StanChart avverte: il petrolio è ora destinato a rialzi più forti e frequenti

I prezzi del petrolio hanno toccato quasi 110 dollari al barile giovedì, la prima volta da luglio, senza che si intraveda una fine per il conflitto in Medio Oriente. L'IRGC ha annunciato mercoledì di aver attaccato e pesantemente danneggiato otto petroliere e due cacciatorpediniere della Marina statunitense nello Stretto di Hormuz, in rappresaglia dopo che i militari statunitensi hanno distrutto martedì notte cinque petroliere legate all'IRGC nel Golfo dell'Oman. Il CENTCOM ha tuttavia smentito le affermazioni dell'IRGC. Le speranze di una rapida risoluzione della guerra sono inoltre svanite dopo che il presidente statunitense Donald Trump ha dichiarato che la guerra difficilmente si concluderà prima delle elezioni di medio termine di novembre, mentre i consiglieri lo avrebbero avvertito che il conflitto potrebbe durare per il resto del suo mandato. Entro venerdì mattina alle 7:10 ET, il Brent veniva scambiato a 103,58 dollari, mentre il WTI veniva scambiato a poco più di 98 dollari.

E ora gli analisti petroliferi e delle materie prime di Standard Chartered hanno previsto che le continue e brusche oscillazioni dei prezzi del petrolio legate ai titoli continueranno per tutto il terzo trimestre, in mezzo allo stallo in corso nel conflitto USA-Iran, con pochi segnali che i progressi diplomatici possano allentare le restrizioni alle esportazioni attraverso lo Stretto di Hormuz.

StanChart afferma che i distillati medi rimangono estremamente forti, con alcuni mercati sotto stress estremo poiché caldo e siccità aggravano i colli di bottiglia logistici. La banca prevede che la forza dei crack dei distillati medi (la differenza di prezzo tra un barile di greggio e i carburanti che una raffineria ne ricava) continui, con diesel, gasolio e jet fuel che sovraperformano la benzina. Le aspettative che il conflitto continui a trascinarsi stanno spingendo parte di questa forza verso contratti a scadenza più lunga, afferma StanChart. La banca prevede che il petrolio raggiungerà in media 77,50 dollari al barile nel 2027 grazie al ritorno della domanda (in particolare dalle importazioni della Cina) e alla necessità sia di ricostituire che di espandere le riserve strategiche esaurite.

Nel frattempo, la 42ª edizione annuale di APPEC (Conferenza sul Petrolio dell'Asia-Pacifico) a Singapore si è conclusa giovedì, con i partecipanti al mercato che sembrano sempre più posizionati per un conflitto prolungato in Medio Oriente.

Secondo StanChart, il rinnovato appetito della Cina per le importazioni di greggio, insieme alla sua capacità di reindirizzare le forniture di prodotti raffinati verso mercati asiatici sempre più rigidi, è emerso come un'importante potenziale fonte di flessibilità nei flussi petroliferi globali. I consumatori attribuiscono sempre più valore alla opzionalità tra i diversi gradi di greggio, fornitori, configurazioni di raffinazione e fonti di prodotti, dopo che ripetute interruzioni hanno rimodellato i flussi commerciali consolidati.

Gli esperti energetici vedono i mercati petroliferi rimanere vulnerabili ai picchi dei prezzi del greggio: mentre barili alternativi possono spesso essere trovati, c'è progressivamente meno capacità di riserva, scorte e margine logistico disponibili quando si verificano più interruzioni simultaneamente.

StanChart afferma che l'implicazione sui prezzi è sempre più asimmetrica, con un mercato caratterizzato da picchi al rialzo più frequenti e più netti, anche se i rally vengono successivamente riassorbiti. La coda al rialzo si sta facendo più spessa, con la volatilità che richiede un premio maggiore. Ciò implica che i prodotti raffinati continueranno a essere più vulnerabili alle interruzioni rispetto al greggio.

Allo stesso tempo, il rally del gas naturale europeo mostra pochi segnali di rallentamento, con i prezzi saliti sopra 81 euro/MWh giovedì, il livello più alto da dicembre 2022 in gran parte a causa delle interruzioni in Medio Oriente. Una metaniera LNG caricata in Qatar ha attraversato Hormuz l'8 settembre con destinazione Pakistan. Il transito è seguito a diverse metaniere LNG vuote legate al Qatar che tornavano verso il Golfo Persico, fornendo la prova più chiara finora che il Qatar potrebbe testare la fattibilità di riavviare le esportazioni attraverso la via d'acqua. Tuttavia, StanChart nota che permane una sostanziale incertezza sul fatto che questo rappresenti l'inizio di esportazioni sostenute.

I flussi di LNG in uscita dal Golfo Persico rimangono ben al di sotto dei livelli prebellici, mentre QatarEnergy ha recentemente esteso la forza maggiore sulle consegne di LNG agli acquirenti europei e asiatici fino a ottobre e novembre. Il Qatar ha inoltre continuato a operare Ras Laffan a tassi ridotti, mantenendo operative le attrezzature e conservando la flessibilità di aumentare la produzione più rapidamente se le condizioni lo consentono. StanChart afferma che un breve aumento delle esportazioni di LNG già caricato sulle navi all'interno del Golfo è possibile senza segnalare una ripresa sostenuta dell'offerta qatariota, sottolineando che il passaggio ripetuto in sicurezza, insieme a prove di un più ampio aumento della produzione, deve verificarsi prima che i mercati riducano sostanzialmente il premio per il rischio di approvvigionamento incorporato nei prezzi del gas europeo.

Nel frattempo, iniezioni più forti nelle scorte dell'Europa nord-occidentale continentale (CNWE), insieme a nuove riduzioni non pianificate presso i principali asset norvegesi di gas, hanno stretto il bilancio del gas europeo. Le scorte europee si attestano a solo il 66% della capacità piena, 12 punti percentuali in meno rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso e segnando un minimo di 15 anni per questo periodo dell'anno. Per aggravare la situazione, il deficit è fortemente concentrato nelle più grandi economie europee, con le scorte tedesche al 54% e quelle dei Paesi Bassi al 48%.

Gli esperti hanno avvertito che la Germania potrebbe vedere un divario tra domanda e offerta fino al 25% nei giorni di picco di gennaio se le temperature invernali dovessero risultare inferiori alle attese.

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