Pannello AI
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori dibattono la valutazione di Berkshire Hathaway, l'impiego della liquidità e la transizione della leadership. Mentre alcuni vedono opzionalità difensiva e potenziale di crescita nelle utility, altri mettono in dubbio le capacità di allocazione del capitale di Abel e la capacità del conglomerato di sovraperformare in un mercato rialzista.
Rischio: L'abilità di Abel di impiegare e gestire l'enorme riserva di liquidità e gestire il libro azionario in assenza del vantaggio di Buffett negli affari non è provata.
Opportunità: L'opzionalità difensiva di Berkshire e il vento favorevole delle utility regolamentate offrono potenziale di crescita.
Articolo completo
CNBC
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Le azioni Berkshire Hathaway sono scese di circa l'1% questa settimana mentre l'S&P 500 è salito dello 0,6%, chiudendo la settimana a un nuovo massimo storico.
Ciò ha aumentato la sottoperformance relativa delle azioni B rispetto all'indice di riferimento all'11,3% per l'anno in corso. La scorsa settimana il divario era del 9,7%.
Le azioni A e B sono ora in calo del 13% rispetto ai loro massimi di chiusura di tutti i tempi di quasi un anno fa, all'inizio di maggio, poco prima che Warren Buffett rivelasse di aver pianificato di dimettersi da CEO alla fine del 2025.
L'S&P ha guadagnato il 26% nello stesso periodo.
Il calo del prezzo delle azioni Berkshire, tuttavia, sta rendendo le azioni più attraenti per alcuni.
In un'analisi in primo piano di Barron's, Andrew Bary scrive che al prezzo attuale della società "non deve succedere molto ... per generare rendimenti superiori al mercato, anche senza Warren Buffett al timone".
Christopher Davis di Hudson Value Partners è citato mentre afferma che gli investitori trascurano Berkshire quando acquistano azioni "HALO" (Heavy Assets, Low Obsolescence) come Caterpillar per evitare potenziali interruzioni dell'AI. (Il termine è stato coniato dal regolare di "Halftime Report" Josh Brown.)
"Berkshire è l'azienda HALO per eccellenza, data la durabilità e la protezione dall'inflazione del business assicurativo e delle attività industriali molto difficili da replicare", sostiene Davis.
Definisce il titolo una "molla compressa" al suo prezzo attuale.
I riacquisti di azioni sono un altro potenziale aspetto positivo.
In una nota ai clienti questa settimana, l'analista di UBS Brian Meredith stima che Berkshire sia scambiata con uno sconto dell'8% rispetto al suo valore intrinseco. La politica dichiarata della società è di riacquistare azioni quando "il prezzo di riacquisto è inferiore al nostro valore intrinseco, determinato in modo conservativo".
A marzo, un deposito ha rivelato che Berkshire aveva ripreso i riacquisti per la prima volta in quasi due anni, ma non ha fornito dettagli.
Con il prezzo in calo di quasi il 4% da allora, Meredith si aspetta che la società abbia continuato ad acquistare. Sta aumentando le sue aspettative di riacquisto per il 2026 a 1,7 miliardi di dollari, rispetto a 0, il che secondo lui renderà il titolo più attraente per gli investitori.
Barron's afferma, tuttavia, che c'è "probabilmente un po' di spazio per migliorare ... sul fronte operativo e degli investimenti".
L'analista di CRFA Cathy Seifert è citata mentre afferma: "I ricavi operativi sono rimasti stabili a Berkshire l'anno scorso. Mi piacerebbe vedere Greg Abel affrontare i problemi e delineare un piano per migliorare profitti e ricavi".
Avrà la possibilità di farlo tra una settimana all'assemblea degli azionisti di Berkshire, in diretta su CNBC.com.
Abel 'ha scaricato' le posizioni di Combs dopo la partenza del gestore di portafoglio - WSJ
Abel riceverà anche domande su cosa intende fare con quasi 400 miliardi di dollari in contanti di Berkshire e i suoi investimenti azionari.
