Im Inneren der Fed: Powell schwört, er werde kein „Schatten-Vorsitzender“ sein, aber ein Konflikt mit Warsh ist schwer zu vermeiden

Wenn der Federal Open Market Committee (FOMC) im Juni wieder zusammenkommt, wird dies zum ersten Mal seit fast 80 Jahren sein, dass ein amtierender und ehemaliger Vorsitzender zusammen Geschäfte tätigen, ein historischer Überlappung, der zu einer sensiblen Zeit für die Zentralbank kommt.

Obwohl das Szenario wie der Zusammenstoß der Politik-Titanen aussehen könnte, wird das Treffen mit dem einlaufenden Vorsitzenden Kevin Warsh und dem ausscheidenden Jerome Powell wahrscheinlich weniger antagonistisch sein – auch wenn es immer noch von hoher Bedeutung für die Politik ist.

„Sowohl Kevin als auch Jay werden in der Lage sein, miteinander zu interagieren, und ich denke, der Rest des FOMC wird in der Lage sein, zu interagieren, obwohl ich zugebe, dass dies eine Herausforderung sein kann“, sagte Loretta Mester, die bis 2024 als Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland fungierte und die Vorgänge hinter den Türen der Ausschussversammlungen gut kennt. „Sie sind alle Erwachsene, und sie wissen alle, was die Mission der Fed ist, und ich bin sehr zuversichtlich, dass dies die Entscheidungsfindung bestimmen wird, nicht diese anderen Dinge, über die sich die Leute Sorgen machen.“

Obwohl Mester und andere Beobachter erwarten, dass sich der kollegiale Ruf der Fed durchsetzt, ist das Potenzial für Dramatik unverkennbar. Die ungewöhnliche Situation birgt die Möglichkeit konkurrierender Politikpositionen, selbst wenn sie subtil ausgedrückt werden, während die Märkte auf den nächsten Schritt der Fed warten.

Schließlich hat Warsh selbst einen „Regime-Wechsel“ bei der Fed gefordert, einen direkten Angriff auf Powells Führung. Darüber hinaus war Präsident Donald Trump, der beide Männer nominiert hat, ein harter Kritiker von Powell und hat kein Geheimnis daraus gemacht, dass er erwartet, dass Warsh die Zinsen senkt.

Schließlich unterstrich Powells anscheinend letzter Auftritt als Fed-Vorsitzender die potenziellen Bruchlinien, mit vier überraschenden Gegenstimmen in der Abschlusserklärung, hauptsächlich von Mitgliedern, die gegen eine subtile Formulierung im Dokument protestierten, die als Signal für eine künftige geldpolitische Lockerung interpretiert werden könnte.

Regionalpräsidenten zeigen Härte

Für diejenigen mit blühender Fantasie könnten die drei „Nein“-Stimmen – von den Regionalpräsidenten Neel Kashkari von Minneapolis, Lorie Logan von Dallas und Beth Hammack, die Mesters Nachfolgerin in Cleveland wurde – als Warnschuss an Warsh in seinem Streben nach Zinssenkungen angesehen werden.

„Kevin Warsh wird nicht in der Lage sein, seine Kollegen davon zu überzeugen, dass dies der richtige Zeitpunkt ist, um die Zinsen zu senken“, sagte Mester. „Er wird auch die wirtschaftliche Situation bewerten müssen, bevor er argumentieren kann, dass es an der Zeit ist, die Zinsen wieder zu erhöhen.“

Tatsächlich liefern die aktuellen Wirtschaftsbedingungen kaum Argumente für eine geldpolitische Lockerung.

Frische Daten vom Donnerstag zeigten, dass der Kerninflationssatz im März bei 3,2 % lag, deutlich über dem Zielwert der Fed von 2 %, da der Iran-Krieg und seine Auswirkungen auf die Ölpreise mit den Folgen von Zöllen zusammenwirken, um die Verbraucherpreise hoch zu halten.

