Capstone Copper Q1 Ergebnisgespräch Highlights

Capstone lieferte ein starkes Quartal mit einem bereinigten Rekord-EBITDA von 329 Mio. $ (plus 83 % im Jahresvergleich), einem bereinigten Nettoergebnis von 95 Mio. $ und einer Reduzierung der Nettoverschuldung auf 738 Mio. $ (Nettoverschuldung/EBITDA von 0,7x) und einer Liquidität von über 1 Mrd. $, während die Prognose für 2026 von 200.000–230.000 Tonnen Kupfer zu C1-Kosten von 2,45–2,75 $/lb bekräftigt wurde.

Operativ produzierte das Unternehmen im ersten Quartal 48.000 Tonnen (ein Rückgang um ca. 5.000 Tonnen aufgrund eines Streiks bei Mantoverde, der inzwischen beigelegt wurde) und meldete Standortverbesserungen, darunter Rekordgewinnungen bei Mantoverde und Rekord-Niedrigkosten bei Cozamin, aber das Management wies auf anhaltenden Kostendruck bei den Inputkosten für Diesel und Schwefelsäure hin (eine 10%ige Dieselpreissteigerung ≈ 13 Mio. $ Auswirkung; eine 10%ige Säurepreissteigerung ≈ 5 Mio. $).

Wachstumsprojekte bleiben auf Kurs: Die MV-O-Erweiterung liegt im Zeitplan und Budget und soll ca. 20.000 t/a Kupfer hinzufügen (erweiterte Sulfiddurchsatzkapazität von ca. 45.000 tpd Anfang 2027), die detaillierte Ingenieurplanung für Santo Domingo ist zu ca. 60 % abgeschlossen mit einer erwarteten FID im 4. Quartal, aber die Gesamtinvestitionsausgaben könnten um ca. 10–15 % höher sein als die USD-Schätzungen von 2023, und die Wahl der Hafen-/Infrastruktur ist ein wichtiger Einflussfaktor (ca. 290 Mio. $ verbleiben aus dem Wheaton-Stream).

Capstone Copper (TSE:CS) meldete die Ergebnisse des ersten Quartals 2026, die durch eine stabile Produktion in seinem Portfolio, Rekordgewinne angesichts höherer Kupferpreise und kontinuierlichen Fortschritt bei Wachstumsprojekten in Chile gekennzeichnet waren, sagte das Management auf einer Telefonkonferenz zu den Ergebnissen am 29. April.

Präsident und CEO Cashel Meagher sagte, das Unternehmen sei für 2026 auf „operative Stabilität und Cash-Generierung“ ausgerichtet und fügte hinzu, dass es aufgrund seiner Betriebsstandorte und Lieferketten keine operativen Auswirkungen aus dem Konflikt im Nahen Osten gesehen habe. Meagher wies auch auf den anhaltenden Kostendruck bei Diesel und Schwefelsäure hin und betonte die fortgesetzte Konzentration auf Kostendisziplin und die Aufrechterhaltung einer starken Finanzlage.

Quartalsweise Produktion, Kosten und unveränderte Prognose für 2026

Meagher sagte, die konsolidierte Kupferproduktion im ersten Quartal habe insgesamt 48.000 Tonnen zu konsolidierten C1-Cash-Kosten von 2,66 $ pro Pfund betragen. Das Unternehmen bekräftigte die Prognose für das Gesamtjahr 2026 von 200.000 bis 230.000 Tonnen Kupfer zu C1-Cash-Kosten von 2,45 bis 2,75 $ pro Pfund.

Meagher sagte, ein Streik bei Mantoverde im Januar habe die Quartalsproduktion um etwa 5.000 Tonnen Kupfer reduziert, eine Auswirkung, die bereits in der Jahresprognose enthalten sei. Er fügte hinzu, dass Mantoverde nach dem Streik zu den Auslegungsdurchsatzraten zurückgekehrt sei und im Quartal Rekordgewinnungen in seiner Sulfidanlage erzielt habe.

