ट्रम्प की फेड चेयर की पसंद राष्ट्रपति के लिए बैंक घर नहीं लाएगी

डोनाल्ड ट्रम्प का भाग्य मौद्रिक नीति से निराश होने वाला है।

यह मानते हुए भी कि वह अपनी बात मनवा लेते हैं और केविन वॉर्श अगले महीने जेरोम पॉवेल के फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में सफल होते हैं, यह संभावना नहीं है कि राष्ट्रपति अंततः फेड पर नियंत्रण हासिल कर पाएंगे।

ट्रम्प ने वॉर्श को फेड के लिए "सेंट्रल कास्टिंग" पसंद कहा है। और वह निश्चित रूप से ट्रम्प के आदमी की तरह दिखते हैं। उनकी मौद्रिक सोच स्पष्ट रूप से पक्षपाती लगती है। एक फेड गवर्नर के रूप में अपने पिछले कार्यकाल में, वॉर्श ने मुद्रास्फीति के बारे में गंभीर हॉकिश प्रवृत्ति का प्रदर्शन किया - तब भी जब अर्थव्यवस्था बराक ओबामा के अधीन मंदी से जूझ रही थी। अब, उन्होंने ट्रम्प का साथ दिया है और लगातार उच्च मुद्रास्फीति के बावजूद, आज कम दरों का आह्वान कर रहे हैं। उन्होंने यहां तक ​​कि कम उधार लागतों को उचित ठहराने के लिए एक उच्च-तकनीकी वैचारिक ढांचा भी तैयार किया है।

फिर भी, उन्हें फेड की खुली बाजारों की समिति के अन्य 11 सदस्यों के बहुमत को यह समझाने में कठिनाई होगी कि अब दरें कम करना सही काम है।

वॉर्श का तर्क अपरिवर्तनीय रूप से पागल नहीं है। यह एक प्रसिद्ध पूर्व फेड चेयरमैन, एलन ग्रेंसपन की तर्क के समान है, जिन्होंने सफलतापूर्वक तर्क दिया था कि 1990 के दशक के अंत में सूचना प्रौद्योगिकी बूम ने कम और घटती बेरोजगारी के बावजूद ब्याज दरों में वृद्धि को उचित नहीं ठहराया।

ग्रेंसपन का मानना ​​था कि कंप्यूटर द्वारा प्रदान किए गए उत्पादकता में वृद्धि ने अर्थव्यवस्था को पैंतरेबाज़ी करने के लिए अधिक जगह दी। व्यवसाय कम श्रमिकों के साथ समान सामान का उत्पादन कर सकते हैं, या कीमतों में वृद्धि किए बिना उच्च वेतन की पेशकश कर सकते हैं। आज, वॉर्श तर्क दे रहे हैं कि AI क्रांति ऐसा ही करेगी - फेड को मुद्रास्फीति को बढ़ावा दिए बिना उधार लागत को कम करने की अनुमति देगी। जैसा कि उन्होंने पिछले साल फॉक्स को बताया, फेड को "ओह माय गॉड, अर्थव्यवस्था बहुत मजबूत है। हमें इसे रोकना चाहिए" कहने के बजाय "उस उत्पादकता और उस तकनीक को कीमतों को कम करने की अनुमति देनी चाहिए।"

यह मानते हुए भी कि ग्रेंसपन का तर्क 1990 के दशक में सही था - एक बहुत ही बहस का मुद्दा - वॉर्श के दावे कमजोर हैं। ट्रम्प की अनियमित नीतियां भी वॉर्श के मामले में मदद नहीं कर रही हैं। 1990 के दशक के अंत में, गहरा होता वैश्वीकरण कीमतों को नियंत्रण में रखता था, जबकि आव्रजन श्रम बाजार में कसावट को कम करता था। क्लिंटन प्रशासन की सख्त राजकोषीय नीति ने 1960 के दशक के बाद से पहली बार बजट अधिशेष का उत्पादन किया और संघीय ऋण को सकल घरेलू उत्पाद के 54% तक कम कर दिया।

