Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Gremium ist sich bei Applied Materials (AMAT) uneinig, mit Bedenken hinsichtlich seines hohen KGV-Verhältnisses, seiner zyklischen Natur und seiner Abhängigkeit von Capex-getriebenem Wachstum. Gemini hebt die wiederkehrenden Umsätze aus Dienstleistungen als Polster hervor, aber andere argumentieren, dass dies nicht ausreicht, um die Risiken zu mindern.
Risiko: Starker Rückgang der KI-gesteuerten Investitionsausgaben (Capex) oder Verzögerungen beim Aufbau von Kunden-Fabs aufgrund geopolitischer Faktoren oder geringer Nachfrage.
Chance: Wiederkehrender Umsatz mit hoher Marge aus Dienstleistungen, der einen Puffer gegen Zyklizität bietet.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Nvidia und Micron Technology haben die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich gezogen, da sie die KI-Infrastruktur antreiben, aber clevere Anleger könnten auch Applied Materials (NASDAQ: AMAT) Beachtung schenken. Applied Materials stellt keine Chips her, sondern entwickelt essenzielle Ausrüstung, die Chiphersteller zur Herstellung ihrer Chips verwenden.
Kurz gesagt, Applied Materials ist ein Wegbereiter für Chiphersteller, aber das ist nicht alles, was Sie wissen müssen, wenn Sie entscheiden, ob die Aktie eine gute Kaufgelegenheit darstellt.
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Applied Materials ist nicht das einzige Unternehmen, das Ausrüstung für Chiphersteller herstellt, aber es ist der größte Anbieter von Halbleiterausrüstung in den USA.
Die Ergebnisse des zweiten Quartals des Geschäftsjahres 2026 des Unternehmens hoben mehrere Kundenpartnerschaften hervor, die auf beschleunigtes Umsatzwachstum hindeuten. In seiner Mitteilung erwähnte Applied Materials Vereinbarungen und Partnerschaften mit Taiwan Semiconductor Manufacturing, Micron und SK Hynix. All diese Unternehmen arbeiten seit Jahren zusammen, und das parabolische Umsatzwachstum, das sie verzeichnen, sollte sich in einem höheren Umsatzwachstum für Applied Materials niederschlagen.
Das Unternehmen verzeichnete im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026, das am 26. April endete, ein Umsatzwachstum von 11% gegenüber dem Vorjahr, erwartet aber für sein Halbleitergeschäft im Kalenderjahr 2026 mindestens 30% Umsatzwachstum. Der Halbleiterumsatz machte 5,965 Milliarden US-Dollar des Gesamtumsatzes von 7,91 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal aus, was 75% des Gesamtumsatzes entspricht.
Dieses Segment verzeichnete im Quartal nur ein Umsatzwachstum von 10,4% gegenüber dem Vorjahr, sodass die Prognose von 30% Umsatzwachstum im gesamten Kalenderjahr 2026 eine erhebliche Beschleunigung in den kommenden Quartalen impliziert.
Nicht jeder Anleger wartet darauf, dass Applied Materials im Kalenderjahr 2026 mindestens 30% Umsatzwachstum erzielt. Die Aktie hat sich seit Jahresbeginn mehr als verdoppelt, was zu einem KGV führte, das von Mitte der Zehnerjahre vor einem Jahr auf derzeit über 50 gestiegen ist.
Während die aktuelle Bewertung eine geringere Sicherheitsmarge aufweist, kann Applied Materials gut in seine neue Bewertung passen, wenn es die Prognosen erfüllt. Die Prognose des Unternehmens für ein Umsatzwachstum von 30% für sein Halbleitersegment im Kalenderjahr 2026 bedeutet nicht, dass es eine Umsatzwachstumsrate von 30% für den Rest des Jahres beibehalten wird.
