Podría haber más dolor para la inversión en IA. Por qué no renuncio a ella

Sabías que tenía que pasar. Los gráficos lo presagiaban. Estoy hablando del colapso en todos los aspectos del comercio de inteligencia artificial. Podías sentirlo acechando en el gráfico de Meta. Luego llegó la única cosa que el mercado no podía soportar: una enorme ampliación de capital prospectiva, cuando pensábamos que la construcción de infraestructura para soportar Muse se autofinanciaría. Apenas. Así que un movimiento gigantesco y hermoso ha desaparecido en su mayor parte. ¿Podría lo mismo venir para Microsoft y Alphabet el miércoles, o Amazon el jueves? ¿Quizás? Quizás no, pero la subida nunca superaría la bajada porque el juego se había acabado. Dadme Kimberly-Clark o Coca-Cola y, con toda seguridad, Procter & Gamble. Ahora pueden darles una paliza a la complejidad de los frágiles discos duros y los pesados equipos de capital. ¿Realmente nos importaba Lam Research anymore? El peligro de Applied Materials solo puede ser superado por Broadcom o Seagate. Nunca he probado la heroína, gracias a Dios. Tenía una adicción diferente: una lealtad paralizante al increíble rendimiento de este grupo único en la vida. ¿Por qué no? La IA parecía haberse vuelto más inteligente que nosotros en los últimos meses, sin importar el campo. Simplemente no lo sabíamos, pero lo sabremos. Está reemplazando a mucha gente de cuello blanco, incluso mientras crea muchos empleos para la gente de cuello azul que se necesita urgentemente para construir los centros de datos. Pero ahí está el primer problema: los centros de datos. Las ciudades y los estados solían pujar por ellos. Los pueblos con pocos empleos los acogían. El primer tramo causó preocupación en ciertas localidades sobre el agua contaminada y el aumento de las tarifas eléctricas. Para cuando los constructores de centros de datos se dieron cuenta de que tenían que pagar a las ciudades para mantener los precios bajos, que tenían que bonificar a los trabajadores de la ciudad, incluidos los maestros, ya casi parecía demasiado tarde, al menos para las elecciones. Comenzó la demonización y nunca terminó. Parecían volverse menos populares que el Servicio de Inmigración y Control de Aduanas. Quizás sobrevivan a las elecciones, quizás no. Tienen a su campeón metódico, el gran Jensen Huang de Nvidia, y los asombrosos chips de IA de su empresa, conocidos como unidades de procesamiento gráfico (GPU). Todos sabían que eran los mejores, pero solo Elon Musk no tuvo reparos en comprarlos, y se ha comprometido a usar exclusivamente chips de Nvidia. Los otros hiperscaladores los querían para los clientes que insistían en tenerlos, pero todos presumían de sus propios chips personalizados. Vi algo recientemente sobre el Trainium de Amazon siendo superior a Nvidia en ciertos puntos de referencia. No creo la afirmación, pero ¿qué importa? Lo que me lleva a la segunda flecha en la espalda de la historia: la creación de un ecosistema que haría de nuestro país el país superior en lo que respecta a la IA generativa y la computación acelerada. Necesitábamos vencer a China. Necesitamos vencer a China. ¿Iba a hacerlo el gobierno? No, con la excepción de un rescate de la maltrecha Intel, no habría apoyo gubernamental. Dependería de Nvidia, que aceptó el papel, financiando todo tipo de aspectos de centros de datos, incluida la construcción real de las bestias. Así que Nvidia financió empresas, llamadas neoclouds, que a su vez compraban productos de Nvidia con el dinero. Para algunos, este proceso se consideró circular. Nvidia ofrece soporte a través de participaciones accionarias y asociaciones, luego CoreWeave, Nebius e Iren, entre otras, compran los chips Nvidia más recientes y geniales — la generación actual, Vera Rubin, fue precedida por Grace Blackwell, Hopper y Ampere. Vendido instantáneamente ya que los fabricantes de servidores Super Micro Computer, Dell Technologies y HP Enterprise se llevaron todo lo que pudieron conseguir. También lo hicieron CoreWeave y los otros neoclouds. Sabíamos que Dell, Super Micro y HPE podían pagar. Los otros no. Tomarían la financiación del proveedor. El escéptico vio esta parte de la revolución como un eslabón débil. Nunca pareció importar hasta que las acciones de CoreWeave comenzaron una caída enfermiza similar a la K2, con su deuda de alto rendimiento como culpable. CoreWeave era un cliente vital, e incluso cuando sus chips Nvidia duraron más que su depreciación, gran parte del valor parecía comprometido. Parecía un poco extraño que esta entidad con capital insuficiente pudiera derribar la casa. Pero sin dinero fresco proveniente de las ofertas públicas iniciales prospectivas de Anthropic y OpenAI para permitir que esos laboratorios de IA sigan pagando sus propias facturas, la gente comenzó a preocuparse por la capacidad de CoreWeave para pagar su deuda. Sus acuerdos parecen cada vez más lejanos. Al final, ni siquiera importó. Osos, uno. Toros, cero. Ahora sabemos que la IA no va a desaparecer. Ni mucho menos. Pero con tan pocos para pagarla, porque genera muy poco dinero para todos excepto para Nvidia, el mercado de valores huele sangre y quiere que la complejidad se despoje de su capital. Es el primer colapso de los ferrocarriles. Se reiniciarán, ya verán. Pero nadie está esperando. ¿Quién quiere ser el último en seguir financiando estos proyectos de centros de datos, un término vil que abarca una parte significativa del crecimiento económico y el mercado de valores? Su alcance