Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Die Diskussionsteilnehmer sind sich einig, dass Alphabet sein Cloud-Geschäft schneller ausbaut als Microsoft, aber sie sind sich uneinig darüber, ob dieses Wachstum nachhaltig und wertvoll ist. Die Hauptdebatte dreht sich um Alphabets hohe Capex, die potenziellen Risiken für seine Anzeigenumsätze durch KI und die Qualität seines Cloud-Auftragsbestands.
Risiko: Alphabets hohe Capex und das potenzielle Risiko der Kannibalisierung von Anzeigenumsätzen durch KI-gesteuerte Suche
Chance: Alphabets schnelleres Cloud-Wachstum und potenzielle Kostenvorteile durch TPUs
Diese Analyse wird vom StockScreener-Pipeline generiert — vier führende LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) erhalten identische Prompts mit integrierten Anti-Halluzinations-Schutzvorrichtungen. Methodik lesen →
Microsoft bietet ein niedrigeres KGV und bleibt die Nr. 2 im Cloud-Geschäft hinter Amazon.
Googles Alphabet ist weiterhin die Nr. 3 im Cloud-Bereich, aber seine Wachstumsraten ziehen die Aufmerksamkeit auf sich.
Microsoft (NASDAQ: MSFT) und Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) liefern sich einen Wettkampf, um Sie, den Anleger, davon zu überzeugen, welches das bessere Unternehmen für künstliche Intelligenz (KI) und damit die bessere Aktie ist. Die beiden waren lange Zeit in unterschiedlichen Geschäftsbereichen tätig, aber ihre Vorstöße in die Cloud haben sie zu Konkurrenten gemacht.
Von beiden ist Microsoft das zweitgrößte Cloud-Unternehmen. Googles Alphabet Cloud liegt jedoch auf dem dritten Platz, und im ersten Quartal 2026 hatte es das am schnellsten wachsende Cloud-Segment.
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Nun stellt sich für Anleger die Frage, welche KI-Aktie sie jetzt kaufen sollten. Werfen wir einen genaueren Blick darauf.
Microsoft entwickelte sich zu einem wichtigen Akteur in der Cloud, nachdem Satya Nadella, der zuvor die Cloud- und Unternehmenssparte von Microsoft leitete, 2014 CEO wurde.
Da seine Flaggschiff-Geschäfte Windows und Office stagnierten, definierte Nadella Microsoft neu als ein Cloud-Unternehmen. Die Bemühungen erwiesen sich als erfolgreich, und die Azure-Plattform des Unternehmens wurde zur zweitgrößten Cloud-Plattform hinter dem Cloud-Pionier Amazon Web Services (AWS).
Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz von Azure jährlich um 40 %. Dies lag weit über dem gesamten Umsatzwachstum des Unternehmens von 18 % im gleichen Zeitraum. Die Betriebsausgaben stiegen etwas langsamer, was bedeutet, dass der Gewinn von 32 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum um 23 % stieg.
Die KI-Engine Microsoft Copilot befindet sich jedoch in einer unsicheren Marktposition. Trotz der langjährigen Allianz von Microsoft mit dem ChatGPT-Entwickler OpenAI scheint Copilot geringere Akzeptanzraten aufzuweisen als entweder ChatGPT oder Google Gemini.
Inmitten seiner Schwierigkeiten ist die Aktie im letzten Jahr kaum gestiegen. Dennoch ist das KGV aufgrund des Umsatz- und Gewinnwachstums auf 25 gefallen, weit unter dem Durchschnitt des S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) von 31. Letztendlich könnte Microsoft mit dieser niedrigen Bewertung und dem starken Wachstum von Azure auf diesem Niveau ein attraktiver Kauf sein.
Die Aussichten für den Google-Mutterkonzern Alphabet haben sich im letzten Jahr dramatisch verändert. Letztes Jahr befürchteten viele Anleger, dass generative KI an Google Search vorbeigegangen sei.
Die spätere Veröffentlichung von Googles KI-Engine Gemini änderte jedoch das Spiel für das Unternehmen und schien die Skepsis zu zerstreuen. Darüber hinaus nutzte es Daten aus Google Search und entwickelte eine Tensor Processing Unit (TPU), um seine Abhängigkeit vom KI-Chip-Giganten Nvidia zu verringern.
In diesem Zusammenhang lieferte das Unternehmen im ersten Quartal 2026 unglaubliche Nachrichten für die Aktionäre. In einem Quartal wuchs der Auftragsbestand von 240 Milliarden US-Dollar auf 460 Milliarden US-Dollar! Darüber hinaus stieg der Umsatz von Google Cloud in diesem Quartal um 63 %, weit vor dem gesamten Umsatzwachstum von 22 %. Angesichts dieser Verbesserung erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von 63 Milliarden US-Dollar, eine jährliche Steigerung von 81 %.