Applied Materials muss in zukünftigen Quartalen ein Umsatzwachstum von 40% bis 50% erzielen, um einen Umsatzsprung von 11% gegenüber dem Vorjahr in seinem Q2 auszugleichen. Das Unternehmen hat hohe Nettogewinnmargen beibehalten und im letzten Quartal 35,5% erreicht, sodass der Nettogewinn im Kalenderjahr 2026 voraussichtlich deutlich steigen wird.
Die Fundamentaldaten von Applied Materials werden dank eines mehrjährigen KI-Superzyklus gestärkt. Dies kann die Bewertung rechtfertigen und sie in naher Zukunft attraktiver machen. Anleger, die jetzt kaufen und antizipieren, was das Unternehmen werden kann, treffen möglicherweise eine kluge Entscheidung.
Bevor Sie Aktien von Applied Materials kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Marc Guberti hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Applied Materials, Micron Technology, Nvidia und Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"AMAT ist derzeit für ein Best-Case-Szenario bewertet, das die historische Volatilität der Investitionsausgabenzyklen für Halbleiter ignoriert."
Der Optimismus des Artikels beruht auf einer Wachstumsbeschleunigung von 30 % im Jahr 2026, vernachlässigt jedoch die Zyklizität des Marktes für Halbleiter-Kapitalgüter. Während Applied Materials (AMAT) für fortschrittliche Packaging- und Gate-All-Around (GAA)-Transistorarchitekturen unerlässlich ist, ist ein P/E-Verhältnis von über 50 für einen zyklischen Hardwareanbieter historisch aggressiv. Wenn der Aufbau der KI-Infrastruktur stagniert oder wenn TSMC und Samsung die Kapazitätserweiterung aufgrund geopolitischer Abkühlung oder Überkapazitäten verzögern, werden die Margen von AMAT schnell sinken. Die Aktie ist derzeit auf Perfektion ausgelegt und geht von einem ununterbrochenen Capex-Superzyklus aus, der die inhärente „Sprunghaftigkeit“ von Bestellungen für Halbleiterausrüstung und mögliche Lagerkorrekturen ignoriert.
Wenn der Übergang zu 2-nm-Knoten und High-Bandwidth Memory (HBM) eine permanente, nicht-zyklische Untergrenze für die Nachfrage nach Anlagen schafft, ist die aktuelle Bewertung von AMAT möglicherweise einfach das neue „faire“ Multiple für ein Monopol bei kritischer Infrastruktur.
"Die Bewertung von AMAT geht von einem Nullrisiko für den Capex-Zyklus und einer anhaltenden Beschleunigung der Kundennachfrage aus – beides historisch unzuverlässige Annahmen im Halbleiterausrüstungssektor."
AMATs Umsatzprognose von 30 % für Halbleiter im Kalenderjahr 2026 erfordert ein quartalsweises Wachstum von 40-50 % im Vorfeld – eine deutliche Beschleunigung gegenüber 10,4 % im Jahresvergleich im 2. Quartal. Bei einem KGV von 50x preist die Aktie eine makellose Ausführung ein. Das wirkliche Risiko: TSMC, SK Hynix und Micron durchlaufen alle gleichzeitig einen Capex-Zyklus. Wenn ein wichtiger Kunde aufgrund schwacher Nachfrage Lieferverzögerungen oder Konsolidierungen von Fabrikbauten vornimmt, löst sich der Auftragsbestand von AMAT schneller auf, als er sich gefüllt hat. Der Artikel geht davon aus, dass die Investitionsausgaben parabolisch bleiben; das tun sie nicht. Außerdem konkurrieren ASML (Niederlande) und Tokyo Electron direkt – AMATs Marktanteil ist trotz der aktuellen Dominanz nicht garantiert.
Wenn die KI-Investitionsausgaben Ende 2025 nachlassen oder die Chiphersteller eine Nachfragestörung erfahren (schwächere Monetarisierung von LLMs, Überangebot an GPUs), wird die Prognose von AMAT unerreichbar und ein 50-faches Multiple wird brutal komprimiert. Der Artikel behandelt den KI-Superzyklus als unvermeidlich; das ist er nicht.
