La bulle de l'IA pourrait encore gonfler. Pourquoi je n'abandonne pas ce pari

Vous saviez que cela devait arriver. Les graphiques l'avaient prédit. Je parle de l'effondrement dans tous les aspects du commerce de l'intelligence artificielle. On pouvait sentir cela monter sur le graphique de Meta. Puis nous avons eu la seule chose que le marché ne pouvait pas supporter : une énorme levée de capitaux prospective, alors que nous pensions que la construction de l'infrastructure pour supporter Muse serait autofinancée. À peine. Ainsi, un mouvement gigantesque et magnifique a largement disparu. La même chose pourrait-elle arriver à Microsoft et Alphabet mercredi, ou à Amazon jeudi ? Peut-être ? Peut-être pas, mais le potentiel de hausse n'aurait jamais compensé le potentiel de baisse car le jeu était terminé. Donnez-moi Kimberly-Clark ou Coca-Cola et très certainement Procter & Gamble. Ils peuvent maintenant pulvériser la concurrence des disques durs fragiles et des équipements à forte intensité capitalistique. Avons-nous vraiment encore besoin de Lam Research ? Le danger d'Applied Materials ne peut être surpassé que par Broadcom ou Seagate. Je n'ai jamais essayé l'héroïne, Dieu merci. J'avais une addiction différente : une loyauté abrutissante envers la performance incroyable de ce groupe unique en son genre. Pourquoi pas ? L'IA semblait être devenue plus intelligente que nous ces derniers mois, quel que soit le domaine. Nous ne le savions pas, mais nous le saurons. Elle remplace de nombreux cols blancs, même si elle crée de nombreux emplois pour les cols bleus qui sont urgemment nécessaires pour construire les centres de données. Mais voici le premier problème : les centres de données. Les villes et les États avaient l'habitude de les solliciter. Les villes avec peu d'emplois les accueillaient. La première tranche a suscité des préoccupations dans certaines localités concernant la dégradation de l'eau et l'augmentation des tarifs d'électricité. Au moment où les constructeurs de centres de données ont compris qu'ils devaient payer les villes pour maintenir les prix bas, qu'ils devaient primer les employés municipaux, y compris les enseignants, il était presque trop tard, du moins pour les élections. La diabolisation a commencé et n'a jamais cessé. Ils sont devenus moins populaires que l'Immigration and Customs Enforcement. Peut-être survivront-ils aux élections, peut-être pas. Ils ont leur champion méthodique, le grand Jensen Huang de Nvidia, et les incroyables puces IA de son entreprise, connues sous le nom d'unités de traitement graphique (GPU). Tout le monde savait qu'elles étaient les meilleures, mais seul Elon Musk n'avait aucune réserve à les acheter, et il s'est engagé à utiliser exclusivement des puces Nvidia. Les autres hyperscalers les voulaient pour les clients qui insistaient pour les avoir, mais ils se vantaient tous de leurs propres puces personnalisées. J'ai vu quelque chose récemment sur le fait que le Trainium d'Amazon était supérieur à Nvidia dans certains benchmarks. Je ne crois pas à cette affirmation, mais qu'importe ? Ce qui m'amène à la deuxième flèche dans le dos de l'histoire : la création d'un écosystème qui ferait de notre pays le pays supérieur en matière d'IA générative et de calcul accéléré. Nous devions battre la Chine. Nous devons battre la Chine. Le gouvernement allait-il le faire ? Non, à l'exception d'un sauvetage d'Intel en difficulté, il n'y aurait aucun soutien gouvernemental. Ce serait à Nvidia, qui a embrassé ce rôle, de financer toutes sortes d'aspects des centres de données, y compris la construction effective de ces bêtes. Nvidia a donc financé des entreprises, appelées neoclouds, qui à leur tour achetaient des produits Nvidia avec l'argent. Pour certains, ce processus a été jugé circulaire. Nvidia offre un soutien par le biais de participations au capital et de partenariats, puis CoreWeave, Nebius et Iren, entre autres, achètent les dernières et meilleures puces Nvidia — la génération actuelle, Vera Rubin, a