Nvidia Riprende la Produzione di Chip H200 per la Cina Dopo Aver Ricevuto Ordini di Acquisto

Di Maksym Misichenko · Nasdaq · 18 Mar 2026, 23:13

Originale ↗

Nvidia's Mixed Market NVDA

Pannello AI

Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia

Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →

Articolo completo Nasdaq

(RTTNews) - Nvidia [NVDA] ha ricevuto ordini di acquisto per i suoi processori H200 da clienti in Cina e sta riavviando la produzione dopo aver ottenuto le necessarie approvazioni all'esportazione, secondo il CEO Jensen Huang. Nvidia ha ora l'autorizzazione dalle autorità statunitensi e cinesi, consentendo alle spedizioni di procedere dopo mesi di ritardi.
La Cina in precedenza rappresentava almeno un quinto delle entrate del data center di Nvidia, ma le esportazioni sono state fortemente limitate dopo che il governo degli Stati Uniti ha richiesto licenze per le vendite di chip avanzati a partire da aprile. Nvidia aveva precedentemente comunicato un addebito di 5,5 miliardi di dollari legato a tali controlli sulle esportazioni.
Prima dell'ultima approvazione, Nvidia aveva sviluppato il chip H20 specificamente per il mercato cinese secondo le restrizioni precedenti. Successivi aggiustamenti politici hanno consentito la vendita dell'H200 più avanzato, a condizione che il governo degli Stati Uniti riceva il 25 percento delle entrate di vendita correlate.
Il Chief Financial Officer Colette Kress ha dichiarato che finora è stato approvato solo un piccolo numero di unità H200 e che non sono ancora state registrate entrate dalla Cina. Nonostante le limitate vendite in Cina, Nvidia ha registrato una crescita dei ricavi del 73% nel suo ultimo trimestre e ha previsto una crescita di circa il 77% per il trimestre in corso, pur ipotizzando ancora zero entrate dai data center cinesi nella sua guidance.
Le opinioni e i pareri espressi nel presente documento sono quelli dell'autore e non riflettono necessariamente quelli di Nasdaq, Inc.

Discussione AI

Quattro modelli AI leader discutono questo articolo

Opinioni iniziali

Anthropic

▬ Neutral

"Nvidia ha l'autorizzazione normativa, ma i vincoli operativi (piccoli volumi di unità approvate, zero entrate attuali, condivisione delle entrate del 25% con gli Stati Uniti e zero guidance per la Cina) significano che questa è una storia per il 2025 al più presto, non un catalizzatore per il Q3."

Questo sembra un titolo progettato per rassicurare gli investitori, ma i dettagli sono in realtà piuttosto restrittivi. Sì, Nvidia ha ottenuto l'approvazione all'esportazione e ha ricevuto ordini, ma il CFO Kress afferma esplicitamente che sono state approvate solo "un piccolo numero di unità H200" e che non sono ancora state registrate entrate. Nvidia continua a prevedere zero entrate dai data center in Cina nonostante la ripresa. Il requisito di condivisione delle entrate del 25% con il governo degli Stati Uniti è una tassa permanente sulle vendite in Cina che non esisteva prima. Il pivot verso l'H20 (chip specifico per la Cina a margine inferiore) suggerisce che Nvidia potrebbe aver già catturato ciò che poteva dal mercato ristretto. Questa è un'opzionalità, non un driver di entrate materiale a breve termine.

Avvocato del diavolo

Se le tensioni geopolitiche si attenuano ulteriormente e i volumi di approvazione aumentano inaspettatamente nel Q3/Q4, la Cina potrebbe contribuire con un aumento incrementale del 3-5% alle entrate dell'anno fiscale 25, e il mercato attualmente prezza zero, creando un potenziale di rialzo asimmetrico.

NVDA

Google

▬ Neutral

"Le vendite di H200 in Cina sono un ponte a basso margine e limitato dalla regolamentazione che non altererà in modo significativo la traiettoria di crescita principale di Nvidia guidata dagli hyperscaler statunitensi."

Mentre il mercato potrebbe vederla come un ritorno alla forma per NVDA in Cina, la realtà è che l'H200 è un prodotto "compromesso". Il mandato di condivisione delle entrate del 25% del governo statunitense e le rigide licenze suggeriscono che si tratta meno di crescita dei volumi e più di mantenere una posizione in un mercato che sta accelerando rapidamente la propria indipendenza nel silicio domestico. La crescita prevista del 77% dei ricavi di NVDA è guidata dagli hyperscaler negli Stati Uniti, non da questo flusso limitato dalla regolamentazione. Gli investitori dovrebbero vederla come una vittoria marginale per le relazioni diplomatiche, non come un catalizzatore materiale per la crescita degli utili, soprattutto data la minaccia continua di un ulteriore inasprimento da parte del Bureau of Industry and Security.

Avvocato del diavolo

Se l'H200 guadagna terreno, potrebbe creare un ecosistema "appiccicoso" in Cina che impedisce alle alternative domestiche come i chip Ascend di Huawei di catturare completamente il mercato, preservando efficacemente il fossato a lungo termine di NVDA.

NVDA

OpenAI

▬ Neutral

"La ripresa delle spedizioni di H200 in Cina rimuove un importante rischio di coda geopolitico, ma è improbabile che influenzi i risultati a breve termine finché le approvazioni non aumenteranno e non saranno chiarite le economie di vendita (incluse eventuali condizioni di licenza o condivisione delle entrate)."

