Di Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
Il panel è diviso sull'impatto dei negoziati di Hormuz e delle decisioni produttive dell'OPEC+, con la maggior parte dei partecipanti che esprime sentiment ribassisti a causa del potenziale eccesso di offerta e dell'accumulo di scorte. Tuttavia, esiste il rischio di una violenta ripricing e di rally di short-covering se i negoziati falliscono o hanno successo in modo inaspettato.
Rischio: Aumento delle scorte nel Q4 se riprende anche l'accesso parziale a Hormuz
Opportunità: Possibile rally da short-covering se i negoziati sullo Stretto di Hormuz falliscono
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I prezzi del petrolio arretrano, ma lo Stretto di Hormuz rimane l'elemento imprevedibile
Tom Kool
6 min di lettura
Gli ultimi commenti di Trump hanno raffreddato i prezzi del petrolio, ma i negoziati per porre fine al blocco dello Stretto di Hormuz potrebbero rivelarsi molto più consequenziali.
Gli Hedge Fund tornano a puntare sul petrolio con il ritorno dei rischi ai punti di strozzatura
La firma del Memorandum d'Intesa USA-Iran ha innescato una delle più grandi vendite di futures e opzioni sul greggio da parte degli hedge fund, tuttavia la chiusura dello Stretto di Hormuz (e ora di Bab el-Mandeb) ha reso di nuovo di moda l'ottimismo.
Le posizioni nette detenute dagli hedge fund e altri gestori di denaro nei futures e opzioni sul Brent ICE sono rimbalzate all'equivalente di oltre 192 milioni di barili, un massimo di 2 mesi, nella settimana terminata il 21 luglio.
Interessante notare come il posizionamento degli hedge fund sul Nymex WTI sia stato piuttosto stagnante durante giugno-luglio, suggerendo che i partecipanti speculativi al mercato preferiscono evitare contratti futures con consegna fisica.
Come attestato dal rally dei prezzi della scorsa settimana e dal calo improvviso di questa settimana, la minore attività di negoziazione nei futures sul greggio (l'interesse aperto sul Brent ICE è diminuito dell'11% su base annua) ha ampliato le ampiezze delle oscillazioni dei prezzi.
Il gasolio potrebbe essere la commodity energetica più rialzista in circolazione, con gli hedge fund che hanno aumentato le loro posizioni lunghe nette detenute nel gasolio ICE a 84.540 lotti la scorsa settimana, un livello superiore a qualsiasi punto durante il conflitto USA-Iran.
Market Movers
Expand Energy (NASDAQ:EXE), il più grande produttore di gas indipendente negli Stati Uniti, ha concordato di acquistare il venditore di gas privato Twin Eagle Holdings per 1,25 miliardi di dollari per rafforzare la sua presenza nella logistica e nel marketing.
La major petrolifera francese TotalEnergies (NYSE:TTE) ha dichiarato che farà appello a una decisione del tribunale di Parigi che le ha ordinato di allineare le sue attività con politiche di mitigazione del cambiamento climatico ai sensi della legge francese sulla duty of vigilance aziendale.
La più grande raffineria africana, il Dangote Group che gestisce l'impianto di Lekki da 650.000 b/g in Nigeria, ha raccolto 2,5 miliardi di dollari di finanziamenti privati per la sua prossima espansione, puntando a una capacità di 1,4 milioni di b/g entro la fine del 2028.
La più grande compagnia petrolifera privata russa Lukoil (MCX:LKOH) ha visto la scadenza per la dismissione delle sue attività internazionali prorogata dal Dipartimento del Tesoro USA fino al 22 agosto, già l'ottava proroga di un mese.
Il colosso statunitense della gestione patrimoniale Apollo Global Management (NYSE:APO) ha concordato di investire 1,5 miliardi di dollari in sei piattaforme petrolifere operative di proprietà della singaporiana Keppel (SGX:BN4), cercando di trarre vantaggio da un rinascimento delle trivellazioni offshore asiatiche.
