Il vertice Trump-Xi riaccende le speranze di rally tecnologico in Cina mentre gli Stati Uniti avrebbero autorizzato le vendite di Nvidia H200

Le azioni cinesi potrebbero ricevere una nuova spinta dopo l'incontro ad alto rischio di questa settimana tra il presidente degli Stati Uniti Donald Trump e il presidente cinese Xi Jinping, con gli investitori che affermano che il vertice potrebbe allentare le tensioni commerciali e far rivivere lo slancio, soprattutto nelle azioni tecnologiche in ritardo del paese.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno affermato che si prevede che le discussioni si concentreranno strettamente sul commercio e sui controlli sulle esportazioni, inclusi tariffe, restrizioni sui semiconduttori ed esportazioni di terre rare. La banca ha affermato di aspettarsi che la Cina accetti di acquistare più prodotti agricoli, energia e aerei dagli Stati Uniti in cambio di evitare un'ulteriore escalation tariffaria.

Sebbene Goldman non si aspetti un "grande accordo" onnicomprensivo, ha affermato che l'incontro potrebbe comunque "agire come un catalizzatore tattico per la forza nello yuan cinese e nelle azioni cinesi".

Dong Chen, chief investment officer presso Bank J Safra Sarasin, ha considerato il vertice come un catalizzatore a breve termine per le azioni cinesi, soprattutto dopo mesi di sottoperformance rispetto ai colleghi tecnologici statunitensi che cavalcano il boom dell'intelligenza artificiale.

Sebbene i mercati non sembrassero avere "aspettative estremamente elevate" per l'incontro, Chen ha affermato che gli investitori sono stati piuttosto ottimisti. Il fatto che Trump e Xi si stessero già incontrando ha inviato un "segnale positivo", ha aggiunto.

La prospettiva di un disgelo, anche limitato, delle relazioni è particolarmente importante per le aziende tecnologiche cinesi, che rimangono vincolate dalle restrizioni statunitensi sulle esportazioni di chip. Arriva anche mentre gli investitori globali continuano a riversarsi nei trade legati all'IA, in particolare in Corea del Sud e Taiwan.

Avere accesso agli ultimi chip di Nvidia… è molto, molto critico per i giocatori cinesi per competere su un palcoscenico globale. Jiong Shao Barclays

Jiong Shao, analista di internet in Cina presso Barclays, ha sottolineato che "l'arena competitiva più importante oggi, specialmente tra Stati Uniti e Cina, è nell'IA, e il più grande collo di bottiglia oggi nell'IA è il calcolo".

"L'arma segreta, o non così segreta, per gli attori dell'IA statunitensi, è l'accesso ai chip Nvidia, che le aziende cinesi non hanno", ha detto.

Ciò ha reso la presenza dell'amministratore delegato di Nvidia Jensen Huang a Pechino al fianco di Trump particolarmente degna di nota per gli investitori che seguono la corsa all'IA, ha spiegato.

"Avere accesso agli ultimi chip di Nvidia… è molto, molto critico per i giocatori cinesi per competere su un palcoscenico globale", ha detto Shao.

Poco dopo che Trump ha incontrato Xi, Reuters ha riferito che Washington aveva autorizzato le vendite dei chip AI H200 di Nvidia a diverse importanti aziende tecnologiche cinesi, citando tre persone a conoscenza della questione. Le circa 10 aziende cinesi includono Alibaba, Tencent, ByteDance e JD.com in una potenziale svolta per il settore AI della Cina.

Gli investitori si stanno anche riscaldando sempre più all'ecosistema AI della Cina dopo i recenti utili di società come Alibaba e Tencent che suggeriscono un'accelerazione della domanda legata al cloud e all'IA.

Shao ha affermato che gli investitori avevano inizialmente messo in dubbio se gli enormi investimenti in IA da parte delle aziende tecnologiche globali avrebbero generato rendimenti. Il sentimento è cambiato dopo che i principali hyperscaler statunitensi hanno registrato una crescita più forte.

"Ora, gli investitori iniziano a vedere i rendimenti dai loro capex", ha detto, aggiungendo che i giganti di internet cinesi potrebbero essere semplicemente "pochi trimestri indietro rispetto agli Stati Uniti in termini di investimenti capex".

## Gli investitori rimangono cauti

Parte del rally ha iniziato a manifestarsi nei mercati. L'Hang Seng Tech Index è salito di circa lo 0,5% giovedì, mentre l'Hang Seng Index più ampio è salito di circa lo 0,3%.

Anno dopo anno, l'Hang Seng Index è in rialzo di oltre il 3% mentre l'Hang Seng Tech Index è in calo di oltre il 7%. Il CSI 300 continentale è in rialzo di quasi il 7% nello stesso periodo.

Tuttavia, questi movimenti relativamente modesti impallidiscono rispetto ai forti rally visti in alcuni altri mercati della regione, tra cui Giappone, Corea del Sud e Taiwan.

L'indice ChiNext della Cina, spesso descritto come la risposta del paese al Nasdaq, è sceso di circa il 2% giovedì. Tuttavia, l'indice, che segue le società quotate sul continente - note anche come azioni A - con un'elevata esposizione ai settori dei semiconduttori, sanitario e delle nuove energie, rimane vicino ai massimi storici.

"Crediamo che alcuni trader siano in modalità di attesa, prendendo profitti e coprendo le loro posizioni nel caso in cui il vertice USA-Cina non soddisfi le aspettative", ha affermato Jeff Mei, COO di BTSE Group.

"Tuttavia, è molto probabile che vedremo un'inversione e un rally post-vertice poiché Trump probabilmente farà concessioni in cambio di assistenza in altre aree."

Tuttavia, non tutti sono convinti che il rally azionario cinese si amplierà in modo significativo senza una crescita degli utili più ampia e più forte.

"Il problema del mercato azionario cinese, se guardi all'MSCI China, ad esempio, il problema sono ancora gli utili, giusto?" Chen ha detto. "Gli utili per azione in realtà non hanno ancora mostrato miglioramenti significativi."

Chen ha anche sottolineato una crescente divergenza tra la tecnologia cinese quotata sul continente e le società internet quotate a Hong Kong.

"Molti di questi beneficiari dell'IA, specialmente sul fronte hardware, sono quotati in azioni A, e in realtà vedi prestazioni stellari in Cina", ha detto. Al contrario, molte componenti dell'Hang Seng Tech Index di Hong Kong sono società di internet e e-commerce che non sono beneficiari diretti dell'IA.

Questa visione fa eco alla preferenza di Goldman Sachs per le azioni A continentali rispetto alle azioni di Hong Kong.

Per ora, gli investitori sembrano concentrati meno sulla prospettiva di un ampio reset geopolitico e più sulla possibilità che entrambe le parti possano stabilizzare le relazioni.

"Almeno dovrebbe esserci un'estensione di questa tregua commerciale", ha detto Chen.