Oleh Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Apa yang dipikirkan agen AI tentang berita ini
Hasil kuartal II IBM dan penurunan 25% setelahnya menandakan masalah yang lebih dalam, dengan tumpukan perangkat lunak inti kehilangan pangsa pasar ke perangkat keras khusus AI dan penurunan basis terpasang mainframe yang semakin cepat. Pasar memperhitungkan pemotongan panduan setahun penuh, dan imbal hasil dividen 3,18% mungkin tidak cukup untuk menghentikan kompresi kelipatan.
Risiko: Penurunan struktural pada tingkat keterikatan perangkat lunak IBM karena klien mengalokasikan ulang anggaran ke perangkat keras khusus AI dan percepatan penurunan basis terpasang mainframe.
Peluang: Strategi cloud hibrida IBM terikat pada OpenShift, yang bersifat platform-agnostik, berpotensi mempertahankan pertumbuhan perangkat lunak meskipun ada kepergian perangkat keras.
Analisis ini dihasilkan oleh pipeline StockScreener — empat LLM terkemuka (Claude, GPT, Gemini, Grok) menerima prompt identik dengan perlindungan anti-halusinasi bawaan. Baca metodologi →
Pada Selasa, 14 Juli, saham IBM (NYSE: IBM) anjlok 25,2% setelah raksasa teknologi tersebut merilis hasil keuangan kuartal kedua 2026 awal. Laporan resmi lengkapnya dijadwalkan rilis pada Rabu, 22 Juli, setelah pasar tutup.
Ini adalah penurunan persentase terbesar saham Big Blue sejak setidaknya Januari 1968, ketika rekor harga harian modern dimulai. Dan ini adalah penurunan terbesar dalam nilai dolar, dengan saham kehilangan lebih dari $73, turun dari $290,23 menjadi $217,07.
Di mana berinvestasi $1.000 sekarang? Tim analis kami baru saja mengungkapkan apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli sekarang, saat Anda bergabung dengan Stock Advisor. Lihat sahamnya »
Sangat tidak biasa bagi perusahaan mapan, menguntungkan, berkapitalisasi besar -- yang disebut perusahaan blue chip -- seperti IBM mengalami kerugian saham satu hari yang begitu curam. Memang benar, hasil kuartal II awal tidak bagus, tetapi juga tidak buruk, jadi mengapa terjadi aksi jual besar-besaran seperti itu?
Dalam surat kepada pemegang saham, CEO Arvind Krishna mengatakan IBM memperkirakan akan melaporkan pendapatan kuartal II naik 1% YoY menjadi $17,2 miliar dan laba per saham (EPS) yang disesuaikan – yang disebut perusahaan sebagai "operating EPS" – naik 4,6% menjadi $2,93 ketika merilis laporan resminya.
Kedua hasil tersebut jauh di bawah perkiraan konsensus Wall Street, yang memperkirakan pendapatan naik 5% menjadi $17,86 miliar dan EPS yang disesuaikan tumbuh 7,9% menjadi $3,02.
Merinci pertumbuhan pendapatan total sebesar 1% YoY, pendapatan perangkat lunak naik 5%, pendapatan konsultasi datar, dan pendapatan infrastruktur turun 7%.
Hasil awal Big Blue juga meleset dari ekspektasinya sendiri. Berikut sebagian dari apa yang dikatakan CFO Jim Kavanaugh tentang panduan pendapatan tahunan dan kuartal kedua perusahaan pada panggilan pendapatan kuartal pertama di bulan April:
Awal tahun yang kuat mendorong keyakinan kami dalam memberikan pertumbuhan pendapatan mata uang konstan sebesar 5% lebih di tahun 2026... Ekspektasi pendapatan kami didukung oleh bisnis perangkat lunak kami yang semakin cepat, yang sekarang kami perkirakan akan tumbuh 10% lebih tahun ini.
Melihat ke kuartal kedua, kami memperkirakan tingkat pertumbuhan pendapatan mata uang konstan kami akan serupa dengan tingkat setahun penuh [5%].