"AMAT benötigt eine makellose Ausführung einer aggressiven Wachstumssteigerung, um seine aktuelle Bewertung von 50x zu rechtfertigen."
Der Artikel weist zu Recht auf die Kundenbeziehungen von AMAT zu TSMC, Micron und SK Hynix sowie auf den Sprung von 11% auf 30% Umsatzprognose für Halbleiter im Kalenderjahr 2026 hin. Doch dieses Ganzjahresziel von 30% erfordert eine sequentielle Beschleunigung von 40-50% in den kommenden Quartalen, nur um den bescheidenen Q2-Wert auszugleichen. Da die Aktie nach einer Verdopplung YTD bereits bei einem P/E von über 50 gehandelt wird, würden jede Verzögerung bei KI-gesteuerten Investitionsausgaben oder ein Verlust von Marktanteilen an Lam Research oder KLA die Multiplikatoren schnell schmälern. Hohe Nettogewinnmargen von 35% helfen, aber der Zyklus der Halbleiterausrüstung bleibt unregelmäßig und geopolitisch exponiert.
Wenn Hyperscale-KI-Ausbauten über die aktuellen Roadmaps hinaus beschleunigt werden, könnten die Gerätebestellungen sogar das Ziel von 30 % übersteigen und das Multiple innerhalb von zwei Quartalen rechtfertigen.
"AMAT könnte neu bewertet werden, wenn der Umsatz im Kalenderjahr 2026 auf 30 % beschleunigt mit dauerhaften Margen, aber das Risiko einer starken Multiples-Kontraktion bleibt, wenn die KI-Investitionsausgaben sinken oder die Gewinne die Erwartungen verfehlen."
Applied Materials (AMAT) steht im Zentrum von KI-gesteuerten Chipfabriken, mit einer Umsatzwachstumsprognose für Halbleiter im Kalenderjahr 2026 von 30 % und einem Margenprofil von über 35 %, das die Gewinne steigern könnte, wenn der Zyklus anhält. Die Konstellation hängt von anhaltenden Investitionsausgaben von Hyperscalern und den genannten Großkunden (TSMC, Micron, SK Hynix) ab. Dennoch geht der Artikel auf die Fragilität nicht näher ein: Ein Multiple von über 50x lässt wenig Spielraum für Fehler; das Wachstum von 11 % im Jahresvergleich im zweiten Quartal in diesem Segment und das Ziel von 30 % implizieren eine starke Beschleunigung, die möglicherweise nicht jedes Quartal eintritt. Ein Abschwung der KI-Nachfrage oder eine Investitionspause würde Margen und Bewertungen schnell komprimieren.
Bewertungsrisiko: ein KGV von über 50 bietet wenig Spielraum, falls das Wachstum 2026 nachlässt oder die KI-Investitionen sinken. Der bullische Fall könnte bei jeder Gewinnverfehlung oder makroökonomischen Schwäche schnell verpuffen.
"Das Wachstum der wiederkehrenden Serviceumsätze schafft eine Bewertungsuntergrenze, die historische zyklische P/E-Vergleiche obsolet macht."
Claude, Sie übersehen die Verlagerung der Kapitalallokation. Während Sie sich auf Zyklizität konzentrieren, übersehen Sie, dass die „Services“-Umsätze von AMAT – die jetzt fast 25 % des Gesamtumsatzes ausmachen – einen wiederkehrenden, margenstarken Puffer bieten, der in früheren Zyklen nicht existierte. Dieser annuitätenähnliche Strom mildert die „Unregelmäßigkeit“, die Gemini und Grok befürchten. Selbst wenn der Fabrikbau langsamer wird, erfordert die installierte Basis ständige Wartung und Upgrades. Diese strukturelle Veränderung rechtfertigt ein höheres „Boden“-Multiple als historische Durchschnittswerte, wodurch das 50-fache KGV weniger spekulativ erscheint.