Martedì 28 luglio 2026
I mercati petroliferi continuano a scambiare gli annunci di Donald Trump, con il suo commento su "buoni colloqui" riguardanti gli impegni diplomatici in corso tra USA e Iran che invia un segnale (temporaneamente) ribassista. I negoziati Oman-Iran, tuttavia, potrebbero rivelarsi altrettanto consequenziali, poiché i rapporti dei media suggeriscono che gli stati del Golfo si siano coalizzati attorno a una proposta di pedaggio volontario per porre fine all'attuale blocco dello Stretto di Hormuz. In questo contesto, il Brent ICE viene scambiato nuovamente intorno agli 87 dollari al barile, in attesa della prossima mossa geopolitica importante.
Mascate propone un pedaggio Aya volontario. Incontrando martedì i funzionari iraniani, le autorità omanite hanno presentato a Teheran un piano di navigazione per Hormuz sostenuto dagli Stati del Golfo, modellato sullo Stretto di Malacca, suggerendo che i diritti di transito siano volontari e utilizzati per la protezione ambientale.
L'Oman cerca una via di mezzo attraverso Hormuz. I negoziatori iraniani e omaniti stanno discutendo la riapertura del passaggio centrale largamente inutilizzato dello stretto di Hormuz, potenzialmente ripristinando il traffico marittimo commerciale, sebbene le mine marine iraniane potrebbero dover essere rimosse prima che le navi possano tornare in sicurezza.
L'OPEC+ mette in pausa gli aumenti dell'offerta. Si prevede che il gruppo OPEC+ di sette membri interrompa i suoi graduali aumenti della produzione dopo settembre e mantenga la produzione stabile per il resto del 2026, guadagnando tempo per i negoziati sulle sempre più controverse quote di produzione nazionale per il 2027.
Le importazioni della Cina risalgono lentamente dall'abisso. Gli arrivi di greggio marittimo della Cina sono destinati a salire a 7,8 milioni di b/g a luglio da un minimo decennale di 6,2 milioni di b/g del mese scorso, poiché i carichi del Golfo bloccati raggiungono finalmente la Cina e i flussi russi aumentano del 10%, tuttavia il consumo interno rimane limitato.
La Russia trattiene la benzina in casa fino a fine anno. Mosca prolungherà il suo divieto di esportazione di benzina fino alla fine del 2026 poiché gli attacchi dei droni ucraini continuano a interrompere le operazioni di raffineria e lasciano alcune regioni meridionali a corto di carburante, sebbene le restrizioni all'esportazione di gasolio potrebbero essere revocate relativamente presto.
Gli Houthi mettono fuori uso una raffineria saudile chiave. La raffineria di Jazan da 400.000 b/g della Saudi Aramco (TADAWUL:2222) è diventata la vittima più significativa degli attacchi missilistici Houthi fino ad oggi, con incendi che bruciano nei serbatoi di stoccaggio dell'impianto da tre giorni da quando la milizia yemenita ha preso di mira il sito durante il fine settimana.
Il Kuwait vende condotte per 16 miliardi di dollari. La KOC del Kuwait cederà in leasing una quota del 49% in 13 condotte domestiche e di esportazione a Blackstone, Brookfield e KKR mantenendo il controllo operativo, raccogliendo 7,85 miliardi di dollari per aiutare a finanziare la spinta del Kuwait verso una capacità di produzione di greggio di 4 milioni di b/g entro il 2035.
L'Italia taglia le accise sul gasolio mentre i prezzi dei carburanti salgono. Il governo italiano taglierà temporaneamente i dazi sul gasolio di 0,17 €/l fino al 6 agosto, spendendo 125 milioni di euro per contenere le proteste sui costi dei carburanti alle stelle anche se il debito pubblico si avvicina al 139% del PIL, cercando simultaneamente una deroga alle regole UE sul deficit.
