتنفيذ الناجح
يتم إنشاء هذا التحليل بواسطة خط أنابيب StockScreener — يتلقى أربعة LLM رائدة (Claude و GPT و Gemini و Grok) طلبات متطابقة مع حماية مدمجة من الهلوسة. قراءة المنهجية →
تجاوزت AMD المبيعات والأرباح الليلة الماضية.
تقول الرئيسة التنفيذية ليزا سو إن سوق الذكاء الاصطناعي لا يزال "ينمو" و "يتعزز" و "يتجاوز التوقعات".
ارتفع سهم Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) بنسبة 16.6% حتى الساعة 10:10 صباحًا بالتوقيت الشرقي يوم الأربعاء بعد تجاوز المبيعات والأرباح الليلة الماضية.
قبل تقرير الربع الأول، توقع المحللون أن تحقق AMD ربحًا قدره 1.27 دولار للسهم، بشكل مبدئي، على مبيعات بقيمة 9.9 مليار دولار. حققت AMD فعليًا ربحًا قدره 1.37 دولار للسهم وكانت المبيعات 10.3 مليار دولار - وهذه الأخبار تتحسن باستمرار.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة قليلة المعرفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحاسمة التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
حققت AMD نموًا في المبيعات بنسبة 38% في الربع الأول، وأضافت ثلاث نقاط مئوية إلى هامش ربحها الإجمالي من تلك المبيعات - 53٪. نمت التكاليف التشغيلية ببطء أكبر، مما سمح للشركة بالاحتفاظ بالنقاط الثلاث من هامش الربح الإضافي، ورفع هامش التشغيل إلى 14٪.
على مستوى الأرباح النهائية، بلغت ربحية السهم لشركة AMD 0.84 دولار - ليست جيدة تمامًا مثل الربح المبدئي المذكور أعلاه، ولكنها لا تزال تحسنًا بنسبة 91٪ مقارنة بالربع الأول من عام 2025.
كما قد تتوقع، فإن الطلب الذي لا يشبع على رقائق الذكاء الاصطناعي هو الذي يدفع الطلب، وتؤكد الرئيسة التنفيذية الدكتورة ليزا سو أن هذا الطلب لا يزال يتسارع. بشكل أكثر تفصيلاً، يتحول الطلب من تدريب نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) إلى استخدام هذه النماذج للإجابة على الأسئلة (أي "الاستدلال") وتشغيل وكلاء الذكاء الاصطناعي ("الذكاء الاصطناعي الوكيل").
هذا يمنح AMD فرصة لتعويض بعض الأرض التي خسرتها أمام المنافس اللدود Nvidia (NASDAQ: NVDA)، التي هيمنت على السوق عندما كان الذكاء الاصطناعي لا يزال يتعلق بالتدريب.
تقول سو إن طلب العملاء على رقائق الذكاء الاصطناعي MI450 من AMD قوي، مما يمكّن AMD من توسيع حصتها في السوق في سوق الذكاء الاصطناعي الذي هو نفسه "ينمو" و "يتعزز" و "يتجاوز التوقعات".
بالانتقال إلى التوجيهات، تتوقع AMD الآن نموًا في المبيعات بنسبة 9٪ بشكل متتابع إلى 11.2 مليار دولار. على أساس سنوي، هذا نمو بنسبة 46٪ - أسرع من نمو مبيعات الشركة في الربع الأول.
كما قالت الرئيسة التنفيذية - AMD تنمو وتتعزز وتتجاوز التوقعات. لا عجب أن المستثمرين سعداء.
قبل شراء أسهم في Advanced Micro Devices، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين لشرائها الآن... ولم تكن Advanced Micro Devices من بينها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
ضع في اعتبارك عندما أدرج Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 473,985 دولارًا! أو عندما أدرجت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,204,650 دولارًا!
الآن، تجدر الإشارة إلى أن العائد الإجمالي لـ Stock Advisor هو 950٪ - أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 203٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت أحدث قائمة أفضل 10، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
**عائدات Stock Advisor اعتبارًا من 6 مايو 2026. ***
ريتش سميث ليس لديه أي مركز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Advanced Micro Devices و Nvidia وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.