Tatsächlich ist Alphabet nicht unfehlbar. Die 175 bis 185 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen in diesem Jahr für Investitionsausgaben (Capex) zugesagt hat, sind eine beträchtliche Summe, selbst für den Google-Mutterkonzern. Auch die Sorge, dass KI zu weniger direkten Besuchen auf Websites führt, könnte das Werbegeschäft, das im ersten Quartal 70 % des Umsatzes des Unternehmens ausmachte, potenziell weiterhin beeinträchtigen.
Dennoch liegt das KGV bei nur 30, trotz seines Wachstums, knapp unter dem Durchschnitt des S&P 500. Angesichts des massiven Wachstums von Google Cloud ist es vielleicht noch nicht zu spät, diese Aktie zu kaufen.
In gewisser Weise gibt es hier wahrscheinlich keine schlechte Wahl. Beide Aktien sollten den Markt angesichts des schnellen Cloud-Wachstums und der KGV-Verhältnisse nahe oder unter dem Marktdurchschnitt übertreffen. Dennoch scheint Alphabet, wenn man sich entscheiden muss, die Nase vorn zu haben. Obwohl Microsoft ein niedrigeres KGV hat, steht es vor einer größeren Herausforderung, Copilot wettbewerbsfähig mit anderen KI-Modellen zu machen.
Darüber hinaus wuchs Google Cloud viel schneller als Azure, da das Unternehmen seine Daten und seine eigene Hardware nutzen konnte, um einen Wettbewerbsvorteil zu erzielen. Selbst wenn KI Alphabet dazu zwingt, sich schneller als erwartet von seiner Abhängigkeit von digitalen Anzeigen zu lösen, scheint es in einer vergleichsweise stärkeren Position zu sein, um durch KI Wachstum zu erzielen.
Bevor Sie Aktien von Alphabet kaufen, sollten Sie Folgendes bedenken:
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Will Healy hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Alphabet, Amazon, Microsoft und Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen sind die Ansichten und Meinungen des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Alphabets vertikale Integration mit proprietären TPUs bietet einen strukturellen Margenvorteil gegenüber Microsofts Abhängigkeit von Drittanbieter-Hardware für seine Cloud-Erweiterung."
Die Abhängigkeit des Artikels von Daten aus dem Jahr 2026 – die spekulativ und zukunftsgerichtet sind – ist ein Warnsignal, aber die Kernbotschaft bleibt bestehen: Alphabet skaliert derzeit effizienter mit KI. Während Microsoft (MSFT) an den langsam fortschreitenden Zyklus der Unternehmenssoftware und die Integrationsreibung von Copilot gebunden ist, integriert Alphabet (GOOGL) vertikal über seine benutzerdefinierten TPUs und entkoppelt damit effektiv seine Cloud-Margen von der Preismacht von Nvidia. Eine Wachstumsrate von 63 % im Cloud-Bereich bei einem KGV von 30 deutet darauf hin, dass der Markt den Übergang von der Anzeigenabhängigkeit zu Infrastructure-as-a-Service immer noch falsch bewertet. MSFT bleibt ein defensiver Wert, aber GOOGL erobert den wachstumsstarken KI-Compute-Markt aggressiver.
Alphabets massive Capex-Verpflichtung von 185 Milliarden US-Dollar birgt das Risiko einer brutalen Margenkompression, wenn der KI-ROI nicht eintritt, und könnte sein Cloud-Wachstum in eine margenschwache Warenhalle verwandeln.
"Microsoft bietet einen überlegenen risikobereinigten Wert mit seiner größeren Azure-Skalierung, seinem niedrigeren KGV und seinem Unternehmens-Schutzwall, was den Hype um das Wachstum von Alphabet in einem Quartal übertrieben erscheinen lässt."
Der Artikel krönt Alphabet mit dem Vorteil aufgrund des 63%igen Wachstums von Google Cloud im ersten Quartal 2026 (vs. 40% bei Azure) und der Verdopplung des Auftragsbestands auf 460 Mrd. US-Dollar, ignoriert aber Basiseffekte: Die Position von Microsoft als Nr. 2 bedeutet, dass eine 40%ige Expansion mehr absolute Dollar hinzufügt als Googles Aufstieg von Nr. 3 von einer kleineren Basis. Das KGV von MSFT von 25 – unter dem von Alphabet von 30 und dem S&P von 31 – spiegelt ein stabileres Umsatzwachstum von 18 % / Gewinnwachstum von 23 % auf 32 Mrd. US-Dollar wider, wobei die Azure-Betriebskosten langsamer wachsen. Alphabets Capex-Zusage von 175–185 Mrd. US-Dollar birgt das Risiko einer FCF-Erosion (Nettogewinn von 63 Mrd. US-Dollar sieht gut aus, ist aber ohne Anzeigenunterstützung nicht nachhaltig). Microsofts Unternehmensbindung über Office/OpenAI übertrifft den Hype um Gemini für Verbraucher für stabile KI-Umsätze.
