Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium ist sich über die Bedeutung der TPU-Verkäufe von Alphabet uneinig. Während einige sie als margenstarke Einnahmequelle und strategische Verlagerung betrachten, bezweifeln andere ihre Nachhaltigkeit aufgrund begrenzter Lieferungen, potenzieller Kannibalisierung von Cloud-Mieten und mangelnder Offenlegung der TPU-Umsatzbeiträge.
Risiko: Begrenzte Lieferungen und potenzielle Lieferverzögerungen aufgrund der Abhängigkeit von einem einzigen Lieferanten (Broadcom) könnten die Erzählung vom Kostenvorteil untergraben und das Wachstum der Hardware-Umsätze begrenzen.
Chance: Die Bündelung von TPUs mit margenstarken KI-Software-Abonnements könnte die aggregierten Cloud-Margen aufblähen und die Bindung an das Ökosystem fördern.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Alphabet ist jetzt dabei, TPU-Verkäufe in die Ergebnisse seiner Google Cloud-Einheit einzubeziehen.
Alphabets Umsätze und Gewinne im ersten Quartal übertrafen die Erwartungen der Analysten deutlich.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) hat einen neuen Wachstumstrick im Ärmel. Es gab schon lange Gerüchte über dieses neue Geschäft, aber sie wurden im ersten Quartal dieses Jahres endlich bestätigt: Alphabet verkauft nun einige seiner Tensor Processing Units (TPUs) an ausgewählte Kunden direkt. Infolgedessen schoss die Wachstumsrate seines Cloud-Geschäfts in die Höhe.
Investoren sollten diese neue Anlagechance für Alphabet nicht übersehen, da sie das Unternehmen zu einer der besten Investitionsmöglichkeiten im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) machen könnte.
Wird KI den ersten Trillionär der Welt schaffen? Unser Team hat gerade einen Bericht über ein wenig bekanntes Unternehmen veröffentlicht, das als "Unverzichtbare Monopolstellung" bezeichnet wird und die kritische Technologie liefert, die sowohl Nvidia als auch Intel benötigen. Weiter »
GPUs (Graphics Processing Units) sind nach wie vor die primäre Hardware, die zum Trainieren und Ausführen von KI-Modellen eingesetzt wird. Die Nachfrage danach ist der Grund, warum Nvidia (NASDAQ: NVDA) zum größten Unternehmen der Welt geworden ist, aber Alphabet könnte auf dem Weg sein, diese Krone zu erobern. Alphabet (in Zusammenarbeit mit Broadcom) hat die TPU entwickelt, einen anwendungsspezifischen integrierten Schaltkreis, der speziell für die Verarbeitung von KI- und Machine-Learning-Workloads konzipiert ist. In diesen Anwendungen können TPUs kostengünstiger als GPUs abschneiden. Das ist ein großes Thema, und es ist einer der Hauptgründe, warum Alphabets generative KI-Modelle zu den günstigsten gehören.
Früher musste man über Google Cloud auf TPUs zugreifen. Nun kaufen einige Unternehmen diese und setzen sie in ihren eigenen Rechenzentren ein, was Alphabet im vergangenen Monat bei seiner vierteljährlichen Telefonkonferenz bestätigte, als das Management darauf hinwies, dass TPU-Verkäufe in den Google Cloud-Umsatz einfließen werden.
Im ersten Quartal stieg der Umsatz von Google Cloud um 63 % im Jahresvergleich. Seine Betriebsmarge verbesserte sich ebenfalls dramatisch von 19 % im Vorjahr auf 33 % in diesem Jahr. Diese enormen Steigerungen waren ein wesentlicher Grund dafür, dass Alphabets Gesamtumsatz und Betriebsergebnis im ersten Quartal um 22 % bzw. 30 % stiegen.
