Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I relatori hanno generalmente concordato sul fatto che la strategia "comprare il ribasso" dell'articolo per NVDA, AMZN e GOOGL sia errata a causa delle loro valutazioni già sostanziali, del potenziale contraccolpo normativo e del rischio di compressione dei margini derivante dall'elevata spesa in conto capitale e dall'incertezza sul ROI dell'AI. Hanno anche evidenziato il rischio che queste aziende diventino "utilità essenziali" di Internet, attirando potenzialmente l'attenzione antitrust.
Rischio: Compressione dei margini dovuta all'elevata spesa in conto capitale e all'incertezza sul ROI dell'AI
Opportunità: Nessuno ha dichiarato esplicitamente
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
Nvidia è leader nell'hardware AI con ricavi ed EPS in rapida crescita.
Amazon ha mancato gli utili ma rimane incredibilmente forte dal punto di vista fondamentale.
Alphabet sta emergendo come leader sia nel software che nell'hardware AI.
Nelle immortali parole di Warren Buffett: "Siate timorosi quando gli altri sono avidi e avidi quando gli altri sono timorosi". Per dirla in modo più conciso, compra il calo.
A lungo termine, il mercato azionario americano si è ripreso da ogni recessione e depressione del secolo scorso e ha continuato a stabilire nuovi record.
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Quindi, quando il mercato scende in modo generalizzato, è una fantastica opportunità di acquisto. E non posso dire se ci stiamo avvicinando a un altro grande calo o meno, ma quello che posso dirvi sono le tre azioni che dovreste considerare di acquistare la prossima volta che il mercato affonda come un sasso.
Nvidia (NASDAQ: NVDA) non ha bisogno di presentazioni. L'azienda è stata forse la storia del mercato azionario del 2025, quando ha superato la valutazione di 5 trilioni di dollari alla fine dell'anno scorso.
L'azienda controlla circa il 92% del mercato delle unità di elaborazione grafica (GPU) alla fine del 2025. I suoi rivali più vicini, Advanced Micro Devices e Intel, detengono quote a una cifra di quel mercato.
Tutta Wall Street osserva con il fiato sospeso ogni volta che Nvidia pubblica i risultati e sta ancora crescendo a un ritmo esplosivo. Al momento del suo ultimo rapporto (Q3 2025), i ricavi trimestrali dell'azienda sono cresciuti del 62% anno su anno a 57 miliardi di dollari e gli utili diluiti per azione (EPS) sono aumentati del 67%.
Nvidia ha costruito un impero tecnologico hardware così fondamentalmente solido che varrebbe la pena considerarlo se il mercato più ampio lo trascinasse a prezzi scontati.
Amazon (NASDAQ: AMZN) è un'altra azienda di cui sono sicuro abbiate sentito parlare. E anche se ha leggermente mancato le aspettative sugli utili per il Q4 2025, tutto ciò che ha fatto è stato creare una mini opportunità di acquisto.
E se un crollo del mercato trascinasse al ribasso le azioni di Amazon, le prenderei seriamente in considerazione perché sta ancora crescendo molto più velocemente di quanto un'azienda delle sue dimensioni dovrebbe.
Per il Q4 2025, Amazon ha visto le sue vendite aumentare del 14% e le vendite di Amazon Web Services (AWS) in particolare hanno registrato una crescita del 24%. Per tutto il 2025, le sue vendite nette sono cresciute del 12% e le vendite di AWS del 20%. L'utile operativo dell'azienda per il 2025 ha raggiunto anche gli 80 miliardi di dollari, in aumento del 16% rispetto al 2024. Il flusso di cassa operativo per l'anno è aumentato del 20% rispetto al 2024.
Inoltre, l'azienda ha raggiunto un margine di utile netto del 10,8% per il 2025, quindi dovrebbe rimanere redditizia nonostante i piani di aumentare drasticamente la spesa per espandere la sua capacità di data center. Tuttavia, dato che AWS è il flusso di entrate in più rapida crescita di Amazon, scommetterei che quell'investimento ripagherà.
La società madre di Google, Alphabet (NASDAQ: GOOG), è un altro colosso con fondamentali immensamente forti che sta crescendo a un ritmo molto più rapido di quanto un'azienda delle sue dimensioni farebbe normalmente. Se un crollo del mercato trascinasse al ribasso Alphabet, dovreste prenderla in considerazione.
Alphabet è leader sia nell'hardware che nel software di intelligenza artificiale (AI). Il suo programma Gemini AI sta guadagnando rapidamente quote di mercato ed è probabile che superi ChatGPT quest'anno. E la sua unità di elaborazione tensoriale (TPU) si sta profilando come un concorrente della GPU di Nvidia.
Inoltre, a parte l'aumento delle spese in conto capitale per costruire data center come Amazon, i risultati del 2025 di Alphabet sono stati ottimi. I ricavi consolidati sono aumentati del 15% rispetto al 2024, l'azienda ha gestito un margine operativo del 32% e i suoi EPS diluiti sono aumentati del 34%.
