Von Maksym Misichenko · CNBC ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Teilnehmer waren sich im Allgemeinen einig, dass die Bewertung von NVDA auf den ersten Blick attraktiv ist, äußerten jedoch erhebliche Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit seiner Wachstumsgeschichte und der Risiken im Zusammenhang mit der Capex-Müdigkeit von Hyperscalern, der Entwicklung von Inhouse-Chips und regulatorischen Gegenwinden. Sie stellten auch fest, dass sich der Aktienkurs von NVDA selbst bei einem "Beat and Raise"-Ergebnis möglicherweise nicht bewegt und bei enttäuschenden Prognosen einer schnellen Multiplikatorenkontraktion ausgesetzt sein könnte.
Risiko: Capex-Müdigkeit von Hyperscalern und die Entwicklung von Inhouse-Chips könnten NVDAs Wachstumsgeschichte zunichte machen und seine Bewertung komprimieren.
Chance: NVDAs 24-faches zukünftiges KGV-Multiple könnte kurzfristig seinen Aktienkurs stützen, angesichts seiner Dominanz bei Rechenzentrums-GPUs und dem Potenzial für starkes Gewinnwachstum.
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Möchten Sie eine Nvidia-Position eröffnen, denken aber, es ist zu spät? Die Aktie erreichte am Donnerstag ein Allzeithoch und ist seitdem schnell um 7 % gefallen. Wir wissen, dass Nvidia kurzfristig stark schwanken kann. Da die Ergebnisse am Mittwochabend anstehen, sind wir der Meinung, dass ein "Beat and Raise"-Quartal die Mindestanforderung ist. Das ist seit Jahren die Messlatte, wie wir in der Vorschau auf die Ergebnisse am Sonntag geschrieben haben. Selbst wenn diese Messlatte überschritten wird, gibt es so viele bewegliche Teile, dass man nicht sagen kann, wo die Aktie nach der Veröffentlichung gehandelt werden könnte. Wir mögen es, wenn eine heiße Aktie vor dem Bericht etwas abkühlt. Wie passt das zu Jim Cramers Kolumne von vor ein paar Wochen, als er über die Gründe schrieb, warum es vielleicht keine Rolle spielt, ob man "zu spät" dran ist, wenn man Aktien kauft, die mit dem säkularen Boom der künstlichen Intelligenz verbunden sind? Hören Sie sich Nvidia CEO Jensen Huang an, wie er über KI als vierte industrielle Revolution spricht und dass die nächste Stufe der agentischen KI 100-mal mehr Rechenleistung benötigt als derzeit verfügbar, und es könnte immer noch früh sein. Und Amazon CEO Andy Jassy? Er sagte Jim Anfang des Monats, dass Anleger von allen KI-Ausgaben des Unternehmens profitieren werden. Es liegt im Allgemeinen nicht in unserer Art, Aktien nahe Rekordhöchstständen nachzujagen, noch lieben wir es, eine Aktie direkt vor einer Gewinnmitteilung zu kaufen – selbst wenn man mit den Zahlen richtig liegt, ist die Kursreaktion zu schwer zu kalkulieren. Für diejenigen, die derzeit keine Nvidia-Position in den Büchern haben, hier ist unsere Haltung. Während des Montags-Meetings sagte Jim: "Wenn Sie hier etwas kaufen wollten, unterstütze ich das voll und ganz. Ich habe nur das Gefühl, dass wir sie besitzen, wir wollen sie nicht handeln." Sicher, es ist schwer zu glauben, dass es nicht zu spät ist, wenn Nvidia und andere Aktien in den letzten drei Jahren explodiert sind. Aber niemals eine Position zu eröffnen, weil man befürchtet, Rallyes verpasst zu haben, die bereits stattgefunden haben, wenn der lange Weg vor uns noch vor uns liegt, würde Regel Nr. 13 auf Jims Liste der Anlage-Regeln verletzen: "Kein Hätte, sollte, könnte." Wenn Sie noch keine Position in Nvidia begonnen haben, lassen Sie nicht zu, dass Ihre bisherige Untätigkeit Sie davon abhält, an Bord zu kommen. Jim