été précédée par Grace Blackwell, Hopper et Ampere. Épuisé instantanément alors que les fabricants de serveurs Super Micro Computer, Dell Technologies et HP Enterprise prenaient tout ce qu'ils pouvaient obtenir. CoreWeave et les autres neoclouds aussi. Nous savions que Dell, Super Micro et HPE pouvaient payer. Pas les autres. Ils prendraient le financement des fournisseurs. Le sceptique considérait cette partie de la révolution comme un maillon faible. Cela n'a jamais semblé importer jusqu'à ce que le cours de l'action de CoreWeave commence une chute nauséabonde semblable au K2, avec sa dette à haut rendement comme coupable. CoreWeave était un client vital, et même si ses puces Nvidia duraient plus longtemps que leur amortissement, une grande partie de la valeur semblait déjà engagée. Il semblait un peu étrange qu'une entité sous-capitalisée puisse faire tomber la maison. Mais sans nouvel argent provenant des introductions en bourse potentielles d'Anthropic et d'OpenAI pour permettre à ces laboratoires d'IA de continuer à payer leurs factures, les gens ont commencé à s'inquiéter de la capacité de CoreWeave à honorer sa dette. Leurs accords semblent s'éloigner de plus en plus. Au final, cela n'a même pas eu d'importance. Ours, un. Taureaux, zéro. Maintenant, nous savons que l'IA ne va pas disparaître. Loin de là. Mais avec si peu de gens pour la payer, parce qu'elle génère si peu d'argent pour tous sauf Nvidia, le marché boursier sent le sang et veut que le complexe soit privé de son capital. C'est le premier effondrement des chemins de fer. Ils seront relancés, attendez. Mais personne n'attend. Qui veut être le dernier à financer ces projets de centres de données, un terme perfide qui englobe une part importante de la croissance économique et du marché boursier ? Sa portée est si vaste qu'il faut aller chercher des actions de drogues et de savons pour en rester à l'abri. C'est maintenant comme une très mauvaise grippe, dont on peut s'immuniser en se débarrassant de tout ce qui a fonctionné si longtemps. Cela fonctionnera-t-il à nouveau ? Vous perdez votre immunité contre la critique si vous restez pour le découvrir. Qui veut cela ? Nous voulons essayer de trouver comment donner une RCR au groupe, mais les graphiques disent de ne pas s'en préoccuper. Les graphiques auraient tort, sauf qu'ils ne sont pas seulement alimentés par les CoreWeaves évanescents. Ils sont alimentés par des taux plus élevés et un pétrole plus élevé et un président capricieux qui les fait monter tous les deux en contrôlant le Congrès et l'armée. Aimez-le ou détestez-le, vous devez vous demander ce qu'il fait. Pour nous, nous avons essayé de réduire considérablement notre exposition à l'IA, malgré des gains en capital énormes qui doivent être cédés, conformément à la désignation de fiducie caritative à laquelle nous nous sommes engagés. Nous ne sommes pas un fonds spéculatif — nous y sommes passés — et nous avons des gains gigantesques sur presque tout ce qui reste, sauf Intel et le géant des puces mémoire Micron. Micron gagne énormément d'argent, pour être accueilli par le son des ours clamant pic, pic, pic. Peut-être devrais-je ajouter cela à la table sonore de "Mad Money" ? Les enjeux sont si élevés. Nous devons passer les élections. Nous devons passer outre ce que le président fera ou ne fera pas avec l'Iran. Ils pourraient être trop difficiles à traverser avec une montagne de centres de données transformée en cale de centres de données. Nous avons mesuré le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh, et il sait que les maigres économies des travailleurs de ce pays doivent être préservées et il va les préserver en luttant contre l'inflation. Si le pétrole est divisé par deux, il aura alors la marge de manœuvre pour retarder d'autres hausses de taux. Peut-être que les CoreWeaves du monde pourront lever des fonds. Peut-être que les commandes continueront d'affluer chez Nvidia. Tout au long de cette période, nous avons vu une action continuer de progresser : Apple. Les