أربعة نماذج AI رائدة تناقش هذا المقال
"قدرة AMD على التقاط التحول نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي القائمة على الاستدلال توفر مسارًا دائمًا لتوسيع الهامش يبرر مضاعف تقييم أعلى."
يعكس ارتفاع AMD بنسبة 16.6% تحولًا حاسمًا: السوق يبدأ أخيرًا في تسعير الانتقال من هيمنة "التدريب" إلى قابلية التوسع "للاستدلال". من خلال تحقيق 10.3 مليار دولار في المبيعات وتوسيع هوامش الربح الإجمالية إلى 53%، تثبت AMD أنها تستطيع ترجمة الضجيج حول الذكاء الاصطناعي إلى رافعة تشغيلية ملموسة. التحول نحو الذكاء الاصطناعي الوكيل هو الرياح الخلفية الحقيقية هنا؛ إنه يشير إلى دورة نشر أوسع وأكثر استدامة من سباق الذهب الأولي لتدريب نماذج اللغة الكبيرة. ومع ذلك، يجب على المستثمرين ملاحظة التباين بين ربحية السهم المبدئية البالغة 1.37 دولار والرقم المبدئي البالغ 0.84 دولار. في حين أن النمو لا يمكن إنكاره، لا تزال AMD تخوض معركة شاقة ضخمة لاستعادة حصة كبيرة من نظام CUDA البيئي لـ Nvidia.
الاعتماد على المقاييس "المبدئية" يخفي تكاليف تعويضات الأسهم والبحث والتطوير المرتفعة، وإذا تحول الطلب على الاستدلال إلى شرائح مخصصة (ASICs) مصممة داخليًا من قبل الشركات الكبرى، فإن نموذج شرائح AMD التجارية يواجه ضغطًا هيكليًا على الهامش.
"التوجيهات المتسارعة لـ AMD إلى 11.2 مليار دولار (+46% على أساس سنوي) وتحول الاستدلال بالذكاء الاصطناعي يصحح الارتفاع بنسبة 16%، بشرط أن تصل MI450 إلى ذروتها بسلاسة."
قدمت AMD أداءً رائعًا في الربع الأول: إيرادات بقيمة 10.3 مليار دولار (+38% على أساس سنوي) تجاوزت تقديرات 9.9 مليار دولار، ربحية السهم المبدئية 1.37 دولار مقابل 1.27 دولار متوقعة، ربحية السهم المحاسبية 0.84 دولار (+91% على أساس سنوي)، توسعت هوامش الربح الإجمالية 3 نقاط مئوية إلى 53%، هوامش التشغيل إلى 14%. تتوقع التوجيهات 11.2 مليار دولار للربع القادم (+46% على أساس سنوي)، مدعومة بالاستدلال بالذكاء الاصطناعي والطلب الوكيل حيث يمكن لشرائح MI450 أن تقلل من هيمنة Nvidia في التدريب. الارتفاع بنسبة 16.6% في السهم يلتقط الزخم، لكن مخاطر التنفيذ تلوح في الأفق في سوق لا تزال Nvidia تمتلكه. إغفال Motley Fool من أفضل الاختيارات يشير إلى مخاوف التقييم غير الموجودة هنا.
قد تحدّ حماية برمجيات CUDA الراسخة لـ Nvidia وحجمها الهائل من مكاسب حصة AMD، في حين قد تستقر نفقات رأسمالية الشركات الكبرى للذكاء الاصطناعي إذا قللت كفاءة الاستدلال من كثافة الشرائح.
"تفوق AMD مشروع، لكن السوق يستنتج نمو الاستدلال خطيًا عندما تكون أعباء عمل الاستدلال عادةً ذات هوامش أقل، وسرعات أقل، وأكثر تنافسية من التدريب - مما يجعل التوجيهات بنسبة 46% على أساس سنوي غير مستدامة."
