Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel è diviso sull'importanza delle vendite di TPU di Alphabet. Mentre alcuni la vedono come un flusso di ricavi ad alto margine e una svolta strategica, altri ne mettono in dubbio la sostenibilità a causa della fornitura limitata, della potenziale cannibalizzazione degli affitti cloud e della mancanza di divulgazione sul contributo dei ricavi delle TPU.
Rischio: La fornitura limitata e i potenziali ritardi di consegna dovuti alla dipendenza da un unico fornitore (Broadcom) potrebbero minare la narrativa del vantaggio di costo e limitare la crescita dei ricavi hardware.
Opportunità: Il bundling delle TPU con abbonamenti software IA ad alto margine potrebbe gonfiare i margini cloud aggregati e guidare il lock-in dell'ecosistema.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Alphabet sta ora includendo le vendite di TPU nei risultati della sua unità Google Cloud.
I ricavi e gli utili di Alphabet nel primo trimestre hanno superato le aspettative degli analisti.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) ha un nuovo asso nella manica per la crescita. Ci sono state voci su questo nuovo business per molto tempo, ma sono state finalmente confermate nel primo trimestre di quest'anno: Alphabet sta vendendo direttamente alcune delle sue Tensor Processing Units (TPU) a clienti selezionati. Di conseguenza, il tasso di crescita del suo business cloud è schizzato alle stelle.
Gli investitori non vorranno trascurare questo nuovo angolo di investimento per le azioni Alphabet, poiché potrebbe rendere l'azienda una delle migliori opportunità di investimento nello spazio dell'intelligenza artificiale (AI).
L'AI creerà il primo triliardario del mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su un'azienda poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui Nvidia e Intel hanno bisogno. Continua »
Le GPU (unità di elaborazione grafica) sono ancora l'hardware principale utilizzato per addestrare ed eseguire modelli AI. La domanda di queste è il motivo per cui Nvidia (NASDAQ: NVDA) è diventata la più grande azienda al mondo, ma Alphabet potrebbe essere sulla buona strada per conquistare quella corona. Alphabet (in collaborazione con Broadcom) ha sviluppato la TPU, un circuito integrato per applicazioni specifiche progettato precisamente per gestire carichi di lavoro di AI e machine learning. In quelle applicazioni, le TPU possono superare le GPU dal punto di vista dei costi. Questo è un grosso problema, ed è uno dei motivi principali per cui i modelli di AI generativa di Alphabet sono tra i più economici da utilizzare.
In precedenza, se si voleva accedere alle TPU, bisognava noleggiarle tramite Google Cloud. Ora, alcune aziende le stanno acquistando e le stanno implementando nei propri data center, un fatto che Alphabet ha confermato nella sua conference call trimestrale alla fine del mese scorso, quando il management ha osservato che le vendite di TPU sarebbero state incluse nei ricavi di Google Cloud.
Nel primo trimestre, i ricavi di Google Cloud sono aumentati del 63% anno su anno. Anche il suo margine operativo è migliorato drasticamente dal 19% dell'anno scorso al 33% di quest'anno. Questi enormi aumenti sono stati una parte importante del motivo per cui i ricavi complessivi e l'utile operativo di Alphabet sono cresciuti rispettivamente del 22% e del 30% nel primo trimestre.
La forza del business di Google Cloud e la spinta che sta ricevendo dalle vendite di TPU rendono Alphabet un eccellente investimento AI. Mentre molti potrebbero concentrarsi sui modelli di AI generativa stessi, i grandi guadagni che si stanno ottenendo ora dalla costruzione dell'AI provengono dal cloud computing e dalla vendita di hardware. Con Alphabet che cattura entrambe queste leve di crescita, ed eccellendo chiaramente in entrambe le aree, penso che sia tra le migliori azioni AI da comprare ora e tenere. Poche aziende possono competere con Alphabet quando si tratta della capacità di finanziare i propri sforzi AI (grazie al suo business di Google Search, una vera e propria gallina dalle uova d'oro), e questo vantaggio garantirà che Alphabet rimanga una delle più grandi aziende sulla terra quando la polvere si sarà posata dalla costruzione dell'AI.
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Keithen Drury detiene posizioni in Alphabet, Broadcom e Nvidia. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Alphabet, Broadcom e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le idee espresse qui sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Le vendite dirette di TPU aggiungono ricavi incrementali ma non trasformativi, improbabili da ri-prezzare la valutazione di Alphabet data la dipendenza dalla ricerca e i limiti di esecuzione."
