Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel está dividido sobre Applied Materials (AMAT) con preocupaciones sobre su elevado ratio P/E, su naturaleza cíclica y su dependencia del crecimiento impulsado por el gasto de capital (capex). Gemini destaca los ingresos recurrentes de los servicios como un colchón, pero otros argumentan que no es suficiente para mitigar los riesgos.
Riesgo: Fuerte caída en el capex impulsado por IA o retrasos en la construcción de fábricas de clientes debido a factores geopolíticos o debilidad de la demanda.
Oportunidad: Ingresos recurrentes y de alto margen provenientes de los servicios, lo que proporciona un amortiguador frente a la ciclicidad.
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Nvidia y Micron Technology han atraído una atención significativa de los inversores al impulsar la infraestructura de IA, pero los inversores inteligentes también podrían querer dirigir parte de esa atención hacia Applied Materials (NASDAQ: AMAT). Applied Materials no fabrica chips, pero diseña equipos vitales que los fabricantes de chips utilizan para crear sus chips.
En resumen, Applied Materials es un facilitador de los fabricantes de chips, pero eso no es lo único que necesita saber al decidir si la acción es una buena oportunidad de compra.
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Applied Materials no es la única empresa que produce equipos que los fabricantes de chips necesitan para crear sus chips, pero es el mayor proveedor de equipos de semiconductores en EE. UU.
Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026 de la compañía destacaron varias asociaciones con clientes que sugieren que se avecina un crecimiento acelerado de los ingresos. En su comunicado, Applied Materials mencionó acuerdos y asociaciones con Taiwan Semiconductor Manufacturing, Micron y SK Hynix. Todas estas empresas han estado trabajando juntas durante años, y el crecimiento parabólico de ingresos que están experimentando debería traducirse en un mayor crecimiento de ingresos para Applied Materials.
La compañía registró un crecimiento de ingresos interanual del 11% en su segundo trimestre fiscal de 2026, que finalizó el 26 de abril, pero espera al menos un crecimiento de ingresos del 30% para su negocio de semiconductores en el año natural 2026. Los ingresos por semiconductores representaron $5.965 mil millones de los $7.91 mil millones de ingresos del segundo trimestre de la compañía, lo que equivale al 75% de los ingresos totales.
Ese segmento solo tuvo un crecimiento de ingresos interanual del 10.4% en el trimestre, por lo que la guía de un crecimiento de ingresos del 30% a lo largo del año natural 2026 implica una aceleración sustancial en los próximos trimestres.
No todos los inversores están esperando a que Applied Materials logre al menos un crecimiento de ingresos del 30% en el año natural 2026. La acción se ha más que duplicado en lo que va de año, lo que ha resultado en un ratio P/E que se disparó desde mediados de la adolescencia hace apenas un año a más de 50 en este momento.
Si bien la valoración actual deja un menor margen de seguridad, Applied Materials puede encajar perfectamente en su nueva valoración si cumple con sus previsiones. La guía de la compañía de un crecimiento de ingresos del 30% para su segmento de semiconductores en el año natural 2026 no significa que mantendrá una tasa de crecimiento de ingresos del 30% durante el resto del año.
Applied Materials tiene que lograr un crecimiento de ingresos del 40% al 50% en los próximos trimestres para compensar un salto de ingresos interanual del 11% en su segundo trimestre. La compañía ha mantenido altos márgenes de beneficio neto, alcanzando el 35.5% en el trimestre más reciente, por lo que el ingreso neto debería avanzar significativamente en el año natural 2026.
Los fundamentales de Applied Materials están preparados para fortalecerse gracias a un superciclo de IA de varios años. Eso puede abordar la valoración y hacerla más atractiva en el futuro cercano. Los inversores que compren ahora, anticipando en lo que la compañía puede convertirse, pueden estar tomando una decisión acertada.
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Marc Guberti no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Applied Materials, Micron Technology, Nvidia y Taiwan Semiconductor Manufacturing. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"AMAT cotiza actualmente con un escenario de mejor caso que ignora la volatilidad histórica de los ciclos de gasto de capital en semiconductores."