Se un rallentamento del mercato dovesse far scendere artificialmente le azioni di Alphabet, prendetele in considerazione.
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James Hires ha posizioni in Alphabet. The Motley Fool ha posizioni e raccomanda Advanced Micro Devices, Alphabet, Amazon, Intel e Nvidia. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e i pareri espressi qui sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Valutazioni astronomiche e rendimenti non dimostrati delle spese in conto capitale per l'AI creano un rischio al ribasso che supera la narrativa di crescita dell'articolo anche dopo un crollo."
L'articolo promuove NVDA, AMZN e GOOGL come acquisti automatici al ribasso basati su una crescita dei ricavi del 62%, un'espansione del 20% di AWS e guadagni sui ricavi del 15%, ignorando tuttavia che NVDA detiene già una valutazione di 5 trilioni di dollari con una quota del 92% di GPU che invita a reazioni normative e a una concorrenza più rapida del previsto da parte di AMD. Amazon e Alphabet affrontano spese in conto capitale per data center in aumento che potrebbero comprimere i margini citati del 10,8% e del 32% se la monetizzazione dell'AI dovesse ritardare. Un ampio selloff del mercato potrebbe semplicemente rivelare che questi multipli non sono sostenibili piuttosto che creare affari.
Il precedente storico dimostra che ogni grande ribasso dell'ultimo secolo è stato alla fine recuperato, quindi bilanci solidi e la domanda secolare di AI dovrebbero ancora premiare i detentori a lungo termine indipendentemente dalle preoccupazioni sulla valutazione a breve termine.
"L'articolo tratta un ribasso di mercato come un reset della valutazione senza stabilire le valutazioni attuali o quale prezzo costituirebbe una vera opportunità rispetto al prendere un coltello che cade."
Questo articolo confonde la saggezza del "comprare il ribasso" con tre mega-cap specifici che sono già stati rivalutati in modo sostanziale sulle narrative dell'AI. Nvidia, con una quota del 92% di GPU, è un fossato, ma i ricavi del Q3 2025 di 57 miliardi di dollari annualizzati equivalgono a 228 miliardi di dollari — un salto di 5 volte rispetto ai circa 45 miliardi di dollari del 2024. Questo è già prezzato. La crescita delle vendite del 14% di Amazon e la crescita del 24% di AWS sono solide, ma l'articolo sorvola sull'utile operativo di 80 miliardi di dollari rispetto a un margine netto del 10,8%, suggerendo un massiccio trascinamento delle spese in conto capitale in arrivo. La crescita del 34% degli EPS di Alphabet è reale, ma il confronto TPU-vs-GPU ignora che il fossato dell'ecosistema di Nvidia (CUDA, stack software) è molto più profondo di una scheda tecnica del processore. L'articolo non affronta mai la valutazione, la gravità del drawdown necessaria per creare opportunità, o se questi siano asset difensivi o ciclici in uno scenario di "crollo".
Se ci troviamo in un vero crollo di mercato (non un ribasso), queste tre azioni potrebbero scendere del 30-50% insieme al mercato, ma i loro fondamentali non migliorano — gli obblighi di spesa in conto capitale e le pressioni competitive rimangono. Comprare sulla debolezza funziona solo se si è convinti che la tesi non si sia rotta; questo articolo presume che non si sia rotta.
"L'articolo confonde una forte performance operativa con la sicurezza degli investimenti, non tenendo conto del rischio di valutazione intrinseco nelle mega-cap tech durante una correzione sistemica del mercato."
L'articolo si basa su un'euristica del "comprare il ribasso" che presuppone la reversione alla media per le mega-cap tech, ma ignora i massicci premi di valutazione attualmente incorporati in NVDA, AMZN e GOOGL. Sebbene i fondamentali citati — come la crescita del 24% di AWS e i margini operativi del 32% di Alphabet — siano impressionanti, sono prezzati per la perfezione. Un crollo del mercato è raramente uno sconto uniforme; è spesso una rivalutazione del rischio. Se le spese in conto capitale per l'AI (CapEx) producono rendimenti decrescenti nel 2026, queste azioni non si limiteranno a "scendere" — subiranno una compressione dei multipli. Gli investitori dovrebbero diffidare dal considerarli asset difensivi quando sono, di fatto, proxy ad alta beta per la sostenibilità del ciclo dell'infrastruttura AI.
Se ci troviamo in un regime di cambiamento secolare in cui i guadagni di produttività dell'AI aumentano fondamentalmente e permanentemente i margini di profitto aziendali, allora gli attuali alti rapporti P/E non sono "costosi" ma sono in realtà punti di ingresso razionali.
"Il mercato rischia una reversione alla media nei nomi premium AI/Cloud poiché la domanda di AI si rivela ciclica piuttosto che secolare e i venti contrari macro/normativi minacciano il supporto alla valutazione."