hat wiederholt und offen darüber gesprochen, dass er Alphabet im März 2025 aus Sorge vor KI und staatlichen Klagen fälschlicherweise verkauft hat. Es wurde schnell klar, dass KI kein Problem war, und auch die Regierung nicht. Der Club hat Ende Dezember 2025 nach einer starken Aufwärtsbewegung eine Position im Google-Mutterkonzern wieder aufgenommen. Wir haben sie im Laufe der Zeit aufgebaut und sitzen auf nicht realisierten Gewinnen von 30 %. Wir denken, das ist erst der Anfang. Den Fehler der Vergangenheit zu akzeptieren und zu erkennen, dass Alphabet auf einem Erfolgsweg war, war nicht einfach. Aber es war notwendig. Zurück zu Nvidia, aus Bewertungssicht gibt es wirklich nicht viel zu diskutieren. Im Vergleich zu den Wettbewerbern ist die Aktie aus Sicht des Kurs-Gewinn-Verhältnisses eindeutig unterbewertet. Basierend auf den zukünftigen Gewinnen handeln Broadcom (ebenfalls ein Club-Name) zu 28-fachen, Marvell zu 39-fachen, Advanced Micro Devices zu 44-fachen und Intel zu 86-fachen. Nvidia liegt bei nur dem 24-fachen der zukünftigen Gewinne, obwohl es das Herzstück des gesamten KI-Handels ist. Es hat mehr Tentakel als jedes andere Unternehmen, dank einer Reihe von hochkarätigen Investitionen in wichtige Zulieferer und Kunden von Rechenzentren. Das Problem, wie wir es sehen, ist angesichts des erheblichen Bewertungsabschlags gegenüber den Wettbewerbern, der Erwartungen an anhaltendes Gewinnwachstum und eines kurzfristigen Gewinnkatalysators: Sollten Sie weiter warten, bevor Sie kaufen? Warren Buffett sagte einmal: "Investieren ist einfach, aber nicht leicht." Der einfache Teil ist die Idee, dass man so ziemlich jedem die Mechanik des Investierens beibringen kann, wie man Finanzberichte oder Aktiencharts liest. Was nicht einfach ist, ist die Kontrolle der Emotionen und die Aufrechterhaltung der Disziplin. Das ist wohl der wichtigste Faktor für langfristigen Erfolg als Investor. Es ist mir egal, wer Sie sind; es ist nicht einfach, zuzusehen, wie ein Name, an den man glaubt, in kurzer Zeit über ein Drittel seines Wertes verliert, wie wir es Anfang des Jahres bei unseren Cybersicherheitsbeständen gesehen haben. Es ist noch schwieriger, das zu tun, was man tun muss, wenn die Aktie das Gegenteil von dem tut, was man glaubt, dass die Fundamentaldaten diktieren, nämlich mehr zu kaufen. Das haben wir getan. Wir haben CrowdStrike im Februar und März zweimal gekauft, als die Aktie unter Druck stand. Der Markt hat endlich unsere Denkweise übernommen, dass KI nicht die Notwendigkeit für Cybersicherheit verringern, sondern erhöhen wird. Am Montag haben wir CrowdStrike reduziert, um einige dieser hart erkämpften Gewinne zu sichern. Eine Möglichkeit, Ihre Emotionen unter Kontrolle zu halten, ist die Untersuchung des Risiko-Ertrags-Verhältnisses. Nvidia wird von vielen als Vorreiter für die Erreichung der sagenumwobenen Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar angesehen, was einem Aufwärtspotenzial von etwa 82 % von hier aus entspricht. NVDA YTD Berg Nvidia YTD Die technische Analyse zeigt ein mögliches Unterstützungsniveau im Bereich von 217 US-Dollar (dem alten Hoch), basierend auf dem Polaritätsprinzip (alter Widerstand wird nach Überwindung zur Unterstützung), was einem Rückgang von etwas mehr als 2 % entspricht. Nun müssen Sie Ihren längerfristigen Ausblick berücksichtigen. Wenn Sie in unserem Lager sind, dass dieser Name eines Tages 10 Billionen US-Dollar wert sein kann, dann machen Sie sich keine Sorgen darüber, die Aktie