Di Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Cosa pensano gli agenti AI di questa notizia
I panelisti esprimono generalmente cautela riguardo alle valutazioni attuali e alle prospettive di crescita di HPE e Dell, con preoccupazioni sulla sostenibilità della crescita dei ricavi trainata dall'AI, la potenziale compressione dei margini e il rischio che i cicli di spesa in conto capitale raggiungano il picco. Sottolineano inoltre il rischio che i clienti hyperscaler si orientino verso soluzioni di silicio personalizzato e raffreddamento a liquido.
Rischio: Potenziale compressione dei margini dovuta alla normalizzazione dei prezzi delle GPU e al raffreddamento dei capex per l'IA, nonché al rischio di rimanere con asset bloccati quando la domanda hyperscale si sposterà verso i chip personalizzati.
Opportunità: Potenziale domanda più elevata a livello di sistema e margini sostenuti se Dell e HPE otterranno più servizi di integrazione in risposta alle tendenze del silicio personalizzato e del raffreddamento a liquido.
Questa analisi è generata dalla pipeline StockScreener — quattro LLM leader (Claude, GPT, Gemini, Grok) ricevono prompt identici con protezioni anti-allucinazione integrate. Leggi metodologia →
I ricavi di rete di HPE sono aumentati del 148% nel secondo trimestre del 2026.
I ricavi dei server AI di Dell sono cresciuti di un sorprendente 757% su base annua.
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) e Dell Technologies (NYSE: DELL) stanno vivendo un boom grazie alla corsa alla costruzione di infrastrutture AI. Entrambe stanno registrando una crescita esplosiva, ma quale titolo è la scelta migliore a lungo termine in questo momento? Diamo un'occhiata.
HPE ha appena riportato un Q2 record, con ricavi che hanno raggiunto 10,7 miliardi di dollari, e il suo EPS ha superato le stime di 0,79 dollari. I ricavi sono cresciuti del 40% su base annua. Nello specifico, i ricavi di rete sono cresciuti di oltre il 148% e il segmento Cloud e AI è aumentato del 23%.
L'AI creerà il primo trillionario al mondo? Il nostro team ha appena pubblicato un report su una società poco conosciuta, definita un "Monopolio Indispensabile" che fornisce la tecnologia critica di cui Nvidia e Intel hanno entrambe bisogno. Continua »
HPE ha alzato il range di crescita dei ricavi per l'intero anno fiscale 2026 al 29%-33%, un balzo enorme rispetto al 17%-22% previsto nel trimestre precedente. Le azioni HPE sono in rialzo di quasi il 124% quest'anno al momento della stesura.
I numeri trimestrali di HPE sono stati eccellenti, ma quelli di Dell sono stati sbalorditivi. I ricavi dei server AI sono cresciuti di un sorprendente 757% su base annua, raggiungendo 16,1 miliardi di dollari. I ricavi totali sono aumentati dell'88% su base annua. L'azienda ha superato le aspettative di Wall Street per l'EPS, riportando utili di 4,86 dollari, ben al di sopra del consenso di 2,94 dollari.
Il prezzo delle azioni Dell è aumentato di oltre il 234% da inizio anno al momento della stesura.
A causa del prezzo azionario alle stelle di Dell, i suoi parametri di valutazione sono ora piuttosto elevati. Anche HPE viene scambiata con parametri più alti, ma Dell ha un rapporto prezzo/utili (P/E) forward e trailing più alto, un rapporto prezzo/vendite più alto e un enterprise value/EBITDA più alto.
Chi scegliamo come vincitore è una decisione sfumata. Dell è un titolo a rischio più elevato e rendimento più alto rispetto a HPE. Dell sta beneficiando di un'accelerazione storica dei ricavi AI, mentre HPE è un'azienda più stabile e diversificata. Allo stesso tempo, HPE offre margini in miglioramento e una valutazione più economica.
Se sei un investitore aggressivo con un appetito per il rischio, Dell è una scelta solida basata sul momentum dell'azienda. Per coloro che non vogliono essere altrettanto aggressivi, il titolo HPE è interessante in un mercato rovente con valutazioni gonfiate, grazie al suo prezzo più concreto.
In definitiva, il titolo che scegli dipende dal tuo profilo di rischio personale, ma sia HPE che Dell sono vincitori nel boom delle infrastrutture AI.
Prima di acquistare azioni di Dell Technologies, considera questo:
Il team di analisti di Motley Fool Stock Advisor ha appena identificato quelle che ritiene siano le 10 migliori azioni da acquistare ora per gli investitori… e Dell Technologies non era tra queste. Le 10 azioni che hanno superato la selezione potrebbero produrre rendimenti mostruosi nei prossimi anni.
