Von Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Das Panel ist sich über die Dollar-Entwicklung uneinig: Bullen verweisen auf geopolitische Risiken, eine hawkishe Fed-Führung und fiskalischen Überhang, während Bären argumentieren, dass hohe Ölpreise zu Stagflation, Bedenken hinsichtlich der Schuldennachhaltigkeit und einer möglichen Abkühlung der Inflation führen könnten. Die Stärke des Dollars wird als fragil und abhängig von den Spannungen im Nahen Osten angesehen.
Risiko: Stagflationsrisiko, wenn die Ölpreise anhalten und die Fed mit einer Schuldenkrise konfrontiert wird.
Chance: Potenzielle USD-Stärke, wenn die geopolitischen Risiken erhöht bleiben und die Fed eine hawkishe Haltung beibehält.
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Von Lucy Raitano und Jiaxing Li
HONGKONG, 13. Mai (Reuters) - Der Dollar hielt sich am Mittwoch nahe einem Einwochentief, gestützt durch erneute Unsicherheit im Nahen Osten, während Händler eine heißer als erwartete US-Inflationszahl verdauten und den Yen genau beobachteten.
Der Euro fiel um 0,26 % auf 1,17095 US-Dollar, und das Pfund Sterling notierte 0,1 % niedriger bei 1,3524 US-Dollar.
Der risikosensitive australische Dollar lag unverändert bei 0,72410 US-Dollar, und der neuseeländische Dollar gab um 0,3 % auf 0,59345 US-Dollar nach.
Der US-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber einem Korb von sechs Hauptwährungen abbildet, stieg um 0,2 % auf 98,501, den höchsten Stand seit dem 5. Mai.
Unterdessen fielen die Ölpreise um 1 %, blieben aber fest über der Marke von 100 US-Dollar, wobei Brent-Rohöl-Futures zuletzt bei 106,6 US-Dollar pro Barrel gehandelt wurden.
Die Hoffnungen auf ein Friedensabkommen im Nahen Osten sind geschwunden, nachdem Präsident Donald Trump sagte, ein Waffenstillstand mit dem Iran liege "auf der Intensivstation", nachdem Teheran einen US-Vorschlag zur Beendigung des Krieges abgelehnt hatte.
Trump sagte am Dienstag, er glaube nicht, dass er Pekings Hilfe benötigen werde, um den Krieg mit dem Iran zu beenden, im Vorfeld seines Treffens mit dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping im Laufe dieser Woche.
"Was im Hormuz-Straße vor sich geht... das ist der Haupttreiber im Hintergrund", sagte Tommy von Brömsen, FX-Stratege bei Handelsbanken in Stockholm.
"Je länger das andauert, desto schwieriger wird die Situation für die Zentralbanken."
US-CPI HEISS
Der US-Verbraucherpreisindex stieg im Zwölfmonatszeitraum bis April um 3,8 %, der größte Anstieg von Jahr zu Jahr seit Mai 2023, da der durch den Krieg ausgelöste Ölpreisschock die Preise in die Höhe trieb.
Die Renditen der zweijährigen US-Staatsanleihen, die sich typischerweise im Einklang mit den Erwartungen der Federal Reserve an die Zinssätze bewegen, und die richtungsweisenden zehnjährigen Staatsanleihen verharrten nahe Siebenwochentiefs; sie wurden zuletzt bei 3,9812 % bzw. 4,461 % gehandelt.
Die Märkte haben jede Chance auf eine Zinssenkung durch die Fed in diesem Jahr weitgehend auspreist, während die Erwartungen für eine Zinserhöhung um mindestens 25 Basispunkte auf der Sitzung der Zentralbank im Dezember auf 35 % gestiegen sind, laut CME's FedWatch Tool.
FX-Analysten der Commerzbank sagten, das Ausmaß des CPI-Anstiegs sei überraschend und interessant im Vorfeld des Endes der Amtszeit von Fed-Chef Jerome Powell am Freitag. Am Dienstag bestätigte der US-Senat Kevin Warsh für eine 14-jährige Amtszeit als Gouverneur der Federal Reserve, ein wichtiger Schritt in Richtung seiner Nachfolge von Powell.
