Druckenmiller Vende Meta e Acquista Altre 2 Magnifiche Azioni AI Invece

Da oltre quattro decenni, Stanley Druckenmiller trasforma le convinzioni macroeconomiche in rendimenti eccezionali. Non è noto per inseguire le narrazioni. Invece, cerca aziende che costruiscono fossati economici duraturi mentre i concorrenti cercano i titoli.

Negli ultimi mesi, il suo istinto lo ha portato a vendere Meta Platforms e ad aumentare una posizione esistente in Alphabet(NASDAQ: GOOGL)(NASDAQ: GOOG) mentre avviava una posizione in Amazon(NASDAQ: AMZN).

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A mio parere, queste mosse di un investitore con una storia leggendaria non segnalano un referendum sui social media o sull'e-commerce. Piuttosto, suggeriscono che sta facendo scommesse calcolate su quali megacapitalizzazioni tecnologiche stanno trasformando l'intelligenza artificiale (IA) da costosi esperimenti in macchine di flusso di cassa verticalmente integrate.

Le finanze di Meta Platforms sono afflitte dal peso degli errori passati

Gli investitori dovrebbero diffidare delle aziende che trattano le principali spese in conto capitale come una forma di sperimentazione aziendale. E la storia di Meta offre ampie ragioni per fermarsi a riguardo.

Nel 2022 e 2023, la spinta dell'azienda verso il metaverso ha consumato decine di miliardi di dollari, ma ha prodotto poco in cambio, a parte avatar goffi. Anche dopo il netto ritorno dell'azienda a concentrarsi sul suo core business pubblicitario, Reality Labs continua a bruciare liquidità. Questo è un duro promemoria che l'ambizione visionaria senza monetizzazione a breve termine può erodere la fiducia degli azionisti per anni a venire.

Alla fine del 2025, Meta ci è ricascata. Questa volta, l'azienda stava investendo capitali in progetti di chip personalizzati e in un nuovo dipartimento di ricerca ambiziosamente chiamato Meta Superintelligence Labs (MSL). Sulla carta, il piano sembrava audace: costruire modelli di IA open-source per ottenere l'adozione da parte degli sviluppatori, quindi costruire chip di inferenza proprietari per ridurre i costi operativi.

Il problema è che non c'è stata un'articolazione coerente o chiara di come questi chip creeranno potere di determinazione dei prezzi o di come le scoperte di MSL si tradurranno in maggiori entrate pubblicitarie. Gli investitori potrebbero vedere uno schema ripetersi: enormi spese iniziali giustificate da una vaga promessa di successo in lontananza.

Alphabet possiede lo stack AI, dal silicio alla ricerca

Alphabet offre una rara combinazione di scala comprovata e autentico controllo verticale. I suoi processori paralleli personalizzati Google, che chiama Tensor Processing Units (TPU), non sono semplici curiosità di laboratorio. Sono chip AI di alta qualità che conferiscono ad Alphabet un vantaggio di costo nell'alimentare tutto, dall'addestramento del modello Gemini alla classificazione della ricerca in tempo reale.

È un punto di forza redditizio perché la progettazione interna del proprio silicio consente ad Alphabet di aggirare parte della volatilità della domanda e dell'offerta dei produttori di chip di terze parti, ottenendo al contempo maggiori margini di profitto sull'inferenza AI. La stessa infrastruttura alimenta Google Cloud, che sta registrando una crescita accelerata poiché le principali aziende come Anthropic migrano più carichi di lavoro verso piattaforme ottimizzate per l'IA anziché offerte iperscalabili generiche.

Una delle sottili differenze è come Alphabet intreccia l'IA nei suoi consolidati business "cash cow". I risultati della ricerca di Google sono diventati più predittivi e personalizzati, mentre il motore di raccomandazione di YouTube si è affinato.

Investitori come Druckenmiller comprendono il potenziale di guadagno multiforme in un'azienda come Alphabet, che ha trascorso un decennio a costruire silenziosamente un volano IA end-to-end che comprende chip proprietari, dati e distribuzione globale attraverso molteplici flussi di entrate.

Investire in Alphabet è tutt'altro che speculativo. Il titolo è la definizione di una macchina di accumulazione all'interno di un circuito chiuso che i concorrenti non possono replicare facilmente.

Amazon è un motore AI, dal cloud all'e-commerce

Amazon presenta una storia verticale ancora più convincente di Alphabet. La piattaforma cloud dell'azienda, Amazon Web Services (AWS), è da tempo la sua principale fonte di profitti. L'anno scorso, Amazon ha rafforzato l'ecosistema AWS attraverso nuove generazioni dei suoi chip AI personalizzati Trainium e Inferentia.

Mentre Nvidia e Advanced Micro Devices dominano il mercato delle GPU per scopi generali, il livello infrastrutturale di Amazon sta rapidamente diventando cruciale sia per le startup che per le aziende Fortune 500 che corrono per implementare servizi di IA generativa in produzione.

Ogni dollaro speso per i suoi chip interni abbassa lentamente i costi di inferenza di Amazon, aumentando al contempo i costi di passaggio per i clienti bloccati in flussi di lavoro su AWS.

Nel frattempo, nell'e-commerce, i robot di magazzino guidati da modelli di visione multimodale sono in grado di spostare pacchi più velocemente dei lavoratori umani. E i motori di raccomandazione migliorati sul marketplace di Amazon dovrebbero aumentare il valore medio degli ordini nel tempo.

Inoltre, Prime Video utilizza ora strumenti di IA generativa per creare anteprime e formati pubblicitari iper-personalizzati. Questo è importante perché il segmento pubblicitario di Amazon, che un tempo era un ripensamento finanziario, sta ora esplodendo poiché gli algoritmi AI abbinano i prodotti all'intento con maggiore precisione attraverso miliardi di ricerche giornaliere.

Nella stessa luce di Alphabet, penso che investitori astuti come Druckenmiller riconoscano la bellezza del ciclo di Amazon: i profitti del cloud finanziano lo sviluppo di nuovi chip, l'efficienza dei chip riduce il costo totale di proprietà, i costi inferiori aiutano a far crescere la base di clienti e la base di clienti produce più dati per addestrare modelli migliori.

In conclusione: Meta ha molto da dimostrare contro i suoi concorrenti guidati dall'ecosistema

Per me, le mosse di Druckenmiller segnalano che non sta scommettendo contro l'IA. Si sta posizionando con scommesse sulla versione del trading AI che potrebbe pagare di più rapidamente e in modo affidabile. Meta ha ancora la base di utenti e il motore pubblicitario per costruire un impero AI di successo, ma le sue ambizioni hanno un profumo familiare dei suoi passati eccessi.

Al contrario, Alphabet e Amazon hanno trasformato la loro tecnologia in un sistema auto-rinforzante di chip, dati, distribuzione e flusso di cassa. Per gli investitori a lungo termine, la scelta è chiara: spostare il capitale verso i costruttori che stanno già raccogliendo i frutti piuttosto che verso coloro che stanno ancora piantando alberi più speculativi.

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Adam Spatacco ha posizioni in Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Nvidia. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.