Ketika Shock Pasir Lintang Persial Mengumpat dengan Warsh Fed: Stagflation & Bubble AI yang Akhirnya

Ketika Shock Pasir Lintang Persial Mengumpat dengan Warsh Fed: Stagflation & Bubble AI yang Akhirnya

Ditulis oleh David Stockman melalui InternationalMan.com,

Berikut adalah tempat yang baik untuk memulai terkait dampak ekonomi dari perang yang tidak tepat Donalda terhadap Iran: Secara mendasar, sekitar 7 miliar ton-mil kargo bergerak oleh kendaraan setiap hari di AS, yang flotas kendaraan berat ini mengonsumsi lebih dari 2,9 juta baril per hari (mb/d) bahan bakar diesel.

Sedangkan harga bahan bakar diesel sekitar $3,55/gallon seiring waktu lalu dan pada awal Januari 2026, tetapi telah naik lebih dari +$2,00 per gallon hingga sekitar $5,60 terbaru. Itu adalah naik 56% dalam biaya mempumkan barang dan komoditas melalui jaringan ekonomi AS. Berdasarkan dasar tahunan, biaya bahan bakar diesel untuk flotas kendaraan berat AS berubah dari $155 miliar per tahun menjadi $250 miliar per tahun pada harga minyak saat ini.

Pertanyaan besar, tentu saja, adalah melalui mana biaya penyerapan bahan bakar yang jauh lebih tinggi ini akan diserap—dalam harga yang lebih tinggi atau output yang lebih rendah?

Dan ini tidak hanya berlaku untuk mikroskopis sektor pengiriman, tetapi seluruh GDP yang sekarang sedang ditumpuk oleh dislokasi perang yang dipilih Donalda dari pasar minyak dan gas alam dunia 175 juta BOE/hari.

Kami berpendapat ini akan menjadi kombinasi inflasi dan deflasi, yang dikenal sebagai stagflation. Campuran hasil ini tergantung pada kondisi pasokan dan permintaan di sektor ekonomi tertentu, tetapi terutama dan terutama, pada Fed.

Itu, apakah bank sentral negara akan memasang permintaan tambahan ke ekonomi melalui peningkatan kredit dengan tujuan "menyediakan" harga energi yang sedang naik, dan, segera, bahan bakar dan bahan baku lainnya yang masuk ke GDP; atau tetap tegas pada dial kertas cetak dan memungkinkan shock energi dan komoditas yang sedang naik naik untuk berjalan melalui jaringan $30 triliun AS.

Tentu saja, selama penurunan minyak yang sama pada tahun 1970-an, Fed membuat kesalahan besar dengan mencetak uang untuk melawan apa yang merupakan "shock pasokan" berupa harga minyak yang naik. Namun, ini menyebabkan—seperti yang selalu dipertahankan oleh pendukung uang yang benar—peningkatan dua digit angka dalam tingkat harga umum oleh akhir dekade, dan kemudian trauma dari aplikasi brakes monetari Volcker.

Dengan Fed akan menyapa seorang Presiden Baru, seperti yang diingatkan dalam pernyataan kongres recent, ini adalah pertanyaan apakah atau tidak Kevin Warsh Fed akan ingin mengambil tempatnya di saluran penyakti kebijakan monetari bersama Arthur Burns dan William G. Miller yang tidak beruntung.

Kami berpendapat tidak. Kami benar-benar berpendapat bahwa untuk pertama kalinya sejak Volcker kita akan mendapatkan Presiden Fed yang memahami kebutuhan uang yang benar dan keuangan yang tidak inflasional, serta kesalahan mendasar pengelolaan permintaan di bank sentral.

Dan bukan hanya itu. Seperti kami bisa mengetahui, ia juga memiliki pengalaman dari jasa sebelumnya di Fed selama krisis keuangan besar dan ketangguhan untuk sangat melawan shock pasokan yang sekarang berasal dari Pasir Lintang Persial.

Tentu saja, dalam dunia ideal uang yang jujur dan pasar bebas—termasuk dalam produksi uang dan kredit—tidak akan ada bank sentral "menyediakan" untuk melakukan itu. Bawah standar emas yang jujur, misalnya, shock pasokan minyak yang mendesak akan menyebabkan perubahan harga relatif, sehingga terjadi penurunan aktivitas di sektor yang sangat tergantung pada minyak dan realokasi aktivitas, output, pekerjaan dan modal ke sektor yang kurang tergantung pada minyak. Itu adalah apa yang dilakukan keajaiban pasar bebas ketika mereka diperbolehkan oleh negara untuk beroperasi.

Kami jelas tidak memiliki apa pun yang dekat dengan uang dan pasar kredit yang jujur hari ini. Namun, kita mungkin beruntung dengan kedatangan Presiden Fed baru yang mungkin akan mencoba menjadi proxy uang yang benar—minimal sebagian—untuk menciptakan dampak deflasi dan realokasi yang akan muncul dalam menghadapi shock pasokan skala dunia.

Itu maksudnya, Warsh mungkin akan memungkinkan shock pasokan Pasir Lintang Persial untuk memeriksa output di sektor yang sangat terpengaruh daripada monetisasi, seperti yang dilakukan oleh pendekatnya sebelumnya selama tahun 1970-an.

Dari sisi lain, satu hal yang mungkin membantu Walsh bergerak dalam arah anti-Keynesian adalah kebutuhan untuk menghindari warisan dari penyelidik perniagaan pribadi yang sebelumnya. Seperti yang terjadi, Powell tidak memiliki kesadaran bahwa baju biru yang segera mengelilinginya di Edisil Building salah-salah keynesian monetarist melalui dan melalui.

Dahulu, ketika shock pasokan yang jauh lebih kecil dari konflik Laut Laut di awal Perang Russia-Ukraine memasuki pasar energi dan komoditas global, Powell bergabung dengan kelompok Burns/Miller dan terus "menyediakan".

Itu terlihat dalam grafik di bawah, yang menunjukkan tingkat inflasi layanan domestik tanpa energi.

Ini adalah metrik favorit Fed karena secara argumen mengukur bagian dari harga di ekonomi AS yang utama dipengaruhi oleh begitu disebut "permintaan domisit", yang adalah hal yang Fed klaim untuk menjadi ahli menghitungnya.

Kami berpendapat pengelolaan permintaan monetari Fed adalah sebenarnya bencang.

Fakta adalah, ketika Perang Ukraine mulai pada Februari 2022, indeks layanan domestik tanpa energi sudah naik pada 4,1% Y/Y. Jadi tidak ada ruang untuk "menyediakan" sama sekali.

Secara nyata, perang Ukraine yang menjadi shock pasokan telah menyentuh Fed dengan panci uangnya. Tingkat fondasi Fed secara efektif nol dalam istilah nominal pada saat itu (Februari 2022) dan telah ditangani ke nol selama 22 bulan sebelumnya. Setelah itu, Powell dan tim pencetak uang mereka terus memaksakan diri untuk mempertimbangkan bahwa naik harga infeksi dari Perang Ukraine adalah "temporer" dan bahwa penekanan Volcker gaya yang keras tidak diperlukan.

Seperti yang terlihat dalam grafik, peningkatan target fondasi Fed yang lemah 25 basis poin per bulan adalah jelas terlalu sedikit dan terlalu lambat. Sampai Februari 2023, metrik inflasi yang Fed mengklaim untuk memengaruhi beratnya—layanan domestik kurang energi—naik lebih dari +7,3% Y/Y.

Di saat itu, tentu saja, dan dengan inflasi energi dan makanan dua digit di atas, inflasi umum berjalan pada puncak 40 tahun dan mendekati inflasi dua digit seperti tahun 1970-an.

Kami berpendapat sejarah ini sangat relevan untuk tempat Fed yang dipimpin Kevin Warsh mungkin akan keluar karena seharusnya tingkat inflasi tahunan ini sebesar +3,05% di Maret 2026 atau sekitar tempatnya pada Oktober 2021 sebelum "Inflasi Powell".

Tentu saja, kami tidak berpendapat Kevin Warsh, yang adalah pelajar serius tentang uang dan ekonomi, ingin menjadi di daftar Burns/Miller/Powell penyakti kebijakan monetari.

CPI Untuk Layanan Kurang Energi, Juni 2021 hingga Maret 2026

Itu terutama karena ketika Anda melihat sejarah target monetari Fed yang diadjust dengan inflasi yang sedang (Y/Y). Itu, tidak ada dunia yang logis atau berkelanjutan di mana biaya overnight uang yang real dapat menjadi negatif selama bahkan periode terbatas.

Karena biaya overnight uang yang negatif dalam istilah real adalah benar-benar air susu ibu spekulasi—terutama di Wall Street di antara fondasi hedge dan operator uang cepat, tetapi di ekonomi utama, juga.

Disebut berbeda, uang murah di mana dan selalu menyebabkan spekulasi berlebihan, pengelolaan kredit yang tidak bijak, penumpukan hutang, bulu bulu aset keuangan, investasi modal yang tidak bijak dan kelebihan ekonomi. Tapi di atas segala hal, ia juga memicu naik harga umum karena permintaan yang dikuatkan oleh kredit tanpa peningkatan pasokan sebelumnya.

Dalam konteks ini, grafik di bawah memberi Anda semua yang perlu Anda tahu tentang apa yang Warsh Fed akan menghadapi, serta leksi dari kesalahan 2022-2023 yang dilakukan Fed dalam responsnya yang terlambat dan lemah terhadap shock pasokan Laut Laut.

Itu, tingkat fondasi Fed yang diadjust dengan metrik ini di Q2 2022 ketika diukur dengan metrik inflasi yang Fed bersyukur—layanan domestik CPI kurang energi—adalah negatif -4,4%.

Tentu saja, itu adalah sinyal bahwa pemecah uang sudah jauh melewati ujung tangannya. Itu terutama karena fondasi Fed telah negatif dalam istilah real selama 57 kuartal, kembali ke Q1 2008, ketika tingkat fondasi real terakhir sedikit positif.

Tapi di sini, gempa gaya inflasi mulai terbentuk. Itu sebenarnya memakan lebih dari tiga tahun—hingga Q2 2025—untuk mendapatkan fondasi Fed positif dalam istilah real, dan hanya sedikit saja pada +0,75%. Benar-benar, itu adalah pool besar uang kredit negatif real yang dijalankan oleh Fed selama tiga tahun ini yang memicu keluaran infeksi inflasi yang masih belum sepenuhnya hilang.

Secara nyata, saat ekonomi AS sekarang mulai menyerap gelombang shock pasokan yang jauh lebih kuat dari Pasir Lintang Persial, kami berpendapat Fed yang baru datang tidak akan melakukan ulang 2021-2022.

Pemilihan yang lebih mungkin adalah disarankan oleh sisi kiri grafik, yang menunjukkan bahwa tingkat fondasi real yang diukur dengan metrik ini bergerak di kisaran +2,5% atau lebih tinggi selama masa kemakmuran pertumbuhan yang tidak inflasional 1980-an dan 1990-an.

Itu maksudnya, Kevin Warsh mungkin akan terbukti menjadi lebih seperti Volcker/Reagan bank sentral yang benar-benar daripada yang kami telah mengalami sejak Alan Greenspan menjual kredensinya standar emas untuk menjadi pencetak uang terkemuka dunia setelah krisis dotcom.