تفوق AMD حقيقي - نمو المبيعات بنسبة 38% على أساس سنوي، نمو ربحية السهم بنسبة 91%، وتوسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 3 نقاط هي أمور جوهرية. لكن المقال يخلط بين قصتين منفصلتين: (1) AMD تكتسب حصة في الاستدلال/الذكاء الاصطناعي الوكيل من هيمنة Nvidia في التدريب، و (2) سوق الذكاء الاصطناعي نفسه يتسارع. الأول هو مكسب خاص بـ AMD؛ والثاني مسعر في أشباه الموصلات بشكل عام. توجيهات الربع الثاني بنمو 46% على أساس سنوي مثيرة للإعجاب ولكنها تفترض استدامة الطلب على الاستدلال بنفس سرعة عصر التدريب - وهو أمر غير مثبت. هامش الربح الإجمالي عند 53% مرتفع؛ خطر الانحراف نحو المتوسط إذا زادت حدة المنافسة أو تغير مزيج المنتجات. الارتفاع بنسبة 16.6% يسعر بالفعل تفاؤلاً كبيرًا.
قد تكون فرصة الاستدلال لـ AMD مبالغ فيها: القاعدة المثبتة لـ Nvidia H100/H200 تمنحهم قوة تسعير في الاستدلال أيضًا، وهم لا يتنازلون عن حصة السوق بسهولة كما يوحي المقال. إذا ثبت أن طلب الاستدلال أقل ديمومة من طلب التدريب، فإن نمو AMD يتباطأ بشدة بحلول عام 2026.
"المكاسب قصيرة الأجل لـ AMD تعتمد على دورة نفقات رأسمالية مستدامة للذكاء الاصطناعي ومكاسب حقيقية في حصة السوق ضد Nvidia؛ بدون ذلك، فإن الارتفاع معرض لخطر التراجع."
قدمت AMD تفوقًا قويًا في الربع الأول على مستوى الإيرادات وتوسيع الهامش، مع أرباح مبدئية متقدمة جدًا وتوجيهات تشير إلى نمو إيرادات من خانة الآحاد المنخفضة إلى خانة الآحاد المرتفعة حتى عام 2026. ومع ذلك، يميل المقال إلى التركيز على طفرة طلب الذكاء الاصطناعي لمدة عام واحد ويضع AMD كشركة تكتسب حصة من Nvidia، وهو ما يمكن المبالغة فيه نظرًا لقيادة Nvidia الراسخة في أعباء عمل الذكاء الاصطناعي والنظام البيئي. كانت ربحية السهم المحاسبية أضعف من المبدئية؛ قد تنضغط الهوامش مع ارتفاع تكاليف شرائح الذكاء الاصطناعي وتسارع البحث والتطوير. قد يعكس تحرك السهم المعنويات وتوسيع المضاعف بدلاً من ترقية أرباح مستدامة، مما يترك المكاسب المحتملة معتمدة على دورة نفقات رأسمالية مستدامة للذكاء الاصطناعي.
أقوى حجة مضادة: إذا بردت نفقات رأسمالية الذكاء الاصطناعي أو حافظت Nvidia على هيمنتها، فقد لا تتمكن AMD من الحفاظ على توسيع الهامش؛ مقاييس الربع الأول هي جزئيًا مبدئية، وقد تخيب التدفقات النقدية المحاسبية الفعلية إذا زادت دورات المخزون أو تكاليف التوريد.
"يعتمد استقرار هامش AMD الإجمالي بشكل أكبر على دورات معالجات خوادم EPYC بدلاً من مكاسب حصة السوق المضاربة في الاستدلال."
كلود على حق في الإشارة إلى افتراض "سرعة عصر التدريب"، لكن الجميع يفتقدون الفيل في الغرفة: دورة معالج الخادم. معالجات EPYC من AMD هي محرك الهامش الحقيقي، وليس فقط MI300. إذا توقفت دورات تحديث المؤسسات، فلن يكون إيرادات الذكاء الاصطناعي كافية لتعويض ضغط الهامش من شرائح الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن. نحن نبالغ في التركيز على سرد الذكاء الاصطناعي مع تجاهل دورية أعمال مركز البيانات التقليدية التي تمول حروب البحث والتطوير هذه.
