Zentralbanken stehen vor einer Politikfalle, da der Iran-Krieg einen Inflationsschock auslöst, gerade als die Wachstumsimpulse nachlassen

<p>Der Krieg im Iran hat die wichtigsten Zentralbanken der Welt in eine bekannte – und zutiefst unbehagliche – Lage gebracht.</p>
<p>Gerade als der Inflationsdruck nachließ und die politischen Entscheidungsträger sich auf Zinssenkungen vorbereiteten, erschwert ein Anstieg der Energiepreise (BZ=F, CL=F), der durch Störungen im Nahen Osten verursacht wird, den globalen Ausblick. Das Ergebnis ist ein sich verschärfendes politisches Dilemma: auf der einen Seite steigende Inflationsrisiken, auf der anderen Seite verlangsamtes Wirtschaftswachstum.</p>
<p>Dieser Zielkonflikt wird diese Woche im Mittelpunkt stehen, da die Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of England alle mit Spannung erwartete geldpolitische Sitzungen abhalten. Auch die Schweizerische Nationalbank wird über die Zinsen entscheiden.</p>
<p>Ökonomen erwarten allgemein, dass alle vier Institutionen die Kreditkosten unverändert lassen und die von Fed-Chef Jerome Powell im vergangenen Jahr betonte „Abwarten“-Haltung einnehmen werden. Der erneute Energieschock – verbunden mit Angriffen auf Infrastruktur und Schifffahrtsunterbrechungen, die die globalen Ölmärkte erschüttert haben – verschiebt jedoch bereits die Erwartungen darüber, wie schnell die politischen Entscheidungsträger das Wachstum unterstützen können.</p>
<p>"Der Zeitpunkt des Konflikts könnte für die globalen Zentralbanken kaum komplizierter sein", schrieb Daniela Hathorn, Analystin bei Capital, in einer aktuellen Notiz. "Die Beamten müssen entscheiden, ob sie den Schock als vorübergehend betrachten – oder aggressiver auf seine inflationären Auswirkungen reagieren."</p>
<p>Steigende Kraftstoffkosten tendieren dazu, die Gesamtinflation in die Höhe zu treiben und können sich durch teurere Waren und Dienstleistungen auf breitere Preisdrucke auswirken, was die Argumente für die Beibehaltung hoher Zinssätze oder sogar eine weitere Straffung der Politik stärkt.</p>
<p>Gleichzeitig wirken teurere Energiepreise wie eine Steuer für Haushalte und Unternehmen, indem sie die verfügbaren Einkommen schmälern und die Betriebskosten erhöhen. Diese Dynamik kann den Konsum, die Investitionen und das allgemeine Wirtschaftswachstum verlangsamen – Bedingungen, die normalerweise für niedrigere Kreditkosten sprechen würden.</p>
<p>"Der Krieg erhöht sowohl das Risiko, dass frühere Zinssenkungen zur Bewältigung einer Abschwächung des Arbeitsmarktes erforderlich sein werden, als auch das Risiko, dass ein höherer Inflationspfad die Senkungen verzögern wird", schrieb David Mericle, Chefökonom für die USA bei Goldman Sachs, in einer aktuellen Kundenmitteilung.</p>
<p>Die Anleihemärkte haben begonnen, diese Spannung widerzuspiegeln. Die Renditen kurzlaufender Staatsanleihen wie der US-Zwei-Jahres-Anleihen – die die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve genau widerspiegeln – sind in den letzten Wochen gestiegen, da die Händler die Zinssenkungen angesichts erneuter Inflationsrisiken nach hinten verschieben. Die Rendite der Zwei-Jahres-Anleihe ist im letzten Monat um etwa 25 Basispunkte gestiegen.</p>
<p>Wenn die Fed ihre Sitzung diese Woche abschließt, wird allgemein erwartet, dass die Beamten den Leitzins im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % belassen und gleichzeitig die erhöhte Unsicherheit über den Wirtschaftsausblick anerkennen werden. Aktualisierte Prognosen werden wahrscheinlich sowohl stärkere kurzfristige Inflationsdrucke als auch ein etwas schwächeres Wachstum widerspiegeln, da die erhöhten Energiekosten die Wirtschaft durchdringen.</p>