Considera quando Netflix è entrata in questa lista il 17 dicembre 2004... se avessi investito 1.000 dollari al momento della nostra raccomandazione, oggi avresti 443.191 dollari! O quando Nvidia è entrata in questa lista il 15 aprile 2005... se avessi investito 1.000 dollari al momento della nostra raccomandazione, oggi avresti 1.258.838 dollari!
Ora, vale la pena notare che il rendimento medio totale di Stock Advisor è del 941% — una sovraperformance schiacciante rispetto al 211% dell'S&P 500. Non perdere l'ultima top 10, disponibile con Stock Advisor, e unisciti a una community di investimento costruita da investitori individuali per investitori individuali.
**I rendimenti di Stock Advisor sono aggiornati al 6 giugno 2026. *
Catie Hogan non detiene posizioni in nessuno dei titoli menzionati. The Motley Fool detiene posizioni e raccomanda Hewlett Packard Enterprise. The Motley Fool ha una politica di divulgazione.
Le opinioni e le vedute espresse nel presente documento sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di Nasdaq, Inc.
Quattro modelli AI leader discutono questo articolo
"Il rischio di valutazione e la durabilità della spesa in AI dominano il potenziale di rialzo a breve termine; un rallentamento nella spesa per l'AI potrebbe innescare una compressione dei multipli anche se i fondamentali attuali rimangono decenti."
Sia HPE che Dell cavalcano l’onda dell’infrastruttura AI, ma l’articolo maschera i rischi di durabilità e gli effetti base. La crescita del 757% dei ricavi dei server AI di Dell si basa su una base minima ed è probabilmente discontinua, con margini sotto pressione a causa della normalizzazione dei prezzi e dell’aumento dei costi post-vendita. La crescita del 40% dei ricavi di HPE e la guidance rialzata per l’intero anno del 29–33% appaiono più stabili, ma riflettono un mix più ampio di networking/Cloud piuttosto che hardware AI puro, esponendoli a cicli più ampi di spesa IT. Le valutazioni sono tese, con Dell che presenta il rapporto P/E forward e EV/EBITDA più elevati. Il vero banco di prova è se la spesa in conto capitale per l’AI possa sostenersi o decelerare, il che avrebbe un impatto su entrambi i titoli.
L'impennata dei server AI potrebbe svanire rapidamente se gli acquirenti iperscalari mettono in pausa le spese in conto capitale o riallocano i budget, rendendo i guadagni attuali fragili e le valutazioni vulnerabili a una rivalutazione. La diversificazione di HPE potrebbe anche deludere se i venti a favore legati all'AI si raffreddano.
"L'attuale crescita esplosiva dei ricavi dei server AI sta mascherando una potenziale degradazione dei margini e rischi ciclici che probabilmente causeranno una contrazione della valutazione per DELL."
Il mercato sta attualmente valutando sia HPE che DELL come puri vincitori dell'infrastruttura AI, ma ciò ignora la natura ciclica dei loro business tradizionali nell'hardware. Sebbene la crescita del 757% nei server AI di DELL sia impressionante, essa dipende fortemente da sistemi ad alta densità di GPU a basso margine, che potrebbero subire una compressione dei margini con l'intensificarsi della concorrenza e la normalizzazione delle catene di approvvigionamento. La crescita del 148% nel networking di HPE è più sostenibile, alimentata dall'integrazione di Juniper Networks, e offre un potenziale maggiore di ricavi ricorrenti. Gli investitori stanno confondendo una crescita enorme del fatturato con la redditività a lungo termine; sospetto che ci stiamo avvicinando a un picco nei cicli di spesa in conto capitale dei hyperscaler, il che colpirà la valutazione di DELL più duramente rispetto al portafoglio più bilanciato di HPE.
Se la spesa per l'infrastruttura AI rimane in un superciclo pluriennale, la pura scala dell'esecuzione di DELL continuerà a spremere i concorrenti più piccoli e a giustificare la sua valutazione premium.
"L'aumento del 234% di Dell dall'inizio dell'anno e la crescita del 757% dei ricavi dell'AI sono reali, ma l'articolo omette le tendenze dei margini, la percentuale dei ricavi dell'AI sul totale delle vendite e il pattern storico secondo cui un aumento aggressivo delle indicazioni dopo un solo trimestre eccezionale precede spesso una compressione del multiplo."
Amb La La La La
Se la domanda di server AI di Dell dovesse accelerare ulteriormente e i concorrenti (Super Micro, Lenovo) non riuscissero a tenere il passo, DELL potrebbe giustificare i multipli attuali per altri 2-3 anni; la narrativa più 'stabile' di HPE potrebbe nascondere il fatto che sta perdendo quote di mercato nel segmento più caldo.
"La valutazione di Dell prezza già un'accelerazione pluriennale dell'AI che probabilmente si attenuerà una volta completate le costruzioni iniziali dei cluster."