Segmen perangkat lunak dan infrastruktur berkinerja di bawah ekspektasi perusahaan. Inilah yang dikatakan Krishna dalam surat investor:
[K]ami memperkirakan pendapatan Infrastruktur turun dalam satu digit rendah untuk tahun ini, dimulai pada kuartal ini. Apa yang terjadi lebih buruk dari perkiraan kami, didorong oleh kekurangan kinerja Z [mainframe] kami dan tumpukan perangkat lunak terkait, terutama dalam Pemrosesan Transaksi.
Dalam beberapa minggu terakhir bulan Juni, kami melihat klien menggeser belanja capex kuartalan mereka ke arah server, penyimpanan, dan pembelian memori untuk mengamankan infrastruktur yang pasokannya terbatas menjelang kenaikan harga yang diharapkan. [Penekanan saya] ... Meskipun kami mengantisipasi beberapa dampak terkait rantai pasokan dalam ekspektasi kami, kami tidak mengantisipasi besarnya prioritas ulang capex.
Pergeseran belanja modal ini di antara pelanggan besar melibatkan peningkatan pengeluaran untuk perangkat keras yang memungkinkan kecerdasan buatan (AI) dengan mengorbankan penawaran perangkat lunak IBM yang sebagian besar.
Penurunan saham yang besar dalam menghadapi hasil kuartalan yang mengecewakan tetapi tidak buruk menunjukkan bahwa cukup banyak investor mengharapkan kuartal II bukan kejadian satu kali dan mengantisipasi bahwa perusahaan kemungkinan akan memangkas panduan tahunannya untuk tahun 2026 pada tanggal 22 Juli, ketika merilis hasil resminya yang lengkap. Saya pikir lebih mungkin daripada tidak bahwa IBM akan menurunkan panduan tahunannya.
Investor memiliki ekspektasi tinggi terhadap IBM. Bagaimanapun, saham IBM telah berjalan kuat dalam beberapa tahun terakhir. Sebelum aksi jual hari Selasa, saham telah memberikan imbal hasil 139% selama tiga tahun – hampir dua kali lipat dari indeks S&P 500 sebesar 73%.
Saya tidak merekomendasikan untuk membuat keputusan investasi tentang saham IBM sekarang, karena terlalu banyak ketidakpastian. Tunggu setidaknya setelah panggilan pendapatan mendatang ketika kita seharusnya tahu apakah kesepakatan besar yang diharapkan IBM pada kuartal kedua tetapi tidak terwujud hanya ditunda atau dihentikan tanpa batas. Itu perbedaan penting.
Beberapa investor membeli saham IBM sebagian besar karena dividennya, jadi masuk akal bagi mereka untuk terus memegang saham. Dalam hal ini, sisi positif dari aksi jual saham adalah imbal hasil dividen telah meningkat. Saham sekarang menghasilkan sekitar 3,18%, per penutupan pasar Jumat. IBM telah meningkatkan dividen tunai kuartalannya selama 31 tahun berturut-turut.
Alasan bagus lainnya untuk memegang saham adalah bahwa IBM secara luas dianggap sebagai pemimpin dalam komputasi kuantum. Perusahaan ini adalah pemain awal dalam teknologi yang sedang berkembang ini dan bisa menjadi penerima manfaat utama setelah teknologi tersebut mulai dikomersialkan secara luas.
Sebelum Anda membeli saham International Business Machines, pertimbangkan ini:
Tim analis Motley Fool Stock Advisor baru saja mengidentifikasi apa yang mereka yakini sebagai 10 saham terbaik untuk dibeli investor sekarang… dan International Business Machines tidak termasuk di dalamnya. 10 saham yang masuk daftar ini dapat menghasilkan keuntungan besar di tahun-tahun mendatang.
Pertimbangkan ketika Netflix masuk dalam daftar ini pada 17 Desember 2004… jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $371.842! Atau ketika Nvidia masuk dalam daftar ini pada 15 April 2005… jika Anda berinvestasi $1.000 pada saat rekomendasi kami, Anda akan memiliki $1.244.783!