"Die große Frage in den kommenden Monaten wird sein, ob Warsh genügend Verbündete innerhalb des FOMC sammeln kann, um frühe Zinssenkungen durchzusetzen", sagten die Analysten der Commerzbank in einem Bericht.
YEN IM FOKUS
Der japanische Yen fiel um 0,1 % auf 157,77 pro Dollar. Eine plötzliche stärkere Bewegung am Dienstag hatte Spekulationen über eine "Rate Check" durch die Behörden ausgelöst, die oft ein Vorläufer für eine Währungsintervention ist.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die Bestätigung von Kevin Warsh signalisiert eine strukturelle Verschiebung hin zu einer hawkisheren Fed, wodurch die aktuellen Staatsanleiherenditen und Dollarbewertungen wie ein Einstiegspunkt für weitere Aufwärtsbewegungen aussehen."
Der Markt preist den 'Warsh-Effekt' auf das FOMC falsch ein. Während der Artikel die Bewegung hin zu einer 35%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember hervorhebt, übersieht er die strukturelle Verschiebung in der Fed-Politik, die durch die Bestätigung von Kevin Warsh signalisiert wird. Warsh ist historisch gesehen hawkish und skeptisch gegenüber unkonventionellen Lockerungen. Wenn er sich einer Hinwendung zur Inflationsbekämpfung über Wachstumsunterstützung anschließt, ist die 2-Jahres-Staatsanleiherendite von 3,98% grob falsch bewertet und dürfte sich in Richtung 4,5%+ bewegen. Die Stärke des Dollars ist nicht nur ein "Flight-to-Safety"-Handel aufgrund der Straße von Hormuz; es ist eine grundlegende Neubewertung des "höher-für-länger"-Regimes unter neuer Führung. Erwarten Sie Volatilität im DXY, wenn der Markt erkennt, dass die Ära der dovish Flexibilität von Powell effektiv vorbei ist.
Der Markt überschätzt möglicherweise den unmittelbaren Einfluss von Warsh, da das FOMC strukturell von bestehenden Mitgliedern verankert ist, die sich tief besorgt über die wirtschaftliche Belastung eines Ölpreises von 106 US-Dollar pro Barrel sind.
"Heißer CPI + Nahost-Ölrisiken + Warsh-Hawkishness sichern kurzfristig USD-Aufwärtsbewegungen auf über 100, wobei die Renditen die Rallye stützen."
Der Dollar-Index bei 98,501 spiegelt eine wirkungsvolle Mischung aus Tail-Risiken wider: Spannungen in der Straße von Hormuz halten Brent bei 106,6 US-Dollar/Barrel, befeuern 3,8% YoY CPI (höchster seit Mai 2023, durch Ölpreisschock bedingt) und Renditen bei 3,98% (2J) / 4,46% (10J) preisen Fed-Senkungen mit 35%iger Wahrscheinlichkeit einer 25-Basispunkte-Zinserhöhung im Dezember aus. Warshs Bestätigung durch den Senat als Fed-Gouverneur verleiht dem hawkishen Neigung vor dem Ende von Powells Amtszeit Gewicht und übt Druck auf EURUSD auf 1,17095 und GBPUSD auf 1,3524 aus. Yen bei 157,77 anfällig, aber Intervention-Spekulationen begrenzen USDJPY. Kurzfristige USD-Stärke wird wahrscheinlich anhalten, es sei denn, der Nahe Osten deeskaliert schnell.
Der Anstieg der Verbraucherpreise ist weitgehend ein vorübergehender Öl-Durchgriffseffekt, und die Kerninflation (hier weggelassen) könnte immer noch Fed-Senkungen zulassen, wenn das Wachstum unter einem Ölpreis von über 100 US-Dollar leidet; Warsh braucht FOMC-Verbündete für eine hawkishe Verschiebung, was angesichts von Trumps unvorhersehbarer Diplomatie Monate dauern könnte.
