Trump-Xi-Gipfel revitalisiert die Hoffnung auf einen chinesischen Technologie-Rally, da die USA scheinbar die Freigabe für Nvidias H200-Verkäufe erteilt haben

Chinesische Aktien könnten nach dem hochkarätigen Treffen zwischen dem US-Präsidenten Donald Trump und dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping diese Woche einen neuen Aufschwung erfahren. Investoren sagen, der Gipfel könnte die Handelsspannungen abbauen und die Dynamik wiederbeleben, insbesondere bei den nachhinkenden Technologieaktien des Landes.

Analysten von Goldman Sachs sagten, die Gespräche würden sich voraussichtlich eng auf Handel und Exportkontrollen konzentrieren, einschließlich Zöllen, Halbleiterbeschränkungen und Exporten von Seltenen Erden. Die Bank rechnet damit, dass China zustimmen wird, mehr US-Agrarprodukte, Energie und Flugzeuge zu kaufen, im Austausch dafür, dass weitere Zoll Eskalationen vermieden werden.

Während Goldman keinen umfassenden „großen Deal“ erwartet, sagte die Bank, dass das Treffen dennoch „als taktischer Katalysator für Stärke beim chinesischen Yuan und bei chinesischen Aktien dienen könnte“.

Dong Chen, Chief Investment Officer bei Bank J Safra Sarasin, betrachtete den Gipfel als kurzfristigen Katalysator für chinesische Aktien, insbesondere nach Monaten der Underperformance im Vergleich zu US-Technologiekollegen, die vom künstliche Intelligenz Boom profitieren.

Während die Märkte keine „extrem hohen Erwartungen“ an das Treffen zu haben schienen, sagte Chen, die Investoren seien ziemlich optimistisch gewesen. Die Tatsache, dass Trump und Xi bereits zusammentrafen, sei ein „positives Signal“, fügte er hinzu.

Die Aussicht auf eine auch nur begrenzte Entspannung der Beziehungen ist besonders wichtig für chinesische Technologieunternehmen, die durch US-Chip-Exportbeschränkungen eingeschränkt bleiben. Dies geschieht auch, während globale Investoren weiterhin in KI-bezogene Trades investieren, insbesondere in Südkorea und Taiwan.

Der Zugang zu den neuesten Chips von Nvidia… ist für die chinesischen Akteure, um auf globaler Ebene konkurrieren zu können, sehr, sehr entscheidend. Jiong Shao Barclays

Jiong Shao, China Internet Analyst bei Barclays, hob hervor, dass „die wichtigste Wettbewerbsarena heute, insbesondere zwischen den USA und China, in der KI liegt, und die größte Engstelle heute in der KI ist die Rechenleistung“.

„Die Geheimwaffe, oder nicht so geheime Waffe für die US-KI-Akteure, ist der Zugang zu den Nvidia-Chips, die chinesische Unternehmen nicht haben“, sagte er.

Dies habe die Anwesenheit von Nvidia CEO Jensen Huang in Peking an der Seite von Trump für Investoren, die das KI-Rennen beobachten, besonders bemerkenswert gemacht, erklärte er.

„Der Zugang zu den neuesten Chips von Nvidia… ist für die chinesischen Akteure, um auf globaler Ebene konkurrieren zu können, sehr, sehr entscheidend“, sagte Shao.

Kurz nachdem Trump Xi traf, berichtete Reuters, dass Washington den Verkauf von Nvidias H200 KI-Chips an mehrere große chinesische Technologieunternehmen genehmigt habe, zitierte drei mit der Angelegenheit vertraute Personen. Zu den rund 10 chinesischen Unternehmen gehören Alibaba, Tencent, ByteDance und JD.com in einem potenziellen Durchbruch für Chinas KI-Sektor.

Investoren wärmen sich auch zunehmend für Chinas KI-Ökosystem auf, nachdem die jüngsten Ergebnisse von Unternehmen wie Alibaba und Tencent darauf hindeuteten, dass die Nachfrage nach Cloud- und KI-bezogenen Produkten beschleunigt.