Gleichzeitig fielen die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosengeld auf den niedrigsten Stand seit September 1969, was weitere Beweise dafür liefert, dass der Arbeitsmarkt zumindest stabil ist, da Entlassungen auf dem niedrigsten Stand seit den frühen Jahren von Ex-Präsident Richard Nixon liegen.

Die Daten bergen dann ein weiteres Potenzial für Konflikte beim FOMC. Das letzte Mal, dass ein Fed-Vorsitzender nach seinem Ausscheiden als Gouverneur im Amt blieb, war 1948, als Marriner Eccles inmitten von Spannungen mit der Truman-Regierung blieb.

Wirtschaftlicher und politischer Druck

„Man sollte erwarten, dass weiterer Druck auf die Federal Reserve, die Zinsen aufgrund des politischen Zyklus zu senken, zu einer viel stärkeren, viel stärkeren Reaktion führen wird, nicht nur von Jay Powell, sondern auch von anderen Mitgliedern der Federal Reserve“, sagte Joseph Brusuelas, Chefökonom bei RSM.

Das Klima ist reif für weitere Konflikte beim FOMC, fügte er hinzu.

„Das passiert, wenn man einen Angriff auf die Unabhängigkeit der Zentralbank der Federal Reserve beobachtet“, sagte Brusuelas. „Ich glaube nicht, dass es eine giftige Atmosphäre bei der Fed oder eine ungünstige Beziehung zwischen Powell und Warsh geben wird. Es würde mich jedoch nicht überraschen, wenn Powell am Ende die entscheidende Stimme bei jeder Maßnahme zur vorzeitigen Senkung der Zinsen abgibt.“

In der Ankündigung am Mittwoch, dass er beabsichtige, nach Ablauf seiner Amtszeit als Vorsitzender im Mai weiterhin bei der Fed zu bleiben, spielte Powell jegliche Chance auf einen Wettstreit herunter und bestand darauf, dass er nicht beabsichtige, Warsh’s Agenda zu durchkreuzen, und versprach, kein „Schatten-Vorsitzender“ zu sein.

Stattdessen konzentrierte er sich auf seinen Wunsch, auf eine Klärung der Untersuchung des Generalinspektors zur Renovierung des Hauptquartiers der Fed zu warten. Powell dämpfte die Erwartungen an eine interne Rivalität, räumte aber gleichzeitig die breiteren politischen Spannungen ein.

„Ich plane, als Gouverneur ein niedriges Profil zu halten. Es gibt nur einen Vorsitzenden“, sagte Powell und fügte hinzu, dass er weder der Wunsch sei, „ein hochkarätiger Dissident oder etwas Ähnliches zu sein“.

„Ich denke, dies ist und wird ein sehr normaler, standardmäßiger Übergangsprozess sein“, fügte er hinzu.

Warsh war für eine Stellungnahme nicht erreichbar.

Wie Mester geht auch Roger Ferguson, ehemaliger stellvertretender Fed-Vorsitzender, davon aus, dass Powell sein Wort halten wird, selbst angesichts des drohenden Potenzials für politische Differenzen.

Ferguson teilt auch das Vertrauen, das Powell in Warsh ausdrückte, dass er die Fed auf ihre Hauptziele niedriger Inflation und Vollbeschäftigung konzentrieren kann, obwohl er „einen Balanceakt gehen muss, weil es ziemlich klar ist, dass er nicht über die Stimmen für sofortige Maßnahmen verfügt, sicherlich nicht, um die Zinsen in naher Zukunft zu senken“.

„Ich denke, er ist nicht daran interessiert, eine alternative Machtquelle, einen Schatten-Vorsitzenden oder etwas Ähnliches zu werden. Er hat sein Vertrauen in Kevin Warsh ausgedrückt, und ich teile dieses Vertrauen“, sagte Ferguson am Donnerstag auf CNBC. „Ich denke, es geht wirklich nicht darum, etwas anderes zu tun, als die Unabhängigkeit der Fed aufrechtzuerhalten und, offen gesagt, seinen Namen ein für alle Mal freizusprechen.“