La chiusura del CPC dimezza la produzione petrolifera del Kazakistan. La produzione kazaka è precipitata da 2,16 milioni di b/g di giugno a soli 1 milione di b/g dopo che gli attacchi dei droni hanno costretto a una sospensione di una settimana al Terminal CPC sulla costa russa del Mar Nero, tuttavia la ripresa dei carichi CPC questa settimana potrebbe favorire un rapido recupero.
La Libia reprime le proteste riemerse nei giacimenti petroliferi. La NOC libica ha fermato il campo di El Feel (Elephant) da 90.000 b/g e ridotto i flussi a Wafa dopo che i dimostranti hanno preso d'assalto i siti di produzione, interrompendo le esportazioni di greggio e le forniture di gas per diverse ore prima che le forze governative riprendessero il controllo di entrambi.
Taiwan lascia che la politica modelli la sua politica sul GNL. Taipei sospenderà gli acquisti spot di gas naturale liquefatto dalla Papua Nuova Guinea dopo la chiusura del suo ufficio di rappresentanza locale, tagliando circa 1,9 mtpa di fornitura di GNL acquistata nel 2025 preservando il contratto da 1,2 mtpa della CPC, costringendola a rivendere i suoi volumi.
L'Australia rispolvera la raffinazione domestica. Canberra sta valutando di costruire la prima nuova raffineria del paese in oltre 60 anni poiché il conflitto USA-Iran ha messo in luce la sua dipendenza dalle importazioni per l'80% della domanda di carburante, da costruire dalla società chimica Perdaman nell'Australia occidentale (se ritenuta commerciale).
Cipro dà il via libera al primo campo offshore di sempre. La major petrolifera francese TotalEnergies (NYSE:TTE) e l'italiana ENI (BIT:ENI) hanno approvato lo sviluppo del campo di gas offshore Cronos da 3 Tcf a Cipro, puntando al primo gas nel 2028 e cercando di convogliare tutta la produzione al terminal GNL di Damietta in Egitto per l'esportazione.
Il divieto di Trump sui minerali cinesi sbatte contro il muro della realtà. Secondo Reuters, la Casa Bianca potrebbe dover derogare alla scadenza di gennaio 2027 per porre fine agli acquisti di minerali critici dalla Cina, poiché l'offerta domestica di magneti di terre rare rimane limitata a 300 tonnellate all'anno, solo l'1% del consumo del paese.
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Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"La normalizzazione dell'offerta a breve termine e la moderazione dell'OPEC+ superano il rischio di titolo dello Stretto di Hormuz, contenendo il Brent vicino ai livelli attuali fino al quarto trimestre."
L'articolo inquadra il commento di Trump sui 'buoni colloqui' e i negoziati omano-iraniani su un pedaggio volontario per Hormuz come elementi di de-escalation, spingendo temporaneamente il Brent a tornare a 87 dollari al barile. I fondi hedge hanno ricostruito una posizione netta long di 192 milioni di barili sul Brent ICE e sono aggressivamente long sul gasolio, scommettendo sul rischio persistente di strozzature. Tuttavia, l'articolo sorvola sul rapido riassestamento dell'offerta fisica: le importazioni cinesi sono rimbalzate a 7,8 milioni di barili al giorno, il terminale CPC ha ripreso le operazioni, la Libia ha riavviato la produzione, l'OPEC+ ha messo in pausa gli aumenti e il divieto russo all'esportazione di benzina è stato prolungato — tutti elementi che indicano un eccesso di offerta fino alla fine dell'anno. L'open interest più basso sta amplificando la volatilità piuttosto che segnalare convinzione.
Se i colloqui omaniti falliscono e l'Iran mantiene lo Stretto chiuso o minato, il posizionamento rialzista degli hedge fund potrebbe rivelarsi preveggente e spingere il Brent ben oltre i 100 dollari mentre le carenze di gasolio si intensificano.
"L'istituzionalizzazione di un pedaggio di transito nello Stretto di Hormuz crea un livello minimo di costo permanente e più elevato per l'energia globale che gli speculatori stanno attualmente interpretando erroneamente come un segnale di pace."