Senior Vice President und CFO Raman Randhawa sagte, die LME-Kupferpreise hätten im ersten Quartal durchschnittlich 5,83 $ pro Pfund betragen, gegenüber 5,03 $ pro Pfund im vierten Quartal, während Capstone 5,92 $ pro Pfund realisiert habe. Randhawa sagte, das Unternehmen habe Bruttogewinne von 3,26 $ pro Pfund oder 55 % erzielt und ein bereinigtes Rekord-EBITDA von 329 Mio. $ erwirtschaftet, was einer Steigerung von 83 % im Jahresvergleich entspricht.

Randhawa berichtete auch über ein bereinigtes Nettoergebnis, das den Aktionären zuzurechnen ist, von 95 Mio. $ oder 0,12 $ pro Aktie. Er sagte, die Nettoverschuldung habe das Quartal bei 738 Mio. $ beendet, 43 Mio. $ weniger als im Vorquartal, hauptsächlich getrieben durch einen starken operativen Cashflow, unterstützt durch hohe Rohstoffpreise.

Er stellte fest, dass der operative Cashflow eine Rückzahlung von 30 Mio. $ auf eine frühe Anzahlung im Rahmen des Gold-Streams des Unternehmens mit Wheaton Precious Metals beinhaltete, wodurch damit verbundene Zahlungsverzögerungen entfielen und eine Verbindlichkeit von 22 Mio. $ beseitigt wurde. Randhawa sagte, dass unter der Vereinbarung 290 Mio. $ für den Bau von Santo Domingo zur Verfügung stehen.

Die Nettoverschuldung sank auf ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 0,7x, und Randhawa sagte, das Unternehmen habe sein erklärtes Ziel, vor einer endgültigen Investitionsentscheidung für Santo Domingo unter 1x zu liegen, übertroffen. Er sagte, die verfügbare Liquidität habe zum 31. März über 1 Mrd. $ betragen, darunter 394 Mio. $ in bar und 652 Mio. $ nicht in Anspruch genommen aus der revolvierenden Kreditfazilität des Unternehmens.

Betriebsupdate: Mantoverde, Mantos Blancos, Pinto Valley, Cozamin

SVP und COO Jim Whittaker lieferte standortspezifische Leistungsdetails:

Mantoverde: Produzierte 19.018 Tonnen Kupfer zu kombinierten C1-Cash-Kosten von 2,59 $ pro zahlbarem Pfund. Der Durchsatz betrug durchschnittlich 27,7 Tausend Tonnen pro Tag und übertraf die Auslegungskapazität im Februar und März. Die Gehalte lagen bei durchschnittlich 0,61 %, da niedriggradige Lagerbestände verarbeitet wurden, während die Gewinnungen mit 90,3 % einen Rekord erreichten.

Mantos Blancos: Gesamtproduktion von Sulfid und Kathoden von 12.301 Tonnen zu C1-Cash-Kosten von 3,02 $ pro zahlbarer Tonne. Der Durchsatz betrug durchschnittlich 19,7 Tausend Tonnen pro Tag mit vier Tagen geplanter Wartung. Die Gehalte von 0,73 % entsprachen den Erwartungen der Minensequenz, und das Unternehmen erwartet weiterhin höhere Gehalte im Jahr 2027.

Pinto Valley: Produzierte 10.711 Tonnen zu C1-Cash-Kosten von 3,46 $ pro zahlbarem Pfund. Whittaker sagte, ungeplante Wartungsarbeiten hätten das Quartal in der Filteranlage und der Konzentratlagereinrichtung beeinträchtigt. Das Management beschrieb laufende Verbesserungen der Wartungsprozesse, die Einstellung von Schlüsselpersonal vor Ort und eine geplante Ausfallzeit im 3. Quartal von etwa 10 Tagen zur Überholung des Hauptrahmens des Primärbrechers und zur Verbesserung der Filteranlage und der Konzentratlagerbereiche.

