Was Chevron's CEO gerade über globale „Lieferengpässe“ sagte, könnte Trumps wirtschaftlichen Schwung zum Erliegen bringen

Chevron (CVX) CEO warnte vor möglichen „Lieferengpässen“ in Europa, Asien und Australien im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt, die die globalen Ölpreise in die Höhe treiben und die US-Benzinpreise trotz starker heimischer Produktion erhöhen könnten; eine Erhöhung um 0,50 US-Dollar pro Gallone über zwei Wochen kostet eine typische Zwei-Auto-Haushalt zusätzlich 60 US-Dollar pro Monat und bedroht die Konsumausgaben, die 68 % des BIP ausmachen.

Steigende Energiekosten wirken wie eine wirtschaftliche Steuer für Verbraucher und Unternehmen zu einer Zeit, in der die Haushalte bereits durch Lebensmittelinflation, Mieten und höhere Kreditkosten belastet sind, was die Verbraucherstimmung und die Ausgaben trotz starker Arbeitsmarktdaten schwächen könnte.

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Der Aktienmarkt verhält sich weiterhin so, als ob nichts schiefgehen könnte. Der S&P 500 erreichte kürzlich neue Höchststände, die Arbeitslosigkeit lag bei 4,3 %, und Präsident Donald Trump verwies auf starke Arbeitsmarktdaten und steigende Märkte als Beweis dafür, dass „unser Land gut dasteht“.

Auf dem Papier stimmt diese Argumentation. Aber unter den Schlagzeilen verbirgt sich ein wachsendes Problem: die Energiekosten. Und wenn die Ölpreise aufgrund geopolitischer Störungen zu steigen beginnen, spüren die Verbraucher dies normalerweise, bevor die Wall Street es tut. Deshalb verdienen die Kommentare von Chevron (NYSE:CVX) CEO Mike Wirth diese Woche weitaus mehr Aufmerksamkeit, als sie erhalten.

Chrevons Warnung ging über Öl hinaus

Auf dem Milken Institute warnte Wirth, dass Teile Europas, Asiens und Australiens mit möglichen „Lieferengpässen“ im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt konfrontiert seien. Er merkte an, dass die USA wahrscheinlich keine physischen Engpässe erleben würden, da die heimische Produktion stark bleibe, betonte aber auch eine unbequeme Realität: Öl ist ein globaler Markt.

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Das bedeutet, dass Amerikaner nicht vor höheren Preisen geschützt sind, nur weil die USA viel Rohöl fördern. Wenn Raffinerien in Asien oder Europa nach Ersatzlieferungen suchen, steigen die globalen Benchmark-Preise für alle. US-Benzin, Diesel, Flugbenzin und Petrochemikalien folgen normalerweise. Und diese Erhöhungen können sich innerhalb weniger Wochen auf die gesamte Wirtschaft auswirken.

Laut AAA erreichte der nationale Durchschnittspreis für Benzin am 7. Mai 4,55 US-Dollar pro Gallone, nachdem er zwei Wochen lang um 0,25 US-Dollar pro Gallone gestiegen war. Eine Erhöhung um 0,50 US-Dollar pro Gallone über 14 Tage klingt vielleicht nicht katastrophal, aber sie summiert sich schnell für Haushalte, die bereits durch Lebensmittelinflation, Mieten und höhere Kreditkosten belastet sind.

Hier ist, was die Zahlen für einen typischen Zwei-Auto-Haushalt aussagen:

Ausgabenkategorie

Monatliche Auswirkung

Benzin (120 Gallonen/Monat)

+60 US-Dollar bei einer Erhöhung um 0,50 US-Dollar

Lebensmittel

Bereits erhöht durch Lebensmittelinflation

Nebenkosten

Schnell steigend durch Wachstum von Rechenzentren

Kreditkartenzinsen

Nahe Mehrjahrzehnthochs

Kfz-Versicherung

Steigt schneller als Lohnwachstum

Diese Kombination ist wichtig, da die Konsumausgaben laut U.S. Bureau of Economic Analysis etwa 68 % des US-BIP ausmachen.

Höhere Ölpreise: Wirtschaftlicher Überraschungsangriff

Die meisten Anleger denken, dass höhere Ölpreise hauptsächlich Energieunternehmen wie Chevron oder Exxon Mobil (NYSE:XOM) zugutekommen. Zwar steigen ihre Gewinne oft mit den Rohölpreisen, aber für die Gesamtwirtschaft wirken anhaltende Energieinflation eher wie eine Steuer.

