L'Europa sta scivolando verso la stagnazione?

L'Europa sta scivolando verso la stagnazione?

Autore di Daniel Lacalle,

L'Europa non è ancora in recessione, ma gli ultimi sondaggi su imprese e consumatori indicano che il rischio non è più remoto.

Il PMI composito flash dell'area euro è sceso a 48,6 ad aprile rispetto a 50,7 a marzo, superando la soglia di 50 che separa l'espansione dalla contrazione e segnalando un calo trimestrale del PIL di circa lo 0,1% dopo un aumento dello 0,2% nel primo trimestre, secondo S&P Global Market Intelligence.

Allo stesso tempo, l'indicatore di fiducia dei consumatori flash della Commissione europea è sceso a -20,6 nell'area euro e a -19,4 nell'UE, entrambi significativamente al di sotto delle medie a lungo termine e dei valori più deboli dal 2022, secondo la Commissione europea.

La parte più preoccupante del rilascio del PMI non è solo che la produzione si sta contraendo. È che la contrazione sta arrivando sia nei servizi che nella produzione e con una rinnovata pressione inflazionistica.

I costi degli input sono aumentati ad aprile al ritmo più rapido dalla fine del 2022, mentre l'inflazione dei prezzi di vendita ha raggiunto un massimo di 37 mesi, con S&P Global che nota che il suo indice dei prezzi addebitati è coerente con l'inflazione al consumo intorno al 4%.

Quella è la pericolosa combinazione che l'Europa avrebbe dovuto imparare ad evitare dopo la crisi energetica del 2022: attività più deboli, costi più elevati e compiacenza delle politiche.

La guerra con l'Iran è lo shock immediato, ma non è la causa della vulnerabilità dell'Europa. Come nel 2022, una crisi esterna ha esposto le debolezze interne che i politici preferiscono ignorare: tasse elevate, eccessiva regolamentazione, mercati del lavoro rigidi, bassa produttività, dipendenza energetica e una politica industriale sempre più guidata dall'ideologia.

L'Europa ha avuto anni per prepararsi agli shock esterni, rafforzare la sicurezza degli approvvigionamenti, sviluppare risorse nazionali, diversificare le fonti energetiche e ridurre l'onere fiscale sulle imprese.

Invece, troppi governi hanno scelto l'interventismo, i sussidi e una spesa pubblica più elevata e ora stanno rispolverando la retorica della razionamento.

Interventismo che si ritorcerà contro

L'Europa è sopravvissuta alla crisi energetica del 2022 meno grazie a politiche brillanti e più grazie a un sollievo temporaneo: un inverno mite, acquisti di emergenza di gas naturale liquefatto e una debole domanda asiatica per alcune partite.

Quell'opportunità avrebbe dovuto essere utilizzata per riaprire la capacità nucleare, accelerare lo sviluppo delle risorse nazionali, stipulare contratti a lungo termine per il gas e ridurre l'onere normativo per le industrie. Invece, numerosi governi hanno considerato una fuga fortunata come un trionfo politico.

L'Europa rimane esposta a interruzioni nei mercati globali del GNL, instabilità in Medio Oriente, possibili interruzioni delle forniture russe e all'aumento del costo della concorrenza con l'Asia per le partite di energia.

Una regione che limita deliberatamente le proprie opzioni energetiche, tassa aggressivamente l'attività produttiva e impone vincoli ideologici sugli investimenti non dovrebbe sorprendersi quando ogni shock geopolitico diventa un'emergenza economica.

Invece di consentire alle aziende di investire, adattarsi e assicurarsi alternative, i governi rispondono alla scarsità con più controlli, più interventi e più tassazione

I governi europei stanno parlando di tasse sugli utili straordinari, controllo della domanda e razionamento. Invece di sostenere e incentivare le aziende in grado di garantire l'approvvigionamento e rafforzare le catene, preferiscono implementare ulteriori interventi che, ancora una volta, si ritorceranno contro.

I dati del PMI di aprile mostrano che l'impatto si sta diffondendo. S&P Global afferma che la guerra sta colpendo più duramente i servizi, con un calo dell'attività non visto dai lockdown pandemici all'inizio del 2021, mentre la produzione industriale è sostenuta in parte dall'accumulo di scorte piuttosto che da una reale forza della domanda.

Questo è importante perché i servizi sono stati il motore che ha tenuto viva la debole ripresa dell'Europa. Se i servizi rallentano mentre l'industria rimane gravata da tasse elevate, costi energetici elevati e regolamentazione, l'ammortizzatore scompare.

Anche le catene di approvvigionamento stanno nuovamente deteriorando. I tempi di consegna dei fornitori si sono allungati ad aprile al ritmo più rapido da luglio 2022. Questa è la classica trappola politica europea: invece di consentire alle aziende di investire, adattarsi e assicurarsi alternative, i governi rispondono alla scarsità con più controlli, più interventi e più tassazione.

Trovo sbalorditivo leggere che alcuni governi europei vogliono aumentare le tasse proprio sulle aziende in grado di fornire soluzioni per la sicurezza dell'approvvigionamento: un chiaro disincentivo al miglioramento della produttività.

Avvicinandosi a un test politico

La fiducia dei consumatori conferma i danni. La Commissione europea ha riferito che la fiducia è scesa del 4,2 punti percentuali nell'area euro e del 4,0 punti nell'UE ad aprile, continuando quello che definisce un "calo libero" dall'inizio della guerra in Iran.

Le famiglie non stanno reagendo solo alle notizie dal Medio Oriente. Stanno reagendo a una realtà familiare: energia costosa, tasse elevate, debole reddito disponibile reale, incertezza sull'occupazione e governi che offrono più restrizioni piuttosto che più crescita.

L'Europa si sta avvicinando, ancora una volta, a un test politico. La risposta corretta non è il razionamento, i controlli sui prezzi o nuovi attacchi alle imprese. La risposta corretta è la deregolamentazione, tasse più basse, permessi più rapidi, realismo energetico e una strategia seria per ricostruire la competitività industriale.

L'area euro non manca di talento, capitale o aziende in grado di risolvere le sfide dell'approvvigionamento. Manca di governi disposti a rimuovere gli ostacoli.

Gli ultimi PMI e i numeri sulla fiducia dei consumatori non significano che l'Europa sia già in recessione. Tuttavia, mostrano che la regione è pericolosamente vicina a ripetere gli errori del 2022, che hanno comportato una dipendenza persistente dalla Russia e una produzione industriale più debole.

La lezione è ovvia. Gli shock esterni sono inevitabili, ma la debolezza strategica è una scelta.

Tyler Durden
Mar, 05/05/2026 - 06:30