Apakah Eropa Tergelincir Menuju Stagflasi?

Apakah Eropa Tergelincir Menuju Stagflasi?

Ditulis oleh Daniel Lacalle,

Eropa belum mengalami resesi, tetapi survei bisnis dan konsumen terbaru menunjukkan bahwa risikonya tidak lagi jauh.

Flash composite PMI zona euro turun menjadi 48,6 pada bulan April dari 50,7 pada bulan Maret, bergerak di bawah ambang batas 50 yang memisahkan ekspansi dari kontraksi dan menandakan penurunan PDB triwulanan sekitar 0,1 persen setelah kenaikan 0,2 persen pada kuartal pertama, menurut S&P Global Market Intelligence.

Pada saat yang sama, indikator kepercayaan konsumen flash Komisi Eropa turun menjadi -20,6 di zona euro dan -19,4 di Uni Eropa, keduanya secara signifikan di bawah rata-rata jangka panjang mereka dan pembacaan terlemah sejak 2022, menurut Komisi Eropa.

Bagian yang paling mengkhawatirkan dari rilis PMI bukanlah hanya bahwa output mengalami kontraksi. Ini adalah bahwa kontraksi terjadi baik di sektor jasa maupun manufaktur dan dengan tekanan inflasi yang diperbarui.

Biaya input naik pada bulan April dengan kecepatan tercepat sejak akhir tahun 2022, sementara inflasi harga jual mencapai tertinggi dalam 37 bulan, dengan S&P Global mencatat bahwa indeks harga yang dibebankan konsisten dengan inflasi konsumen yang berjalan mendekati 4 persen.

Itulah campuran berbahaya yang seharusnya dipelajari Eropa untuk dihindari setelah krisis energi tahun 2022: aktivitas yang lebih lemah, biaya yang lebih tinggi, dan kepuasan kebijakan.

Perang dengan Iran adalah guncangan langsung, tetapi itu bukan penyebab kerentanan Eropa. Seperti pada tahun 2022, krisis eksternal telah mengekspos kelemahan internal yang lebih disukai politisi untuk diabaikan: pajak tinggi, regulasi berlebihan, pasar tenaga kerja yang kaku, produktivitas rendah, ketergantungan energi, dan kebijakan industri yang semakin didorong oleh ideologi.

Eropa memiliki waktu bertahun-tahun untuk mempersiapkan guncangan eksternal, memperkuat keamanan pasokan, mengembangkan sumber daya domestik, mendiversifikasi sumber energi, dan mengurangi beban pajak pada perusahaan.

Sebaliknya, terlalu banyak pemerintah memilih intervensi, subsidi, dan pengeluaran publik yang lebih tinggi dan sekarang sedang membersihkan retorika penjatahan.

Intervensi yang akan menjadi bumerang

Eropa selamat dari krisis energi tahun 2022 bukan karena kebijakan yang brilian, tetapi lebih karena bantuan sementara: musim dingin yang ringan, pembelian darurat gas alam cair, dan permintaan Asia yang lemah untuk beberapa kargo.

Jendela itu seharusnya digunakan untuk membuka kembali kapasitas nuklir, mempercepat pengembangan sumber daya domestik, mengamankan kontrak gas jangka panjang, dan mengurangi beban peraturan pada industri. Sebaliknya, banyak pemerintah menganggap lolos dari bahaya secara kebetulan sebagai kemenangan kebijakan.

Eropa tetap rentan terhadap gangguan di pasar LNG global, ketidakstabilan di Timur Tengah, kemungkinan gangguan pasokan Rusia, dan meningkatnya biaya persaingan dengan Asia untuk kargo energi.

Sebuah wilayah yang secara sengaja membatasi pilihan energinya, mengenakan pajak agresif pada aktivitas produktif, dan memberlakukan batasan ideologis pada investasi seharusnya tidak terkejut ketika setiap guncangan geopolitik menjadi keadaan darurat ekonomi.

Alih-alih membiarkan perusahaan berinvestasi, beradaptasi, dan mengamankan alternatif, pemerintah menanggapi kelangkaan dengan lebih banyak kontrol, lebih banyak intervensi, dan lebih banyak pajak

Pemerintah Eropa berbicara tentang pajak keuntungan tak terduga, pengendalian permintaan, dan penjatahan. Alih-alih mendukung dan memberi insentif kepada perusahaan yang dapat mengamankan pasokan dan memperkuat rantai pasokan, mereka lebih memilih untuk menerapkan lebih banyak intervensi yang, sekali lagi, hanya akan menjadi bumerang.

Data PMI April menunjukkan bahwa dampaknya menyebar. S&P Global mengatakan perang paling memukul sektor jasa, dengan aktivitas turun pada tingkat yang belum pernah terjadi sejak penguncian pandemi awal 2021, sementara output manufaktur sebagian didukung oleh penimbunan stok daripada kekuatan permintaan yang sebenarnya.

Ini penting karena jasa adalah mesin yang menjaga pemulihan Eropa yang lemah tetap hidup. Jika jasa merosot sementara industri tetap terbebani oleh pajak tinggi, biaya energi yang tinggi, dan regulasi, bantalan akan hilang.

Rantai pasokan juga memburuk lagi. Waktu pengiriman pemasok memanjang pada bulan April paling banyak sejak Juli 2022. Ini adalah jebakan kebijakan klasik Eropa: alih-alih membiarkan perusahaan berinvestasi, beradaptasi, dan mengamankan alternatif, pemerintah menanggapi kelangkaan dengan lebih banyak kontrol, lebih banyak intervensi, dan lebih banyak pajak.

Saya merasa tercengang membaca bahwa beberapa pemerintah Eropa ingin menaikkan pajak justru pada perusahaan yang dapat memberikan solusi keamanan pasokan – sebuah hambatan yang jelas untuk peningkatan produktif.

Menjelang Ujian Kebijakan

Kepercayaan konsumen mengkonfirmasi kerusakan tersebut. Komisi Eropa melaporkan bahwa kepercayaan turun sebesar 4,2 poin persentase di zona euro pada bulan April dan sebesar 4,0 poin di Uni Eropa, melanjutkan apa yang disebutnya sebagai "terjun bebas" sejak awal perang Iran.

Rumah tangga tidak hanya bereaksi terhadap berita utama dari Timur Tengah. Mereka bereaksi terhadap kenyataan yang akrab: energi mahal, pajak tinggi, pendapatan sekali pakai riil yang lemah, ketidakpastian tentang pekerjaan, dan pemerintah yang menawarkan lebih banyak pembatasan daripada lebih banyak pertumbuhan.

Eropa, sekali lagi, mendekati ujian kebijakan. Respons yang benar bukanlah penjatahan, kontrol harga, atau serangan baru terhadap bisnis. Respons yang benar adalah deregulasi, pajak lebih rendah, perizinan lebih cepat, realisme energi, dan strategi serius untuk membangun kembali daya saing industri.

Zona euro tidak kekurangan bakat, modal, atau perusahaan yang mampu memecahkan tantangan pasokan. Ia kekurangan pemerintah yang bersedia menghilangkan hambatan.

Angka PMI dan kepercayaan konsumen terbaru tidak berarti bahwa Eropa sudah dalam resesi. Namun, mereka menunjukkan bahwa wilayah tersebut berada dalam jarak yang berbahaya untuk mengulangi kesalahan tahun 2022, yang mengakibatkan ketergantungan yang persisten dari Rusia dan output industri yang lebih lemah.

Pelajaran yang jelas. Guncangan eksternal tidak dapat dihindari, tetapi kelemahan strategis adalah pilihan.

Tyler Durden
Sel, 05/05/2026 - 06:30