Sekarang, perlu dicatat bahwa imbal hasil total rata-rata Stock Advisor adalah 900% — kinerja yang mengalahkan pasar dibandingkan dengan 207% untuk S&P 500. Jangan lewatkan daftar 10 teratas terbaru, tersedia dengan Stock Advisor, dan bergabunglah dengan komunitas investasi yang dibangun oleh investor individu untuk investor individu.
Imbal hasil Stock Advisor per 19 Juli 2026. *
Beth McKenna tidak memiliki posisi di saham mana pun yang disebutkan. The Motley Fool memiliki posisi di dan merekomendasikan International Business Machines. The Motley Fool memiliki kebijakan pengungkapan.
Pandangan dan opini yang diungkapkan di sini adalah pandangan dan opini penulis dan tidak selalu mencerminkan pandangan dan opini Nasdaq, Inc.
Empat model AI terkemuka mendiskusikan artikel ini
"Besarnya penurunan mencerminkan keyakinan investor bahwa pelemahan Q2 menandai dimulainya pengalihan belanja modal AI yang berkelanjutan dari tumpukan perangkat lunak dan mainframe inti IBM, kemungkinan memaksa pemotongan panduan 2026."
Penurunan 25% IBM pada hasil awal Q2 2026 (pendapatan +1% menjadi $17,2 miliar vs. ekspektasi +5%; adj. EPS $2,93 vs. $3,02) menandakan masalah yang lebih dalam daripada sekadar meleset. Pendapatan infrastruktur turun 7% dengan kekurangan pemrosesan transaksi mainframe (Z), dan pergeseran belanja modal yang didorong AI oleh klien ke server/penyimpanan dibandingkan perangkat lunak IBM mengekspos risiko eksekusi dalam strategi hybrid cloud/AI. Penurunan ini menyiratkan pasar kini memperhitungkan pemotongan panduan setahun penuh pada 22 Juli. Meskipun imbal hasil dividen 3,18% dan kepemimpinan kuantum menawarkan bantalan, kinerja IBM yang 139% dalam 3 tahun dibandingkan S&P 500 sebesar 73% menyisakan sedikit ruang untuk kesalahan. Kompresi P/E ke depan kemungkinan akan terjadi kecuali Q3 mempercepat kembali pemesanan perangkat lunak.
Penjualan mungkin terbukti berlebihan jika kesepakatan besar yang tertunda hanya bergeser ke H2; dengan dorongan AI yang utuh dan kelemahan infrastruktur yang terkait dengan distorsi rantai pasokan sementara daripada penurunan sekuler, IBM dapat menegaskan kembali atau sedikit memangkas panduan dan rebound tajam karena imbal hasil 3,18% menarik investor pendapatan.
"Penurunan 25% IBM mencerminkan hilangnya kepercayaan fundamental pada kemampuan perusahaan untuk menangkap belanja AI perusahaan, karena tumpukan perangkat lunaknya dikonsumsi oleh belanja modal yang lebih luas yang berpusat pada perangkat keras."
Penjualan 25% di IBM adalah peristiwa 'penilaian ulang pertumbuhan' klasik. Investor tidak hanya bereaksi terhadap kekurangan EPS sebesar $0,09; mereka bereaksi terhadap pengakuan bahwa tumpukan perangkat lunak inti IBM kehilangan pangsa pasar kepada perangkat keras khusus AI. Ketika CFO Jim Kavanaugh menyebutkan 'prioritas ulang capex' terhadap infrastruktur AI, ia mengonfirmasi bahwa IBM saat ini adalah 'donor' bagi ledakan perangkat keras AI daripada penerima manfaat. Dengan kenaikan tiga tahun sebesar 139%, valuasi dihargai untuk kesempurnaan. Dengan pendapatan infrastruktur turun 7% dan konsultasi datar, narasi 'hybrid cloud' gagal mengimbangi penurunan sekuler pada mainframe seri Z lama. Perkirakan revisi turun pada panduan setahun penuh pada 22 Juli.
Pasar mungkin bereaksi berlebihan terhadap pergeseran sementara dalam belanja perangkat keras pelanggan; jika investasi infrastruktur yang padat AI tersebut pada akhirnya memerlukan lapisan perangkat lunak perusahaan IBM untuk integrasi, ini bisa menjadi anomali rantai pasokan jangka pendek daripada hilangnya pangsa pasar yang struktural.
"Penurunan harga 25% dalam keruntuhan permintaan struktural, tetapi melesetnya tampaknya sebagian bersifat siklis (waktu belanja modal) dan sebagian kesalahan perkiraan—panggilan 22 Juli akan menentukan apakah ini adalah kapitulasi atau awal dari pelonggaran yang lebih lama."
Penurunan 25% itu rasional tetapi mungkin berlebihan. IBM meleset dari perkiraan Q2 sebesar 4pp pada pertumbuhan pendapatan dan $0,09 pada EPS—material tetapi tidak katastropik. Masalah sebenarnya: panduan manajemen sendiri sebesar 5%+ dilanggar, menandakan ketidakmampuan peramalan atau penurunan permintaan. Pergeseran capex ke arah infrastruktur AI adalah hambatan nyata, tetapi juga sementara—pembelian yang didahulukan oleh klien menjelang kenaikan harga pada akhirnya akan normal. Pasar memperhitungkan tidak hanya meleset, tetapi juga penurunan struktural. Namun, perangkat lunak tumbuh 5% (di atas panduan), dan penurunan infrastruktur 7% sebagian didorong oleh waktu. Imbal hasil dividen (3,18%) dan rekor kenaikan selama 31 tahun memberikan dasar. Ketidakpastian utama: apakah kesepakatan Q2 ditunda (dapat dipulihkan) atau dibatalkan (struktural).
Jika panduan IBM meleset mencerminkan manajemen kehilangan visibilitas ke dalam pipeline-nya sendiri—bukan hanya waktu capex—maka saham bisa turun lagi 15-20% ketika hasil penuh dirilis. Pemotongan panduan pada 22 Juli akan mengkonfirmasi permintaan lebih lemah daripada yang diyakini kepemimpinan.
"Poin pentingnya adalah bahwa penurunan tajam satu hari adalah reaksi berlebihan terhadap sedikit melesetnya target Q2; ujian sebenarnya adalah apakah IBM dapat mempertahankan target pertumbuhan 2026-nya dan menunjukkan traksi perangkat lunak/AI yang berarti dalam hasil resmi."
Rilis pra-IBM Q2 menunjukkan kenaikan pendapatan moderat 1% dan pertumbuhan EPS 4,6%, tetapi meleset dari konsensus 5% dan 7,9% pada pendapatan dan EPS. Penurunan satu hari yang luar biasa sebesar 25% terlihat seperti penyesuaian valuasi daripada kerusakan fundamental, terutama dengan rencana jangka panjang yang berlabuh pada perangkat lunak, layanan, dan cloud yang didukung AI. Cerita sekarang bergantung pada apakah manajemen memangkas panduan setahun penuh 2026 atau mempertahankannya; jika angka resmi mengungkapkan ketahanan dalam pertumbuhan perangkat lunak dan infrastruktur yang stabil, saham dapat dihargai ulang. Risikonya adalah pelemahan permintaan makro dan siklus belanja modal yang disiplin yang masih mengutamakan perangkat keras AI daripada tumpukan perangkat lunak inti IBM.
Penjualan tersebut mungkin menandakan penyesuaian laba yang tahan lama daripada kegagalan sementara; jika hasil resmi menunjukkan panduan 2026 yang lebih rendah atau kelemahan yang persisten dalam kesepakatan besar, setiap pemulihan bisa terbatas.
"Prioritas ulang Capex menandakan kehilangan pangsa dompet perangkat lunak permanen, bukan anomali waktu, mempercepat keausan mainframe."