Alphabets TPU-Unabhängigkeit und der Suchdaten-Schutzwall könnten ein Cloud-Wachstum von über 50 % aufrechterhalten und die Marktanteilslücke schnell schließen, während MSFT mit der schwachen Akzeptanz von Copilot im Vergleich zu Gemini/ChatGPT kämpft.
"Alphabets KGV von 30 ist kein Schnäppchen – es preist eine fehlerfreie Ausführung einer 180-Milliarden-Dollar-Capex-Wette ein, ignoriert aber, dass sein Kerngeschäft mit Anzeigen (70 % des Umsatzes) strukturellen Gegenwind von seinen eigenen KI-Produkten erfährt."
Die Schlussfolgerung des Artikels – dass Alphabet der bessere Kauf ist – ruht auf drei Säulen: dem 63%igen jährlichen Wachstum von Google Cloud, einem Auftragsbestand von 460 Mrd. US-Dollar und einem KGV von 30, das „knapp unter“ dem S&P 500 liegt. Aber diese Darstellung verschleiert kritische Risiken. Erstens ist die Wachstumsrate von Google Cloud teilweise ein Nenner-Effekt – sie macht immer noch etwa 10 % des Umsatzes von Alphabet aus, sodass 63 % Wachstum nur etwa 6 Prozentpunkte zum konsolidierten Wachstum beitragen. Zweitens wird die Capex-Zusage von 175–185 Mrd. US-Dollar als handhabbar dargestellt, aber bei 20–22 % des Nettogewinns ist sie historisch extrem für Alphabet und setzt einen anhaltenden ROI auf ungeprüfte KI-Infrastruktur voraus. Drittens ignoriert der Artikel das Risiko der Kannibalisierung von Anzeigenumsätzen in einem Satz, obwohl Anzeigen 70 % des Umsatzes ausmachen. Wenn KI-gesteuerte Suche die Klickraten reduziert oder die CPCs sinken, bricht die Margenstruktur von Alphabet schneller zusammen, als das Cloud-Wachstum dies ausgleichen kann.
Alphabets Auftragsbestandswachstum und die Cloud-Beschleunigung könnten eine Illusion sein, wenn der Capex-ROI enttäuscht oder wenn das Unternehmen gezwungen ist, gestrandete KI-Investitionen innerhalb von 18–24 Monaten abzuschreiben, ähnlich wie in früheren Technologie-Capex-Zyklen.
"Die aktuellen Bewertungen preisen das KI-gesteuerte Wachstum ein, aber die anhaltende Profitabilität hängt davon ab, massive Cloud- und KI-Capex in steigende Free Cashflows umzuwandeln, was nicht garantiert ist."
Während die Überschrift besagt, dass MSFT günstiger ist und Alphabet das schnellere Cloud-Wachstum aufweist, übergeht der Artikel mehrere Belastungen. KI-Ausgaben sind brutal kapitalintensiv; der ROI von Copilot für Unternehmen bleibt ungewiss, und der Anstieg von Google Cloud hängt möglicherweise von Auftragsbeständen ab, die nicht sofort in Cashflows umgewandelt werden. Das jährliche Wachstum von Azure von 40 % ist beeindruckend, aber Margensteigerungen sind angesichts steigender Infrastrukturkosten und wettbewerbsfähiger Preise nicht gesichert. Alphabets Anzeigenumsätze könnten langfristig Gegenwind erfahren, wenn sich die Suchnavigation aufgrund von KI verschiebt, und beide Unternehmen sind regulatorischen Risiken ausgesetzt. Bewertungen von 25–30x KGV implizieren bescheidene Aufschläge, es sei denn, die Ertragskraft beschleunigt sich spürbar.
Das stärkste Gegenargument: KI-Gewinne dauern möglicherweise länger, bis sie monetarisiert sind, und laufende Capex könnten Margen und Free Cashflow komprimieren, insbesondere wenn der Preisdruck im Cloud-Bereich anhält; ein erheblicher Teil von Googles Auftragsbestand wird möglicherweise nicht schnell umgewandelt, was ein Abwärtsrisiko birgt, wenn das Wachstum nachlässt.
