Ecco tutto ciò che ci si può aspettare quando la Fed emetterà la sua ultima decisione sui tassi di interesse mercoledì

In quella che potrebbe essere l'ultima riunione di Jerome Powell come presidente della Federal Reserve, ci si aspetta che guidi i suoi colleghi politici verso un'altra cauta pausa, con un'inflazione ostinata e un mercato del lavoro resiliente che lasciano ancora poco spazio per tagli dei tassi di interesse.

La decisione di mercoledì arriverà sullo sfondo di prezzi elevati dell'energia e di una banca centrale che è stata al di sopra del suo obiettivo di inflazione del 2% per cinque anni, nello stesso momento in cui il mercato del lavoro è stato debole ma non in difficoltà. Questa non è una ricetta per l'allentamento, almeno non ancora.

"Sul doppio mandato, direbbero che siamo più o meno a un mercato del lavoro stabile", ha detto a CNBC Roger Ferguson, economista ed ex vice presidente della Fed. "Sul fronte dell'inflazione del mandato, [c'è] ancora molto lavoro da fare con un tasso di inflazione appiccicoso del 3%, e spero che argomentino: 'staremo fermi per un po' per vedere come si svilupperà tutto questo'".

Allo stesso modo, l'economista di Goldman Sachs David Mericle si aspetta che la dichiarazione post-riunione "probabilmente riconoscerà le migliori notizie sul mercato del lavoro e i dati sull'inflazione più elevati, ma lascerà invariata la guida politica attuale. Ci aspettiamo un forte consenso a rimanere fermi per ora, con una sola obiezione, come a marzo."

Quindi, con poco dramma sulla decisione sui tassi — i mercati prezzano una probabilità del 100% che il FOMC rimanga fermo — l'attenzione si concentrerà interamente su Powell.

A meno che non emerga qualcosa di inaspettato, il successore designato del presidente, Kevin Warsh, sembra in linea per subentrare quando il mandato di Powell terminerà a maggio.

La transizione offusca il consueto valore di segnalazione della conferenza stampa post-riunione di Powell.

L'inflazione è la chiave

La conferenza stampa post-riunione di Powell, normalmente un evento molto seguito dai mercati, potrebbe essere vista meno come una guida per i futuri passi politici e più come un addio a un leader della banca centrale che ha avuto uno dei rapporti più controversi con un presidente nella storia dell'istituzione.

"Se Powell rimanesse, potrei cercare di leggere di più tra le righe di ciò che dice alla conferenza stampa", ha detto Jerry Tempelman, ex analista senior della Fed di New York e ora vicepresidente della ricerca economica e a reddito fisso presso Mutual of America Capital Management. "Ma dato il fatto che, con ogni probabilità, Kevin Warsh sarà presto il presidente della Fed, tutto il linguaggio circostante, ecc., probabilmente diventa meno rilevante."

Da un punto di vista della comunicazione, Tempelman si aspetta che la Fed si concentri sull'inflazione, che più recentemente è stata al 3% su base escludendo cibo ed energia utilizzando il parametro preferito dalla banca centrale.

I prezzi del greggio si aggirano intorno ai 100 dollari al barile e il prezzo medio nazionale della benzina sta di nuovo aumentando vertiginosamente, ora intorno ai 4,18 dollari al gallone, complicando ulteriormente il percorso della Fed.

Sebbene i funzionari della Fed spesso ignorerebbero tali picchi come temporanei, rimangono anche cauti sugli impatti a lungo termine qualora i combattimenti in Medio Oriente si intensificassero.

"L'inflazione ha continuato a superare di gran lunga le aspettative di chiunque e di gran lunga l'obiettivo della Fed", ha detto Tempelman. "Tutti si aspettano che questa sia l'ultima riunione di Jay Powell. Penso anche che ci sia pochissima incertezza su quale sarà la decisione, ovvero che non ci sarà alcun cambiamento nella politica monetaria in questa riunione, e che dalla riunione di giugno in poi, sarà la Fed... presieduta da Kevin Warsh."

Cosa farà Powell dopo?

Ciò non significa, tuttavia, che il futuro di Powell sarà definito. L'attuale presidente ha l'opzione di rimanere nella banca centrale per gli ultimi due anni del suo mandato come governatore. Finora, non ha dato alcuna indicazione su cosa farà.

Alla riunione di marzo, ha detto che non se ne sarebbe andato finché non fosse stata completata un'indagine sui lavori di ristrutturazione presso la sede della Fed. Jeanine Pirro, procuratore distrettuale degli Stati Uniti per il Distretto di Columbia, ha delegato l'indagine all'ufficio dell'ispettore generale della Fed, una mossa che ha politicamente spianato la strada alla conferma di Warsh.

Tuttavia, non è noto se ciò soddisferà il criterio di "ben e veramente superato" che Powell ha fissato a marzo per la sua uscita.

"Non sono sicuro che lo spostamento di questa indagine dal Dipartimento di Giustizia a un altro luogo soddisfi pienamente la casella di aver messo questa cosa alle nostre spalle", ha detto Ferguson. "Non sono sicuro che se fossi seduto al suo posto o [fossi uno dei] suoi consiglieri, direi, diamo il via libera."