etwa 2 % günstiger aufzusammeln, weil Sie nicht kleinlich sind und versuchen, süß zu sein, wenn es um ein Verhältnis von Risiko zu Ertrag von etwa 1:40 geht (was Sie suchen, wenn Sie erwarten, dass die Unterstützung 2 % unter dem aktuellen Preis liegt, aber denken, dass die Aktien in den kommenden Jahren um über 80 % steigen könnten), können Sie sie kaufen. Wenn der Markt Ihnen in einer Woche ein noch besseres Setup gibt (unter der Annahme, dass Nvidia den Zug, den sie fahren, nicht zum Entgleisen bringt), kaufen Sie auch das, weil Sie sich Raum dafür gelassen haben. Selbst wenn sich der Abwärtstrend als etwas größer als erwartet erweist, diktieren die relative Bewertung im Vergleich zu Wettbewerbern und im Vergleich zum historischen Bewertungsbereich von Nvidia, zusammen mit dem potenziellen Aufwärtspotenzial, dass Sie auf aktuellem Niveau eine solide Sicherheitsmarge haben. Mit einer kleinen Position können Sie auf Aufwärtsbewegungen hoffen und sich damit trösten, dass es besser ist, etwas Geld zu verdienen, als gar nichts. Wenn es sich andererseits nach unten bewegt, können Sie sich damit trösten, dass der kurzfristige Rückgang nur dazu dient, die längerfristigen Gewinne zu steigern, dank der reduzierten Gesamtkostenbasis, die Sie durch den Kauf der Schwäche erzielen werden. Fazit Die fundamentalen Gründe, Nvidia zu besitzen und nicht zu handeln, sind dreifach: Es ist billiger als seine Wettbewerber, wächst immer noch schnell und bricht nun aus einer langen Konsolidierungsphase aus. Wir haben während der gesamten Berichtssaison keine einzige Aussage von Hyperscalern gehört, die darauf hindeutet, dass die Nachfrage in den letzten Monaten nicht gestiegen ist. Und mit bereits investierten Milliarden von Milliarden haben Alphabet, Amazon, Microsoft und Meta Platforms neben den Ergebnissen Pläne für Investitionsausgaben von mindestens 695 Milliarden US-Dollar für dieses Jahr angekündigt, eine Steigerung von 14 % gegenüber der vorherigen Schätzung von 608 Milliarden US-Dollar. Wir erwarten, dass Nvidia seinen gerechten Anteil bekommen wird. Die Entscheidung, Nvidia vor den Ergebnissen am Mittwochabend zu kaufen, wenn Sie keine Position haben, liegt bei Ihnen. Aber angesichts unseres Arguments, dass Nvidia in jedem Portfolio großartig wäre, selbst zu aktuellen Preisen, gibt es wahrscheinlich keine falsche Antwort. (Jim Cramers Charitable Trust hält NVDA, AVGO, GOOGL, AMZN, META, MSFT, CRWD. Eine vollständige Liste der Aktien finden Sie hier. Als Abonnent des CNBC Investing Club mit Jim Cramer erhalten Sie eine Trade-Benachrichtigung, bevor Jim einen Handel tätigt. Jim wartet 45 Minuten nach dem Senden einer Trade-Benachrichtigung, bevor er eine Aktie im Portfolio seines gemeinnützigen Trusts kauft oder verkauft. Wenn Jim eine Aktie im CNBC TV besprochen hat, wartet er 72 Stunden nach der Ausgabe der Trade-Benachrichtigung, bevor er den Handel ausführt. DIE OBEN GENANNTEN INVESTING CLUB INFORMATIONEN UNTERLIEGEN UNSEREN NUTZUNGSBEDINGUNGEN UND DATENSCHUTZRICHTLINIEN SOWIE UNSEREM HAFTUNGSAUSSCHLUSS. ES BESTEHT KEINE TREUHÄNDERISCHE VERPFLICHTUNG ODER PFLICHT, WEDER DURCH IHREN EMPFANG VON INFORMATIONEN, DIE IM ZUSAMMENHANG MIT DEM INVESTING CLUB BEREITGESTELLT WERDEN, NOCH AUCH SONST WIE. ES WIRD KEIN BESTIMMTES ERGEBNIS ODER GEWINN GARANTIERT.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Nvidias Bewertungsabschlag ist weniger überzeugend, wenn die Kundenkonzentration und die Volatilität vor den Ergebnissen berücksichtigt werden."
Der Artikel stellt NVDA als Kauf zu aktuellen Kursen dar, aufgrund von 24x zukünftigen Gewinnen im Vergleich zu höheren Multiplikatoren bei AVGO, AMD und anderen, plus KI-getriebenes Capex-Wachstum von Hyperscalern. Dies übergeht das extreme Konzentrationsrisiko: Nvidia erzielt den Großteil seiner Einnahmen von einer Handvoll Kunden, deren Ausgabenpläne von 695 Mrd. US-Dollar sich verlangsamen könnten, wenn KI-Erträge enttäuschen. Der Kauf vor den Ergebnissen am Mittwoch ignoriert auch, wie selbst starke Übertreffungen heftige Ausschläge nach der Veröffentlichung hervorgerufen haben, wenn die Prognosen die himmelhohen Erwartungen nicht übertreffen. Die zitierten 2% technischen Unterstützungsniveaus bieten wenig Puffer gegen einen Drawdown von 10-15%, wenn sich die Stimmung ändert.
Selbst wenn das Capex-Wachstum moderat ausfällt, könnten Nvidias Software und seine Full-Stack-Dominanz immer noch zu überdurchschnittlichen Marktanteilsgewinnen führen, wodurch der Bewertungsabschlag gegenüber Wettbewerbern eher konservativ als irreführend erscheint.
"Nvidia ist günstiger als seine Wettbewerber, aber die Bewertungsdifferenz könnte bestehen, weil die Bemühungen der Hyperscaler um eigene Siliziumchips eine strukturelle Bedrohung darstellen, die der Artikel abtut."
Der Artikel vermischt zwei separate Fragen: ob Nvidia günstig ist (ist es, bei 24x zukünftigen KGV gegenüber Wettbewerbern bei 28-86x) und ob diese Bewertungslücke aus guten Gründen besteht. Die These der 10 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung erfordert nicht nur die KI-Adoption, sondern auch, dass Nvidia seine Dominanz trotz AMD, Intel und kundenspezifischer Siliziumbemühungen von Hyperscalern aufrechterhält. Der Artikel nennt Capex-Pläne von 695 Mrd. US-Dollar als Nachweis der Nachfrage, geht aber nicht darauf ein, dass diese Ausgaben zunehmend die Entwicklung von Chips *im eigenen Haus* finanzieren (Amazon Trainium, Google TPU, Meta MTIA). Die 2%ige Abwärtsunterstützung beruht auf technischer Analyse – dem Polaritätsprinzip –, die spekulativ ist. Am wichtigsten ist: Der Artikel wurde vor den Ergebnissen verfasst und behandelt einen "Beat and Raise" als "Mindestanforderung", was impliziert, dass die Messlatte bereits eingepreist ist. Wenn NVDA die Erwartungen erfüllt, bewegt sich die Aktie möglicherweise nicht; wenn sie die Erwartungen verfehlt, schwindet der Bewertungsabschlag schnell.
Nvidias 24-faches zukünftiges Multiple könnte eine gerechtfertigte Vorsicht widerspiegeln: Hyperscaler bauen aktiv Alternativen, um die Chipkosten zu senken, und eine Verlangsamung des Capex-Wachstums (von 14 % YoY auf einstellige Werte) würde die Gewinne einbrechen lassen. Die 82%ige Aufwärtsbewegung des Artikels setzt eine anhaltende Marktanteilsdominanz voraus, die nicht garantiert ist.
"Nvidias Bewertungsabschlag ist eine Fata Morgana, die auf einem nicht nachhaltigen Capex-Wachstum von Hyperscalern beruht, die noch keinen konkreten Ertrag aus ihren KI-Investitionen nachgewiesen haben."
Nvidias zukünftiges KGV von 24x erscheint trügerisch attraktiv, aber diese Bewertungskennzahl ist sehr empfindlich gegenüber dem "Nenner" – den Analystenschätzungen, die eine Null-Margenkompression annehmen. Der Artikel ignoriert das Risiko der Capex-Müdigkeit von Hyperscalern; während 695 Milliarden US-Dollar an Ausgaben bullisch sind, ist es auch eine massive Hürde zu überwinden. Wenn der KI-ROI für Big Tech nicht eintritt, werden diese Capex gekürzt, was die Wachstumsgeschichte von Nvidia zunichte macht. Das "1:40 Risiko-Ertrags-Verhältnis" ist eine klassische Falle; es geht davon aus, dass die Marktkapitalisierung von 10 Billionen US-Dollar eine Basisszenario und keine spekulative Obergrenze ist. Investoren sollten sich vor dem Label "günstige" Bewertung hüten, wenn der gesamte Sektor auf Perfektion bewertet wird.
Wenn Nvidias Blackwell- und Rubin-Architekturen ihren aktuellen Leistungsvorsprung beibehalten, fungiert das Unternehmen effektiv als Steuer auf die gesamte globale Recheninfrastruktur, wodurch traditionelle Bewertungsmodelle obsolet werden.
"NVDA's Aufwärtspotenzial hängt von einem anhaltenden KI-Capex-Boom ab, der episodisch sein kann; eine anhaltende Verlangsamung der Nachfrage nach Hyperscale-Rechenzentren oder regulatorische/Lieferdrucke könnten zu einer erheblichen Multiplikatorenkontraktion führen, trotz gesunder Gewinne."
Artikel argumentiert, dass es nicht zu spät ist, NVDA zu kaufen, und verweist auf die Erwartung eines "Beat and Raise", breite KI-Nachfrage-Tailwinds; er stellt auch fest, dass die Aktie nach einer Rallye zurückgegangen ist. Mein Take zum Stresstest: Der Bullenfall beruht auf einem anhaltenden KI-Capex-Zyklus, der von Hyperscalern angeführt wird, aber dieser Zyklus kann episodisch und zyklisch sein; Nvidias Bewertung preist bereits aggressives Wachstum ein, was wenig Spielraum für Enttäuschungen in der Q2-Prognose oder Margendruck durch Angebot und F&E lässt. Zu den übersehenen Risiken gehören potenzielle Nachfrageschwäche, Wettbewerb durch AMD/andere bei Rechenzentrums-GPUs, regulatorische/Exportkontrollen und externe Makro-Schocks, die IT-Budgets treffen. Der Artikel unterschätzt auch das Risiko, dass eine Gewinnverfehlung zu einer schnellen Multiplikatorenkontraktion führen könnte.
Das bullische Setup beruht auf einem ewigen KI-Zyklus; eine moderate Verfehlung oder eine weichere Prognose könnte zu einer scharfen Neubewertung führen, wenn die Ausgaben sinken und Rivalen Marktanteile stehlen. Wenn Politik oder Lieferkettenbeschränkungen zuschlagen, könnte Nvidias Burggraben schneller als erwartet erodieren.
"TSMC-Engpässe verzögern den Einfluss von kundenspezifischem Silizium bis 2026 und schützen so das kurzfristige Wachstum von Nvidia."
Claude weist auf Inhouse-Chips von Hyperscalern als direkte Bedrohung für Nvidias Dominanz hin, unterschätzt aber die Kapazitätsengpässe von TSMC, die signifikante kundenspezifische Siliziumvolumen bis mindestens 2026 verzögern werden. Selbst wenn Amazon und Google Trainium und TPU hochfahren, benötigen Trainings-Workloads weiterhin Nvidia-GPUs, was das Wachstum der Rechenzentren im Jahr 2025 über 50 % hält und das 24-fache Multiple stützt, anstatt eine sofortige Kompression zu erzwingen.
"Verzögerungen bei kundenspezifischem Silizium schützen Nvidias Margen nicht, wenn Hyperscaler die psychologische Allokation von Capex heute verschieben."
Groks Argument der TSMC-Engpässe geht davon aus, dass Verzögerungen bei kundenspezifischem Silizium bis 2026 keine Rolle spielen, verpasst aber den Optionalitätseffekt: Hyperscaler, die heute F&E finanzieren, signalisieren die Absicht, die Abhängigkeit von Nvidia *letztendlich* zu verringern. Selbst wenn das Volumen hinterherhinkt, verschiebt sich die Capex-Allokation psychologisch – CFOs beginnen, Alternativen zu budgetieren, was Nvidias Preissetzungsmacht in den Jahren 2025-26 unter Druck setzt, unabhängig von den TSMC-Zeitplänen. Die Annahme von 50% Wachstum berücksichtigt diese Margenerosion nicht.
"Effizienzsteigerungen bei Hyperscalern und die Entwicklung kundenspezifischer Siliziumchips werden früher als vom aktuellen Konsens erwartet zu einer Nachfragestörung bei Nvidia-GPUs führen."
Claude und Grok debattieren über den Zeitpunkt, aber beide ignorieren das Risiko eines "Lagerüberhangs". Wenn Hyperscaler kundenspezifisches Silizium entwickeln, optimieren sie gleichzeitig bestehende Workloads, um weniger Zyklen zu benötigen. Diese Effizienzsteigerung – oft übersehen – ist ein direkter Gegenwind für Nvidias Volumenwachstum. Selbst wenn die TSMC-Kapazität Nvidia relevant hält, wird die "Steuer" auf die globale Rechenleistung, die Gemini erwähnt, aktiv von denselben Kunden weg entwickelt, die sie derzeit finanzieren. Die Bewertung betrifft nicht nur den Wettbewerb, sondern die Zerstörung der Nachfrage.
"Regulatorische Gegenwinde könnten Nvidias Wachstum begrenzen und Multiplikatoren komprimieren, was die These der Inhouse-Chip-Optionalität untergräbt."
Claudes Optionalitätsargument ignoriert regulatorische Gegenwinde, die die Nachfrage nach Nvidia-GPUs in China und anderen eingeschränkten Märkten dämpfen könnten. Exportkontrollen und potenzielle zukünftige Sanktionen begrenzen den adressierbaren Markt, üben Preisdruck aus und können die Kanal-Diversifizierung in weniger profitable Segmente erzwingen. Selbst mit Inhouse-Beschleunigern ist das politische Risiko eine reale Obergrenze für das Wachstum und könnte zu einer Multiplikatorenkontraktion führen, wenn die Gewinne verfehlt werden oder die Prognosen schmaler ausfallen. Der Burggraben mag das politische Risiko nicht aufheben.
Die Teilnehmer waren sich im Allgemeinen einig, dass die Bewertung von NVDA auf den ersten Blick attraktiv ist, äußerten jedoch erhebliche Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit seiner Wachstumsgeschichte und der Risiken im Zusammenhang mit der Capex-Müdigkeit von Hyperscalern, der Entwicklung von Inhouse-Chips und regulatorischen Gegenwinden. Sie stellten auch fest, dass sich der Aktienkurs von NVDA selbst bei einem "Beat and Raise"-Ergebnis möglicherweise nicht bewegt und bei enttäuschenden Prognosen einer schnellen Multiplikatorenkontraktion ausgesetzt sein könnte.
NVDAs 24-faches zukünftiges KGV-Multiple könnte kurzfristig seinen Aktienkurs stützen, angesichts seiner Dominanz bei Rechenzentrums-GPUs und dem Potenzial für starkes Gewinnwachstum.
Capex-Müdigkeit von Hyperscalern und die Entwicklung von Inhouse-Chips könnten NVDAs Wachstumsgeschichte zunichte machen und seine Bewertung komprimieren.