"استقرار نفقات رأسمالية الشركات الكبرى وتصاعد Nvidia Blackwell يهددان مكاسب حصة AMD في الاستدلال على الرغم من استقرار EPYC."
يحدد Gemini دورية EPYC بشكل مناسب، لكن اللجنة تفوت كيف يعتمد نمو مركز بيانات AMD بنسبة 80% (مستنتج من مزيج الإيرادات) على استمرار نفقات الشركات الكبرى بوتيرة 100 مليار دولار في الربع - خطر استقرار غير مذكور من مكاسب الكفاءة (مثل الذكاء الاصطناعي الوكيل الذي يحتاج إلى شرائح أقل). عند هامش ربح إجمالي 53%، يفضل المزيج وحدات معالجة الرسومات على وحدات المعالجة المركزية؛ إذا تسارعت Blackwell، فإن نافذة الاستدلال MI450 لـ AMD تضيق إلى أشهر، وليس سنوات. التقييم حوالي 40x ربحية السهم للسنة المالية 2026 لا يترك هامش خطأ.
"تقييم AMD لا يترك مجالًا للتطبيع في نفقات رأسمالية الشركات الكبرى أو ضعف دورة معالج EPYC، وكلاهما محتمل في غضون 18 شهرًا."
تحتاج حسابات تقييم Grok البالغة 40x للسنة المالية 2026 إلى اختبار إجهاد. إذا صمدت توجيهات الربع الثاني واستقرت الهوامش عند 50% أو أكثر، فهذا حوالي 5.50 دولار ربحية السهم للسنة المالية 2026 (مبدئيًا)، مما يجعل 40x في الواقع عائدًا مستقبليًا بنسبة 7.3% - ليس فاحشًا لنمو يزيد عن 40%. لكن نقطة Grok الحقيقية صحيحة: التقييم يفترض عدم وجود مخاطر تنفيذ وعدم وجود تباطؤ في نفقات رأسمالية الشركات الكبرى. هامش الأمان يتبخر إذا انهار أي منهما. يتم التقليل من شأن قلق Gemini بشأن دورية EPYC - قد يعوض تحديث وحدة المعالجة المركزية التقليدية عن رياح الذكاء الاصطناعي الخلفية إذا تحولت ميزانيات تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات.
"قد يؤدي انتقال الشركات الكبرى إلى شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية إلى تآكل النمو المستدام لـ AMD والضغط على الهوامش حتى لو ظل الطلب الحالي على الذكاء الاصطناعي مرتفعًا."
يحدد Gemini دورية EPYC، لكن الخطر الأكبر وغير المقدر هو انتقال الشركات الكبرى نحو شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية وتآكل حماية البرمجيات. إذا تحولت الخوادم إلى وحدات معالجة مركزية/ASICs مخصصة، فقد يتباطأ إيقاع تحديث الذكاء الاصطناعي لـ AMD، مما يضغط الهوامش على الرغم من هامش الربح الإجمالي الحالي البالغ 53%. قد لا تكون المكاسب النهائية لـ MI450 دائمة إذا سرقت مسرعات Blackwell الحجم. قد تؤدي دورة نفقات رأسمالية الذكاء الاصطناعي المبردة إلى إعادة تقييم الهوامش وضغط المضاعف، مما يتحدى الأطروحة الصعودية.
يعكس تفوق AMD في الربع الأول نموًا قويًا وتوسعًا في الهامش، لكن الأداء المستقبلي يعتمد على استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي، والتنفيذ، والدورية المحتملة في مبيعات معالجات الخوادم. يمثل تباطؤ نفقات رأسمالية الشركات الكبرى واعتماد شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية مخاطر.
استدامة الطلب على الذكاء الاصطناعي والتنفيذ الناجح
تباطؤ نفقات رأسمالية الشركات الكبرى واعتماد شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية