Oleh Maksym Misichenko · CNBC ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Meskipun ada peningkatan hasil Intel yang dilaporkan dan perubahan kepemimpinan, panelis tetap skeptis tentang prospek foundry-nya karena siklus kualifikasi yang panjang, risiko konsentrasi pelanggan, dan intensitas modal yang berat. Reli saham 300% mungkin telah memperhitungkan terlalu banyak optimisme.
Risiko: Siklus kualifikasi yang panjang dan penundaan pesanan pelanggan, yang berpotensi menyebabkan jurang pendapatan pada tahun 2028-2029.
Peluang: Peningkatan hasil 7-8% bulanan yang dapat diverifikasi pada proses 18A, jika diterjemahkan menjadi hasil yang stabil dan kepercayaan pelanggan.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
CEO Intel Lip-Bu Tan mengatakan pada hari Senin bahwa bisnis manufaktur eksternal perusahaan mendapatkan daya tarik, muncul sebagai bagian penting dari pemulihan produsen chip.
"Foundry sangat penting," kata Tan kepada Jim Cramer di "Mad Money" CNBC. "Ini adalah salah satu harta nasional utama."
Bisnis manufaktur Intel, yang dikenal sebagai foundry, adalah salah satu bagian termahal dan terpenting dari strategi revitalisasi perusahaan. Ini dirancang untuk memproduksi semikonduktor untuk pelanggan eksternal sambil membantu membangun kembali kapasitas produksi chip canggih di AS setelah bertahun-tahun dominasi luar negeri. Secara historis, pabrik Intel hanya memproduksi chipnya sendiri yang digunakan di komputer pribadi dan server pusat data. Pendahulu Tan, Pat Gelsinger, memperjuangkan strategi foundry eksternal yang mahal.
Saham Intel melonjak lebih dari 300% sejak Tan ditunjuk sebagai CEO pada Maret 2025, karena investor bertaruh eksekutif semikonduktor lama akan menstabilkan produsen chip yang sedang berjuang setelah bertahun-tahun mengalami kemunduran. Salah satu pertanyaan besar adalah apakah Tan akan dapat mewujudkan ambisi foundry Intel dengan membuat kemampuan manufakturnya kompetitif dengan perusahaan seperti Taiwan Semiconductor Manufacturing Co..
Tan mengatakan perusahaan mulai membuat kemajuan nyata dalam tujuan tersebut.
Secara khusus, Tan menunjuk pada peningkatan dalam proses manufaktur canggih 18A Intel, yang telah diawasi ketat oleh investor sebagai ujian penting pemulihan. Dia mengatakan ketika dia mengambil alih, proses 18A "tidak bagus."
"Sekarang saya melihatnya," kata Tan, yang memimpin pembuat perangkat lunak desain chip Cadence Design Systems dari tahun 2009 hingga 2021 dan menjabat di dewan direksi Intel selama dua tahun yang berakhir pada tahun 2024.
Tingkat hasil produksi, persentase chip yang dapat digunakan yang diproduksi dari setiap wafer, adalah metrik penting untuk profitabilitas dan kepercayaan pelanggan dalam bisnis foundry. Tan mengatakan kemajuan Intel telah melampaui harapan.
"Praktik terbaik adalah melihat peningkatan hasil 7% atau 8% per bulan, dan sekarang saya melihatnya," katanya.
Peningkatan tersebut mulai menarik minat pelanggan, menurut Tan. Seiring kemajuan kinerja manufaktur Intel, dia mengatakan semakin banyak calon pelanggan yang mendekati perusahaan untuk menggunakan bisnis foundry-nya.
Pada tanggal 8 Mei, Wall Street Journal melaporkan bahwa Intel dan Apple telah mencapai kesepakatan awal agar Intel memproduksi beberapa chip Apple, yang saat ini diproduksi oleh TSMC. Ketika Cramer bertanya kepada Tan tentang laporan tersebut, CEO menolak untuk menyebutkan nama pelanggan.