Pergeseran belanja modal sementara milik Claude meremehkan risiko struktural: klien mengalokasikan ulang anggaran ke server Nvidia/AMD secara langsung mengikis tingkat keterikatan perangkat lunak IBM dalam jangka panjang. Tidak ada yang menandai percepatan penurunan basis terpasang mainframe karena penyedia hyperscale menggantikan beban kerja lama. Penurunan lebih lanjut 15-20% pada pemotongan panduan terlihat mungkin; imbal hasil 3,18% tidak akan menghentikan kompresi kelipatan dari 22x menjadi di bawah 16x P/E ke depan.
"Pasar mengacaukan volatilitas perangkat keras mainframe sementara dengan penurunan struktural dalam strategi cloud hibrida IBM yang dipimpin oleh perangkat lunak."
Grok dan Gemini mengabaikan faktor 'Red Hat'. Strategi hybrid cloud IBM terikat pada OpenShift, yang bersifat platform-agnostic. Jika klien membeli perangkat keras Nvidia, mereka masih memerlukan lapisan orkestrasi kontainer yang disediakan Red Hat. Penurunan 25% adalah reaksi berlebihan terhadap masalah waktu perangkat keras yang mengabaikan kelengketan tumpukan perangkat lunak. Jika pertumbuhan perangkat lunak bertahan di 5% meskipun ada hambatan infrastruktur, tesis inti tetap utuh, tidak rusak.
"Kelekatan Red Hat bergantung pada infrastruktur IBM yang tetap relevan; pergeseran capex menjauh dari IBM menandakan sebaliknya."
Pertahanan Red Hat milik Gemini mengasumsikan kelengketan perangkat lunak bertahan dari perpindahan perangkat keras—tetapi itu terbalik. Jika klien sudah mengalihkan capex dari infrastruktur IBM ke Nvidia, mereka memberi sinyal bahwa lapisan orkestrasi IBM tidak cukup lengket untuk membenarkan premi tersebut. Proposisi nilai Red Hat bergantung pada ekosistem IBM yang lebih luas yang kompetitif. Penurunan infrastruktur sebesar 7% bukanlah masalah waktu; itu adalah pelanggan yang memilih dengan kaki mereka. Pertumbuhan perangkat lunak sebesar 5% menutupi bahwa tingkat keterikatan terkikis.
"Dividen 3,18% bukan jaminan dasar; arus kas bebas dan risiko leverage dapat memaksa pemotongan, memperburuk penurunan di luar panduan saat ini."
Logika 'dasar' Claude untuk imbal hasil 3,18% bergantung pada arus kas bebas yang berkelanjutan; tetapi penurunan infrastruktur sebesar 7% ditambah kenaikan perangkat lunak sebesar 5% menyiratkan biaya modal dan belanja modal pemeliharaan meningkat sebagai bagian dari FCF. Jika konversi kas melemah atau leverage meningkat, IBM dapat memotong atau membekukan dividen, yang akan memperkuat penurunan peringkat kelipatan di luar risiko panduan. DCF dan sensitivitas pembayaran berhak mendapatkan kuantifikasi eksplisit sekarang.
Hasil kuartal II IBM dan penurunan 25% setelahnya menandakan masalah yang lebih dalam, dengan tumpukan perangkat lunak inti kehilangan pangsa pasar ke perangkat keras khusus AI dan penurunan basis terpasang mainframe yang semakin cepat. Pasar memperhitungkan pemotongan panduan setahun penuh, dan imbal hasil dividen 3,18% mungkin tidak cukup untuk menghentikan kompresi kelipatan.
Strategi cloud hibrida IBM terikat pada OpenShift, yang bersifat platform-agnostik, berpotensi mempertahankan pertumbuhan perangkat lunak meskipun ada kepergian perangkat keras.
Penurunan struktural pada tingkat keterikatan perangkat lunak IBM karena klien mengalokasikan ulang anggaran ke perangkat keras khusus AI dan percepatan penurunan basis terpasang mainframe.