Alphabet ha confermato le vendite dirette di TPU a clienti selezionati, integrandole in Google Cloud e contribuendo a guidare il suo aumento di fatturato del 63% YoY e l'espansione del margine al 33% nel Q1. Questo conferisce ad Alphabet una leva di ricavi hardware accanto ai servizi cloud e ai propri modelli. L'articolo, tuttavia, sminuisce il fatto che queste vendite rimangano limitate nella portata, dipendenti dalla produzione di Broadcom e potrebbero cannibalizzare affitti cloud a margine più elevato nel tempo. Il core business di ricerca di Alphabet continua ad affrontare il rischio di sostituzione da parte dell'IA e pressioni normative che la narrativa delle TPU non compensa.
Se i vantaggi di costo delle TPU si dimostreranno decisivi, le vendite dirette potrebbero favorire una più ampia adozione di Google Cloud e bloccare i carichi di lavoro aziendali più velocemente del solo noleggio, trasformando una mossa hardware di nicchia in un fossato duraturo contro Nvidia.
"Il miglioramento del margine di Google Cloud è reale, ma l'articolo fornisce zero dati sul mix di ricavi delle TPU o sul fatto che le vendite dirette cannibalizzino servizi a margine più elevato, rendendo la sostenibilità di questa crescita non verificabile."
L'articolo confonde due cose separate: le *vendite* di TPU (nuove) e la crescita del 63% YoY di Google Cloud (che include i servizi esistenti). L'aumento del margine operativo del 33% è reale e impressionante, ma dobbiamo isolare il contributo delle TPU. Se le TPU rappresentano <15% di quella crescita dei ricavi cloud, la narrativa crolla — l'espansione del margine sarebbe guidata da servizi esistenti a margine inferiore che maturano. Inoltre: la base di Google Cloud è ancora di circa 10 miliardi di dollari all'anno contro i oltre 60 miliardi di dollari di ricavi da data center di Nvidia. La scala conta. L'articolo presume che il vantaggio di costo delle TPU persista; i chip di prossima generazione di Nvidia e i prezzi aggressivi di AMD potrebbero ridurre rapidamente quel divario. Infine, la vendita diretta di TPU cannibalizza il business di noleggio di Google Cloud a margine più elevato.
Se le vendite di TPU sono abbastanza materiali da spostare il margine di Google Cloud di 14 punti percentuali, Alphabet sta essenzialmente ammettendo che il suo modello di noleggio era sottovalutato — un segnale di compressione del margine, non di espansione, una volta normalizzato.
"Le vendite dirette di TPU rappresentano un cambiamento strategico da fornitore di servizi IA a fornitore di infrastrutture IA, ampliando significativamente il fossato competitivo di Alphabet contro i concorrenti cloud puri."
La svolta di Alphabet nella vendita diretta di TPU è un colpo da maestro nell'integrazione verticale, trasformando efficacemente un centro di costo in un flusso di ricavi ad alto margine. Sfruttando l'esperienza di Broadcom nei chip personalizzati, Google sta bypassando la "tassa Nvidia" e creando un fossato hardware proprietario. Il margine operativo del 33% in Google Cloud conferma che la scala sta finalmente incidendo sul risultato finale. Tuttavia, il mercato sta prezzando male il rischio di esecuzione; la vendita di hardware a terzi richiede un massiccio cambiamento nella gestione della catena di approvvigionamento e nell'infrastruttura di supporto aziendale che Alphabet storicamente non ha privilegiato. Se non riusciranno a mantenere l'ottimizzazione software-hardware per i clienti esterni, la narrativa del "vantaggio di costo superiore" svanirà rapidamente contro l'ecosistema CUDA di Nvidia.
Il passaggio alla vendita di hardware potrebbe cannibalizzare i ricavi dei servizi ad alto margine di Google Cloud, esponendo al contempo Alphabet alla volatilità ciclica e a basso margine del business dell'hardware dei semiconduttori.
"La monetizzazione delle TPU potrebbe aumentare significativamente l'economia del cloud di Alphabet, ma la sua durabilità dipende dalla domanda sostenuta di IA aziendale e dalle dinamiche competitive."
La decisione di Alphabet di registrare le vendite di TPU nei ricavi di Google Cloud è un doppio vantaggio. Aumenta i ricavi Cloud e i margini dichiarati nel breve termine, ma offusca la sostenibilità della domanda Cloud rispetto alla monetizzazione dell'hardware. La crescita del Cloud del 63% YoY e l'espansione del margine a circa il 33% nel Q1 sembrano impressionanti, eppure potrebbero riflettere un vento favorevole dell'hardware più che un riprezzamento strutturale del cloud. La vera prova è l'adozione delle TPU da parte delle aziende e quanto sia stabile su diversi carichi di lavoro. I rischi includono i cicli di spesa per l'IA, la concorrenza di prezzo con le GPU e una possibile diluizione dei margini se le vendite di hardware si normalizzano.