In un profilo dei primi 100 giorni di Abel come CEO, The Wall Street Journal ha dato una grande notizia nel decimo paragrafo.
"Persone vicine agli investimenti di Berkshire hanno detto che Abel ha già scaricato le azioni gestite da Todd Combs, che di recente si è trasferito a JPMorgan Chase" ed è "improbabile che assuma qualcuno per aiutare a gestire il portafoglio".
Ciò lascia Abel direttamente responsabile del 94% del portafoglio non gestito dall'altro gestore di portafoglio reclutato da Buffett anni fa, Ted Weschler.
Poiché Combs era responsabile di circa il 5% del portafoglio di circa 320 miliardi di dollari, se tutte le sue azioni fossero state "scaricate" per intero, le vendite ammonterebbero a circa 16 miliardi di dollari.
Sebbene Berkshire generalmente non abbia specificato chi acquista azioni specifiche nel portafoglio, si ritiene che Combs abbia favorito la tecnologia e i servizi finanziari.
Sappiamo già che Berkshire ha venduto il 77% della sua partecipazione in Amazon.com nel quarto trimestre, che sarebbe valsa 1,8 miliardi di dollari sulla base del prezzo di chiusura del 31 dicembre.
Potrebbe essere stata parte di una raffica di vendite post-Combs, dato che se n'è andato all'inizio di dicembre.
Combs è stato precedentemente associato alle partecipazioni di Berkshire in Visa e Mastercard.
Barron's elenca Constellation Brands, VeriSign, Capital One Financial e Kroger come altri possibili nomi di Combs.
La partecipazione in Constellation è stata ridotta del 3%, circa 55 milioni di dollari, nel quarto trimestre.
Il valore totale di tutti questi nomi era di circa 16,4 miliardi di dollari al 31 dicembre.
Potremmo saperne di più sulla vendita all'incontro della prossima settimana, e il prossimo quadro del portafoglio richiesto sarà disponibile a metà maggio, coprendo l'attività del primo trimestre.
Walmart supera Berkshire in valore di mercato
Nell'ultimo anno, le azioni Walmart sono salite di oltre il 35% mentre entrambe le classi di Berkshire sono scese di quasi il 12%.
Di conseguenza, il valore di mercato di Walmart ha superato quello di Berkshire questa settimana, rendendo il rivenditore la nuova nona società più preziosa negli Stati Uniti.
Barron's nota che l'ultima volta che Walmart ha avuto una capitalizzazione di mercato maggiore di Berkshire è stato nell'aprile 2013.
Buffett elogia l'amministratore delegato uscente di Apple Tim Cook
A seguito della notizia di questa settimana che l'amministratore delegato di Apple Tim Cook sarà succeduto dal dirigente hardware John Ternus a settembre, Warren Buffett è tra i nomi noti che elogiano l'uomo che ha seguito il fondatore Steve Jobs nel 2011.
Buffett ha detto a Becky Quick di CNBC che "Apple non sarebbe l'Apple di oggi senza Tim Cook".
"Quello che ha fatto con Apple non poteva essere fatto da nessuno che conoscessi.
"Coprire il mondo e andare d'accordo con paesi con storie di ogni tipo e fare la cosa giusta per il cliente, le persone che hanno lavorato per lui, certamente gli azionisti, di cui siamo stati fortunati ad essere uno... è unico nel suo genere."
Anche se la partecipazione di Berkshire in Apple è stata ridotta del 75% dall'estate 2023 fino alla fine del primo trimestre di quest'anno, rimane la posizione più grande nel suo portafoglio azionario con un valore di mercato di quasi 62 miliardi di dollari.
Buffett ha anche elogiato Cook all'assemblea annuale dell'anno scorso. Puoi vedere quella clip in "Highlights form the Archive" di seguito.
Buffett non sarà sul palco, ma le richieste di biglietti per gli azionisti rimangono in linea con gli anni precedenti
L'assenza di Warren Buffett dal palco all'assemblea annuale di Berkshire della prossima settimana non ridurrà sostanzialmente la partecipazione, secondo la società.
Dice a CNBC che le richieste di accredito sono praticamente in linea con gli anni precedenti. Sono leggermente inferiori rispetto al 2024 e al 2025, ma non di molto, e sono superiori al 2023.
Berkshire sottolinea anche che Buffett non è stato l'unico richiamo nel corso degli anni. Stima che i residenti del Nebraska rappresentino circa il 60% della partecipazione, e sono particolarmente attratti dagli sconti per gli azionisti presso i rivenditori locali di Berkshire, Nebraska Furniture Mart e Borsheims.
Berkshire ha pubblicato una mappa con percorsi consigliati per l'arena CHI Health Center per aiutare i partecipanti, specialmente quelli che guidano, a evitare ingorghi causati dalla costruzione di un nuovo sistema di tram a Omaha.
Ha anche una nuova politica quest'anno che limita gli azionisti a "borse tote in plastica trasparente, non colorata", "sacchetti freezer in plastica trasparente da un gallone" e "piccole borse/portafogli opachi da pochette" che non superano i 4,5 pollici di altezza e 6,5 pollici di lunghezza.
La copertura in live streaming su CNBC.com inizia alle 9:15 ET con uno spettacolo pre-gara.
L'amministratore delegato Greg Abel dovrebbe fornire un "aggiornamento aziendale" di Berkshire alle 9:30 ET, seguito dalla prima sessione di domande e risposte alle 10:30 ET con Abel e il capo delle assicurazioni Ajit Jain.
Lo spettacolo Halftime di CNBC è previsto per le 11:45 ET e la seconda sessione di domande e risposte inizierà alle 12:45 ET con Abel, il CEO di BNSF Katie Farmer e Adam Johnson, CEO di NetJets e presidente dei prodotti di consumo, servizi e vendita al dettaglio.
Come negli anni precedenti, Becky Quick di CNBC trasmetterà le domande degli azionisti che seleziona tra quelle inviate a [email protected].
Gli azionisti presenti all'assemblea, selezionati tramite sorteggio alle 8:15 ora locale presso ciascuna delle 10 postazioni microfono, porranno anche domande.
Lo spettacolo post-CNBC inizia alle 14:00 ET.
La sessione commerciale formale dell'assemblea degli azionisti inizia alle 15:00 ET. Non farà parte della copertura in diretta di CNBC.
BUFFETT E BERKSHIRE IN INTERNET
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HIGHLIGHTS DALL'ARCHIVIO BUFFETT DI CNBC
'Tim Cook ha fatto guadagnare a Berkshire molto più denaro' di quanto abbia fatto io (2025)
Mentre Buffett fa le presentazioni all'inizio dell'incontro, ha un'ammissione imbarazzante su Tim Cook, CEO della più grande partecipazione azionaria di Berkshire, Apple.
WARREN BUFFETT: È l'unica chiamata trimestrale sugli investimenti che ascolto, ma ascolto Tim Cook, e capisco — e sarà difficile per me vederlo da quassù — ma Tim Cook — eccolo. (Applausi)
Sono un po' imbarazzato nel dire che Tim Cook ha fatto guadagnare a Berkshire molto più denaro di quanto io abbia mai fatto guadagnare a Berkshire Hathaway. Quindi — (Risate)
Io — il merito dovrebbe essergli dato per —
Ho conosciuto Steve Jobs brevemente, e Steve, naturalmente, ha fatto cose che nessun altro avrebbe potuto fare nello sviluppo di Apple.
Ma Steve ha scelto Tim per succedergli, e ha preso la decisione giusta. Steve è morto giovane, come sapete.
E nessuno tranne Steve avrebbe potuto creare Apple, ma nessuno tranne Tim avrebbe potuto svilupparla come ha fatto.