Shao sagte, die Investoren hätten zunächst in Frage gestellt, ob massive KI-Ausgaben globaler Technologieunternehmen Erträge generieren würden. Die Stimmung habe sich geändert, nachdem große US-Hyperscaler ein stärkeres Wachstum verzeichneten.

„Jetzt sehen die Investoren die Renditen aus ihren Investitionsausgaben“, sagte er und fügte hinzu, dass Chinas Internetriesen in Bezug auf die Investitionsausgaben möglicherweise nur „ein paar Quartale hinter den USA“ liegen.

## Investoren bleiben vorsichtig

Ein Teil der Rallye hat sich bereits in den Märkten gezeigt. Der Hang Seng Tech Index stieg am Donnerstag um etwa 0,5 %, während der breitere Hang Seng Index um etwa 0,3 % zulegte.

Year-to-date ist der Hang Seng Index um mehr als 3 % gestiegen, während der Hang Seng Tech Index um über 7 % gefallen ist. Der CSI 300 vom Festland ist im gleichen Zeitraum um fast 7 % gestiegen.

Dennoch verblassen diese relativ bescheidenen Bewegungen im Vergleich zu den starken Rallyes, die in einigen anderen Märkten der Region, darunter Japan, Südkorea und Taiwan, zu beobachten waren.

Chinas ChiNext-Index, der oft als Antwort des Landes auf den Nasdaq bezeichnet wird, fiel am Donnerstag um etwa 2 %. Der Index, der an der Börse gehandelte Unternehmen des Festlandes – auch bekannt als A-Aktien – mit hoher Exposition gegenüber den Sektoren Halbleiter, Gesundheitswesen und neue Energie verfolgt, bleibt jedoch nahe Rekordhöhen.

„Wir glauben, dass einige Händler in einer abwartenden Haltung sind, Gewinne mitnehmen und ihre Positionen absichern, falls der US-chinesische Gipfel die Erwartungen nicht erfüllt“, sagte Jeff Mei, COO von BTSE Group.

„Es ist jedoch sehr wahrscheinlich, dass wir nach dem Gipfel eine Umkehr und eine Rallye erleben könnten, da Trump wahrscheinlich Zugeständnisse im Austausch für Hilfe in anderen Bereichen machen wird.“

Dennoch sind nicht alle davon überzeugt, dass sich die Rallye der chinesischen Aktien ohne ein breiteres, stärkeres Gewinnwachstum spürbar ausweiten wird.

„Das Problem mit dem chinesischen Aktienmarkt, wenn man sich zum Beispiel den MSCI China ansieht, ist immer noch das Ergebnis, richtig?“, sagte Chen. „Der Gewinn pro Aktie hat noch keine wesentlichen Verbesserungen gezeigt.“

Chen wies auch auf eine wachsende Divergenz zwischen chinesischen Technologieunternehmen, die an der Börse des Festlandes notiert sind, und Internetunternehmen, die in Hongkong notiert sind, hin.

„Viele dieser KI-Begünstigten, insbesondere im Hardwarebereich, sind an der Börse notiert, und man sieht tatsächlich eine sehr herausragende Performance in China“, sagte er. Im Gegensatz dazu sind viele Bestandteile des Hang Seng Tech Index in Hongkong Internet- und E-Commerce-Unternehmen, die keine direkten KI-Begünstigten sind.

Diese Ansicht spiegelt die Präferenz von Goldman Sachs für A-Aktien des Festlandes gegenüber Hongkong-Aktien wider.

Vorerst scheinen die Anleger weniger auf die Aussicht auf eine umfassende geopolitische Neuausrichtung konzentriert zu sein und mehr auf die Möglichkeit, dass beide Seiten die Beziehungen stabilisieren können.

„Zumindest sollte es eine Verlängerung dieses Handelsfriedens geben“, sagte Chen.