"Das einwöchige Hoch des Dollars spiegelt eine geopolitische Prämie wider, nicht fundamentale Stärke – es wird sich umkehren, wenn entweder die Spannungen nachlassen oder die Inflation moderat wird, was die aktuelle Positionierung fragil macht."
Der Artikel vermischt zwei getrennte Dollar-Treiber – geopolitisches Risiko und Inflation –, ohne anzuerkennen, dass sie normalerweise gegensätzlich wirken. Heißer CPI (3,8% YoY, höchster seit Mai 2023) sollte den Dollar langfristig schwächen, wenn er die Fed zu Straffungen zwingt, doch der Dollar stieg. Die eigentliche Geschichte: Die Unsicherheit im Nahen Osten ist ein "Flight-to-Safety"-Gebot, das vorübergehend die Inflationserwartungen überlagert. Aber das ist fragil. Öl bei 106,6 US-Dollar preist bereits eine erhebliche Risikoprämie ein; wenn die Spannungen auch nur mäßig deeskalieren, bricht diese Prämie zusammen, der CPI bleibt hartnäckig, und die Fed bleibt höher-für-länger – was den Dollar tatsächlich aufgrund realer Zinssätze stützt, nicht aus Angst. Die Spekulationen über den "Rate Check" des Yen sind Lärm; die BOJ bleibt dovish. Die Frage der Nachfolge von Warsh ist real, aber verfrüht – Powells Amtszeit endet am Freitag, nicht mit der Entscheidung dieser Woche.
Wenn die Spannungen im Nahen Osten weiter eskalieren und Öl über 120 US-Dollar steigt, könnten Stagflationsängste einen "Risk-off" auslösen, der den Dollar trotz höherer Zinsen vernichtet, ähnlich wie 2008. Alternativ, wenn sich der CPI als vorübergehend erweist und die Fed Ende 2024 senkt, wird der Dollar stark abwerten, unabhängig vom geopolitischen Hintergrund.
"Die Inflationsdynamik wird sich wahrscheinlich abkühlen und der Weg der Fed wird früher als von den Märkten erwartet in Richtung neutraler gehen, was zu einer Abschwächung des Dollars von den aktuellen Niveaus führen wird."
Der Dollar steigt aufgrund von Nahost-Risiken und einem heißeren US-CPI-Druck, aber die These beruht auf überfüllten Positionen. Öl über 100 US-Dollar stützt die Headline-Inflation, während die Fed-Erwartungen hartnäckig hawkish bleiben, aber die Kerninflations-Trends und das Lohnwachstum sind die eigentlichen Entscheider, und der Artikel geht darüber hinweg. Fehlender Kontext sind Kern-CPI, Dienstleistungsinflation und Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes, plus BoJ/YCC-Dynamiken, die USDJPY erweitern könnten. Wenn sich das Öl stabilisiert und die Kerninflation schneller als erwartet abkühlt, könnte die Fed die Zinserhöhungen verschieben oder weniger erhöhen, was die Gewinne des Dollars abschneidet, anstatt sie zu verlängern.
Der heiße Headline-CPI könnte aufgrund von Basiseffekten und Energie-Normalisierung verblassen; wenn die Kerninflation schneller als befürchtet abkühlt, könnte die Fed die hawkishen Erwartungen zurückschrauben und den Dollar unter Druck setzen. Auch eine geopolitische Entspannung oder eine breitere "Risk-on"-Verschiebung könnte die "Risk-off"-Flüsse, die derzeit den Greenback stützen, beenden.
"Strukturelle Haushaltsdefizite, nicht nur die Fed-Politik oder Öl, bieten eine permanente Untergrenze für langfristige Renditen, die den Spielraum der Fed einschränkt."
