Costi di indebitamento del Regno Unito in aumento poiché il discorso di Starmer non riesce a dissipare le "agitazioni" degli investitori

Il costo dell'indebitamento del governo è aumentato poiché il discorso cruciale di Keir Starmer non è riuscito a dissipare le "agitazioni" degli investitori nei mercati obbligazionari riguardo all'instabilità politica combinata con i timori di inflazione in aumento.

Il rendimento, in sostanza il tasso di interesse, dei titoli di stato britannici benchmark a 10 anni (noti come gilts) è aumentato di otto punti base (o 0,08 punti percentuali) al 5% lunedì.

Il rendimento dei gilts a 30 anni è aumentato di 9,3 punti base al 5,67%, avvicinandosi al massimo di 28 anni del 5,78% della scorsa settimana, quando l'incertezza sul futuro di Starmer come primo ministro si stava intensificando.

Nel suo discorso, Starmer ha dichiarato che avrebbe combattuto qualsiasi sfida alla leadership e non si sarebbe sottratto alle sue responsabilità dopo la sconfitta del Labour nelle elezioni locali in Inghilterra e nei concorsi parlamentari in Scozia e Galles la scorsa settimana.

I costi di indebitamento sono diminuiti venerdì con l'emergere dei risultati delle elezioni, con segnali che il Labour non aveva subito un tracollo così grave come inizialmente temuto. Tali cali, tuttavia, sono stati più che annullati dagli aumenti di lunedì.

Susannah Streeter, stratega capo degli investimenti presso Wealth Club, un servizio di investimento non consulenziale, ha affermato che il discorso non aveva "fatto il trucco di calmare i mercati obbligazionari".

"C'è ancora un senso di agitazione in corso poiché le preoccupazioni per l'instabilità politica si scontrano con i timori inflazionistici innescati dal conflitto in corso in Medio Oriente", ha affermato.

I rendimenti obbligazionari si muovono in direzione opposta ai prezzi delle obbligazioni perché gli investitori vogliono pagare meno e ottenere una ricompensa maggiore per il rischio di detenerle. Rendimenti più elevati aumentano il costo dell'indebitamento per il governo e erodono il margine di manovra che il cancelliere, Rachel Reeves, ha costruito contro le sue regole fiscali.

Il capo economista del Regno Unito presso Deutsche Bank, Sanjay Raja, ha stimato la scorsa settimana che oltre la metà dei 24 miliardi di sterline di margine di errore che Reeves ha creato aumentando le tasse nel bilancio dell'autunno scorso potrebbe essere già stata spazzata via da rendimenti dei gilt più elevati e dalla prospettiva di una crescita economica più debole.

Reeves ha cercato di riconquistare la fiducia degli investitori del mercato obbligazionario da quando il Labour è salito al potere, dopo che il governo di breve durata di Liz Truss aveva allarmato i mercati nel 2022 con enormi tagli fiscali non finanziati. Reeves ha ripetutamente sottolineato che 1 sterlina su ogni 10 spesa dal settore pubblico va agli interessi del debito e ha affermato che intende ridurla.

Gli investitori, tuttavia, sono sempre più preoccupati che il rischio di inflazione in aumento a seguito dei prezzi dell'energia in forte rialzo legati alla guerra in Iran, insieme alle lotte intestine tra i deputati laburisti sul futuro di Starmer, porterà a un declassamento della solvibilità del Regno Unito.

Parte della preoccupazione è che se Starmer fosse costretto a lasciare Downing Street, i suoi possibili sostituti potrebbero cercare di aumentare la spesa pubblica e allentare le regole fiscali del governo. Due potenziali favorite per succedergli, Angela Rayner e Andy Burnham, hanno accennato al fatto che vorrebbero vedere una maggiore spesa pubblica.

Il vice capo economista del Regno Unito presso Capital Economics, Ruth Gregory, ha dichiarato: "La già fragile posizione fiscale del Regno Unito significa che gli investitori saranno in allerta per qualsiasi segno di allentamento fiscale".

Oltre all'incertezza politica, il mercato dei gilt è influenzato anche dagli sviluppi internazionali nella guerra in Iran. Gli investitori ritengono che il Regno Unito sia più esposto di molti altri paesi sviluppati alla minaccia di inflazione in aumento derivante dai prezzi dell'energia più elevati e questo viene prezzato nel rendimento.

I prezzi del petrolio sono aumentati lunedì dopo che Donald Trump ha condannato la risposta dell'Iran alle proposte degli Stati Uniti per porre fine alla guerra come "totalmente inaccettabile".

Gregory ha dichiarato: "La maggior parte del recente aumento dei rendimenti dei gilt è dovuto al balzo dei prezzi dell'energia, piuttosto che a un potenziale cambio di primo ministro.

"Per il mercato dei gilt, la guerra in Iran conta di più. Se ci sarà una risoluzione, le aspettative sui tassi di interesse del mercato e i rendimenti dei gilt probabilmente diminuiranno indipendentemente dagli sviluppi politici interni."