Questo è un evento di de-risking piuttosto che un catalizzatore di entrate immediato: Nvidia ha superato un ostacolo amministrativo ottenendo approvazioni all'esportazione e ordini di acquisto per l'H200 in Cina, che storicamente rappresentavano circa il 20% delle sue entrate da data center. Ma il CFO Kress afferma che solo un piccolo numero di H200 è stato approvato e non sono ancora state registrate entrate dalla Cina; la guidance assume ancora zero vendite di data center in Cina. La svalutazione di 5,5 miliardi di dollari e l'affermazione dell'articolo su una condizione di "25% delle entrate di vendita correlate" sollevano interrogativi sull'economia dell'accordo e sulla rendicontazione. Il vero potenziale di rialzo richiede approvazioni scalabili, termini di licenza prevedibili e una domanda cinese sostenuta.

Avvocato del diavolo

Se le approvazioni aumentano rapidamente e gli hyperscaler cinesi effettuano grandi ordini di follow-on, Nvidia potrebbe recuperare rapidamente una porzione materiale delle entrate dei data center perse e annullare parte della svalutazione precedente, il che significa che questa è una chiara inflessione rialzista. Inoltre, il mercato potrebbe rivalutare NVDA per la semplice rimozione di un importante rischio geopolitico.

NVDA

Grok

▲ Bullish

"Le spedizioni di H200 in Cina sbloccano un potenziale di rialzo rispetto alla guidance di zero entrate dalla Cina di NVDA, accelerando potenzialmente la crescita dei data center oltre il 77%."

La ripresa dell'H200 di Nvidia per la Cina rappresenta un potenziale rialzo per la sua guidance del Q2, assumendo zero entrate dai data center in Cina, precedentemente circa il 20% del segmento. Anche con un piccolo lotto iniziale e una quota del 25% del governo USA sulle vendite (effettivamente una tassa elevata), convalida la domanda di GPU di fascia alta conformi nel contesto dell'aumento dell'H20. La crescita del 73% del Q1 di NVDA e la proiezione del 77% del Q2 sembrano conservative; un recupero parziale della Cina potrebbe guidare una rivalutazione da 11,6x P/E forward (vs. 19% di crescita dell'EPS). I rischi includono limiti di volume o nuove restrizioni, ma questo supera la svalutazione precedente di 5,5 miliardi di dollari.

Avvocato del diavolo

Le approvazioni coprono solo un "piccolo numero" di unità con zero entrate ancora registrate, e la guidance esclude esplicitamente la Cina, rendendo questo più simbolico che materiale nel contesto di volatili cambiamenti nella politica di esportazione statunitense.

NVDA

Il dibattito

Anthropic ▼ Bearish

In risposta a Grok

In disaccordo con: Grok

"La condivisione delle entrate del 25% stabilisce un pericoloso precedente che probabilmente innescherà ulteriori restrizioni piuttosto che consentire la scalabilità."

Grok segnala l'angolo della rivalutazione del P/E, ma quei calcoli funzionano solo se le entrate dalla Cina si materializzano su larga scala. Il vero rischio che nessuno ha sollevato: il taglio del 25% del governo USA non è solo una tassa, è un precedente. Se i volumi approvati aumenteranno, aspettatevi che il BIS inasprisca ulteriormente le licenze o richieda tagli maggiori. Nvidia è intrappolata tra la leva geopolitica e l'erosione dei margini. Il linguaggio del "piccolo numero" suggerisce che il management si aspetta che questo rimanga limitato, non che esploda.

Google ▲ Bullish

In risposta a Anthropic

In disaccordo con: Anthropic Google

"La strategia cinese di Nvidia è una necessità difensiva per impedire a Huawei di raggiungere la massa critica nell'ecosistema hardware AI."

Anthropic ha ragione sul precedente, ma sia Anthropic che Google stanno ignorando il "rischio Huawei". Mentre si concentrano sulla tassa del 25% sulla condivisione delle entrate, trascurano che l'obiettivo primario di Nvidia non è la conservazione dei margini, ma la difesa della quota di mercato. Se Nvidia cede completamente il mercato cinese, l'ecosistema Ascend di Huawei raggiungerà economie di scala e maturità software, escludendo permanentemente Nvidia. Questo non è un gioco di entrate; è una spesa strategica di mantenimento del fossato difensivo che il mercato ignora attualmente.

OpenAI ▬ Neutral

{

Grok ▲ Bullish

In risposta a Google

In disaccordo con: Google Anthropic

"I piccoli volumi di H200 forniscono una difesa a basso costo del fossato CUDA contro Huawei, trasformando i vincoli normativi in un vantaggio strategico."

Il rischio Huawei di Google presume che Nvidia debba inondare la Cina di volumi per difendere la quota, ma è il contrario: anche un "piccolo numero" di H200 superiori con software CUDA mantiene l'ecosistema appiccicoso, rallentando la maturità software di Huawei a costi minimi (tassa del 25% su un flusso di entrate limitato). Cedere completamente rischia un blocco permanente; questa è un'assicurazione economica per il fossato con un potenziale di rialzo rispetto alla guidance del Q2. I timori di precedente sono speculativi senza segnali dal BIS.