Die Stärke des Google Cloud-Geschäfts und der Schub, den es von den TPU-Verkäufen erhält, machen Alphabet zu einer ausgezeichneten KI-Investition. Während viele sich auf die generativen KI-Modelle selbst konzentrieren, stammt das große Geld, das derzeit von der KI-Ausbauphase erzielt wird, aus dem Cloud Computing und Hardware-Verkäufen. Mit Alphabet, das beide Wachstumsknöpfe erfasst und in beiden Bereichen klar hervorragt, halte ich es für eine der besten KI-Aktien, die man jetzt kaufen und halten sollte. Wenige Unternehmen können Alphabets Fähigkeit entsprechen, seine KI-Bemühungen zu finanzieren (dank seines Google Search-Cashcows), und dieser Vorteil wird sicherstellen, dass Alphabet eines der größten Unternehmen der Welt bleibt, wenn sich der Staub von der KI-Ausbauphase gelegt hat.
Bevor Sie Alphabet-Aktien kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Keithen Drury hält Positionen in Alphabet, Broadcom und Nvidia. The Motley Fool hält Positionen in und empfiehlt Alphabet, Broadcom und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hierin enthaltenen Meinungen und Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Direktverkäufe von TPUs bringen inkrementelle, aber nicht transformative Einnahmen, die die Bewertung von Alphabet angesichts der Abhängigkeit vom Suchgeschäft und der Ausführungsgrenzen wahrscheinlich nicht neu bewerten werden."
Alphabet bestätigte den direkten Verkauf von TPUs an ausgewählte Kunden, integrierte diese in Google Cloud und trug so zu einem Umsatzsprung von 63 % im Jahresvergleich und einer Margenerhöhung auf 33 % im ersten Quartal bei. Dies verschafft Alphabet einen Hardware-Umsatzhebel neben Cloud-Diensten und eigenen Modellen. Der Artikel spielt jedoch herunter, dass diese Verkäufe begrenzt sind, von der Fertigung durch Broadcom abhängen und auf lange Sicht höhermargige Cloud-Mieten kannibalisieren könnten. Das Kerngeschäft von Alphabet mit Suchmaschinen ist weiterhin dem Risiko der Substitution durch KI und regulatorischem Druck ausgesetzt, die die TPU-Erzählung nicht ausgleicht.
Wenn sich die Kostenvorteile von TPUs als entscheidend erweisen, könnten Direktverkäufe eine breitere Akzeptanz von Google Cloud fördern und Unternehmens-Workloads schneller binden als reine Mieten, wodurch ein Nischen-Hardware-Schritt zu einem dauerhaften Schutzwall gegen Nvidia wird.
"Die Margenverbesserung von Google Cloud ist real, aber der Artikel liefert keine Daten über den Umsatzmix von TPUs oder ob Direktverkäufe margenstärkere Dienste kannibalisieren, was die Nachhaltigkeit dieses Wachstums nicht überprüfbar macht."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Dinge: TPU-Verkäufe (neu) und das 63%ige jährliche Wachstum von Google Cloud (das bestehende Dienste umfasst). Der Sprung der operativen Marge auf 33 % ist real und beeindruckend, aber wir müssen den Beitrag von TPUs isolieren. Wenn TPUs weniger als 15 % dieses Cloud-Umsatzwachstums ausmachen, bricht die Erzählung zusammen – die Margenerhöhung würde durch bestehende, margenschwächere Dienste angetrieben, die reifen. Außerdem: Die Basis von Google Cloud beträgt immer noch rund 10 Milliarden US-Dollar jährlich im Vergleich zu Nvidias über 60 Milliarden US-Dollar Umsatz im Rechenzentrum. Skalierung ist wichtig. Der Artikel geht davon aus, dass der Kostenvorteil von TPUs bestehen bleibt; Nvidias Chips der nächsten Generation und AMDs aggressive Preisgestaltung könnten diese Lücke schnell schließen. Schließlich kannibalisieren Direktverkäufe von TPUs das margenstärkere Mietgeschäft von Google Cloud.
Wenn TPU-Verkäufe ausreichen, um die Marge von Google Cloud um 14 Prozentpunkte zu beeinflussen, gibt Alphabet im Wesentlichen zu, dass sein Mietmodell unterbewertet war – ein Signal für Margenkompression, nicht für Expansion, sobald es normalisiert ist.