Il mercato sta sottovalutando pericolosamente la proposta della 'Tassa di Hormuz' come un atto di de-escalation. In realtà, istituzionalizzare una tassa di transito 'volontaria' sotto la maschera della protezione ambientale rappresenta un cambiamento strutturale che aumenta permanentemente il costo della logistica energetica. Mentre la volatilità guidata dai titoli (come i commenti di Trump) crea rumore a breve termine, la fragilità sottostante dell'offerta—evidenziata dall'interruzione della raffineria di Jazan e dal calo dell'11% degli open interest sul Brent—suggerisce un mercato incline a gap violenti. Sono particolarmente concentrato sullo spread del gasolio; con i fondi speculativi che detengono posizioni record sul gasolio ICE, qualsiasi fallimento in questi negoziati guidati dall'Oman innescherà un massiccio rally di short-covering che il Brent non sarà in grado di eguagliare.
Se i negoziati guidati dall'Oman dovessero riuscire a stabilire un corridoio di transito prevedibile, seppur tassato, la rimozione dell'"incertezza del blocco" potrebbe effettivamente portare a una compressione a lungo termine dei premi per il rischio e a una diminuzione dei prezzi del petrolio.
"I prezzi attuali del Brent a 87 dollari incorporano una risoluzione ottimistica dello Stretto di Hormuz che l'Iran ha ragioni strutturali per rifiutare, mentre le reali perdite di approvvigionamento sono già prezzate—il rischio al ribasso è asimmetrico se la diplomazia fallisce."
L'articolo inquadra i negoziati su Hormuz come una valvola di sfogo, ma trascura l'asimmetria: l'Iran non ha alcun incentivo ad accettare un modello di "contributo volontario" quando la leva del blocco è la sua unica carta negoziale. Nel frattempo, le reali interruzioni dell'offerta si stanno accumulando — la raffineria di Jazan ferma 400k b/g, il Kazakhstan dimezzato, la Libia a singhiozzo — eppure il Brent si attesta a 87$, a indicare che i mercati stanno scontando una riapertura di Hormuz che potrebbe non concretizzarsi. Il posizionamento degli hedge fund a 192M barili è elevato, ma l'open interest in calo dell'11% YoY suggerisce che una liquidità sottile amplificherà gli scossoni. Il vero segnale: il posizionamento sul diesel ai massimi storici nonostante consumi compressi indica che gli operatori stanno coprendo i fermi di raffineria, non scommettendo su una ripresa della domanda.
Se i colloqui mediati dall'Oman dovessero effettivamente avere successo e l'Iran accettasse condizioni che salvino la faccia entro il Q4, un ripristino dell'offerta di 3-4 milioni di barili al giorno potrebbe far crollare i prezzi del 20%+ più rapidamente di quanto l'articolo lasci intendere, lasciando i trader long speculativi sott'acqua.
"Il Brent a breve termine rischia di scendere ai bassi/medi $70 se il rischio Hormuz si attenua e la domanda rimane debole."
L'attuale configurazione appare pesantemente influenzata da fattori geopolitici, ma è il rischio legato alla domanda a prevalere. L'articolo fa leva sul rischio Hormuz per giustificare un premio, eppure l'OPEC+ mantiene la produzione stabile e la ripresa della domanda cinese resta debole. Se le tensioni nello Stretto di Hormuz si attenuassero, il Brent potrebbe ritracciare verso la fascia bassa-media dei 70 dollari; anche senza una piena risoluzione, un graduale accumulo degli scorte e la resilienza dello shale USA limitano il rialzo. Gli hedge fund detengono un'esposizione long significativa, che potrebbe essere smobilizzata e amplificare eventuali catalizzatori negativi. Nel complesso, il rapporto rischio-rendimento nel breve termine propende per il ribasso, a meno che non emerga una sorpresa inattesa sulla domanda o una nuova interruzione dell'offerta.