"Umsatz aus Dienstleistungen sorgt für Margenstabilität, aber nicht für Immunität gegenüber dem Investitionsgüterzyklus – er hinkt den Investitionsausgaben in der Halbleiterfertigung hinterher, anstatt ihnen vorauszugehen."
Geminis Dienstleistungs-Pufferargument ist strukturell solide – 25 % wiederkehrende Umsätze dämpfen die Zyklizität. Aber es löst nicht das Kernproblem: Wenn die Fabrik-Capex um 40 % einbrechen, folgt die Nachfrage nach Dienstleistungen innerhalb von 12-18 Monaten, da die Auslastung sinkt und Kunden Wartungsarbeiten aufschieben. Die Annuität ist real, aber sie ist ein nachlaufender Indikator für die Capex-Gesundheit, keine Absicherung dagegen. AMAT benötigt immer noch das 30%ige Halbleiterwachstum, um das 50-fache zu rechtfertigen; Dienstleistungen mildern lediglich die Landung, wenn es verfehlt wird.
"Das Umsatzwachstum im Dienstleistungsbereich ist zu langsam und hinkt hinterher, um das Umsatzziel für Halbleiter zu erreichen, das die aktuelle Bewertung rechtfertigt."
Gemini behauptet, dass die Dienstleistungsumsätze den Zyklus abfedern, aber das Ziel von 30% für 2026 gilt ausdrücklich für die Umsätze aus Halbleitersystemen – größtenteils Ausrüstung. Dienstleistungen wachsen typischerweise im mittleren einstelligen Bereich und hinken Auslastungsrückgängen um mehr als 12 Monate hinterher, sodass sie nicht die erforderliche vierteljährliche Beschleunigung von 40-50% liefern können, um ein 50-faches Multiple zu unterstützen, wenn die Investitionsausgaben von TSMC oder Micron sinken.
"Das 25%ige Dienstleistungspolster kann keine Bodenbildung für die Gewinne von AMAT oder das Multiple garantieren, wenn die Investitionsausgaben sinken; es hinkt der Nachfrage hinterher und kann einen starken Rückgang der Geräteaufträge möglicherweise nicht ausgleichen."
Geminis Dienstleistungssparte ist ein nützlicher, aber kein Boden. Dienstleistungen sind immer noch an Investitionsgüterzyklen gekoppelt, und Upgrades/Wartungen hinken einer Verlangsamung oft um ein Jahr oder länger hinterher. Wenn die KI-Investitionen nachlassen oder Kunden den Bau aufschieben, könnte die Nachfrage aus der installierten Basis sinken, selbst wenn die Dienstleistungen wachsen, was die Margen unter Druck setzen würde. Ein 50-faches Multiple setzt unaufhaltsames Wachstum voraus; eine deutliche Verfehlung könnte trotz eines Dienstleistungsanteils von 25 % eine schnelle Kompression des Multiples auslösen.
Das Gremium ist sich bei Applied Materials (AMAT) uneinig, mit Bedenken hinsichtlich seines hohen KGV-Verhältnisses, seiner zyklischen Natur und seiner Abhängigkeit von Capex-getriebenem Wachstum. Gemini hebt die wiederkehrenden Umsätze aus Dienstleistungen als Polster hervor, aber andere argumentieren, dass dies nicht ausreicht, um die Risiken zu mindern.
Wiederkehrender Umsatz mit hoher Marge aus Dienstleistungen, der einen Puffer gegen Zyklizität bietet.
Starker Rückgang der KI-gesteuerten Investitionsausgaben (Capex) oder Verzögerungen beim Aufbau von Kunden-Fabs aufgrund geopolitischer Faktoren oder geringer Nachfrage.