Come Si Comporterebbero Questo Popolare ETF Obbligazionario in uno Scenario di Stagflazione?

Come Si Comporterebbe Questo Popolare ETF Obbligazionario in uno Scenario di Stagflazione?

David Dierking, The Motley Fool

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La stagflazione è rara, ma è uno degli ambienti più difficili per un portafoglio obbligazionario. Quando bassa crescita e alta inflazione si verificano contemporaneamente, può diventare brutto per tutte le classi di attività obbligazionarie in fretta.

In tempi recenti, il 2022 ha fornito un esempio di come potrebbe apparire. Il Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ: BND) è sceso del 13%. I Treasury a lungo termine hanno fatto ancora peggio. Anche le obbligazioni protette dall'inflazione, che dovrebbero fornire una certa protezione in questi ambienti, hanno subito un colpo.

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Con le aspettative di inflazione in aumento e la crescita del PIL in indebolimento, vale la pena rivisitare cosa potrebbero fare questi diversi ETF obbligazionari se la stagflazione dovesse tornare.

Punti chiave

Le obbligazioni societarie hanno durate intermedie e un modesto rischio di credito. Ciò le rende particolarmente sensibili agli aumenti dei tassi, nello stesso modo in cui abbiamo visto nel 2022.

I titoli del Tesoro protetti dall'inflazione (TIPS) adeguano il capitale in base alle variazioni dei tassi di inflazione. Ciò conferisce loro un vantaggio strutturale quando l'inflazione rimane elevata per un lungo periodo.

I Treasury bill potrebbero fornire la migliore combinazione di reddito e protezione del capitale. I loro rendimenti aumentano, ma possono anche perdere potere d'acquisto reale se l'inflazione supera quel rendimento.

Più a lungo persiste la stagflazione, maggiori sono le possibilità che i TIPS ne escano vincitori.

BND: il più vulnerabile dei tre

Il Vanguard Total Bond Market ETF è il più ampio delle tre classi di attività. Traccia la performance dei Treasury, dei titoli garantiti da ipoteca e delle obbligazioni societarie investment-grade. Questa ampiezza è un vantaggio in ambienti normali in termini di reddito e qualità. In uno scenario di stagflazione con tassi in aumento, tuttavia, può essere un problema.

Con la duration dell'ETF di circa 5,7 anni, un aumento dei tassi di 100 punti base dovrebbe, in teoria, comportare un calo di prezzo di circa il 5,7%. Man mano che l'inflazione aumenta, è probabile che anche i tassi di interesse seguano. Nel 2022, le obbligazioni societarie si sono comportate marginalmente meglio poiché gli spread di credito sono rimasti modesti. Ma gli investitori non dovrebbero contare sul fatto che sia così di nuovo. Il rallentamento della crescita probabilmente farà aumentare gli spread, e ciò sarà particolarmente dannoso per le obbligazioni a rating inferiore.

TIP: costruito per l'ambiente stagflazionistico tipico

L'iShares TIPS Bond ETF (NYSEMKT: TIP) è l'unico di questi tre fondi esplicitamente progettato per l'alta inflazione. I livelli del capitale si adeguano all'inflazione, il che significa che non solo il tuo saldo aumenta, ma anche i pagamenti degli interessi possono crescere.

Ciò dovrebbe funzionare in un ambiente stagflazionistico, ma non sempre. Nel 2022, il rapido aumento dei rendimenti ha creato cali di prezzo che sono avvenuti più velocemente di quanto l'adeguamento all'inflazione potesse tenere il passo. Su un periodo di stagflazione pluriennale, tuttavia, tali adeguamenti dovrebbero bilanciarsi. Se le condizioni dei tassi cambiano rapidamente, quel ritardo potrebbe causare nuovamente problemi, ma sembra meno probabile nel 2026.

SGOV: capitale stabile ora, ma in ritardo alla fine

L'iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (NYSE: SGOV) detiene Treasury bills, il che significa un paio di cose. Primo, i rendimenti di questi titoli tendono ad adeguarsi rapidamente alle politiche. Se la Fed tiene il passo con ciò che sta accadendo con l'inflazione, il rendimento di questo ETF dovrebbe aumentare di conseguenza. Secondo, i Treasury bills hanno durate così brevi che c'è un rischio minimo di capitale indipendentemente dalla direzione in cui si muovono i tassi.

Nel 2022, quando i tassi stavano salendo vertiginosamente, questo ETF è riuscito a rendere l'1,6% con quasi nessuna volatilità. Da un punto di vista del rendimento totale, questa è una buona cosa, ma l'attrattiva dipende davvero dall'inflazione. Se l'inflazione è superiore al rendimento, il potere d'acquisto reale viene comunque perso.

Verdetto: i TIPS ne escono vincitori

Per gli investitori a reddito fisso che si posizionano per un potenziale scenario di stagflazione, i TIPS sono l'opzione migliore. Come abbiamo visto, non c'è garanzia che saranno in grado di raggiungere il loro obiettivo, ma hanno la migliore opportunità di successo. Il regolare azzeramento del capitale dovrebbe aiutare a tenere il passo con l'inflazione e il potenziale interesse aggiuntivo potrebbe essere un beneficio in più.

La stagflazione è uno degli ambienti più difficili che esistano per gli investitori obbligazionari. I TIPS sarebbero il modo per renderla un po' meno dolorosa.

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David Dierking non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda il Vanguard Total Bond Market ETF e l'iShares Trust-iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.