Le vendite di TPU registrate nel Cloud potrebbero rivelarsi un vento favorevole una tantum dell'hardware piuttosto che un acceleratore duraturo del cloud. Se la spesa per l'IA si raffredda o Nvidia riconquista quote con GPU più economiche, la crescita e i margini del cloud di Alphabet potrebbero tornare a livelli più tipici.
"La dipendenza da Broadcom crea un rischio di fallimento a punto singolo che minaccia la sostenibilità dei margini delle TPU più dei soli fattori di esecuzione o Nvidia."
Gemini segnala il rischio di esecuzione nei cambiamenti della catena di approvvigionamento, ma minimizza il collo di bottiglia della produzione di Broadcom che Grok aveva segnalato in precedenza. Questa dipendenza da un unico fornitore potrebbe limitare la disponibilità delle TPU e causare ritardi nelle consegne, minando direttamente la narrativa del vantaggio di costo prima ancora che i prezzi di Nvidia o AMD entrino in gioco. Il confronto di scala di Claude acquista forza qui: volumi hardware limitati fanno apparire l'espansione del margine del 33% più come un picco temporaneo che strutturale.
"L'espansione del margine del 33% è rialzista solo se il contributo delle TPU è materiale *e* la scarsità legata ai vincoli di fornitura è prezzata nella narrativa — altrimenti è rumore che maschera una maturazione più lenta del cloud."
Claude e ChatGPT presumono entrambi che le vendite di TPU siano abbastanza materiali da spostare i margini, ma nessuno dei due quantifica la soglia. Se le TPU rappresentano <15% dei ricavi Cloud (ipotesi di Claude stessa), registrarle separatamente non spiegherebbe un aumento del margine di 14 punti. La vera domanda: qual è il contributo effettivo dei ricavi delle TPU? Senza quel numero, stiamo discutendo di ombre. Il collo di bottiglia di Broadcom (Grok) aggrava questo problema: se l'offerta è limitata, i ricavi dell'hardware sono strutturalmente limitati comunque, rendendo l'espansione del margine ancora più temporanea.
"Alphabet sta probabilmente mascherando la compressione del margine hardware raggruppando le vendite di TPU con abbonamenti software ad alto margine per mantenere il margine operativo del 33%."
Claude, il tuo focus sulla soglia del 15% dei ricavi è la giusta diagnosi, ma stiamo ignorando la trappola del margine "software-as-a-service" (SaaS). Se Alphabet vende TPU alle aziende, è probabile che le stia raggruppando con abbonamenti software IA ad alto margine per gonfiare il margine Cloud aggregato. Non si tratta solo di ricavi hardware; è una svolta strategica per forzare il lock-in dell'ecosistema. Il vero rischio non è il margine hardware, ma il potenziale per future indagini normative su pratiche anticoncorrenziali di bundling.
"Sono necessari dati espliciti sul contributo dei ricavi delle TPU e sui contratti/margini; senza di essi, l'aumento del margine cloud di 14 punti potrebbe essere un vento favorevole temporaneo del mix, non un fossato duraturo."
L'attenzione di Claude sulla soglia perde il fatto che anche se i ricavi delle TPU sono inferiori al 15% della crescita del Cloud, l'aumento del margine di 14 punti potrebbe derivare da effetti di mix — abbonamenti software IA, servizi a margine più elevato, ammortamento — piuttosto che da un fossato hardware duraturo. Il rischio chiave è la mancanza di divulgazione dei ricavi delle TPU; un piccolo vento favorevole dell'hardware potrebbe invertirsi se la spesa per l'IA rallenta o i prezzi di Nvidia cambiano. Finché Alphabet non fornirà un contributo esplicito dei ricavi delle TPU e dati sui contratti/margini, la tesi si basa su ipotesi.
Il panel è diviso sull'importanza delle vendite di TPU di Alphabet. Mentre alcuni la vedono come un flusso di ricavi ad alto margine e una svolta strategica, altri ne mettono in dubbio la sostenibilità a causa della fornitura limitata, della potenziale cannibalizzazione degli affitti cloud e della mancanza di divulgazione sul contributo dei ricavi delle TPU.
Il bundling delle TPU con abbonamenti software IA ad alto margine potrebbe gonfiare i margini cloud aggregati e guidare il lock-in dell'ecosistema.
La fornitura limitata e i potenziali ritardi di consegna dovuti alla dipendenza da un unico fornitore (Broadcom) potrebbero minare la narrativa del vantaggio di costo e limitare la crescita dei ricavi hardware.