Ein potenzielles Worst-Case-Szenario für die Börse am 15. Mai – und das lässt sich nicht unter den Teppich kehren

Wichtige Punkte

In weniger als vier Wochen endet die Amtszeit von Jerome Powell als Fed-Vorsitzender.

Kevin Warsh, der von Präsident Donald Trump als Nachfolger Powells nominiert wurde, könnte unbeabsichtigte Folgen haben.

Warsh, dessen Abstimmungsverhalten eher restriktiv ist, wird voraussichtlich die Nachfolge antreten, während die US-Inflationsrate steigt.

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In den letzten sieben Wochen hat die Börse die Anleger auf eine wilde Fahrt mitgenommen. Einerseits sahen wir, wie der weithin beobachtete Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) und der innovationsgetriebene Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC) kurzzeitig in den Korrekturbereich abrutschten, und der breit gefasste S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) war nur einen Steinwurf davon entfernt, sich anzuschließen. Aber wir haben auch eine rasante Rallye erlebt, die die meisten dieser Verluste innerhalb von zwei Wochen wieder wettgemacht hat.

Obwohl Optimisten die Zügel an der Wall Street fest in der Hand zu halten scheinen, könnte die kräftige Erholung des Aktienmarktes von seinen jüngsten Tiefstständen nur von kurzer Dauer sein.

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Obwohl nichts in Stein gemeißelt ist und die Geschichte die Zukunft nicht mit Sicherheit vorhersagen kann, zeichnet sich am 15. Mai ein potenzielles Worst-Case-Szenario für die Wall Street ab, dank eines historischen Wandels bei der Federal Reserve.

Die Ära Kevin Warsh wird voraussichtlich in weniger als vier Wochen beginnen

Freitag, der 15. Mai, ist der letzte Tag von Jerome Powells zweiter Amtszeit als Fed-Vorsitzender. Angesichts der lautstarken Auseinandersetzungen zwischen Präsident Donald Trump und Powell über die Zinssätze im letzten Jahr ist es keine Überraschung, dass der Präsident Powell nicht für eine dritte Amtszeit nominiert.

Am 30. Januar nominierte Trump offiziell Kevin Warsh als Nachfolger von Jerome Powell als Fed-Vorsitzenden. Sofern Warsh die erforderlichen Stimmen vom Senatsausschuss für Bankwesen und dem US-Senat erhält, wird er der 17. Vorsitzende der Federal Reserve und bringt Erfahrung in diese Position mit.

Warsh war von Februar 2006 bis März 2011 Mitglied des Board of Governors der Federal Reserve und stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC). Das FOMC ist ein Gremium aus 12 Personen, einschließlich des Fed-Vorsitzenden, das für die Festlegung der Geldpolitik des Landes zuständig ist.

Während Kevin Warsh eine Rolle bei der Steuerung der US-Wirtschaft durch die Finanzkrise spielte, geben seine Abstimmungsbilanz und seine deutlichen Kritikpunkte an den Maßnahmen der Zentralbank Anlass zur Sorge an der Wall Street.

"Wenn Trump jemanden will, der bei der Inflation locker ist, hat er mit Kevin Warsh den falschen Mann."@AnnaEconomist pic.twitter.com/FGMfeSqHpU

-- Daily Chartbook (@dailychartbook) 31. Januar 2026

Beispielsweise legte Warshs Abstimmungsverhalten und seine Kommentare während seiner Zeit im FOMC nahe, dass er einem Aspekt des doppelten Mandats der Fed (Preisstabilität) mehr Gewicht beimaß als dem anderen (Beschäftigungsmaximierung). Selbst als die Arbeitslosenquote während der Großen Rezession stark anstieg, bevorzugte Warsh höhere Zinssätze, um sicherzustellen, dass die Inflation nicht anzieht.

Warshs Vorliebe, die Inflation im Zaum zu halten, brachte ihm den Ruf eines "Falken" ein. Dies ist bemerkenswert, da Präsident Trump Powell und das FOMC unter Druck gesetzt hat, die Zinssätze aggressiv zu senken.

Die andere Sorge ist Warshs Wunsch, die Bilanz der Zentralbank zu reduzieren.