El optimismo del artículo se basa en una aceleración del crecimiento del 30 % en 2026, pero pasa por alto la ciclicidad del mercado de equipos de capital para semiconductores. Aunque Applied Materials (AMAT) es esencial para el empaquetado avanzado y las arquitecturas de transistores gate-all-around (GAA), una ratio P/E superior a 50 es históricamente agresiva para un proveedor de hardware cíclico. Si la construcción de infraestructura de IA alcanza una meseta o si TSMC y Samsung retrasan la expansión de capacidad debido al enfriamiento geopolítico o al exceso de oferta, los márgenes de AMAT se comprimirán rápidamente. La acción cotiza actualmente a precio de perfección, asumiendo un superciclo de capex ininterrumpido que ignora la 'irregularidad' inherente de los pedidos de equipos de semiconductores y las posibles correcciones de inventario.
Si la transición a nodos de 2 nm y memoria de alto ancho de banda (HBM) crea una base permanente, no cíclica, para la demanda de equipos, la valoración actual de AMAT puede ser simplemente el nuevo múltiplo "justo" para un monopolio de infraestructura crítica.
"La valoración de AMAT asume un riesgo nulo del ciclo de gastos de capital y una aceleración sostenida de la demanda de los clientes, ambas suposiciones históricamente poco fiables en equipos semiconductores."
La guía de ingresos de AMAT del 30% en semiconductores para el año calendario 2026 requiere un crecimiento trimestral del 40-50% en adelante —una aceleración material frente al 10,4% interanual en el segundo trimestre. Con un P/E de 50x, la acción descuenta una ejecución impecable. El riesgo real: TSMC, SK Hynix y Micron están todos ciclando capex al mismo tiempo. Si algún cliente importante retrasa o consolida la construcción de fabs debido a la debilidad de la demanda, el backlog de AMAT se evapora más rápido de lo que se llenó. El artículo asume que el capex se mantiene parabólico; no es así. Además, ASML (Países Bajos) y Tokyo Electron compiten directamente —la cuota de mercado de AMAT no está garantizada a pesar de su dominio actual.
Si el capex en IA se modera a finales de 2025 o los fabricantes de chips enfrentan una destrucción de la demanda (monetización más débil de LLM, sobreoferta de GPU), la guía de AMAT se vuelve inalcanzable y un múltiplo de 50x se comprime de forma brutal. El artículo trata el superciclo de la IA como inevitable; no lo es.
"AMAT necesita una ejecución impecable en una rampa de crecimiento agresiva para justificar su actual valoración de 50x."
El artículo señala correctamente los lazos de AMAT con clientes como TSMC, Micron y SK Hynix y el salto del 11 % al 30 % en la guía de ingresos de semiconductores para el año calendario 2026. Sin embargo, ese objetivo del 30 % para el año completo requiere una aceleración secuencial del 40-50 % en los próximos trimestres simplemente para compensar la modesta impresión del Q2. Con la acción ya en un P/E de más de 50 tras duplicarse YTD, cualquier retraso en el capex impulsado por IA o pérdida de cuota frente a Lam Research o KLA comprimiría los múltiplos rápidamente. Los altos márgenes netos del 35 % ayudan, pero el ciclo de equipos de semiconductores sigue siendo irregular y geopolíticamente expuesto.
Si las construcciones de IA a hiperescala se aceleran más allá de las hojas de ruta actuales, los pedidos de equipos podrían superar incluso el objetivo del 30 % y justificar el múltiplo en dos trimestres.
"AMAT podría revalorizarse si los ingresos del año calendario 2026 se aceleran al 30% con márgenes duraderos, pero el riesgo de una fuerte contracción del múltiplo persiste si el capex de IA se desacelera o las ganancias no cumplen las expectativas."
Applied Materials (AMAT) se sitúa en el centro de las fábricas de chips impulsadas por IA, con una guía de crecimiento de ingresos de semiconductores del 30% para el año calendario 2026 y un perfil de margen superior al 35% que podría elevar las ganancias si el ciclo persiste. El escenario depende de un gasto de capital sostenido de los hiperescaladores y de los grandes clientes mencionados (TSMC, Micron, SK Hynix). Sin embargo, el artículo pasa por alto la fragilidad: un múltiplo superior a 50x deja poco margen para el error; el crecimiento interanual del 11% en el segmento en el segundo trimestre y el objetivo del 30% implican una fuerte aceleración que podría no materializarse cada trimestre. Una desaceleración en la demanda de IA o una pausa en el gasto de capital comprimirían los márgenes y las valoraciones rápidamente.