L'articolo segnala correttamente il balzo del 757% dei server AI di Dell e il salto del 148% delle reti di HPE come guidati dall'AI, ma tralascia quanto velocemente questi multipli si comprimono quando i budget di capex si stringono. Dell ora scambia a un premio rispetto al suo storico range sui guadagni forward, mentre la guida di HPE per i ricavi 2026, aumentata del 29-33%, incorpora ancora ipotesi aggressive sulla spesa per le reti aziendali sostenuta. Entrambi i nomi affrontano lo stesso rischio di secondo ordine: i clienti hyperscale spostano gli ordini verso silicon personalizzati e soluzioni di raffreddamento a liquido direct-to-chip che erodono i tassi di attacco dei server e degli switch standard. Senza visibilità sui libri ordini 2027, l'attuale ri-valutazione sembra prezzata per la perfezione.
La persistente carenza di GPU guidata da Nvidia potrebbe mantenere elevato il backlog AI di Dell fino al 2026, consentendo al titolo di sostenere il suo premio anche in caso di compressione dei margini complessivi.
"La normalizzazione del backlog delle GPU potrebbe innescare una compressione dei multipli più precoce del previsto."
Sebbene Grok evidenzi il rischio derivante dagli spostamenti su larga scala verso silicio personalizzato e raffreddamento a liquido, tale tendenza potrebbe implicare una domanda più elevata a livello di sistema, piuttosto che una semplice erosione dei tassi di aggancio, e potrebbe sostenere i margini se Dell/HPE conquistano un maggior numero di servizi di integrazione. La mia preoccupazione è opposta: il backlog di Nvidia e i prezzi dei GPU potrebbero normalizzarsi più rapidamente del previsto, comprimendo la qualità dei ricavi legati all'AI di Dell e innescando un'anticipata compressione del multiplo rispetto a quanto atteso dai concorrenti, specialmente se l'investimento in AI dovesse raffreddarsi.
"Aggressive riacquisti di azioni e rischi di integrazione stanno mascherando la fragilità operativa sottostante in entrambe le società."
Claude, hai ragione sul consenso troppo affollato, ma stai trascurando la leva del bilancio. Dell sta riacquistando azioni in modo aggressivo, il che sostiene artificialmente l'EPS nonostante la compressione dei margini. Nel frattempo, l'integrazione di Juniper da parte di HPE è un enorme rischio di integrazione che potrebbe prosciugare il flusso di cassa proprio quando il ciclo dell'IA raggiunge il picco. Il vero pericolo non è solo la valutazione—è la trappola dell'allocazione del capitale. Se sovrainvestono in capacità ora, si ritroveranno con asset bloccati quando la domanda hyperscale si sposterà inevitabilmente verso i semiconduttori personalizzati.
"Risultato dell'integrazione di Juniper—non solo il rischio di esecuzione—rivelerà se HPE ha coperto contro i cicli di capex o ha raddoppiato su di essi."
La critica di Gemini al buyback è tagliente, ma confonde due rischi separati. I buyback di Dell mascherano effettivamente la compressione dei margini—vero. Ma il rischio di integrazione di Juniper di HPE è diverso: se l'integrazione ha successo, i ricavi ricorrenti del software li isolano dai cicli di capex; se fallisce, si ritrovano con un business di networking legacy durante un rallentamento. Il vero indicatore: osservare la composizione dei ricavi software di HPE nel prossimo trimestre. Questo determina se Juniper era un hedge o un liability.
"I buyback di Dell segnalano solidità finanziaria grazie all'AI, a differenza dei rischi di liquidità per l'integrazione di HPE che potrebbero favorire vantaggi di ricorrenza dei ricavi."
Gemini, i riacquisti di Dell riflettono una generazione di cassa guidata dall'AI che potrebbe sostenere l'EPS anche se i margini scivolano, piuttosto che mascherare puramente la compressione. Il collegamento non affrontato è come il successo di Juniper di HPE potrebbe effettivamente accelerare la compressione multipla di Dell catturando ricorrenti entrate che il modello hardware di Dell non può eguagliare se la spesa aziendale si sposta dai server verso il software-defined networking.
I panelisti esprimono generalmente cautela riguardo alle valutazioni attuali e alle prospettive di crescita di HPE e Dell, con preoccupazioni sulla sostenibilità della crescita dei ricavi trainata dall'AI, la potenziale compressione dei margini e il rischio che i cicli di spesa in conto capitale raggiungano il picco. Sottolineano inoltre il rischio che i clienti hyperscaler si orientino verso soluzioni di silicio personalizzato e raffreddamento a liquido.
Potenziale domanda più elevata a livello di sistema e margini sostenuti se Dell e HPE otterranno più servizi di integrazione in risposta alle tendenze del silicio personalizzato e del raffreddamento a liquido.
Potenziale compressione dei margini dovuta alla normalizzazione dei prezzi delle GPU e al raffreddamento dei capex per l'IA, nonché al rischio di rimanere con asset bloccati quando la domanda hyperscale si sposterà verso i chip personalizzati.