<p>Dieselbe Dynamik spielt sich in Europa noch stärker aus.</p>
<p>Wie die Fed wird auch von der Europäischen Zentralbank erwartet, dass sie die Politik stabil hält, auch wenn der Energieschock droht, die Gesamtinflation in die Höhe zu treiben und gleichzeitig die wirtschaftliche Aktivität zu belasten. Im Gegenzug waren die langfristigen Renditen von Staatsanleihen in Europa volatil, da die Anleger die inflationären Auswirkungen höherer Ölpreise gegen steigende Risiken für das Wachstum der Eurozone abwägen.</p>
<p>"Wir befinden uns in einer wirtschaftlichen Situation, die anders ist ... und wir haben eine größere Kapazität, Schocks zu absorbieren", sagte Lagarde. "Wir werden alles tun, was notwendig ist, um sicherzustellen, dass die Inflation unter Kontrolle ist."</p>
<p>Bei der Bank of England stehen die Beamten vor einem möglicherweise noch stärkeren Hintergrund. Steigende Kraftstoffkosten haben die Aufwärtsrisiken für die Inflation erhöht und die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Zinssenkung verringert, trotz Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes und stagnierendes BIP-Wachstum.</p>
<p>Selbst die Schweiz – wo die Inflation vergleichsweise gedämpft geblieben ist – sieht ihren Ausblick verändert, da höhere Energiepreise die Verbraucherkosten beeinflussen. Die Schweizerische Nationalbank wird voraussichtlich ebenfalls auf der Bremse stehen, obwohl Ökonomen sagen, dass sich das Risikogleichgewicht in Richtung höherer Inflation verschoben hat, wenn der Schock zunimmt.</p>
<p>Die breiteren wirtschaftlichen Auswirkungen des Konflikts werden bereits erwartet, dass sie sowohl das Wachstum als auch die Inflation weltweit beeinträchtigen. Analysten von Goldman Sachs schätzen, dass höhere Ölpreise das globale Wachstum im nächsten Jahr um mehrere Zehntel Prozentpunkte schmälern und die Gesamtinflation in den wichtigsten Volkswirtschaften anheben könnten.</p>
<p>Während der Energiekrise nach der Invasion der Ukraine durch Russland schlugen höhere Kraftstoffkosten schließlich auf Löhne und Kerninflation durch, was die politischen Entscheidungsträger zwang, aggressiv zu straffen, selbst als das Wachstum zurückging.</p>
<p>Diesmal sollten die globalen Volkswirtschaften jedoch besser positioniert sein, um steigende Energiekosten zu bewältigen, als sie es 2022 waren, sagte Michele Morganti, Senior Equity Strategist bei Generali Asset Management.</p>
<p>"Wir sehen große Unterschiede zu 2022", sagte Morganti. "Bisher ist der Energiepreisschock begrenzter, die Weltwirtschaft ist besser aufgestellt und die Zentralbanken, die 2022 sehr akkommodierend waren, befinden sich bereits im neutralen Bereich."</p>
<p>Dennoch gilt: Je länger die Ölpreise hoch bleiben, desto größer ist das Risiko, dass Inflationserwartungen schwerer einzudämmen sind. Das zwingt die Zentralbanken, einen schmalen Grat zu beschreiten, um schwächelnde Volkswirtschaften zu unterstützen und einen erneuten Inflationsschub zu verhindern – ein Balanceakt, der die globale Geldpolitik in den kommenden Monaten definieren dürfte.</p>
<p>"Der Angebotsschock führt dazu, dass der Markt die Wachstumserwartungen senkt und die Inflationserwartungen erhöht", schrieb Kyle Rodda, Analyst bei Capital, in einem E-Mail-Kommentar. "Das äußert sich in Zweifeln an der zukünftigen Rentabilität und dem weiteren Weg der globalen Zinssätze."</p>
<p>Rodda fügte hinzu: "Die Märkte preisen eine Welt ein, in der die Zinssätze höher sind, als sie es sonst gewesen wären – und in eine weitaus unsicherere Richtung gehen."</p>
<p>Jake Conley ist Reporter für Breaking News und berichtet über US-Aktien für Yahoo Finance. Folgen Sie ihm auf X unter @byjakeconley oder senden Sie ihm eine E-Mail an [email protected].</p>