L'argomentazione contraria è che una credibile de-escalation nello Stretto di Hormuz potrebbe innescare un calo più marcato del previsto, mentre nuove riaccensioni altrove (Libia, Nigeria) potrebbero comunque spingere i prezzi al rialzo nonostante qualsiasi allentamento a Hormuz.
"Il divieto di esportazione di benzina della Russia sta già allentando gli spread del diesel, minando le giustificazioni per posizioni lunghe record."
L'affermazione di Claude sull'asimmetria ignora che l'economia iraniana sta collassando sotto le sanzioni; una tassa volontaria genera comunque entrate senza il contraccolpo di un blocco totale. Sia Gemini che Claude sopravvalutano la rigidità del diesel: il divieto di esportazione della Russia sta già inondando l'Asia di gasolio, comprimendo i crack spread più velocemente di quanto qualsiasi fermo a Jazan possa compensare. Il vero rischio non menzionato è un aumento degli stock nel Q4 se anche solo un accesso parziale a Hormuz riprende.
"Le esportazioni russe di gasolio non possono compensare pienamente le interruzioni delle raffinerie a causa di vincoli di capacità regionale e di qualità del prodotto."
Grok, la tua attenzione sull'invasione di gasolio russo in Asia ignora il collo di bottiglia strutturale: la complessità delle raffinerie. La Russia esporta fuel oil ad alto tenore di zolfo e gasolio straight-run che richiedono processi secondari — che le raffinerie asiatiche, obsolete o con capacità limitate, non possono assorbire appieno. Stai confondendo il volume di greggio con il prodotto utilizzabile. Claude è più vicino alla verità; lo spread sul diesel è un indicatore della fragilità della raffinazione, non solo dell'offerta di greggio. Se Jazan rimane offline, l'«invasione» di prodotto russo non impedirà una carenza regionale di diesel.
"Gli spread del diesel stanno prezzando l'incertezza su Hormuz, non i fondamentali della raffinazione — si comprimeranno bruscamente una volta che i negoziati si concluderanno, in un senso o nell'altro."
L'argomentazione di Gemini sulla complessità delle raffinerie è valida, ma entrambi ignorano il disallineamento temporale: il gasolio russo che inonda l'Asia *ora* mentre Jazan è offline crea un temporaneo eccesso di offerta, non una carenza. Lo spread del diesel si allarga per *incertezza*, non per scarsità reale. Se i colloqui su Hormuz falliscono, quello spread collassa anch'esso — ma se hanno successo, il prodotto russo diventa capacità arenata. Il vero rischio non è né la tensione né l'inondazione, ma una violenta riquotazione una volta che emerge chiarezza di mercato.
"Un corridoio guidato dall'Oman di successo non scatenerà automaticamente un calo sostenuto del Brent; un nuovo floor persistente dei costi di trasporto derivante dalla "tassa di Hormuz" può limitare il downside e mantenere elevata la volatilità anche se i colloqui progrediscono."
Gemini, contesto l'idea che un corridoio di successo guidato dall'Oman comprima automaticamente i premi per il rischio e spinga il Brent verso nuovi minimi. Anche con una rotta riaperta, l'istituzionalizzazione di un pedaggio di transito crea un livello di costo strutturale che sostiene i premi per il trasporto energetico. Aggiungiamo le interruzioni delle raffinerie, i segnali di contango nel mercato del diesel e il rischio di liquidità, e il potenziale rialzista per i prezzi è limitato, mentre la volatilità rimane elevata se i negoziati vacillano.
Il panel è diviso sull'impatto dei negoziati di Hormuz e delle decisioni produttive dell'OPEC+, con la maggior parte dei partecipanti che esprime sentiment ribassisti a causa del potenziale eccesso di offerta e dell'accumulo di scorte. Tuttavia, esiste il rischio di una violenta ripricing e di rally di short-covering se i negoziati falliscono o hanno successo in modo inaspettato.
Possibile rally da short-covering se i negoziati sullo Stretto di Hormuz falliscono
Aumento delle scorte nel Q4 se riprende anche l'accesso parziale a Hormuz