Warum Ölpreisschocks die Märkte in ein Klopfen-Spiel verwandeln

<p>Wenn Öl wieder die 100-Dollar-Marke ansteuert, greifen Investoren zu einem bekannten Drehbuch zurück: höhere Rohölpreise, höhere Inflation.</p>
<p>Diese Reaktion ist nicht falsch. Höheres Rohöl (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass höhere Preise durch die Wirtschaft fließen. Aber Ölpreisschocks bleiben selten im Inflationsnarrativ enthalten. Sie verbreiten sich.</p>
<p>„Es gibt immer ein Ventil“, schrieb Alfonso Peccatiello, Gründer der Makro-Forschungsfirma <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>Das Risiko besteht nicht nur in höheren Inflationserwartungen. Es besteht darin, dass der Schock auch den Dollar (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) und die langfristigen Anleiherenditen anhebt, bevor Aktien die Schäden vollständig widerspiegeln. Mit anderen Worten: Die ersten Hinweise könnten nicht von Aktien, sondern vom Anleihemarkt und dem Dollar kommen.</p>
<p>Europa bietet das deutlichste Beispiel dafür, wie ein Ölpreisschock zu einem Inflations-Alarm wird.</p>
<p>Diese Grafik zeigt die erwartete Inflation in Europa, die im Zusammenhang mit den Rohölpreisen für Ende dieses Jahres steigt. Europa ist höheren Energiekosten stärker ausgesetzt als die Vereinigten Staaten, was den Inflationszusammenhang deutlicher macht. Die größere Frage ist, wohin der Druck als nächstes geht.</p>
<p>Aktien scheinen die Botschaft möglicherweise noch nicht zu erhalten.</p>
<p>Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) Analysten argumentierten am Montag, dass die Märkte sich stärker auf die Inflationseffekte des Ölpreisschocks konzentrieren als auf die Risiken für das Wachstum. Öl ist gestiegen, der Dollar hat sich rallyiert und die Anleihemärkte haben die Erwartungen für Fed-Zinssenkungen reduziert – und doch liegt der S&P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) immer noch innerhalb von 5 % seiner Allzeithochs.</p>
<p>Lesen Sie mehr: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Wie Sie Ihr Geld in Zeiten wirtschaftlicher Turbulenzen und Aktienmarktschwankungen schützen können</a></p>
<p>Der US-Anleihemarkt erzählt bereits eine kompliziertere Geschichte.</p>
<p>Wie <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">ich letzte Woche schrieb</a>, hat nur etwa die Hälfte des jüngsten Anstiegs der langfristigen US-Treasury-Renditen (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) von höheren Inflationserwartungen gestammt. Der Rest spiegelt die Tatsache wider, dass Investoren eine höhere Entschädigung verlangen, um langfristige Staatsanleihen zu halten.</p>
<p>Das ist einer der Gründe, warum das Ansteigen der 30-jährigen Rendite wieder in Richtung 5 % für Aktien so wichtig ist. Ein definitiver Anstieg über dieses Niveau birgt das Risiko eines schnellen, ungeordneten Verkaufs von Anleihen, der sich auf Aktien und andere risikoreiche Vermögenswerte auswirkt.</p>
<p>Der Dollar sendet ein ähnliches Signal.</p>
<p>Der US-Dollar-Index (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) übertraf am Freitag kurzzeitig 100, das erste Mal seit Mai 2025, bevor er wieder zurückging. Dieser Rückgang, zusammen mit einem schwächeren Ölpreis und niedrigeren Renditen am Montag, nimmt etwas von dem unmittelbaren Druck von den Märkten. Aber das größere Risiko besteht darin, dass Investoren die Stärke des Dollars möglicherweise zu früh abschwächen, wenn Öl hoch bleibt und die Nachfrage nach Sicherheit zurückkehrt.</p>
<p>Wie Peccatiello sagt, ist der US-Dollar bei <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">cross-asset-Deleveraging</a> oder einem Energieschock ein „sehr tragfähiger Diversifikator“. Das sind gute Nachrichten für US-Investoren, deren Vermögenswerte überwiegend in Dollar denominiert sind. Es zeigt den Investoren aber auch, worauf sie als nächstes achten müssen.</p>