Zwischen August 2008 und April 2022 blähte sich die Bilanz der Fed, die hauptsächlich aus langfristigen Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren besteht, von weniger als 900 Milliarden US-Dollar auf fast 9 Billionen US-Dollar auf. Obwohl ein Zyklus der quantitativen Straffung diese Zahl bis zum 8. April 2026 auf etwa 6,7 Billionen US-Dollar senkte, würde Trumps nominierter Fed-Vorsitzender bevorzugen, dass die Zentralbank ein passiver Marktteilnehmer ist. Dies würde den Verkauf eines erheblichen Teils der Gesamtvermögenswerte der Fed beinhalten.

Die Anleihekurse und Renditen sind jedoch umgekehrt proportional. Der potenzielle Verkauf von Billionen von US-Staatsanleihen würde voraussichtlich deren Kurs fallen lassen und ihre Rendite erhöhen, wodurch die Kreditkosten steigen würden.

Warshs Aufstieg könnte mit einem heiklen Moment für die Börse zusammenfallen

Aber die Abstimmungsbilanz und die Ansichten zur Bilanz von Kevin Warsh sind nur die halbe Geschichte.

Gleichzeitig, während sich die Anleger auf die Begrüßung eines neuen Fed-Vorsitzenden vorbereiten, ist die vorherrschende US-Inflationsrate aufgrund der Maßnahmen von Präsident Trump im Iran parabolisch gestiegen.

Am 28. Februar starteten die US-Streitkräfte zusammen mit Israel auf Befehl von Trump Angriffe auf den Iran. Kurz nach Beginn dieser Militäroperationen schloss der Iran die Straße von Hormuz für praktisch alle Ölexporte. Diese etwa siebentägige Schließung (bis zu diesem Schreibdatum am 14. April) stellt die größte Unterbrechung der Energieversorgung in der modernen Geschichte dar. Die Energy Information Administration stellt fest, dass täglich etwa 20 % des flüssigen Erdöls der Welt durch die Straße von Hormuz transportiert werden.

Wenn das Angebot eines gefragten Gutes oder einer Dienstleistung eingeschränkt ist, steigt der Preis dieses Gutes oder dieser Dienstleistung, bis die Nachfrage nachlässt. Wir haben gesehen, wie die Rohölpreise seit Beginn des Iran-Krieges in die Höhe schossen, was zu dem schnellsten Anstieg der Benzinpreise seit mehr als drei Jahrzehnten führte.

Preisänderungen im letzten Jahr (März CPI-Bericht)

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 10. April 2026

Heizöl: +44,2 %

Benzin: +18,9 %

Gasversorger: +6,4 %

Strom: +4,6 %

Transport: +4,1 %

Essen außer Haus: +3,8 %

Medizinische Versorgung: +3,7 %

Gesamt-CPI: +3,3 %

Unterkunft: +3 %

Lebensmittel zu Hause: +1,9 %

Neue Autos: +0,5 %

Gebrauchtwagen: -3,2 %

Angetrieben von den skyhohen Energiekosten und der Hartnäckigkeit von Trumps Zöllen im Warengeschäft stieg die US-Inflation auf rollierender Zwölfmonatsbasis (TTM) im März um 90 Basispunkte auf 3,3 %. Die US-Inflation übersteigt seit fünf Jahren in Folge das langfristige Ziel der Fed von 2 %.

Unglücklicherweise sind Energiepreisschocks historisch gesehen keine Ein-Monats-Probleme. Laut dem Inflation Nowcasting Tool der Federal Reserve Bank of Cleveland wird geschätzt, dass die TTM-Inflation für April um weitere 28 Basispunkte auf 3,58 % steigen wird.

Als die Börse das Jahr mit ihrer zweitteuersten Bewertung seit Januar 1871 begann, glaubten die Anleger, dass das FOMC im Jahr 2026 mehrmals die Zinsen senken würde. Aber mit der TTM-Inflation, die von berichteten 2,4 % im Februar auf geschätzte 3,58 % im April anstieg, gibt es keinen Katalysator für eine Zinssenkung. Tatsächlich gibt es starke Argumente dafür, dass das FOMC noch in diesem Jahr die Zinsen erhöhen könnte.

Nun verbinden wir die Punkte.

Kevin Warsh, ein historischer Falke im FOMC, wird voraussichtlich als Fed-Vorsitzender übernehmen, gerade als die Inflation dramatisch ansteigt. Eine teure Börse, die mehrere Zinssenkungen eingepreist hatte, könnte am 15. Mai einem Worst-Case-Szenario gegenüberstehen.

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Sean Williams hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.

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