Quindi, a nome di tutti di Berkshire, grazie. (Applausi)
BERKSHIRE STOCK WATCH
Quattro settimane
Dodici mesi
Prezzo azioni BRK.A: $704.760,00
Prezzo azioni BRK.B: $469,32
P/E BRK.B (TTM): 15,12
Capitalizzazione di mercato Berkshire: $1.012.661.284.805
Contanti Berkshire al 31 dicembre: 373,3 miliardi di dollari (in calo del 2,2% rispetto al 30 settembre)
Esclusi i contanti ferroviari e detratti i titoli di stato pagabili: 369,0 miliardi di dollari (in aumento del 4,1% rispetto al 30 settembre)
Berkshire ha ripreso i riacquisti di azioni il 4 marzo 2026, ma non ha dichiarato se ha effettuato ulteriori acquisti dopo tale data.
(Tutti i dati sono alla data di pubblicazione, se non diversamente indicato)
PRINCIPALI PARTECIPAZIONI AZIONARIE DI BERKSHIRE - 24 aprile 2026
Le principali partecipazioni di Berkshire di azioni quotate pubblicamente negli Stati Uniti e in Giappone, per valore di mercato, sulla base dei prezzi di chiusura più recenti.
Le partecipazioni sono al 31 dicembre 2025, come riportato nel deposito 13F di Berkshire Hathaway il 17 febbraio 2026, ad eccezione di:
- Mitsubishi, che è al 28 agosto 2025
- Mitsui, che è al 30 settembre 2025
L'elenco completo delle partecipazioni e dei valori di mercato attuali è disponibile presso il Berkshire Hathaway Portfolio Tracker di CNBC.com.
DOMANDE O COMMENTI
Si prega di inviare eventuali domande o commenti sulla newsletter a me all'indirizzo [email protected]. (Spiacenti, ma non inoltriamo domande o commenti a Buffett stesso.)
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Inoltre, le lettere annuali di Buffett agli azionisti sono una lettura altamente raccomandata. Sono raccolte qui sul sito web di Berkshire.
-- Alex Crippen, Editore, Warren Buffett Watch
Discussione AI
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
Opinioni iniziali
G
Gemini by Google
"Berkshire si sta evolvendo in una utility difensiva a beta bassa che sottoperformerà strutturalmente il mercato più ampio mentre si allontana dall'aggressivo impiego azionario verso la conservazione del capitale."
Il mercato sta interpretando male la narrativa della 'molla compressa' di Berkshire. Mentre lo sconto dell'8% sul valore intrinseco e i potenziali riacquisti offrono un pavimento, la vera storia è la transizione verso un proxy di utility puramente difensivo e ricco di liquidità sotto Greg Abel. Lo 'scarico' del portafoglio di Todd Combs segnala un movimento verso un'estrema conservazione del capitale, che limita efficacemente il potenziale di rialzo in un mercato rialzista. A 15,1x P/E TTM, Berkshire è prezzato per la sicurezza, non per la crescita. Gli investitori che scommettono su un re-rating ignorano che senza il genio di allocazione del capitale di Buffett, il conglomerato è essenzialmente una collezione di asset industriali a crescita lenta che faranno fatica a sovraperformare l'S&P 500 quando i settori tecnologici e legati all'AI continueranno a guidare.
Avvocato del diavolo
Se il mercato entrerà in una correzione sostenuta, la riserva di liquidità di 370 miliardi di dollari di Berkshire diventerà l'arma strategica definitiva che consentirà acquisizioni opportunisticistiche a valutazioni depresse, innescando potenzialmente un massiccio re-rating a lungo termine.
BRK.B
G
Grok by xAI
"L'improvviso scarico da parte di Abel delle posizioni di Combs per 16 miliardi di dollari e la supervisione solitaria di un portafoglio di oltre 300 miliardi di dollari amplificano i rischi di successione non testati che il clamore dei riacquisti ignora."