Pertanyaan kembali muncul. Apa yang mungkin terjadi pada "Zaman Emas Trump" ketika shock pasir lintang Persial menyentuh dengan Fed yang lebih bijak di bawah Kevin Warsh?

Dalam satu kata, kami berpendapat ekonomi AS sudah hampir melesat di ujung penipuan, menunggu pukulan simbolis untuk menjeratnya ke kontraksi. Setelah semua, sudah jelas bahwa satu titik terang dalam ekonomi AS selama kedua kali kepresidenan Donalda—pengeluaran modal—merely adalah hasil dari bulu bulu pasar AI.

Untuk tidak ada duanya, tabel di bawah menunjukkan pengeluaran Capex untuk AI dan pusat data dan membandingkannya dengan kolom kedua, yang adalah ukuran standar investasi modal tetap di struktur, peralatan dan kapal intelektual seperti dilaporkan dalam akuntansi pendapatan dan produk. Itu jelas bahwa yang pertama hanya 2,5% dari investasi modal tetap bisnis pada 2020, tetapi naik sebesar $188 miliar pada 2025 dibanding tahun sebelumnya.

Sementara itu, investasi modal total naik sebesar $228 miliar pada 2025, artinya bahwa buble AI/pusat data bertanggung jawab sepenuhnya 82% dari pertumbuhan investasi modal bisnis AS selama 2025.

Kolom terakhir dua menunjukkan data yang sama dalam dolar tetap. Sementara data yang dilaporkan menunjukkan bahwa investasi modal tetap bisnis tidakresidential (kolom kelima) naik sebesar 4,1% yang terlihat kuat selama tahun pertama Donalda, pengeluaran modal tidak termasuk buble AI sebenarnya turun sebesar -0,4% per tahun.

Seperti yang terjadi, yang terakhir itu sebenarnya naik sebesar 6,7% per tahun selama waktu Joe (2020-2024) karena stimulasi yang tidak berkelanjutan dari borrow, spend dan print setelah krisis pandemi pada semacam seminggu seminggu 2020.

Jadi "Joe Biden" tidak dapat mendapatkan pujian untuk ekonomi yang secara kunci bengkak yang ia memerisi dari Donalda 45 dan kelebihan uang dari Fed Powell. Tetapi dapat dikatakan dengan jelas bahwa ekonomi AS sudah sudah diposisikan di kain kering ketika Donalda memilih untuk membongkar Pasir Lintang Persial untuk alasan keamanan rumah yang tidak ada.

Singkatnya, shock pasir lintang Persial akan menyentuh ekonomi AS dengan keras. Dan kemudian bulu bulu pasar AI di pasar saham akan pecah—meski kali ini tidak ada pemecah uang di bank sentral untuk menyelamatkan masalah.

* * *

Shock pasir lintang Persial mungkin menjadi bagian dari penegakan hukum ekonomi yang jauh lebih besar. Jika kepercayaan terhadap dolar AS terus terkurang, konsekuensi bisa jauh lebih dari harga yang lebih tinggi, kredit yang lebih ketat, dan recession. Pada suatu saat, pemerintah yang berkepanjangan sering kali mencari langkah langkah yang berbahaya—termasuk kontrol modal, batas gerakan, penangkapan rekening pensiun, dan bentuk lain penyerapan kekayaan.

Itu adalah mengapa penting untuk mempertimbangkan opsi Anda sebelum jendela untuk bertindak lebar. Untuk membantu, kami telah menyiapkan laporan khusus, Panduan Menghindari dan Menyempurnakan Saat Terjadi Krisis Ekonomi. Ia menjelaskan langkah-langkah praktis yang bisa Anda ambil sekarang untuk melindungi uang, kebebasan, dan masa depan Anda.

Dapatkan salinan gratis dari Panduan Menghindari dan Menyempurnakan Saat Terjadi Krisis Ekonomi.

Tyler Durden
Sab, 05/09/2026 - 18:40