Namun, Tan mengatakan Intel mengharapkan komitmen dari beberapa pelanggan foundry pada paruh kedua tahun ini. "Beberapa pelanggan, mereka bekerja sama dengan kami," katanya. "Kami berharap dapat melayani mereka."
Komentar tersebut sejalan dengan apa yang sebelumnya dikatakan eksekutif Intel kepada investor. Pada panggilan pendapatan perusahaan di bulan April, CFO David Zinsner mengatakan Intel mengharapkan sinyal dari pelanggan foundry eksternal menjadi "lebih konkret" pada paruh kedua tahun ini dan hingga awal tahun 2027.
Di luar pemulihan Intel, Tan membingkai bisnis foundry sebagai hal yang penting secara strategis bagi rantai pasokan semikonduktor AS. Intel telah membangun pabrik baru di Arizona, di mana ia menggunakan proses 18A, sementara proyek terpisah di Ohio menghadapi penundaan besar dan tidak akan memulai produksi hingga setidaknya tahun 2030.
"90 persen lebih dari prosesor paling canggih diproduksi di luar negeri," katanya. "Jadi, menurut saya penting untuk membawa sebagian dari mereka kembali."
Melihat lebih jauh ke depan, Tan mengatakan proses 14A generasi berikutnya Intel pada akhirnya dapat bersaing dengan TSMC, yang secara luas dianggap sebagai pembuat chip pihak ketiga terkemuka.
"Ini akan sama dengan TSMC," katanya. "Itu adalah terobosan besar, besar."
*Daftar sekarang** untuk CNBC Investing Club untuk mengikuti setiap gerakan Jim Cramer di pasar.*
Pertanyaan untuk Cramer?
Hubungi Cramer: 1-800-743-CNBC
Ingin menyelami dunia Cramer? Hubungi dia!
Mad Money Twitter - Jim Cramer Twitter - Facebook - Instagram
Pertanyaan, komentar, saran untuk situs web "Mad Money"? [email protected]
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Klaim momentum foundry Intel kekurangan visibilitas pendapatan yang konkret dan menghadapi risiko eksekusi yang persisten yang telah didiskon oleh lonjakan saham sebelumnya."
Peningkatan hasil 18A Intel yang dilaporkan dan meningkatnya pertanyaan pelanggan adalah sinyal positif, namun artikel tersebut meremehkan kegagalan historis berulang pada node proses dan ketiadaan kontrak yang mengikat atau perkiraan pendapatan. Penundaan fab Ohio hingga 2030 dan ketergantungan besar pada subsidi mengekspos risiko eksekusi dan pembakaran kas, sementara reli 300% sejak Maret 2025 sudah memperhitungkan keberhasilan menyusul TSMC. Komitmen H2 yang samar dapat dengan mudah tergelincir, membuat margin foundry belum terbukti selama bertahun-tahun.
Peningkatan hasil bulanan yang berkelanjutan sebesar 7-8% dapat menutup kesenjangan lebih cepat dari yang diharapkan dan mengubah minat menjadi kesepakatan multi-tahun dengan Apple atau lainnya pada akhir 2025, memvalidasi tesis pemulihan.
"Tingkat peningkatan hasil tidak diterjemahkan menjadi kemenangan pelanggan atau profitabilitas; Intel berjarak 3-5 tahun dan capex lebih dari $20 miliar untuk membuktikan kelayakan foundry, namun saham telah memperhitungkan keberhasilan."
Klaim peningkatan hasil bulanan sebesar 7-8% oleh Tan perlu diteliti. Proses matang TSMC mencapai hasil 90%+; 18A Intel yang dimulai dari 'tidak baik' hingga kenaikan bulanan 7-8% masih menyisakan kesenjangan besar untuk kesetaraan kompetitif. Kesepakatan Apple adalah rumor yang belum dikonfirmasi. Lebih penting lagi: ekonomi foundry sangat brutal—intensitas capex, risiko konsentrasi pelanggan, dan periode pengembalian multi-tahun berarti bahkan 'momentum' tidak menjamin profitabilitas. Lonjakan saham 300% sejak Maret 2025 memperhitungkan eksekusi yang substansial. Subsidi geopolitik (CHIPS Act) menutupi apakah foundry Intel layak secara ekonomi berdiri sendiri.