आज, ट्रम्प की टैरिफ की दीवार अमेरिकी बाजार को बंद कर रही है, व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए लागत बढ़ा रही है, जबकि उनकी आक्रामक निर्वासन नीति श्रम आपूर्ति को कम कर रही है। इस बीच, सकल घरेलू उत्पाद के 6% की बजट घाटे ने ऋण को उस स्तर से अधिक से अधिक कर दिया है, जो अर्थव्यवस्था के हिस्से के रूप में क्लिंटन के कार्यालय छोड़ने पर था। यह कोई संयोग नहीं है कि 1990 के दशक के अंत में मुद्रास्फीति 2% से नीचे गिर गई, जबकि पिछले महीने यह 3% से ऊपर कूद गई।

आइए इस अर्थव्यवस्था पर कृत्रिम बुद्धिमत्ता के प्रभाव पर विचार करें। वहां कुछ डरावनी कहानियां हैं कि क्लाउड और चैट जीपीटी का श्रम बल पर संभावित प्रभाव क्या होगा। लेकिन अब तक, बहुत अधिक उत्पादकता उछाल डेटा में नहीं है। वास्तव में, इस बात का बहुत कम सबूत है कि AI व्यवसायों में तेजी से फैल रहा है, जो उनकी उत्पादकता को बढ़ावा देने के लिए आवश्यक होगा।

हम जो स्पष्ट रूप से देख सकते हैं, वह AI मॉडल विकसित करने के लिए डेटा केंद्रों में भारी निवेश है, जो हर चीज की कीमतों को बढ़ा रहा है - बिजली से लेकर मेमोरी चिप्स तक - और एक स्टॉक मार्केट बूम को बढ़ावा दे रहा है जो उपभोक्ता मांग का समर्थन कर रहा है।

उत्पादकता उछाल अंततः हो सकता है। बेशक, यह व्यवसायों को कम के साथ अधिक करने की अनुमति देगा। लेकिन तब भी, यह स्पष्ट नहीं है कि यह कम ब्याज दरों को जन्म देगा। यह वास्तव में उन्हें उच्च के लिए कॉल कर सकता है, क्योंकि तेज विकास निवेश को प्रोत्साहित करता है, पूंजी की मांग को बढ़ावा देता है।

वॉर्श ग्रेंसपन की 1990 के दशक की प्लेबुक के अंत को याद रख सकते हैं। फेड ने 1999 और 2000 में मुद्रास्फीति बढ़ने पर ब्याज दरें बढ़ाना शुरू कर दिया, और नीति निर्माताओं को चिंता होने लगी कि डॉट-कॉम बबल अर्थव्यवस्था को कैसे सुपरचार्ज कर रहा है।

शायद ट्रम्प के लिए फेड पाने का एक रास्ता है जो वह चाहता है। उसके बोर्ड पर संपत्ति हैं। जैसे कि स्टीफन मिरान, उनके पूर्व मुख्य आर्थिक सलाहकार, जिन्होंने फेड सुधार के बारे में एक पेपर को-लेखन किया जो इसे "राष्ट्रपति के प्रति काफी अधिक जवाबदेह" बनाने का प्रस्ताव करता है, आंशिक रूप से यह सुनिश्चित करके कि बोर्ड के सदस्यों और रिजर्व बैंक के नेताओं को ट्रम्प द्वारा "एट-विल रिमूवल" के अधीन किया जाए। सात बोर्ड सदस्यों में से दो ट्रम्प के नियुक्त हैं। यदि वॉर्श के माध्यम से आते हैं, तो वे ट्रम्प के कम दरों के सपने के लिए चौथा वोट प्रदान कर सकते हैं।

लेकिन सात वोटों तक पहुंचना एक लंबा शॉट लगता है। अदालतें ट्रम्प को वैध कारण के बिना गवर्नर लिसा कुक को बर्खास्त करने की अनुमति देने के लिए अनिच्छुक लगती हैं। और पिछले दिसंबर में, जब बोर्ड ने क्षेत्रीय फेड बैंक के सभी अध्यक्षों को फिर से नियुक्त किया - जो खुली बाजारों की समिति में पांच वोट प्रदान करते हैं - तब ट्रम्प ने ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट को उन्हें उखाड़ फेंकने के बारे में योजना बनाने के दौरान एक अवसर खो दिया।

एक फेड का सपना जो ट्रम्प के कहने पर दरें कम करता है, पहुंच से बाहर रहता है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था अभी भी रात को सो सकती है।