Cozamin: Produzierte 5.930 Tonnen zu Rekord-Niedrigkosten von C1-Cash von 0,71 $ pro zahlbarem Pfund, begünstigt durch höhere Nebenproduktgutschriften für Silber. Whittaker sagte, der Standort habe ein Rekord-Quartals-EBITDA von 65 Mio. $ erzielt.

In der Fragerunde sagte Meagher, die Leistung im April sei „ziemlich gut“ und nannte stabile Cozamin-Betriebe, gute Durchsätze bei Mantos Blancos und starke Mantoverde-Durchsätze trotz einer geplanten April-Stilllegung. Er sagte auch, dass Pinto Valley „etwas besser“ als im ersten Quartal laufe und im April etwa 44.000 Tonnen pro Tag erreiche.

Auf die Frage nach dem längerfristigen Durchsatz von Pinto Valley sagte Meagher, die momentane Kapazität der Anlage betrage etwa 62.000 Tonnen pro Tag, deutete aber an, dass eine nachhaltige Leistung Ende 2026 bei etwa 52.000 bis 53.000 Tonnen pro Tag als „starke Leistung“ angesehen werden könnte, mit einem längerfristigen Fokus von etwa 55.000 Tonnen pro Tag.

Wachstumspipeline: MV-O-Umsetzung, Mantos Blancos Phase II und Santo Domingo-Arbeitsströme

Bei Mantoverde sagte Whittaker, das Mantoverde Optimized (MV-O)-Projekt liege weiterhin im Zeitplan und Budget. Er sagte, die Lieferungen wichtiger Ausrüstungen hätten im ersten Quartal begonnen und die weitere Konstruktion werde sich auf die Aufbereitungsanlage, die Abraumhalde und die Meerwasserentsalzungsanlage konzentrieren. Die meisten Projektanbindungen sind für eine verlängerte 15-tägige Wartungsperiode im 3. Quartal geplant, gefolgt von der Hochlaufphase im 4. Quartal 2026. Whittaker sagte, eine erweiterte Sulfiddurchsatzkapazität von etwa 45.000 Erztonnen pro Tag werde voraussichtlich ab Anfang 2027 aufrechterhalten, was etwa 20.000 Tonnen Kupfer pro Jahr zu einer Kapitalintensität von etwa 9.000 $ pro Tonne hinzufügt.

Bei Mantos Blancos sagte Whittaker, das Unternehmen plane, im zweiten Quartal einen EIA-Genehmigungsantrag für die Brownfield-Erweiterung der Phase II einzureichen, gefolgt von einer Vormachbarkeitsstudie im dritten Quartal.

Meagher sagte, Capstone erwarte eine Genehmigungsentscheidung für Santo Domingo im 4. Quartal und setze die Ingenieurplanung, die Finanzierungsstrategie mit seinem Joint-Venture-Partner und potenzielle Infrastrukturalternativen fort. Er sagte, die detaillierte Ingenieurplanung schreite in Richtung einer Fertigstellung von etwa 60 % voran (Ziel September) und dass die außerbetriebliche Infrastruktur – insbesondere die Hafenstrategie – ein wichtiger Einflussfaktor für den Kapitalbedarf bleibe.

Im Hinblick auf die Eskalation der Investitionsausgaben sagte Meagher, die zuvor veröffentlichte Schätzung des Unternehmens von 2,3 Mrd. $ beziehe sich auf US-Dollar von 2023 und dass die kumulierte Eskalation seitdem „irgendwo zwischen 10 % und 15 %“ auf den ursprünglichen Umfang betragen könnte, betonte jedoch, dass es verfrüht sei, eine aktualisierte Gesamtschätzung der Investitionsausgaben angesichts laufender Verhandlungen und Alternativen für Hafen- und andere Infrastrukturen anzugeben.