Jika 18A Intel benar-benar mencapai hasil yang kompetitif dengan TSMC dalam waktu 12-18 bulan dan mengamankan 2-3 pelanggan unggulan (Apple, Qualcomm, AMD), saham dapat dinilai lebih tinggi karena foundry menjadi aliran pendapatan material pada tahun 2027—membenarkan valuasi saat ini pada DCF 5 tahun.
"Peningkatan hasil 18A Intel adalah syarat yang diperlukan untuk pemulihan, tetapi tidak cukup untuk menjamin profitabilitas jangka panjang di pasar foundry yang sangat kompetitif."
Kepemimpinan Lip-Bu Tan jelas telah menyuntikkan disiplin operasional ke Intel (INTC), dan peningkatan hasil bulanan 7-8% yang dilaporkan pada proses 18A adalah tonggak teknis besar jika dapat diverifikasi. Namun, pasar memperhitungkan pemulihan 'TSMC-lite' yang mengabaikan intensitas modal brutal dari ekonomi foundry. Bahkan dengan keberhasilan 18A, Intel menghadapi kesenjangan 'kepercayaan pelanggan'; desainer fabless seperti Apple atau Nvidia terkenal tidak suka mengambil risiko terkait node proses. Transisi dari IDM terintegrasi secara vertikal ke foundry pedagang membutuhkan perombakan budaya yang memakan waktu bertahun-tahun, bukan bulan. Meskipun lonjakan harga saham 300% mencerminkan optimisme, kompresi margin dari CapEx yang berat tetap menjadi hambatan signifikan bagi pertumbuhan EPS.
Bisnis foundry Intel mungkin tidak akan pernah mencapai skala yang diperlukan untuk bersaing dengan ekosistem TSMC, membuat perusahaan terjebak dengan fab besar yang kurang dimanfaatkan yang menyeret arus kas bebas selama sisa dekade ini.
"Komitmen multi-pelanggan yang nyata dan peningkatan hasil 18A yang tahan lama adalah kunci bagi foundry Intel untuk beralih dari janji menjadi laba."
Momentum foundry Intel bisa berarti bagi saham, tetapi ceritanya bergantung pada permintaan pelanggan yang nyata dan terukur serta daya saing biaya versus TSMC. Peningkatan proses 18A dan hasil yang membaik adalah tonggak penting, dan minat multi-pelanggan awal akan mengurangi risiko pemulihan. Namun, model tersebut tetap padat modal dengan siklus kualifikasi yang panjang; penundaan Ohio dan jadwal kesiapan 14A menyiratkan bertahun-tahun sebelum peningkatan laba yang berarti. Reli berdasarkan retorika dapat goyah jika pesanan tetap sedikit atau jika margin tetap bergejolak. Perhatikan kedalaman komitmen, utilisasi wafer-fab, dan dukungan kebijakan yang membentuk subsidi dan kontrol ekspor, bukan hanya optimisme eksekutif.
Poin sanggahan terkuat: bahkan dengan kemajuan, foundry Intel mungkin tidak akan pernah menjadi pengganti yang berarti bagi TSMC dalam 5-7 tahun ke depan; kesepakatan bisa tetap menjadi pilot, dan persyaratan capex yang berat dapat menjaga pembakaran kas tetap tinggi lebih lama dari yang diharapkan.
"Bahkan kemajuan hasil yang cepat bertabrakan dengan siklus kualifikasi yang panjang yang memperpanjang pembakaran kas melebihi valuasi saat ini."