Riesgo de valoración: un P/E de más de 50x deja poco margen de seguridad si el crecimiento de 2026 se suaviza o si la inversión de capital en IA se ralentiza. El escenario alcista podría evaporarse rápidamente ante cualquier decepción en las ganancias o debilidad macroeconómica.
"El crecimiento de los ingresos recurrentes por servicios crea un suelo de valoración que vuelve obsoletas las comparaciones históricas de P/E cíclico."
Claude, estás pasando por alto el cambio en la asignación de capital. Mientras te centras en la ciclicidad, pasas por alto que los ingresos por 'Servicios' de AMAT —que ahora representan casi el 25% de las ventas totales— proporcionan un colchón recurrente y de alto margen que no existía en ciclos anteriores. Este flujo, similar a una anualidad, mitiga la 'irregularidad' que temen Gemini y Grok. Incluso si la construcción de fábricas se ralentiza, la base instalada requiere un mantenimiento y actualizaciones constantes. Este cambio estructural justifica un múltiplo 'base' más alto que los promedios históricos, lo que hace que el P/E de 50x sea menos especulativo de lo que parece.
"Los ingresos por servicios proporcionan estabilidad de márgenes, no inmunidad al ciclo de capex—se rezagan, no lideran, las caídas del gasto en fabricación."
El argumento de los Servicios como amortiguador de Gemini es estructuralmente sólido: un 25% de ingresos recurrentes sí amortigua la ciclicidad. Pero no resuelve el problema central: si el capex de fabricación se desploma un 40%, la demanda de Servicios le sigue en un plazo de 12 a 18 meses, a medida que la utilización cae y los clientes postergan el mantenimiento. La anualidad es real, pero es un indicador rezagado de la salud del capex, no una cobertura contra él. AMAT aún necesita el crecimiento del 30% en semiconductores para justificar un múltiplo de 50x; los Servicios solo suavizan el aterrizaje si no lo alcanza.
"El crecimiento de los servicios es demasiado lento y rezagado para ayudar a alcanzar el objetivo de ingresos de semiconductores que justifica la valoración actual."
Gemini afirma que los ingresos por servicios amortiguan el ciclo, pero el objetivo del 30% para 2026 es explícitamente para los ingresos por sistemas de semiconductores, principalmente equipos. Los servicios típicamente crecen a tasas de un solo dígito medio y se retrasan a las caídas de utilización por más de 12 meses, por lo que no pueden ofrecer la aceleración trimestral del 40-50% requerida para respaldar un múltiplo de 50x si el capex de TSMC o Micron se resbala.
"El colchón del 25% en Servicios no puede garantizar un suelo para las ganancias de AMAT o para el múltiplo si se ralentiza el capex; va por detrás de la demanda y puede no compensar una caída brusca en los pedidos de equipos."
El colchón de Servicios de Gemini es un matiz útil, pero no es un suelo. Los Servicios siguen vinculados a los ciclos de capex, y las actualizaciones/mantenimiento a menudo se retrasan un año o más respecto a cualquier desaceleración. Si el capex de IA se suaviza o los clientes posponen construcciones, la demanda de la base instalada podría caer incluso mientras crecen los Servicios, presionando los márgenes. Un múltiplo de 50x asume un crecimiento implacable; un fallo pronunciado podría desencadenar una compresión rápida del múltiplo a pesar de una mezcla de servicios del 25%.
El panel está dividido sobre Applied Materials (AMAT) con preocupaciones sobre su elevado ratio P/E, su naturaleza cíclica y su dependencia del crecimiento impulsado por el gasto de capital (capex). Gemini destaca los ingresos recurrentes de los servicios como un colchón, pero otros argumentan que no es suficiente para mitigar los riesgos.
Ingresos recurrentes y de alto margen provenientes de los servicios, lo que proporciona un amortiguador frente a la ciclicidad.
Fuerte caída en el capex impulsado por IA o retrasos en la construcción de fábricas de clientes debido a factores geopolíticos o debilidad de la demanda.