Das Weiße Haus hat seine Untersuchung von Fed-Chef Powell abgeschlossen. Was das für die Märkte bedeutet.

Wichtige Punkte

Das Ende der Fed-Untersuchung wird wahrscheinlich den Weg für Warshs Bestätigung ebnen.

Wenn er bestätigt wird, hat Warsh Pläne, die Arbeitsweise der Fed zu verändern.

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Die Finanzmärkte haben möglicherweise gerade einer Katastrophe entgangen.

Am frühen Freitag beendete das Justizministerium (DOJ) seine Untersuchung der Federal Reserve und ihres Vorsitzenden Jerome Powell bezüglich der kostspieligen Renovierung des Zentralbankgebäudes.

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Der Abschluss der umstrittenen Untersuchung bedeutet, dass die Fed sehr wahrscheinlich eine verwirrende und potenziell rechtliche Phase vermeiden wird, in der Powells Amtszeit als Vorsitzender endet, aber kein neuer Fed-Chef ihn ersetzen wird.

Da die Fed für das reibungslose Funktionieren der Wirtschaft und der Finanzmärkte von so großer Bedeutung ist, ist eine Vakanz an der Spitze der Fed oder Unsicherheit über ihre Führung fast garantiert, Marktvolatilität und vielleicht sogar einen Börsencrash zu verursachen, insbesondere wenn die Anleger glauben, dass die US-Zentralbank führungslos ist.

Eine solche Situation schien in den letzten Wochen immer wahrscheinlicher. Powells Amtszeit soll am 15. Mai auslaufen, doch die Bestätigung des von Präsident Trump nominierten Nachfolgers, des ehemaligen Fed-Gouverneurs Kevin Warsh, wurde vom republikanischen Senator Thom Tillis blockiert, der wiederholt geschworen hat, Warshs Amtsübernahme zu blockieren, bis die DOJ-Untersuchung abgeschlossen ist.

Zur Information: Im Jahr 2017 genehmigte die Fed eine Renovierung des Marriner S. Eccles Building, ihres Hauptsitzes in Washington, D.C., das 1937 erbaut wurde. Die Kosten des Projekts sind im Laufe der Jahre gestiegen und belaufen sich nun auf 2,5 Milliarden US-Dollar.

Die Trump-Administration hielt dies für extravagant und leitete eine Untersuchung wegen möglicher finanzieller Misswirtschaft durch die Fed und sogar wegen Betrugs ein. Doch viele Beobachter glaubten, die Untersuchung sei lediglich ein Versuch des Weißen Hauses, Powell unter Druck zu setzen, die Zinssätze zu senken. Und im März blockierte ein Richter eines Bundesbezirksgerichts mehrere Vorladungen des DOJ und bezeichnete sie als Versuch, "Powell zu belästigen und unter Druck zu setzen", die Zinssätze zu senken.

Warsh verspricht Unabhängigkeit vom Weißen Haus

Anfang dieser Woche hielt der Bankenausschuss des Senats eine Anhörung zur Bestätigung von Warsh ab, obwohl noch keine Abstimmung über die Nominierung stattgefunden hat. Senator Tillis hat sein Versprechen, die Nominierung bis zum Abschluss der Powell-Untersuchung zurückzuhalten, aufrechterhalten.

Da die Untersuchung diese Woche zu Ende geht (obwohl das DOJ erklärte, sich das Recht vorzubehalten, sie wieder aufzunehmen), sieht es wahrscheinlich aus, dass der Bankenausschuss des Senats eine Abstimmung über Warsh ansetzen wird, gefolgt von einer Abstimmung der gesamten Kammer. Da die Republikaner sowohl den Ausschuss als auch den Senat kontrollieren, sieht Warshs Bestätigung wahrscheinlich aus.

Und in seiner Aussage diese Woche vor dem Senatsausschuss versprach Warsh, die Geldpolitik unabhängig von Trump und dem Weißen Haus zu führen.

Warsh sagte jedoch, dass er mehrere Arbeitsweisen der Fed überarbeiten oder ändern möchte. Dazu gehören die Beendigung der aktuellen Forward-Guidance-Praktiken, die die Fed zur Ankündigung ihrer Pläne gegenüber den Märkten nutzt; die Begrenzung von Pressekonferenzen nach Sitzungen zur Festlegung von Zinssätzen; und eine strengere Auslegung des 2%-Inflationsziels der Fed, das unter Powells Führung gelockert wurde.

Und in den letzten Monaten hat sich Warsh für eine drastische Reduzierung der Bilanzsumme der Fed ausgesprochen, die auf fast 9 Billionen US-Dollar anstieg, als die Fed während des COVID-19-Abschwungs durch den Kauf von Anleihen Liquidität in die US-Wirtschaft pumpte. Die Größe der Bilanzsumme ist seitdem auf etwa 6,7 Billionen US-Dollar geschrumpft, aber Warsh argumentiert, dass dies immer noch ausreicht, um die Märkte zu verzerren und Inflation zu verursachen.

Der Aktienmarkt lebt von Liquidität, da ungenutztes Geld oft in Aktien fließt und deren Kurse in die Höhe treibt. Jede plötzliche oder drastische Verringerung der Geldmenge in der Wirtschaft wird wahrscheinlich ein Gegenwind für steigende Märkte sein.

Die Quintessenz ist, dass die Fed wahrscheinlich eine Nachfolgekrise vermeiden wird – eine enorme Erleichterung für die Märkte –, aber Änderungen in der Zentralbank in den kommenden Monaten sind immer noch wahrscheinlich, von denen einige die Märkte aufwühlen könnten.

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