Claude meremehkan seberapa cepat peningkatan hasil bulanan 7-8% yang bertambah dapat mempersempit kesenjangan proses Intel, namun ini masih bertabrakan dengan siklus kualifikasi 18-24 bulan yang ditandai Gemini untuk pelanggan yang tidak suka mengambil risiko seperti Apple. Jadwal tersebut mendorong setiap infleksi pendapatan yang berarti paling cepat pada tahun 2027, mempertahankan capex dan pembakaran kas yang tinggi jauh melampaui apa yang sudah tertanam dalam reli 300%. Tanpa komitmen volume yang mengikat, momentum teknis saja tidak akan memvalidasi margin foundry atau penilaian ulang.
"Peningkatan hasil dan kualifikasi pelanggan adalah jadwal yang terpisah; Intel berisiko sukses teknis dengan ketidakrelevanan komersial jika pesaing mengukuhkan penguncian pelanggan terlebih dahulu."
Grok mengacaukan dua masalah terpisah: lintasan hasil dan kualifikasi pelanggan. Bahkan jika Intel mencapai hasil 90%+ pada Q4 2026, jam kualifikasi 18-24 bulan Apple tidak akan direset—ia dimulai ketika Intel membuktikan hasil *stabil*, bukan ketika mereka mencapai target. Risiko sebenarnya: Intel dapat mencapai kesetaraan teknis tetapi masih menghadapi jurang pendapatan 2028-2029 jika pelanggan menunda pesanan sambil menunggu alternatif pesaing (Samsung 2nm, pematangan TSMC N3). Pembakaran capex tidak melambat hanya karena hasil meningkat.
"Risiko capex besar Intel menciptakan aset yang terdampar jika pelanggan fabless memprioritaskan ekosistem TSMC yang terbukti daripada paritas teknis Intel."
Claude benar tentang jeda kualifikasi, tetapi semua orang mengabaikan risiko 'biaya peluang modal'. Bahkan jika hasil 18A mencapai paritas, Intel membakar uang untuk membangun kapasitas untuk pasar yang mungkin lebih memilih ekosistem TSMC yang terbukti. Jika pelanggan seperti AMD atau Apple tetap menggunakan TSMC untuk keamanan rantai pasokan, capex besar Intel menjadi aset yang terdampar. Reli 300% memperhitungkan 'penyelamat foundry' yang mungkin tidak pernah menemukan pangsa pasar yang cukup.
"Bahkan dengan momentum hasil bulanan 7-8%, infleksi pendapatan yang sebenarnya masih bertahun-tahun lagi tanpa komitmen multi-tahun yang mengikat."
Grok, perhitunganmu mengasumsikan momentum hasil saja membuka pendapatan lebih cepat daripada yang akan dikomitmenkan pelanggan. Bahkan dengan kenaikan bulanan 7-8%, siklus kualifikasi (Apple, AMD, Qualcomm) menyiratkan infleksi pendapatan nyata tidak akan datang sampai 2027 paling baik. Reli saham 300% sudah memperhitungkan percepatan yang mungkin tidak terjadi jika kapasitas, ekosistem, dan pesanan siklus panjang tetap jarang. Tanpa komitmen volume multi-tahun yang mengikat, margin tetap bergejolak dan pembakaran kas berfokus pada capex.
Meskipun ada peningkatan hasil Intel yang dilaporkan dan perubahan kepemimpinan, panelis tetap skeptis tentang prospek foundry-nya karena siklus kualifikasi yang panjang, risiko konsentrasi pelanggan, dan intensitas modal yang berat. Reli saham 300% mungkin telah memperhitungkan terlalu banyak optimisme.
Peningkatan hasil 7-8% bulanan yang dapat diverifikasi pada proses 18A, jika diterjemahkan menjadi hasil yang stabil dan kepercayaan pelanggan.
Siklus kualifikasi yang panjang dan penundaan pesanan pelanggan, yang berpotensi menyebabkan jurang pendapatan pada tahun 2028-2029.