es tan vasto que tienes que ir a las acciones de drogas y jabón para mantenerte libre de él. Ahora es como una gripe muy mala, una de la que puedes inmunizarte deshaciéndote de todo lo que funcionó durante tanto tiempo. ¿Volverá a funcionar? Pierdes tu inmunidad a las críticas si te quedas para averiguarlo. ¿Quién quiere que eso suceda? Queremos intentar averiguar cómo darle reanimación cardiopulmonar al grupo, pero los gráficos dicen que no se molesten. Los gráficos estarían equivocados, excepto que no solo se alimentan de los etéreos CoreWeaves. Se alimentan de tasas más altas y petróleo más alto y un presidente voluble que los impulsa a ambos controlando el Congreso y los militares. Odialo o quiérelo, tienes que preguntarte qué demonios está haciendo. Para nosotros, hemos intentado enérgicamente reducir nuestra exposición a la IA, a pesar de obtener enormes ganancias de capital que deben ser donadas, según la designación del fideicomiso benéfico al que nos hemos comprometido. No somos un fondo de cobertura — hemos estado allí, hemos hecho eso — y tenemos ganancias gigantescas en casi todo lo que queda, excepto Intel y el gigante de los chips de memoria Micron. Micron está ganando enormes cantidades de dinero, solo para ser recibido con el sonido de los osos que claman pico, pico, pico. ¿Quizás debería añadir eso a la caja de resonancia de "Mad Money"? Las apuestas son muy altas. Tenemos que superar las elecciones. Tenemos que superar lo que el presidente hará o no hará con Irán. Pueden ser demasiado difíciles de sortear con una protuberancia de centro de datos convertida en la sentina de centro de datos. Hemos medido al presidente de la Reserva Federal Kevin Warsh, y él sabe que los escasos ahorros de la gente trabajadora en este país deben preservarse y él los preservará luchando contra la inflación. Si el petróleo se reduce a la mitad, entonces tendrá margen para detener más aumentos de tasas. Quizás los CoreWeaves del mundo puedan recaudar dinero. Quizás los pedidos sigan fluyendo a Nvidia. Durante este período hemos visto una acción continuar subiendo: Apple. Los osos siguen acumulando encuestas de componentes o "controles de canal" de la cadena de suministro, que casi siempre han sido demasiado negativos. La línea de dispositivos Apple podría ser la más fuerte de la historia, digna del increíble legado de una persona que tanto admiro: Tim Cook, quien pasó la antorcha de CEO a John Ternus el 1 de septiembre. El iPhone Duo puede ser caro, pero es el abridor de cuentas definitivo. Y con SpaceX en una racha para construir una red inalámbrica, alguna compañía telefónica — presumiblemente T-Mobile — se comerá el margen y aplastará a las otras compañías y ganará la batalla. Quién sabe si SpaceX ganará la guerra, pero con la cantidad de espectro que está comprando Musk y su capacidad para acceder a capital, Starlink probablemente le quitará cuota a Charter y Comcast primero, y luego a AT&T y Verizon después. Si hay un lado positivo, es la acción de Home Depot desde principios de octubre. Un minorista dedicado a la vivienda debería estar bajando, no subiendo. Es un faro en este momento. Lo tomo. No dudo de la posibilidad de un rebote esta semana. Microsoft es más disciplinada y amigable con los accionistas que Meta. Amazon tiene un negocio hipotético de chips de 50 mil millones de dólares y puede ofrecer una hoja de ruta hacia una rentabilidad inmensa. Alphabet puede hablar sobre por qué necesita tanta potencia informática y cuánto puede ganar con ella. Cualquiera de estas puede provocar un repunte. Cualquiera de estas puede provocar un repunte, pero espero que esos repuntes se desvanezcan porque no estamos sobrevendidos y demasiados todavía están en el juego. Hemos hecho todo lo posible para reducir y hemos vendido cada movimiento parabólico, excepto Apple y Nvidia. Seguiremos reduciendo los que suban y rodeando las diligencias para "elevar la calidad" de la cartera. ¿Por qué abandonar todo? Porque la revolución es real. No podemos abandonar el telar, el ferrocarril o el ordenador personal. Esas revoluciones produjeron ganadores. Pero no hasta que produjeron perdedores en abundancia. Nos gusta estar con la seguridad de construir centrales eléctricas, donde GE Vernova está involucrada. Sabemos que los semiconductores siempre necesitarán los materiales de Qnity. La memoria de alto ancho de banda y las CPU estarán en intensa demanda. Pero poseer Micron e Intel solo puede doler antes de que puedan ayudar. El valle de la sombra de las pérdidas es demasiado profundo para la mayoría. Así que hacemos lo mejor que podemos poseyendo parte de lo que hizo que todos los que entraron y salieron fueran tan ricos, aunque ese sea un grupo voluble. Y decimos, la IA es real, pero las ganancias para todos excepto Nvidia, AMD, Dell y HPE son quiméricas e insostenibles si el capital se agota y OpenAI y Anthropic no vienen al rescate. Parece Custer en este momento. Quizás en esta versión la caballería llega a tiempo. Pero, ¿cuántos quedarán? Tendremos que ver. (Ver aquí para una lista completa de las acciones en el Fideicomiso Benéfico de Jim Cramer.) Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL INVESTING CLUB ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD. NO EXISTE, NI SE CREA, NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO POR EL HECHO DE RECIBIR CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL INVESTING CLUB. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO ESPECÍFICO NI BENEFICIO.