Mentre l'articolo evidenzia Nvidia, Amazon e Alphabet come acquisti evidenti al ribasso, la narrativa si basa sui risultati del 2025 ed estrapola lo slancio dell'AI nel 2026. Il rischio è che il ciclo dell'hardware AI possa raggiungere il picco o indebolirsi con il rallentamento delle spese in conto capitale per i data center, la compressione dei margini e l'intensificarsi della concorrenza da parte di AMD/altri. La crescita di AWS di Amazon potrebbe decelerare se la spesa aziendale si contrae o aumenta la pressione sui prezzi; la scommessa sull'AI di Alphabet dipende dall'adozione duratura del software e dalla domanda di data center in un contesto di venti contrari normativi e competitivi. Nel complesso, il trio scambia a livelli premium anche rispetto alle mega-cap tech, lasciando poco margine se un rallentamento macro o uno shock politico dovesse colpire.
Se la domanda di AI rimane robusta e la spesa cloud rimane elastica, questi nomi potrebbero sorprendere al rialzo e continuare a guidare il rally.
"Il silicio personalizzato di Amazon e Alphabet potrebbe accelerare l'erosione della quota di Nvidia, peggiorando al contempo la pressione delle spese in conto capitale sui margini."
La matematica del tasso di esecuzione di Claude per Nvidia evidenzia la crescita prezzata, ma sottovaluta come le TPU personalizzate e i chip Trainium di Amazon e Alphabet potrebbero accelerare la diversificazione dalle GPU Nvidia. Questa costruzione interna minaccia direttamente il fossato del 92% di quota e contemporaneamente gonfia le spese in conto capitale che comprimono i margini in tutti e tre i nomi. Il rischio si aggrava se i budget cloud aziendali si restringono più velocemente di quanto si materializzi il ROI dell'AI.
"Il silicio personalizzato è una storia per il 2026+; il rischio di margine del 2025 è la spesa in conto capitale che supera la monetizzazione, non lo spostamento competitivo."
Grok segnala la costruzione di TPU/Trainium come un vettore di compressione dei margini, ma perde il disallineamento temporale: il silicio personalizzato di Amazon e Alphabet non sostituirà materialmente Nvidia prima del 2026-27 al più presto. Nel frattempo, gli obblighi di spesa in conto capitale arrivano ORA. La vera pressione non è competitiva — è che tutti e tre spendono oltre 100 miliardi di dollari all'anno in infrastrutture prima che il ROI dell'AI sia dimostrato su larga scala. Se l'adozione aziendale si arresta nel 2025, la spesa in conto capitale diventa un costo irrecuperabile, non un investimento.
"L'enorme spesa in conto capitale è una necessità difensiva per garantire il dominio del mercato, rendendo il rischio antitrust una minaccia a lungo termine maggiore rispetto ai costi infrastrutturali irrecuperabili."
Claude, hai ragione sulla tempistica della spesa in conto capitale, ma ignori la trappola dell'"utilità". Queste aziende non stanno solo costruendo AI; stanno costruendo la nuova infrastruttura digitale dell'economia globale. Se smettono di spendere, perdono quote di mercato l'una rispetto all'altra. Questa è una corsa agli armamenti in cui il costo del ritiro è superiore al rischio di sovra-provisioning. Il vero pericolo non sono i costi irrecuperabili; è l'inevitabile intervento antitrust normativo una volta che questi tre diventeranno effettivamente le utilità essenziali di Internet.
"Azioni normative mirate — non una rottura totale — eserciteranno pressione sui margini e giustificheranno una compressione dei multipli, rendendo il rischio politico un fattore materiale insieme alla tempistica della spesa in conto capitale."
Il rischio di "utilità antitrust" di Gemini è reale ma inquadrato in modo troppo semplicistico. I regolatori agiranno probabilmente con regole mirate (accesso ai dati, interoperabilità, pressione sui prezzi) piuttosto che con una rottura improvvisa a tre vie. Ciò eserciterebbe pressione sui margini e giustificherebbe una compressione dei multipli per NVDA, AMZN, GOOGL, anche se l'adozione dell'AI rimanesse robusta. I maggiori rischi a breve termine sono il trascinamento dei margini guidato dalla spesa in conto capitale e la tempistica del ROI dell'AI, che potrebbero dominare la tesi prima che gli shock politici si cristallizzino.
I relatori hanno generalmente concordato sul fatto che la strategia "comprare il ribasso" dell'articolo per NVDA, AMZN e GOOGL sia errata a causa delle loro valutazioni già sostanziali, del potenziale contraccolpo normativo e del rischio di compressione dei margini derivante dall'elevata spesa in conto capitale e dall'incertezza sul ROI dell'AI. Hanno anche evidenziato il rischio che queste aziende diventino "utilità essenziali" di Internet, attirando potenzialmente l'attenzione antitrust.
Nessuno ha dichiarato esplicitamente
Compressione dei margini dovuta all'elevata spesa in conto capitale e all'incertezza sul ROI dell'AI