Big Techs 16 Billion Dollar Gewinnwoche ist Make-or-Break für die Rallye

(Bloomberg) — Die größten Technologieaktien der Wall Street haben den S&P 500 auf Rekordhöhen getragen, auch wenn der Krieg im Iran weitergeht. Nun werden die Ergebnisse einer Handvoll von ihnen diese Woche den Anlegern einen Einblick geben, ob diese Rallye nachhaltig ist.

Alphabet Inc. (GOOG), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) und Meta Platforms Inc. (META) werden am Mittwoch berichten, gefolgt von Apple Inc. (AAPL) einen Tag später. Die Unternehmen sind zusammen fast 16 Billionen Dollar wert und machen ein Viertel der Marktkapitalisierung des S&P 500 Index aus.

„Es wird eine entscheidende Woche werden“, sagte Keith Lerner, Chief Investment Officer und Chief Market Strategist bei Truist Advisory Services. Die Ergebnisse müssen „diese jüngste Bewegung bestätigen“, fügte er hinzu.

Die sogenannten Magnificent Seven, zu denen auch Nvidia Corp. (NVDA) und Tesla Inc. (TSLA) gehören, haben eine vierwöchige Rallye im US-Aktienbenchmark angeführt, die 13 % zugelegt hat. Die Aktien von Alphabet, Amazon, Nvidia und Meta sind seit dem Tiefpunkt des S&P 500 am 30. März alle um mehr als 25 % gestiegen.

Die Rallye kommt, nachdem Big Tech die ersten drei Monate des Jahres damit verbracht hatte, den S&P 500 inmitten von Bedenken, dass die Unternehmen zu viel für künstliche Intelligenz ausgeben, nach unten zu ziehen. Der Ausverkauf spülte die Positionierung der Anleger in den Aktien aus und drückte die Bewertungen zusammen, was die Gruppe reif für eine Erholung machte.

Wirtschaftliche Risiken, die vom Krieg im Iran ausgehen, der die Ölpreise in die Höhe getrieben und die Inflation hartnäckig gehalten hat, haben das starke Gewinnwachstum der Tech-Giganten attraktiver gemacht, so Allen Bond, Portfoliomanager bei Jensen Investment Management.

Die Gewinne der Magnificent Seven werden im ersten Quartal voraussichtlich um 19 % steigen, verglichen mit 12 % für den Rest des S&P 500, so Daten von Bloomberg Intelligence. Bisher ist die Kohorte gut gestartet. Letzte Woche übertraf Tesla die Schätzungen der Wall Street für die bereinigten Gewinne des ersten Quartals, obwohl dies von Bedenken hinsichtlich eines Anstiegs der Investitionsausgaben überschattet wurde. Nvidia, das wertvollste Unternehmen der Welt, wird als letztes am 20. Mai berichten.

„Big Tech lebt in einer anderen Welt“, sagte Bond, dessen Firma rund 5 Milliarden Dollar verwaltet. „Tech bietet Ihnen die Möglichkeit, in ein säkulares Wachstumsnarrativ einzusteigen, bei dem es wenig Bedenken hinsichtlich geopolitischer Störungen gibt, und das konnten Sie kürzlich zu einem ziemlich attraktiven Rabatt tun.“

Wachsende Gewinne haben geholfen, die Bewertungen im Zaum zu halten. Abgesehen von Tesla, das mit einem schwindelerregenden Vielfachen gehandelt wird, wird die Gruppe mit dem 25-fachen der für die nächsten 12 Monate erwarteten Gewinne bewertet, so Daten von Bloomberg. Das ist ein Rückgang von 29 im Oktober, aber immer noch über dem S&P 500 mit 21.

Von KI verschreckt

Es gibt natürlich Risiken. Tech-Giganten mögen dominante Marktpositionen haben, aber sie sind nicht völlig immun gegen makroökonomische Probleme. Außerdem könnten Enttäuschungen im Zusammenhang mit KI-Kosten die Rallye zum Scheitern bringen. Anfang dieses Jahres verschreckten höhere als erwartete Investitionsausgaben die Anleger und trugen dazu bei, dass die Magnificent Seven-Aktien in einen Strudel gerieten und in den ersten drei Monaten des Jahres 2026 um 16 % fielen – mehr als doppelt so viel wie der Rückgang des S&P 500.

Die kombinierten Investitionsausgaben von Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta werden voraussichtlich 649 Milliarden Dollar im Jahr 2026 betragen, gegenüber 411 Milliarden Dollar im Jahr 2025, so Daten von Bloomberg. Diese Unternehmen müssen beweisen, dass die Ausgaben starke Renditen bringen werden, so Brian Barbetta, Co-Leiter des Technologie-Teams von Wellington Management und Co-Portfoliomanager der globalen Innovationsstrategie, die rund 50 Milliarden Dollar verwaltet.

„Wir sind der Ansicht, dass das eingesetzte Kapital eine starke ROI aufweist, die im Laufe der Zeit zu schnellerem Wachstum und Margenausweitung führen wird“, sagte Barbetta.

Das Ausmaß der Investitionen fordert jedoch seinen Tribut von den Cashflows. Der freie Cashflow von Amazon wird im ersten Quartal voraussichtlich negativ 13,3 Milliarden Dollar betragen, was der höchste Wert seit 2022 wäre, als die Investitionen in Dinge wie Lagerhäuser zur Deckung der pandemiebedingten Nachfrage in die Höhe schossen. Und der freie Cashflow von Meta im ersten Quartal wird voraussichtlich 4 Milliarden Dollar betragen, der niedrigste seit fast vier Jahren.

Als Reaktion darauf ziehen einige Unternehmen die Zügel an. Meta und Microsoft planen Stellenstreichungen, um die Auswirkungen höherer KI-Ausgaben auszugleichen. Nachrichten über diese Schritte am Donnerstag ließen beide Aktien fallen.

Die Anleger werden wahrscheinlich genau auf die Cloud-Computing-Geschäfte der Unternehmen achten, wo die Nachfrage von KI-Startups wie Anthropic und OpenAI ein schnelles Umsatzwachstum antreibt und das Angebot übersteigt.

Die Umsätze von Amazon Web Services, dem größten Anbieter von Cloud-Diensten, werden im ersten Quartal voraussichtlich um 26 % steigen, während die Umsätze von Microsofts Azure und Google Cloud voraussichtlich um 38 % bzw. 50 % steigen werden. Im letzten Quartal reichte das Umsatzwachstum von Azure von 38 % nicht aus, um die Anleger zufriedenzustellen, was die Microsoft-Aktien am Tag nach den Ergebnissen um 10 % fallen ließ.

Die Aufregung über neue KI-Dienste von Anthropic hat viele Bedenken zerstreut, ob sich solche Investitionen letztendlich auszahlen werden, so Bond von Jensen. Während diese Fortschritte Ängste bei Softwareherstellern geschürt haben, die als gefährdet gelten, ist dies positiv für Big-Tech-Unternehmen, die aggressiv in die Zukunft investieren, fügte er hinzu.

„Das sind extrem starke Unternehmen mit hohen Margen und viel Beständigkeit, und die Multiples scheinen nicht überdehnt zu sein“, sagte Bond. „Die Megacaps existieren in Bezug auf ihre Attraktivität in einem anderen Universum.“