Transportunternehmen zahlen mehr für Treibstoff. Fluggesellschaften erhöhen die Tarife. Landwirte sehen sich höheren Diesel- und Düngemittelkosten gegenüber. Hersteller absorbieren steigende Versandkosten. Schließlich tauchen diese Kosten in den Lebensmittelregalen und im Einzelhandel auf.

Überraschenderweise können sogar Sektoren mit geringer direkter Ölbindung die Auswirkungen spüren. Restaurants, Hotels und Unterhaltungsunternehmen sind alle auf diskretionäre Konsumausgaben angewiesen. Wenn Haushalte zusätzlich 60 oder 100 US-Dollar pro Monat für das Tanken ausgeben, stammt dieses Geld normalerweise von woanders.

Vergleichen wir die heutige Situation mit früheren Ölpreisspitzen:

Zeitraum

Durchschnittlicher Benzinpreis

Wirtschaftliche Auswirkung

Sommer 2008

4,11 US-Dollar

Konsumausgaben schwächten sich vor der Rezession ab

Juni 2022

5,01 US-Dollar

Inflation erreichte einen Höchststand von 9,1 %

Mai 2026

4,55 US-Dollar

Verbraucherdruck baut sich wieder auf

Quelle: AAA, U.S. Bureau of Labor Statistics.

Das bedeutet nicht, dass eine Rezession garantiert ist. Weit davon entfernt. Der Arbeitsmarkt hat im letzten Bericht 115.000 Arbeitsplätze geschaffen, weit über den Erwartungen von 65.000. Die Arbeitsplätze im März wurden auf 185.000 nach oben korrigiert. Das sind gesunde Zahlen.

Aber Energieschocks wirken tendenziell mit Verzögerung. Verbraucher absorbieren zunächst höhere Kosten durch Ersparnisse oder Kreditkarten. Nach mehreren Monaten verschieben sich die Ausgabenmuster. Laut Federal Reserve stiegen die Kreditkartensalden im vierten Quartal um 44 Milliarden US-Dollar. Sie belaufen sich nun auf insgesamt 1,28 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 5,5 % gegenüber dem Vorjahr.

Unabhängig davon, wie man es betrachtet, ist das das Risiko, auf das Wirth hingewiesen hat.

Warum globale „Lieferengpässe“ Trumps Wirtschaft schaden könnten

Das Kernproblem ist nicht, ob den Amerikanern buchstäblich das Benzin ausgeht. Wirth deutete ausdrücklich an, dass die USA wahrscheinlich nicht davon betroffen sein werden. Die Gefahr besteht darin, dass Engpässe im Ausland die globale Versorgung so stark verknappen, dass das Öl über einen längeren Zeitraum hoch bleibt. Das ist politisch und wirtschaftlich relevant.

Trump hat sich stark auf die Marktperformance und die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit als Beweis dafür verlassen, dass seine Politik funktioniert. Wenn die Verbraucher weiterhin Benzinpreise von 4,50 bis 5 US-Dollar sehen, während die Lebensmittelinflation hoch bleibt, kann sich die Stimmung schnell verschlechtern – selbst bei Rekordbörsenindizes.

Die Verbraucherstimmungsuntersuchungen der University of Michigan haben wiederholt gezeigt, dass die Inflationserwartungen stark steigen, wenn die Benzinpreise steigen. Verbraucher erleben Inflation nicht durch CPI-Berichte. Sie erleben sie an der Zapfsäule und im Lebensmittelgeschäft.

Kurz gesagt, die Warnung von Chevron war nicht nur eine Energienachricht. Es war eine Geschichte über Konsumausgaben.

Wichtigste Erkenntnis

Letztendlich sollten Anleger in den nächsten Monaten die Ölmarkte genau beobachten. Nicht wegen eines drohenden Lieferengpasses, sondern weil globale Lieferstörungen selten im Ausland eingedämmt bleiben.

Das gesagt, ist dies nicht automatisch bärisch für Aktien. Energieproduzenten, Pipelinebetreiber und Raffinerien erwirtschaften in Zeiten erhöhter Rohölpreise oft stärkere Cashflows. Unternehmen wie Chevron und Exxon Mobil könnten davon profitieren, wenn Brent-Rohöl erhöht bleibt.

Aber für die Gesamtwirtschaft könnte anhaltende Energieinflation die Verbraucher genau dann unter Druck setzen, wenn die Märkte nahezu perfekte wirtschaftliche Bedingungen einpreisen. Und unabhängig davon, wie stark das Lohnwachstum heute aussieht, haben höhere Kraftstoffkosten eine lange Geschichte der Verlangsamung von Volkswirtschaften im Laufe der Zeit.

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