Meagher sagte auch, das Unternehmen erwarte, in den „nächsten paar Monaten“ ein Update zu den Hafenpartnerschaftsgesprächen zu geben und beschrieb mehrere Verhandlungen, darunter die potenzielle Nutzung bestehender regionaler Hafenskapazitäten oder eine Build-Own-Operate-Transfer-Struktur, neben einem Eigenleistungs-Basisszenario.

Empfindlichkeiten der Inputkosten: Diesel und Schwefelsäure; Kathodenflexibilität

Randhawa erläuterte die Empfindlichkeiten gegenüber höheren Diesel- und Schwefelsäurepreisen. Er sagte, Capstone erwarte, für den Rest des Jahres 2026 etwa 134 Millionen Liter Diesel zu verbrauchen, und schätzte, dass jede 10%ige Bewegung der Dieselpreise die direkten Kosten ab April um etwa 13 Millionen Dollar beeinflussen würde, darunter 9 Millionen Dollar (etwa 0,02 $ pro Pfund) für die konsolidierten Cash-Kosten und 4 Millionen Dollar für die Kapitalentnahme. Das Unternehmen verwendete 60 $ pro Barrel als Prognose-Proxy, sagte er.

Für Schwefelsäure sagte Randhawa, Capstone erwarte, für den Rest des Jahres 2026 etwa 590.000 Tonnen zu verbrauchen, wobei 55 % zu etwa 185 $ pro Tonne fixiert seien und 45 % dem Spotpreis ausgesetzt seien, gewichtet auf die zweite Jahreshälfte. Er schätzte, dass jede 10%ige Bewegung der Schwefelsäurepreise die direkten Kosten ab April um etwa 5 Millionen Dollar oder 0,01 $ pro Pfund beeinflussen würde. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen zuversichtlich hinsichtlich der Versorgung für 2026 sei, wobei etwa 70 % aus Chile, Peru und Asien (ohne China) vertraglich vereinbart seien.

Zum Kathodengeschäft und den hohen Säurekosten sagte Meagher, das Unternehmen konzentriere sich mehr auf die Kostenexposition als auf die Verfügbarkeit von Lieferungen, und Randhawa sagte, das Management bewerte die Kathodenbetriebe auf inkrementeller Basis. Randhawa fügte hinzu, dass die Berücksichtigung, ob Oxidmaterial zu Laugung verarbeitet oder zur Abfallhalde gebracht wird, die Wirtschaftlichkeit verändern könne, da die Entfernung zugewiesener Bergbaukosten die berichteten Kathodenkosten um etwa 0,60–0,70 $ pro Pfund im Vergleich zu Zahlen, die eine Vollkostenmethode verwenden, reduzieren könnte.

Randhawa sagte, das Unternehmen sei ab 2027 „vollständig dem Marktpreis für Säure ausgesetzt“. Auf die Frage nach den aktuellen Spotpreisen für Säure in Chile sagte Randhawa, die Preise seien von etwa 400 $ auf etwa 420–430 $ pro Tonne „Stand heute“ gestiegen.

Meagher beschrieb auch potenzielle längerfristige Hebel zur Reduzierung der Säureabhängigkeit, darunter eine BIOX-Laugungskomponente im Zusammenhang mit MV-O und einen zukünftigen Pyritagglomerationsansatz, der den Bedarf an Schwefelsäure zum Laugung um etwa 30 % reduzieren könnte, sowie potenzielle kobaltbezogene Ambitionen, die er bei Mantoverde und Santo Domingo erwähnte.

Capstone erwartet, die Ergebnisse des zweiten Quartals im Juli zu veröffentlichen.

Über Capstone Copper (TSE:CS)

Capstone Copper Corp ist ein Unternehmen, das Mineralgrundstücke in Amerika abbaut, erkundet und entwickelt. Insbesondere verfügt die Gruppe über Betriebsmine in den USA, Mexiko und Kanada sowie Entwicklungsprojekte in Chile und Kanada. Capstone konzentriert sich hauptsächlich auf Kupfer, produziert aber auch Zink, Blei, Molybdän, Silber und Gold.