"Direktverkäufe von TPUs stellen eine strategische Verlagerung vom Anbieter von KI-Diensten zum Anbieter von KI-Infrastruktur dar und erweitern den Wettbewerbsvorteil von Alphabet gegenüber reinen Cloud-Wettbewerbern erheblich."
Alphabets Schwenk zum Direktverkauf von TPUs ist ein Meisterstück der vertikalen Integration, das ein Kostenzentrum effektiv in eine margenstarke Einnahmequelle verwandelt. Durch die Nutzung der Expertise von Broadcom im Bereich kundenspezifischer Siliziumchips umgeht Google die "Nvidia-Steuer" und schafft einen proprietären Hardware-Schutzwall. Die operative Marge von 33 % in Google Cloud bestätigt, dass die Skalierung endlich die Gewinn- und Verlustrechnung erreicht. Allerdings unterschätzt der Markt das Ausführungsrisiko; der Verkauf von Hardware an Dritte erfordert eine massive Verlagerung des Lieferkettenmanagements und der Infrastruktur für Unternehmensunterstützung, die Alphabet historisch nicht priorisiert hat. Wenn sie die Software-zu-Hardware-Optimierung für externe Kunden nicht aufrechterhalten können, wird die Erzählung vom "überlegenen Kostenvorteil" schnell gegenüber Nvidias CUDA-Ökosystem verpuffen.
Die Verlagerung hin zum Verkauf von Hardware könnte die margenstarken Dienstleistungsumsätze von Google Cloud kannibalisieren und Alphabet der zyklischen, margenschwachen Volatilität des Halbleiter-Hardwaregeschäfts aussetzen.
"Die Monetarisierung von TPUs könnte die Cloud-Wirtschaftlichkeit von Alphabet erheblich steigern, aber ihre Dauerhaftigkeit hängt von der anhaltenden Nachfrage nach Unternehmens-KI und den Wettbewerbsdynamiken ab."
Alphabets Entscheidung, TPU-Verkäufe in die Google Cloud-Umsätze einzubuchen, ist ein zweischneidiger Schub. Sie steigert kurzfristig das ausgewiesene Cloud-Wachstum und die Margen, verwischt aber die Nachhaltigkeit der Cloud-Nachfrage gegenüber der Hardware-Monetarisierung. Das 63%ige jährliche Cloud-Wachstum und die Margenerhöhung auf etwa 33 % im ersten Quartal sehen beeindruckend aus, spiegeln aber möglicherweise eher einen Hardware-Aufwind als eine strukturelle Cloud-Neubewertung wider. Der eigentliche Test ist die Akzeptanz von Unternehmens-TPUs und wie beständig sie über verschiedene Workloads hinweg ist. Risiken umfassen KI-Capex-Zyklen, Preiskämpfe mit GPUs und mögliche Margenverwässerung, wenn die Hardwareverkäufe sich normalisieren.
TPU-Verkäufe, die in Cloud gebucht werden, könnten sich als einmaliger Hardware-Aufwind erweisen und nicht als dauerhafter Cloud-Beschleuniger. Wenn die KI-Ausgaben abkühlen oder Nvidia mit günstigeren GPUs Marktanteile zurückgewinnt, könnten das Cloud-Wachstum und die Margen von Alphabet zu typischeren Niveaus zurückkehren.
"Die Abhängigkeit von Broadcom schafft ein Single-Point-of-Failure-Risiko, das die Nachhaltigkeit der TPU-Margen stärker bedroht als Ausführungs- oder Nvidia-Faktoren allein."
Gemini weist auf Ausführungsrisiken bei Lieferkettenänderungen hin, unterschätzt aber die Engpässe in der Broadcom-Fertigung, auf die Grok bereits früher hingewiesen hat. Diese Abhängigkeit von einem einzigen Lieferanten könnte die Verfügbarkeit von TPUs begrenzen und Lieferverzögerungen auslösen, was die Erzählung vom Kostenvorteil direkt untergräbt, noch bevor die Preisgestaltung von Nvidia oder AMD ins Spiel kommt. Claudes Vergleich der Skalierung gewinnt hier an Bedeutung: Begrenzte Hardware-Volumen lassen die Margenerhöhung um 33 % eher wie einen temporären Anstieg als wie strukturell erscheinen.