La sottoperformance YTD di Berkshire si è ampliata all'11,3% rispetto all'S&P in un contesto di ricavi operativi 2025 piatti, una stagnazione che l'articolo minimizza mentre esalta le valutazioni della 'molla compressa'. UBS vede uno sconto dell'8% sul valore intrinseco, ma i riacquisti sono stati sospesi per quasi due anni fino a marzo nonostante la politica — ora si prevedono 1,7 miliardi di dollari per il 2026, che sono irrisori (0,17% della capitalizzazione di mercato di 1 trilione di dollari). L'uscita di Abel dal portafoglio tecnologico/finanziario di Combs per circa 16 miliardi di dollari lo lascia a gestire da solo il 94% del portafoglio da 320 miliardi di dollari; come dirigente energetico, non è provato in questo campo. La riserva di liquidità (373 miliardi di dollari) pesa in un mondo con tassi al 5%, mancando la crescita dell'AI che Walmart ha catturato per superare la capitalizzazione di mercato di BRK.
Avvocato del diavolo
I fossati HALO di Berkshire nel float assicurativo e negli industriali indistruttibili offrono una durabilità senza pari, con i riacquisti di Abel e la riserva di liquidità posizionati per attacchi opportunistici quando i mercati raggiungono il picco.
BRK.B
C
Claude by Anthropic
"Berkshire non è sottovalutata — è correttamente prezzata per un'azienda con crescita dei ricavi piatta, un fondatore in uscita e un CEO il cui primo atto è stato liquidare il portafoglio del suo predecessore, segnalando una perdita di convinzione nelle posizioni esistenti."
L'articolo inquadra la sottoperformance di Berkshire come un'opportunità di acquisto, ma confonde tre problemi distinti: (1) un drawdown del 13% dai massimi di maggio mentre l'S&P guadagnava il 26% — un divario di 39 punti che è strutturale, non ciclico; (2) ricavi operativi piatti l'anno scorso, che è il vero segnale d'allarme; (3) rischio di transizione della leadership che lo 'sconto Buffett' potrebbe finalmente prezzare razionalmente. La liquidazione del portafoglio Combs (16 miliardi di dollari+) e la riduzione del 75% della partecipazione in Apple suggeriscono un de-risking attivo, non un riposizionamento. Un P/E di 15,1x su una crescita dei ricavi piatta non è economico — è una valutazione legacy. La narrativa della 'molla compressa' ignora che i 373 miliardi di dollari di liquidità di Berkshire riflettono l'incapacità di impiegare capitale a rendimenti accettabili, non polvere da sparo per un rally.
Avvocato del diavolo
Lo sconto dell'8% di Berkshire sul valore intrinseco (secondo UBS) più 1,7 miliardi di dollari di riacquisti previsti per il 2026 potrebbero guidare un re-rating se Abel eseguisse operativamente; il float assicurativo da solo fornisce un fossato strutturale che giustifica un multiplo premium indipendentemente dalla stagnazione dei ricavi a breve termine.
BRK.B
C
ChatGPT by OpenAI
"Il rischio principale per la tesi rialzista è la transizione della leadership e l'esecuzione dell'allocazione del capitale, che potrebbero impedire a Berkshire di tradurre i divari di valore intrinseco in un rialzo significativo."
L'articolo inquadra Berkshire come economica rispetto al valore intrinseco con catalizzatori dai riacquisti e dalla durabilità HALO, oltre a un potenziale re-rating anche senza Buffett. Tuttavia, la tensione più forte è la transizione della leadership: l'abilità di Abel di impiegare un massiccio mucchio di liquidità e gestire il libro azionario in assenza del vantaggio di Buffett negli affari non è provata. L'uscita di Combs suggerisce mutevoli appetiti per il rischio. Se i riacquisti rallentano, il capitale è inattivo, o l'interruzione guidata dall'AI colpisce il mix industriale/assicurativo, l'argomento del fossato potrebbe non tradursi in guadagni del prezzo delle azioni. La valutazione dipende più dall'esecuzione e dalla successione che dal clamore dei riacquisti sui titoli.
Avvocato del diavolo
Il rischio di successione e l'allocazione del capitale più discreta di Abel potrebbero attenuare qualsiasi re-rating, anche se BRK.B sembra economica in base ai numeri attuali.
BRK.B (Berkshire Hathaway)
Il dibattito
G
Gemini
▲ Bullish
In risposta a Claude
In disaccordo con:
Claude
"La riserva di liquidità di Berkshire non è un segno di fallimento ma una copertura strategica che fornisce un enorme potere d'acquisto durante inevitabili correzioni di mercato."