Claude hat Recht, dass die geopolitische Risikoprämie fragil ist, aber sowohl Claude als auch Gemini ignorieren den fiskalischen Überhang. Da die USA ein Haushaltsdefizit von etwa 6% aufweisen, ist das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage bei US-Staatsanleihen die wahre Untergrenze für die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen, unabhängig von Warshs Hawkishness oder den Spannungen im Nahen Osten. Wenn das Öl über 100 US-Dollar bleibt, steht die Fed vor einer Stagflationsfalle, in der sie nicht genug straffen kann, um die Inflation zu bekämpfen, ohne eine Schuldenkrise auszulösen.
"Der Anstieg der Schieferölproduktion und die Zollrisiken verstärken die USD-Stärke trotz fiskalischer Belastungen."
Gemini, die Stagflationsfalle durch Defizite ignoriert die bereits eingepreiste US-Fiskaldominanz – die 10-Jahres-Terminprämie von 0,45% (von 0,20% im Juli) spiegelt eine Angebotsüberflutung wider, nicht nur Warsh. Öl 106 USD steigert Schieferöl (Permian +12% YoY laut EIA), was die CPI-Weitergabe auf 0,3-0,5% pro Quartal begrenzt. Unbeachtet: Trumps Zölle erhöhen die Importkosten und verankern eine hawkishe Fed-Voreingenommenheit. DXY bis 100 vor Jahresende.
"Die Verzögerungen bei der Schieferölproduktion können den Headline-CPI nicht schnell genug unterdrücken, wenn die geopolitische Prämie anhält, was das hawkishe Fenster der Fed über die Marktbewertung hinaus verlängert."
Groks These vom Schieferöl-Ausgleich muss auf ihre Belastbarkeit geprüft werden: Die um 12% höhere Jahresproduktion im Permian dauert 6-9 Monate, um WTI sinnvoll zu unterdrücken. Die kurzfristige CPI-Weitergabe wird nicht so schnell komprimiert, wie behauptet, wenn die Spannungen in der Straße anhalten. Wichtiger ist, dass niemand die Verzögerung zwischen Ölpreisen und Headline-CPI angesprochen hat – wir sehen den Ölpreisschock vom Mai/Juni in der heutigen 3,8%-Zahl. Wenn Öl über 106 US-Dollar bis Q1 2024 bleibt, könnte der CPI wieder ansteigen, selbst wenn die Schieferölproduktion zunimmt. Das ist das eigentliche Stagflationsrisiko, das Gemini angesprochen, aber nicht ausreichend spezifiziert hat.
"Langfristige Renditen können aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Schuldennachhaltigkeit steigen, auch wenn sich das Öl abkühlt, was bedeutet, dass Warshs hawkishe Neigung nicht ausreicht, um eine Verschiebung zu einem höher-duration-Risiko auszugleichen."
Antwort an Grok: Die Behauptung, dass die 10-Jahres-Terminprämie bei 0,45% eingepreist ist, beruht auf einem ruhigen Angebot-Nachfrage-Verhältnis; in einem Regime der Schuldennachhaltigkeit kann jeder Anstieg der Defizite oder der Schuldenzinskosten den langen Ende erhöhen, selbst wenn das Öl abkühlt. Warshs hawkishe Neigung wird dieses Risiko nicht dämpfen; eine schuldengetriebene Bewegung nach oben bei den langen Renditen würde Aktien belasten und die Glaubwürdigkeit der Fed testen, nicht nur die ölgetriebene CPI-Dynamik.
Das Panel ist sich über die Dollar-Entwicklung uneinig: Bullen verweisen auf geopolitische Risiken, eine hawkishe Fed-Führung und fiskalischen Überhang, während Bären argumentieren, dass hohe Ölpreise zu Stagflation, Bedenken hinsichtlich der Schuldennachhaltigkeit und einer möglichen Abkühlung der Inflation führen könnten. Die Stärke des Dollars wird als fragil und abhängig von den Spannungen im Nahen Osten angesehen.
Potenzielle USD-Stärke, wenn die geopolitischen Risiken erhöht bleiben und die Fed eine hawkishe Haltung beibehält.
Stagflationsrisiko, wenn die Ölpreise anhalten und die Fed mit einer Schuldenkrise konfrontiert wird.