ours continuent de s'acharner sur les enquêtes sur les composants ou les "vérifications de canaux" de la chaîne d'approvisionnement, qui ont presque toujours été trop négatives. La gamme d'appareils Apple pourrait être la plus solide jamais vue, à la hauteur de l'héritage incroyable d'une personne que j'admire tant : Tim Cook, qui a passé le flambeau de PDG à John Ternus le 1er septembre. L'iPhone Duo peut être cher, mais c'est le meilleur ouvreur de compte. Et avec SpaceX en pleine expansion pour construire un réseau sans fil, une compagnie de téléphone — vraisemblablement T-Mobile — mangera la marge et écrasera les autres compagnies et gagnera la bataille. Qui sait si SpaceX gagnera la guerre, mais avec la quantité de spectre achetée par Musk et sa capacité d'accès au capital, Starlink prendra très probablement d'abord des parts à Charter et Comcast, puis à AT&T et Verizon ensuite. S'il y a un point positif, c'est le cours de l'action de Home Depot depuis début octobre. Un détaillant dédié au logement devrait baisser, pas monter. C'est un phare en ce moment. Je le prends. Je ne doute pas de la possibilité d'un rebond cette semaine. Microsoft est plus discipliné et plus favorable aux actionnaires que Meta. Amazon a une activité hypothétique de puces de 50 milliards de dollars et peut offrir une feuille de route vers une rentabilité immense. Alphabet peut expliquer pourquoi elle a besoin d'autant de puissance de calcul et combien elle peut en tirer. N'importe laquelle de ces entreprises peut déclencher un rallye. N'importe laquelle de ces entreprises peut déclencher un rallye, mais je m'attends à ce que ces rallyes s'estompent car nous ne sommes pas survendus et trop nombreux sont encore dans la partie. Nous avons fait de notre mieux pour réduire et nous avons vendu tous les mouvements paraboliques, sauf Apple et Nvidia. Nous continuerons à réduire ceux qui montent et à organiser la défense pour "hausser la qualité" du portefeuille. Pourquoi abandonner tout ? Parce que la révolution est réelle. Nous ne pouvons pas abandonner le métier à tisser, le chemin de fer ou l'ordinateur personnel. Ces révolutions ont produit des gagnants. Mais pas avant d'avoir produit des perdants en masse. Nous aimons être avec la sécurité de la construction de centrales électriques, où GE Vernova est impliqué. Nous savons que les semi-conducteurs auront toujours besoin des matériaux de Qnity. La mémoire à large bande passante et les CPU seront très demandés. Mais posséder Micron et Intel ne peut que nuire avant de pouvoir aider. La vallée de l'ombre des pertes est trop profonde pour la plupart. Nous faisons donc de notre mieux en possédant une partie de ce qui a rendu si riches tous ceux qui sont entrés et sortis, bien que ce soit une minorité capricieuse. Et nous disons, l'IA est réelle, mais les profits pour tous sauf Nvidia, AMD, Dell et HPE sont chimériques et insoutenables si le capital vient à manquer et qu'OpenAI et Anthropic ne viennent pas à la rescousse. Cela ressemble à Custer en ce moment. Peut-être que dans cette version, la cavalerie arrive à temps. Mais combien resteront-ils ? Nous devrons attendre et voir. (Voir ici pour une liste complète des actions du Jim Cramer's Charitable Trust.) En tant qu'abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim n'effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après l'envoi d'une alerte de transaction avant d'acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de sa fiducie caritative. Si Jim a parlé d'une action à la télévision de CNBC, il attend 72 heures après l'émission de l'alerte de transaction avant d'exécuter la transaction. LES INFORMATIONS CI-DESSUS SUR L'INVESTING CLUB SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ , AINSI QU'À NOTRE CLAUSE DE NON-RESPONSABILITÉ . AUCUNE OBLIGATION FIDUCIAIRE OU DEVOIR N'EXISTE, OU N'EST CRÉÉ, EN VERTU DE VOTRE RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE EN RELATION AVEC L'INVESTING CLUB. AUCUN RÉSULTAT SPÉCIFIQUE OU PROFIT N'EST GARANTI.