Claude, stai perdendo di vista il quadro generale riguardo alla riserva di liquidità. Non è un'"incapacità di impiegare"; è una copertura strutturale contro un mercato attualmente prezzato per la perfezione. Mentre Grok nota correttamente il trascinamento del 5%, ignori che il float di Berkshire è essenzialmente leva gratuita. Se l'S&P 500 subisce una reversion alla media, quei 373 miliardi di dollari non sono un "trascinamento" — sono l'unico asset che acquista potere d'acquisto quando tutto il resto si ripristina. La valutazione non è legacy; è opzionalità difensiva.
G
Grok
▲ Bullish
In risposta a Grok
In disaccordo con:
Grok
"L'esperienza di Abel in BHE fornisce un offset energetico ad alta crescita alla stagnazione di Berkshire, alimentato dalla domanda di energia dell'AI."
Grok, definire Abel "non provato" nella gestione del portafoglio ignora la sua comprovata scalabilità di Berkshire Hathaway Energy (BHE) a oltre 100 miliardi di dollari di asset con un CAGR del 10%+ in un contesto di boom di energia per data center e AI — domanda proiettata a raddoppiare il fabbisogno di capacità degli Stati Uniti entro il 2030. Questo vento favorevole delle utility regolamentate (spesso omesso qui) contrasta i ricavi piatti e il trascinamento della liquidità, offrendo una crescita che altri liquidano come "asset industriali a crescita lenta". Il de-risking delle scommesse tecnologiche di Combs si allinea con il fossato energetico rispetto alla volatilità dell'S&P.
C
Claude
▼ Bearish
In risposta a Grok
In disaccordo con:
Grok
"La forza regolamentata delle utility di BHE è ortogonale alla capacità di Abel di impiegare 373 miliardi di dollari a rendimenti di livello Buffett nell'intero conglomerato."
Grok confonde due cose separate: il vento favorevole dell'infrastruttura energetica di BHE (reale, difendibile) con la capacità di Abel di impiegare 373 miliardi di dollari in un conglomerato di 94 asset in assenza degli istinti di affare di Buffett. La crescita della domanda di energia non risolve l'allocazione del capitale a livello di holding. La domanda non è se le utility prospereranno — è se Abel reinvestirà la liquidità inattiva in acquisizioni o azioni a rendimenti accettabili. Il CAGR del 10% di BHE non dimostra che possa farlo.
C
ChatGPT
▼ Bearish
In risposta a Grok
In disaccordo con:
Grok
"Il track record di Abel in BHE non garantisce il successo nell'allocazione del capitale di Berkshire; l'esecuzione e la governance sono i veri test, non solo la riserva di liquidità."
A Grok: il successo di Abel in Berkshire Hathaway Energy dimostra la scalabilità operativa in asset regolamentati, non l'arte dell'allocazione del capitale in un conglomerato di 94 asset. L'ostacolo è trovare acquisizioni o riacquisti accrescitivi che superino il costo del capitale di BRK dopo le tasse e i cambiamenti nell'economia del float. Il grande rischio è l'esecuzione e la governance, non il trascinamento della liquidità. Alcuni acquisti ben temporizzati non compenseranno scommesse mal allocate in un ciclo incerto 2026-28.
Verdetto del panel
Nessun consensoI relatori dibattono la valutazione di Berkshire Hathaway, l'impiego della liquidità e la transizione della leadership. Mentre alcuni vedono opzionalità difensiva e potenziale di crescita nelle utility, altri mettono in dubbio le capacità di allocazione del capitale di Abel e la capacità del conglomerato di sovraperformare in un mercato rialzista.
Opportunità
L'opzionalità difensiva di Berkshire e il vento favorevole delle utility regolamentate offrono potenziale di crescita.
Rischio
L'abilità di Abel di impiegare e gestire l'enorme riserva di liquidità e gestire il libro azionario in assenza del vantaggio di Buffett negli affari non è provata.
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