"Die Margenerhöhung um 33 % ist nur dann positiv, wenn der Beitrag von TPUs materiell *und* die Knappheit durch Angebotsbeschränkungen in der Erzählung eingepreist ist – andernfalls ist es Rauschen, das eine langsamere Cloud-Reifung maskiert."
Claude und ChatGPT gehen beide davon aus, dass TPU-Verkäufe materiell genug sind, um die Margen zu beeinflussen, aber keiner quantifiziert die Schwelle. Wenn TPUs weniger als 15 % der Cloud-Umsätze ausmachen (Claudes eigene Hypothese), würde die Buchung separat keine Margenerhöhung von 14 Punkten erklären. Die eigentliche Frage: Was ist der tatsächliche Beitrag der TPU-Umsätze? Ohne diese Zahl diskutieren wir über Schatten. Der Broadcom-Engpass (Grok) verschärft dies – wenn das Angebot begrenzt ist, sind die Hardware-Umsätze ohnehin strukturell begrenzt, was die Margenerhöhung noch temporärer macht.
"Alphabet maskiert wahrscheinlich die Margenkompression bei Hardware, indem es TPU-Verkäufe mit margenstarken Software-Abonnements bündelt, um die operative Marge von 33 % aufrechtzuerhalten."
Claudes Fokus auf die Umsatzschwelle von 15 % ist die richtige Diagnose, aber wir ignorieren die "Software-as-a-Service" (SaaS) Margenfalle. Wenn Alphabet TPUs an Unternehmen verkauft, bündelt es diese wahrscheinlich mit margenstarken KI-Software-Abonnements, um die aggregierte Cloud-Marge aufzublähen. Das sind nicht nur Hardware-Umsätze; es ist eine strategische Verlagerung, um eine Ökosystem-Bindung zu erzwingen. Das eigentliche Risiko ist nicht die Hardware-Marge, sondern das Potenzial für zukünftige regulatorische Überprüfungen wegen wettbewerbswidriger Bündelungspraktiken.
"Explizite TPU-Umsatzbeiträge und Vertrags-/Margendaten sind erforderlich; ohne sie könnte der 14-Punkte-Anstieg der Cloud-Marge ein vorübergehender Mix-Aufwind sein und kein dauerhafter Schutzwall."
Claudes Fokus auf die Schwelle verkennt, dass selbst wenn die TPU-Umsätze unter 15 % des Cloud-Wachstums liegen, der Margenanstieg um 14 Punkte auf Mix-Effekte zurückzuführen sein könnte – KI-Software-Abonnements, margenstärkere Dienste, Abschreibungen – und nicht auf einen dauerhaften Hardware-Schutzwall. Das Hauptrisiko ist das Fehlen von Offenlegungen zu den TPU-Umsätzen; ein kleiner Hardware-Aufwind könnte sich umkehren, wenn die KI-Capex sich verlangsamen oder die Nvidia-Preise sich ändern. Bis Alphabet die expliziten TPU-Umsatzbeiträge und Vertrags-/Margendaten bereitstellt, beruht die These auf Vermutungen.
Das Gremium ist sich über die Bedeutung der TPU-Verkäufe von Alphabet uneinig. Während einige sie als margenstarke Einnahmequelle und strategische Verlagerung betrachten, bezweifeln andere ihre Nachhaltigkeit aufgrund begrenzter Lieferungen, potenzieller Kannibalisierung von Cloud-Mieten und mangelnder Offenlegung der TPU-Umsatzbeiträge.
Die Bündelung von TPUs mit margenstarken KI-Software-Abonnements könnte die aggregierten Cloud-Margen aufblähen und die Bindung an das Ökosystem fördern.
Begrenzte Lieferungen und potenzielle Lieferverzögerungen aufgrund der Abhängigkeit von einem einzigen Lieferanten (Broadcom) könnten die Erzählung vom Kostenvorteil untergraben und das Wachstum der Hardware-Umsätze begrenzen.