"Alphabets Cloud-Wachstum wird derzeit durch übermäßige Capex subventioniert, was eine potenzielle langfristige Margenfalle im Vergleich zu Microsofts etablierter Skalierung verschleiert."
Claude, Ihr Fokus auf den "Nenner-Effekt" ist das fehlende Puzzleteil. Während sich alle auf die Cloud-Wachstumsprozentsätze fixieren, ignorieren sie den Unterschied im operativen Hebel. Microsofts Azure erzielt bereits massive Skaleneffekte, während Alphabet sich noch in einer Hochkosten-Infrastruktur-Aufbauphase befindet. Wenn Alphabets Capex-zu-Umsatz-Verhältnis hoch bleibt, kauft ihr "Wachstum" im Wesentlichen Umsatz auf Kosten langfristiger FCF-Margen, eine Falle, die zu einer erheblichen Multiplikator-Kompression führen könnte.
"Alphabets TPUs ermöglichen überlegene Cloud-Margen und eine schnellere FCF-Erholung als Microsofts GPU-abhängiges Modell."
Gemini, Ihr Skalierungsargument übersieht Alphabets TPU-Vorteil: benutzerdefinierte ASICs liefern niedrigere TCO für KI-Workloads als Microsofts Nvidia-lastiger Stack, wobei die Margen von Google Cloud positiv werden und sich beschleunigen (9 % EBITDA Q1 Schätzung). Der Auftragsbestand von 460 Mrd. US-Dollar signalisiert Nachfrage-Stickiness; die Capex-Spitze ist 2025, was 25 %+ FCF-Margen bis 2027 ermöglicht, wenn die Konvertierung anhält, und die FCF-Erzählung im Vergleich zu Microsofts OpenAI-Belastung umkehrt.
"Die Margensteigerung von Google Cloud hängt vom Capex-ROI ab, der noch nicht bewiesen ist; Risiken bei der Umwandlung des Auftragsbestands und Preisdruck im Wettbewerb könnten die FCF-Erholungsgeschichte für 2027 vereiteln."
Groks TPU-Margenthese geht von einer FCF-Erholung im Jahr 2027 aus, aber das ist spekulativ. Der eigentliche Test: Expandiert die 9%ige EBITDA-Marge von Google Cloud tatsächlich unter der Capex-Belastung, oder stagniert sie? Gemini hat Recht, dass Alphabet Wachstum durch Capex-Intensität kauft. Grok hat nicht erklärt, warum die Umwandlung des Auftragsbestands nicht Preisdruck erfahren wird, wenn Wettbewerber (Azure, AWS) die TPU-Ökonomie nachahmen. Die Behauptung von 25 %+ FCF-Margen benötigt einen Weg – nicht nur ein Ziel.
"Groks 25 %+ FCF bis 2027 hängt von fragilen Wetten ab: anhaltende 9%ige Cloud-EBITDA und schnelle Umwandlung des Auftragsbestands; eine Verlangsamung der KI-Nachfrage oder Preisdruck könnten die Margen stagnieren lassen und den FCF verzögern."
Antwort an Grok: Die 25 %+ FCF bis 2027 beruhen auf zwei fragilen Wetten – anhaltende 9%ige Cloud-EBITDA bei hohen Capex und die Umwandlung eines Auftragsbestands von 460 Mrd. US-Dollar in Cash im großen Maßstab. Wenn die KI-Nachfrage abkühlt oder der Preisdruck nachlässt, wenn Azure/AWS expandieren, könnten die Margen lange vor 2027 stagnieren und den FCF-Aufschwung dämpfen. Auch die Qualität des Auftragsbestands ist wichtig; nicht alle Zusagen werden zu wertschöpfenden Einnahmen. Dieser Weg ist nicht so reibungslos, wie angegeben.
Die Diskussionsteilnehmer sind sich einig, dass Alphabet sein Cloud-Geschäft schneller ausbaut als Microsoft, aber sie sind sich uneinig darüber, ob dieses Wachstum nachhaltig und wertvoll ist. Die Hauptdebatte dreht sich um Alphabets hohe Capex, die potenziellen Risiken für seine Anzeigenumsätze durch KI und die Qualität seines Cloud-Auftragsbestands.
Alphabets schnelleres Cloud-Wachstum und potenzielle Kostenvorteile durch TPUs
Alphabets hohe Capex und das potenzielle Risiko der Kannibalisierung von Anzeigenumsätzen durch KI-gesteuerte Suche