Restaurant-Gewinne auf dem Prüfstand: Zahlt sich der Besitz mehrerer Marken aus?

Restaurant-Aktien haben sich in diesem Jahr stark geteilt. Und das könnte damit zusammenhängen, wie viele Marken sie besitzen.

Aktien von Brinker International, Darden Restaurants und Restaurant Brands International sind bisher in diesem Jahr um etwa 32 %, 18 % bzw. 12 % gestiegen. Diese Unternehmen besitzen alle mehr als eine Restaurantkette, mit Marken, die kollektiv von Chili's bis Olive Garden, LongHorn Steakhouse, Burger King und Tim Hortons reichen.

Unterdessen sind Aktien wie McDonald's, Chipotle, Cava, Wendy's, Shake Shack und Domino's in diesem Jahr alle gefallen, wobei mehrere zweistellige prozentuale Rückgänge verzeichneten. Diese Unternehmen haben alle eine Kernkette unter ihrem Namen.

Diese Aktienbewegungen unterstreichen, was einige Analysten als Vorteile eines diversifizierten Restaurantgeschäfts sehen, insbesondere zu einer Zeit, in der jeder Fehltritt dazu führen kann, dass kassenknappe Verbraucher woanders hingehen, wenn sie auswärts essen.

Investoren werden nächste Woche, wenn große Restaurantunternehmen ihre Quartalsergebnisse veröffentlichen, einen weiteren Einblick erhalten, wie sich der Betrieb mehrerer Ketten – oder eben nicht – auf die Leistung auswirkt. Ein Unternehmen, das man im Auge behalten könnte, ist Inspire Brands, der Eigentümer von Ketten wie Dunkin', Buffalo Wild Wings und Jimmy John's, das sich auf den Börsengang vorbereitet.

Ein Geschäft, das auf einem Hauptrestaurantkonzept aufgebaut ist, ist stärker darauf angewiesen, dass diese Marke die Aufmerksamkeit der Verbraucher auf sich zieht, während ein Unternehmen mit einem Portfolio über andere potenzielle Umsatzquellen verfügt, wenn eine Marke an Schwung verliert.

Diese Absicherung kann entscheidend sein, aber nur, wenn eine andere Kette stark genug ist, um die Lücke zu füllen, so einige Wall-Street-Analysten.

„Darden ist wahrscheinlich das beste Beispiel für die Skalierung, Größe und Vielfalt des Geschäfts“, sagte Nick Setyan, ein Restaurantanalyst bei Mizuho Securities. „Wenn ein Geschäft nicht gut läuft, laufen die anderen.“

Setyan sagte, dass sich diese Dynamik zwischen Dardens Schlüsselmarken – Olive Garden und LongHorn Steakhouse – in den letzten Quartalen gezeigt habe. Das Wachstum von LongHorn hat das von Olive Garden seit Monaten übertroffen, und im letzten gemeldeten Quartal stiegen die vergleichbaren Umsätze von LongHorn um 6,2 % im Vergleich zu 1,1 % bei Olive Garden.

Keybanc Capital Markets nannte in einer Research-Notiz vom Oktober auch die Bandbreite des Portfolios von Darden als positiv und sagte, sie gebe dem Unternehmen „Exposure gegenüber einer breiten Palette von Verbrauchern“. Die Fine-Dining- und Casual-Angebote des Unternehmens können in einer K-förmigen Wirtschaft, in der die Konsumausgaben je nach Einkommen variieren können, von Vorteil sein.

Das Unternehmen hat eine Kaufempfehlung für Darden und ein Kursziel von 237 US-Dollar, verglichen mit einem Kurs von rund 215 US-Dollar am Donnerstag.

Restaurant Brands International bietet durch Burger King, Tim Hortons und Popeyes ebenfalls Exposure gegenüber verschiedenen Kategorien und Märkten. Sein Portfolio schützt das Unternehmen jedoch nicht vollständig vor einer schwachen Marke.

Im zweiten Quartal beschleunigten sich die vergleichbaren Umsätze von Burger King in den USA von 5,8 % im ersten Quartal auf 8,5 %, während die vergleichbaren Umsätze von Tim Hortons in Kanada im gleichen Zeitraum von 1,5 % auf nur 0,1 % zurückgingen. Dadurch trug die Wende von Burger King mehr zum Portfolio bei, während Tim Hortons stagnierte.

Setyan sagte, dass die jüngste starke Leistung von Burger King zentral für die Dynamik des Unternehmens gewesen sei, unterstützt durch seine Fähigkeit, seine Wertangebote besser an die Kunden zu kommunizieren, während das Umsatzwachstum von McDonald's sich verlangsamte.

„Wenn es die aktuelle Leistung von Burger King nicht gäbe, wüsste ich nicht, ob [Restaurant Brands] so gut laufen würde“, sagte er.

Mizuho initiierte am 20. Oktober die Abdeckung von Restaurant Brands mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 85 US-Dollar. Die Aktien wurden am Donnerstag zu etwa 76 US-Dollar gehandelt.

Die Konzentration auf eine Marke kann auch eine Stärke sein. Starbucks und Cheesecake Factory waren in diesem Jahr herausragende Restaurantaktien und zeigten, wie eine klare Markenidentität und Investitionen zu Outperformance führen können, wenn Ausführung und Kundennachfrage stimmen. Ihre Aktien sind in diesem Jahr um 21 % bzw. fast 123 % gestiegen.

Und Starbucks seinerseits sagte, es würde Chipotle nicht kaufen, nachdem es Berichten zufolge einen massiven Rückkauf in Erwägung gezogen hatte, der sein Geschäft diversifiziert hätte.